板块研报：白酒领先于经济复苏 提价增持提振板块信心

板块研报：白酒领先于经济复苏 提价增持提振板块信心

作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

l食品饮料

周一，饮料制造板块表现活跃，老白干酒、威龙股份涨停，李子园、泸州老窖、酒鬼酒等跟涨。

消息面，1月5日，商务部等12部门联合印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》。此文件被市场称为商务部定位2023年是消费提振年。

此外，网传的泸州老窖提价文件被确认真实性；贵州茅台2月11日公告，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司和贵州茅台酒厂(集团)技术开发有限公司于2月10日通过集中竞价交易方式增持了公司股票，合计增持15.45万股。这也是茅台集团时隔近10年后，再度出手增持贵州茅台股票。

招商证券在研报中表示，无需等待经济复苏再去买入白酒，因为白酒板块基本面将领先经济恢复。与大众理解的经济好了-有钱了-再去喝酒（典型的后周期性质）不同，其认为白酒不仅有后周期的消费属性，更有一种需求的逻辑在于：经济触底-政策刺激-企业预期转好积极作为-投入营销费用（白酒）-经济转好。这种需求则是前周期属性。

天风证券认为白酒行业具有较高性价比。全面看好白酒板块复苏，高端酒企穿越经济周期韧性凸显业绩确定性高，次高端及地产酒望迎较大弹性空间。

国金证券同样认为，后期市场仍会演绎“需求恢复”和“经济修复”逻辑下的行情，关键变量是消费情绪恢复的斜率以及经济修复的进程，目前白酒板块PE(TTM)约36.5X，位于20年至今33%分位，在基本面持续夯实、复苏预期兑现的情况下，白酒板块估值在景气度不断抬升中仍有上行空间，另外后期餐饮也有望延续修复，节后团餐有望接力，相关板块修复同样值得期待。

建议重点关注：泸州老窖、山西汾酒

泸州老窖(000568)：泸州老窖是浓香型白酒鼻祖，早在全国第一次评酒会上，泸州老窖就同茅台、汾酒、西凤酒一起被评选为“中国四大名酒”，并蝉联五届“国家名酒”称号，被誉为“浓香鼻祖，酒中泰斗”。当前公司坚持国窖1573和泸州老窖双品牌打造，国窖跟随策略不变，低度和高度交替发力，今年低度国窖有望继续发力，高度国窖蓄势下半年，低度收入占比有望继续提升。

山西汾酒(600809)：公司清香型白酒国家标准的制订者之一，主要产品汾酒是我国清香型白酒的典型代表，竹叶青酒是著名的保健养生酒， 在国内外享誉盛名。1915年，汾酒在巴拿马万国博览会上荣获甲等大奖章，成为唯一获此殊荣的中国白酒品牌。1949 年，山西杏花村汾酒厂成立，汾酒、竹叶青酒成为新中国第一届全国政治协商会议和开国大典国宴用酒。汾酒文化源远流长，酿造历史悠久，清香品质卓越，被誉为“中国白酒产业的奠基者，传承中国白酒文化的火炬手，中国白酒酿造技艺的教科书，见证中国白酒发展历史的活化石”。

2022年，青花汾酒全系列产品同比增长达60%，公司产品结构向高端化转型的成效显著。公司深入推进“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，各产品线齐头并进，驱动公司长期高质量发展。

（作者：赵玲，执业证书：A0680615040001）

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