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miaosha：yujiaguanjieriyingxiaoliqi，keyongyutuiguangxiaobankesijiaokedeng。yikuanshifenkongbudetaoliyouxi，ruguoranglaoshifaxianlenidecunzai，nijiucanle；bosszhan，rangnimianquemanjihouwuliaodefannao。dituzhaoche，yijianzhaxunfujincheliang【mengchongzhugong】楊(yang)德(de)龍(long)：今(jin)年(nian)巴(ba)菲(fei)特(te)股(gu)東(dong)大(da)會(hui)有(you)哪(na)些(xie)看(kan)點(dian)？

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

2月(yue)22日(ri)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)近(jin)期(qi)出(chu)現(xian)反(fan)復(fu)震(zhen)蕩(dang)的(de)走(zou)勢(shi)，沒(mei)有延(yan)續(xu)1月份(fen)快(kuai)速(su)上(shang)攻(gong)，大盤(pan)從(cong)底(di)部(bu)反彈(dan)第(di)壹(yi)波(bo)之(zhi)後(hou)出现了(le)一定(ding)的震荡調(tiao)整(zheng)，市場(chang)的信(xin)心(xin)也(ye)有一定的降(jiang)溫(wen)，但(dan)是(shi)市场反轉(zhuan)的趨(qu)势已(yi)经確(que)立(li)，所(suo)以(yi)大盘不(bu)会因(yin)為(wei)短(duan)期市场的调整而(er)影(ying)響(xiang)長(chang)期的趋势，A股市场的反转趋势已经形(xing)成(cheng)。近期影响市场的一些利(li)空(kong)因素(su)，一個(ge)是美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)的幅(fu)度(du)可(ke)能(neng)会超(chao)預(yu)期。之前大家预測(ce)美联储在(zai)3月份加息25个基点，但是现在隨(sui)著(zhe)反弹的通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)數(shu)據(ju)以及(ji)強(qiang)勁(jin)的就(jiu)業(ye)数据、銷(xiao)售(shou)零(ling)售数据公(gong)布(bu)，大家开始(shi)预期美联储可能在3月份加息50个基点。美联储加息對(dui)匯(hui)率(lv)造(zao)成了一定的影响，人(ren)民(min)幣(bi)的汇率近期也出现一波貶(bian)值(zhi)。近期人民币兌(dui)美元(yuan)回(hui)落(luo)至(zhi)6.88附(fu)近，比(bi)月初(chu)的6.70下(xia)跌(die)超過(guo)1800点。人民币在今年整體(ti)的走势以升(sheng)值为主(zhu)，等(deng)预期到(dao)美联储停(ting)止(zhi)加息的時(shi)間(jian)之后，预計(ji)人民币会迎(ying)來(lai)新(xin)一波的升值。但是近期再(zai)次(ci)出现了一定的贬值，實(shi)際(ji)上是受(shou)到市场预期的影响，美联储可能在3月份加息50个基点的概(gai)率越(yue)来越大。

今年以来多(duo)家外(wai)資(zi)投(tou)行(xing)紛(fen)纷發(fa)表(biao)了对中国市场看好(hao)的看法(fa)，高(gao)盛(sheng)就明(ming)确表示(shi)中国2023年全(quan)年GDP增(zeng)长將(jiang)从去(qu)年的3.0%上升至今年的5.5%，其(qi)中对经济增长做(zuo)出最(zui)重(zhong)要(yao)貢(gong)獻(xian)的是居(ju)民消(xiao)費(fei)，预计居民消费增长从去年的0.5%加速到今年的8.5%，被(bei)壓(ya)抑(yi)三(san)年的消费需(xu)求(qiu)集(ji)中釋(shi)放(fang)成为推(tui)動(dong)经济复蘇(su)最重要的一个引(yin)擎(qing)。在经济复苏的背(bei)景(jing)之下，疫(yi)情(qing)政(zheng)策(ce)優(you)化(hua)后的中国A股市场在吸(xi)引全球(qiu)投资者(zhe)的關(guan)註(zhu)。北(bei)向(xiang)资金流(liu)入(ru)量(liang)在逐(zhu)步(bu)加大，过去近两个月北上资金凈(jing)流入A股已经達(da)到220億(yi)美元，而去年全年北上资金净買(mai)入合(he)计才(cai)130亿美元，两个月的量遠(yuan)超去年全年的總(zong)量，反映(ying)出外资对中国市场的看好。

無(wu)獨(du)有偶(ou)，其他(ta)的一些外资投行也都(dou)纷纷发表对中国资本(ben)市场看好的一些看法。从全球的角(jiao)度来看，美国、歐(ou)洲(zhou)的投资者会感(gan)覺(jiao)到本地(di)股票(piao)回報(bao)不高而估(gu)值又(you)較(jiao)高，這(zhe)樣(yang)一些海外投资者需要找(zhao)到非(fei)美国的股票做配(pei)置(zhi)，而欧洲经济陷(xian)入衰(shuai)退(tui)的風(feng)險(xian)也在加大，所以相(xiang)对而言(yan)A股和(he)港(gang)股成为海外投资者布局(ju)的重点。这也是从全球资產(chan)配置的角度，资金去尋(xun)找機(ji)会。经过了去年的调整之后，A股市场很(hen)多优質(zhi)龙頭(tou)股都已经跌到了價(jia)值，具(ju)備(bei)了一定的布局机会。所以我(wo)們(men)在看市场大趋势的时候(hou)，一定要有全球布局的眼(yan)光(guang)，而不能僅(jin)仅局限(xian)於(yu)A股本身(shen)。

每(mei)年5月份第一个周(zhou)六(liu)，伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)·哈(ha)撒(sa)韋(wei)年会召(zhao)开，巴菲特和芒(mang)格(ge)两位(wei)老(lao)人不辭(ci)辛(xin)苦(ku)为全球投资者講(jiang)述(shu)最新的投资理念(nian)和看法。过去七(qi)年我七次參(can)加巴菲特股东大会，受益(yi)匪(fei)淺(qian)，将巴菲特和芒格的真(zhen)知(zhi)灼(zhuo)見(jian)及时向廣(guang)大投资者讲述分(fen)享(xiang)，我希望(wang)能夠(gou)为推广价值投资理念盡(jin)一份綿(mian)薄(bo)之力(li)。巴菲特致(zhi)股东的信即(ji)将公布，也将会确定今年是否(fou)召开巴菲特股东大会以及具体的时间地点。如(ru)果(guo)今年能够现场召开，我也会和投资者一起(qi)去现场，感受价值投资的魅(mei)力。每年全球四(si)萬(wan)多投资者像(xiang)朝(chao)聖(sheng)一样，不远万裏(li)飛(fei)到美国中部小(xiao)鎮(zhen)奧(ao)馬(ma)哈，这本身就非常(chang)震撼(han)。大家也比较关心今年巴菲特股东大会有哪些看点，我認(ren)为至少(shao)有以下幾(ji)个看点：第一就是经歷(li)了三年疫情以及美联储八(ba)次加息，全球经济增速放緩(huan)，资本市场出现动荡，大家想(xiang)了解(jie)巴菲特和芒格是否一如既(ji)往(wang)看好美国经济的前景以及未(wei)来股市的表现，雖(sui)然(ran)他们从来不会预测短期市场的表现，但是他们对于长期经济和股市樂(le)觀(guan)的態(tai)度讓(rang)人动容(rong)。巴菲特曾(zeng)经說(shuo)过，没有人通过做空祖(zu)国而发財(cai)的。实际上只(zhi)有積(ji)極(ji)做多祖国的核(he)心资产，才能够分享国家发展(zhan)帶(dai)来的紅(hong)利，实现财产性(xing)收(shou)入的增长。第二(er)个关注点是关注巴菲特和芒格对于中国市场的看法，巴菲特虽然投资中国股票数量不多，但巴菲特两次出手(shou)都獲(huo)得(de)了10倍(bei)甚(shen)至30倍的回报，也打(da)破(po)了很多人认为在A股市场投资不賺(zhuan)錢(qian)的錯(cuo)誤(wu)看法。未来巴菲特和芒格是否会加大对于中国股票的配置比例(li)，以及对于中国经济和市场长期的看法，也是投资者特別(bie)是中国投资者关注的焦(jiao)点。芒格曾经说过打魚(yu)要到鱼多的地方(fang)捕(bu)鱼，而中国市场就是鱼多的地方，是值得深入挖(wa)掘(jue)的市场，这也給(gei)我们很大的啟(qi)示。結(jie)合今年以来外资大量流入A股搶(qiang)籌(chou)优质资产，我们对于中国市场未来更(geng)有信心。第三点是关注巴菲特和芒格对于全球局势的看法，俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)持(chi)续了一年多的时间了，现在還(hai)没有停止，全球格局风雲(yun)變(bian)幻(huan)。虽然两位老人很少涉(she)及政局的分析(xi)，但是投资者也会关注他们对于未来世(shi)界(jie)形势的变化，从中来寻找投资机会。第四就是关于接(jie)班(ban)人的問(wen)題(ti)，过去几年巴菲特和芒格都邀(yao)請(qing)了两位基金经理一起参加投资者大会，大家普(pu)遍(bian)认为这两位基金经理其中的一位是未来的接班人，也可能两位都是接班人，分别負(fu)責(ze)不同(tong)的业務(wu)板(ban)塊(kuai)。

巴菲特依(yi)靠(kao)价值投资一度成为世界首富(fu)，創(chuang)造出投资界的奇(qi)跡(ji)。伯克希尔·哈撒韦用(yong)近60年的时间以20%左(zuo)右(you)的年化收益率创造了近4万倍的回报。巴菲特的投资神(shen)話(hua)不可复制(zhi)，如果換(huan)了人接班能不能延续巴菲特的輝(hui)煌(huang)，大家也比较关注。总体来看，价值投资已经是被中外无数个投资案(an)例證(zheng)明是正(zheng)确的投资理念，但是堅(jian)持价值投资知易(yi)行難(nan)，要克服(fu)人性的貪(tan)婪(lan)、恐(kong)懼(ju)、羊(yang)群(qun)效(xiao)應(ying)、过度自(zi)信、短視(shi)等各(ge)个方面(mian)的心理弱(ruo)点，坚守(shou)做好公司(si)的股东或(huo)者配置优质基金。学習(xi)价值投资是一场修(xiu)行，是要坚持不斷(duan)去学习的。推广价值投资理念也是功(gong)德无量的一件(jian)事情，改(gai)变很多人虧(kui)钱的命(ming)運(yun)，虽然价值投资並(bing)不能让每个投资者都能在短期內(nei)赚钱，但是可以从长期来分享企(qi)业的成长，从长期戰(zhan)勝(sheng)市场。所以巴菲特曾经说过，价值投资是取(qu)得长期投资胜利的法寶(bao)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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