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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>千(qian)億(yi)市(shi)值(zhi)芯(xin)片(pian)龍(long)頭(tou)如(ru)何(he)解(jie)答(da)“李(li)約(yue)瑟(se)之(zhi)問(wen)”？

文(wen) | 山(shan)核(he)桃(tao)

“盡(jin)管(guan)中(zhong)國(guo)古(gu)代(dai)對(dui)人(ren)類(lei)科(ke)技(ji)發(fa)展(zhan)做(zuo)出(chu)了(le)很(hen)多(duo)重(zhong)要(yao)貢(gong)獻(xian)，但(dan)為(wei)什(shen)麽(me)科學(xue)和(he)工(gong)業(ye)革(ge)命(ming)沒(mei)有(you)在(zai)近(jin)代的(de)中国发生(sheng)？”

在《中国科学技術(shu)史(shi)》第(di)15卷(juan)中，英(ying)国学者(zhe)李约瑟向(xiang)世(shi)界(jie)提(ti)出了自(zi)己(ji)的疑(yi)问，在後(hou)來(lai)的幾(ji)十(shi)年(nian)間(jian)，這(zhe)壹(yi)对中国科学技术的人文關(guan)懷(huai)被(bei)人們(men)稱(cheng)为“李约瑟之问”。

“李约瑟之问”不(bu)僅(jin)是(shi)对中西(xi)方(fang)科学史的回(hui)溯(su)，同(tong)樣(yang)也(ye)是对當(dang)下(xia)中国科技发展的追(zhui)问。從(cong)蒸(zheng)汽(qi)機(ji)、電(dian)力(li)到(dao)集(ji)成(cheng)电路(lu)，歷(li)史不厭(yan)其(qi)煩(fan)地(di)告(gao)訴(su)我(wo)们，只(zhi)有把(ba)握(wo)住(zhu)產(chan)业變(bian)革中的关鍵(jian)技术，才(cai)能(neng)實(shi)現(xian)关键領(ling)域(yu)的“彎(wan)道(dao)超(chao)車(che)”。

在这些(xie)改(gai)变世界的关键技术中，震(zhen)蕩(dang)的芯片江(jiang)湖(hu)無(wu)疑最(zui)引(yin)人註(zhu)目(mu)。近日(ri)，国內(nei)智(zhi)慧(hui)芯片龙头紫(zi)光(guang)国微(wei)（002049.SZ）发布(bu)2021年年度(du)報(bao)告。报告顯(xian)示(shi)，去(qu)年紫光国微实现營(ying)业收(shou)入(ru)53.42亿元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長(chang)63.35%；歸(gui)屬(shu)於(yu)上(shang)市公(gong)司(si)股(gu)東(dong)的凈(jing)利(li)潤(run)为19.54亿元，同比增长142.28%。

上市17年，紫光国微的实踐(jian)恰(qia)好(hao)回應(ying)了“李约瑟之问”。如果(guo)說(shuo)，近代中国曾(zeng)一度錯(cuo)失(shi)三(san)次(ci)工业革命浪(lang)潮(chao)，在落(luo)后中踽(ju)踽獨(du)行(xing)；那(na)么如今(jin)在国家(jia)戰(zhan)略(lve)支(zhi)撐(cheng)與(yu)国产替(ti)代的風(feng)口(kou)下，以(yi)紫光国微为代表(biao)的国产芯片企(qi)业則(ze)迎(ying)来了黃(huang)金(jin)年代，这背(bei)后不仅是時(shi)代給(gei)予(yu)的紅(hong)利，同样也是企业自身(shen)战略布局(ju)与技术生態(tai)所(suo)鑄(zhu)就(jiu)的内生動(dong)能。

营收净利創(chuang)历史新(xin)高(gao)，三重动力撬(qiao)动市場(chang)天(tian)花(hua)板(ban)

像(xiang)是一枚(mei)硬(ying)幣(bi)的正(zheng)反(fan)面(mian)，透(tou)過(guo)紫光国微这份(fen)“营收净利创历史新高”的財(cai)报，整(zheng)個(ge)2021年，全(quan)球(qiu)半(ban)導(dao)體(ti)产业卻(que)是“一半是海(hai)水(shui)，一半是火(huo)焰(yan)”。

需(xu)求(qiu)端(duan)依(yi)舊(jiu)火熱(re)。據(ju)WSTS等(deng)国際(ji)机構(gou)數(shu)据，2021年度全球半导体产业銷(xiao)售(shou)額(e)同比增长高達(da)26.2%，突(tu)破(po)了5000亿美(mei)元大(da)关。半导体正成为这个时代的“新石(shi)油(you)”，独立(li)研(yan)究(jiu)机构TS Lombard的經(jing)濟(ji)学家Rory Green認(ren)为：“每(mei)單(dan)位(wei)的GDP增长將(jiang)包(bao)含(han)更(geng)多的半导体成分(fen)，集成电路正在成为经济活(huo)动的关键商(shang)品(pin)投(tou)入。”

但壞(huai)消(xiao)息(xi)是，全球供(gong)应鏈(lian)混(hun)亂(luan)的局面持(chi)續(xu)发酵(jiao)，产能緊(jin)張(zhang)等问題(ti)伴(ban)隨(sui)著(zhu)(zhe)后疫(yi)情(qing)时代的種(zhong)种不確(que)定(ding)性(xing)持续升(sheng)溫(wen)，尽管需求高漲(zhang)，但芯片設(she)計(ji)企业並(bing)不能就此(ci)“躺(tang)平(ping)”。

中国半导体产业亦(yi)是如此。在一次行业會(hui)議(yi)上，清(qing)華(hua)大学微电子(zi)所所长魏(wei)少(shao)軍(jun)的一組(zu)統(tong)计数据也印(yin)證(zheng)了上述(shu)觀(guan)點(dian)，尽管我国芯片设计企业数量(liang)从2351家上升至(zhi)2810家，但数字(zi)增长的背后，盈(ying)利難(nan)与产业集中度低(di)等问题依旧掣(che)肘(zhou)着我国半导体产业的长遠(yuan)发展。

因(yin)此，沿(yan)着这一行业視(shi)角(jiao)，再(zai)看(kan)紫光国微的这份年末(mo)成績(ji)单，则显得(de)尤(you)为可(ke)貴(gui)。

在一連(lian)串(chuan)高增长的数字之外(wai)，紫光国微究竟(jing)做对了什么？

首(shou)先(xian)，是增长力。通(tong)过聚(ju)焦(jiao)主(zhu)业，紫光国微构築(zhu)了增长底(di)座(zuo)。从业務(wu)結(jie)构看，紫光国微主营业务为特(te)种集成电路和智能安(an)全芯片。其中，特种集成电路营收从2017年的5.16亿元增长至2021年的33.64亿元，年復(fu)合(he)增长率(lv)59.79%；智能安全芯片营收从2017年的8.13亿元增长至2021年的16.64亿元，年复合增长率19.61%。

其次，是产品力。借(jie)助(zhu)拓(tuo)展邊(bian)界，多元化(hua)的下遊(you)应用(yong)场景(jing)为紫光国微帶(dai)来了新想(xiang)象(xiang)空(kong)间。如在金融(rong)服(fu)务领域，紫光国微旗(qi)下公司紫光同芯切(qie)入数字人民(min)币业务，在去年服貿(mao)会上大放(fang)異(yi)彩(cai)。

作(zuo)为一种嶄(zhan)新的移(yi)动支付(fu)方式(shi)，数字人民币硬件(jian)錢(qian)包在交(jiao)易(yi)性、安全性与可靠(kao)性上，提出了更高、更嚴(yan)的標(biao)準(zhun)与要求。基(ji)于THD89安全芯片数字人民币解決(jue)方案(an)，紫光同芯建(jian)立起(qi)了一套(tao)全方位保(bao)障(zhang)安全存(cun)儲(chu)、安全運(yun)行、安全连接(jie)的可信(xin)安全机制(zhi)，引领了金融支付市场的新方向。

而(er)趁(chen)着5G“萬(wan)物(wu)互(hu)聯(lian)”的风口，除(chu)金融服务外，智能安全芯片的市场規(gui)模(mo)也将進(jin)一步(bu)擴(kuo)容(rong)至物联網(wang)、汽车等行业，为紫光同芯的超級(ji)SIM卡(ka)、eSIM芯片带来了巨(ju)大的增量市场。

以eSIM芯片为例(li)，来自IoT Analytics的一份数据显示，物联网的爆(bao)发式增长为eSIM技术的应用提供了巨大空间，預(yu)计到2025年，eSIM连接占(zhan)比将超过50%。在这之中，作为国内eSIM卡的推(tui)动者，紫光同芯本(ben)就有着先发優(you)勢(shi)。

不难看出，得益(yi)于延(yan)伸(shen)应用场景与优化产品结构，高價(jia)值量产品占比的提升进一步增厚(hou)了紫光国微的利润。

最后，则是运营力。穩(wen)定的现金流(liu)讓(rang)紫光国微“蓄(xu)水池(chi)效(xiao)应”凸(tu)显。作为典(dian)型(xing)的技术与資(zi)金密(mi)集型企业，半导体行业具(ju)有“投入高、周(zhou)期(qi)长”的特征(zheng)，因此充(chong)足(zu)的现金流不仅关乎(hu)企业的短(duan)期生存，同时也影(ying)響(xiang)着企业的长期扩张。财报显示，2021年紫光国微经营活动产生的现金流量净额11.92亿元，同比增长185.51%。随着现金流这一“蓄水池”的大幅(fu)改善(shan)，紫光国微的抗(kang)风險(xian)能力也进一步得到提升。

增长力、产品力与运营力，在财报数字之外，三重动力不仅撬动了紫光国微的市场天花板，也让中国“芯”龙头的品牌(pai)形(xing)象深(shen)入人心(xin)。

跨(kua)周期稳健(jian)增长，紫光国微底氣(qi)何在？

事(shi)实上，紫光国微的增长并不只是在2021。

这家誕(dan)生于世紀(ji)之初(chu)的企业，自2005年上市以来，“净利为正”的成绩已(yi)连续保持了17年。

17年，恰好对应着中国半导体产业的大发展时期。从2000年国务院(yuan)18號(hao)文件《鼓(gu)勵(li)軟(ruan)件产业和集成电路产业发展的若(ruo)幹(gan)政(zheng)策(ce)》的公布，以臺(tai)積(ji)电、英特爾(er)为代表的世界著名(ming)集成电路制造(zao)公司紛(fen)纷落戶(hu)中国，随后湧(yong)起的本土(tu)集成电路设计公司，兩(liang)股力量的博(bo)弈(yi)带动了我国半导体产业发展迅(xun)速(su)进入快(kuai)车道。

“芯片”与“国运”也就此联系(xi)到了一起，成为了近年来关键技术领域的热现象。

在一片火热之中，紫光国微却格(ge)外堅(jian)定，不仅体现其線(xian)性增长上，還(hai)体现战略布局与技术生态上。

一方面，在战略布局上，从电子元器(qi)件、集成电路再到智能安全芯片，通过“内生+并購(gou)”的方式，沿着半导体产业链上下游，踩(cai)准多个新興(xing)行业风口。

以集成电路业务为例。自2012年进入集成电路业务以来，2012年至2013年，近一年时间，紫光国微营收从5.84亿元增至9.20亿元。

另(ling)一方面，则在于技术生态的构建。“人类创造技术的節(jie)奏(zou)正在急(ji)速，技术的力量正以指(zhi)数级的速度在增长。”作为21世纪的技术预言(yan)家，美国学者雷(lei)·庫(ku)茲(zi)韋(wei)尔曾在《奇(qi)点臨(lin)近》一書(shu)中，这样预言未(wei)来的技术发展。

技术超越(yue)了线性增长，雷·库兹韦尔的观点某(mou)种程(cheng)度上隱(yin)喻(yu)着“后摩(mo)尔时代”的技术生态。当技术创新“低垂(chui)的果实”已经摘(zhai)完(wan)，半导体行业陷(xian)入了一种集体性的焦慮(lv)之中。

应对这种难掩(yan)的技术焦虑，紫光国微给出的解决路徑(jing)是逐(zhu)年增加(jia)的高研发投入。据紫光国微财报显示，从研发支出看，从2013年的2.38亿元增长至2021年的8.66亿元，較(jiao)2020年同期增长43.42%，近三年紫光国微研发投入占营业收入比平均(jun)为17.09%。

来自行业的认可印证了一切。2021年，紫光国微榮(rong)獲(huo)“2022中国IC风雲(yun)榜(bang)年度技术突破獎(jiang)”、“ASPENCORE十大中国IC设计公司奖”等多个行业奖項(xiang)，旗下唐(tang)山国芯晶(jing)源(yuan)入選(xuan)国家重点支持專(zhuan)精(jing)特新“小(xiao)巨人”企业。

“硬科技”大热，千亿市值龙头的“芯”辰(chen)大海

比起优异的财报成绩，来自资本市场的“硬科技”热也在为紫光国微带来新的投资价值。

“科技股”并不是一个新鮮(xian)事物。相(xiang)较于与C端紧密相连的平台型企业，这些崇(chong)尚(shang)消費(fei)端创新的“软科技”企业曾一度是投资者的心头好。

但随着数字智能时代的带来，“新基建”风口涌来，数字经济与实体经济的融合，“硬科技”成为了新的投资賽(sai)道。

这其中，不乏(fa)对硬科技抱(bao)有前(qian)景的投资者。比如高瓴(ling)创始(shi)人张磊(lei)，在2020年他(ta)曾公開(kai)发聲(sheng)，认为中国已经进入创新2.0階(jie)段(duan)，未来的行业风口将是“前沿科技突破引领的增量崛(jue)起”与“实体经济升级带来的存量变革”，高瓴资本董(dong)事總(zong)经理(li)辛(xin)音(yin)也明(ming)确表示，在硬科技领域上，目前是“历史性的结构性投资窗(chuang)口期”。

VC/PE圈(quan)的敏(min)銳(rui)只是这股“硬科技”热的一角。作为国产芯片龙头，“硬科技”的价值也体现在紫光国微的股价与市值上。

近期，紫光国微入选国际专业财经周刊(kan)《巴(ba)倫(lun)周刊》（Barron's）中文版(ban)发布的“2021中国公司市值增长50強(qiang)”榜单。这家知(zhi)名的财经媒(mei)体从年末总市值、年度总市值变动、年度股价涨跌(die)幅等三项客(ke)观数据指标给予了紫光国微高度評(ping)价。

时间撥(bo)回去年7月(yue)，紫光国微总市值首度突破千亿元，盤(pan)中最高价达169.1元，2021年度公司股票(piao)區(qu)间涨幅高达58.62%。截(jie)至2021年底，紫光国微市值位列(lie)全国A股上市公司市值前3%，A股半导体企业市值排(pai)名第6位（芯片设计行业第2位）。2021年业绩披(pi)露(lu)后，包括(kuo)国盛(sheng)证券(quan)、首创证券等13家机构给出“買(mai)入”或(huo)“增持”评级。

信达证券分析(xi)師(shi)在其研究报告中认为：“结合在特种集成电路领域的龙头地位和业绩高成长性，我们认为紫光国微当前仍(reng)被低估(gu)。”

分析师口中的“被低估”并不难理解，紫光国微的价值还远远没有釋(shi)放。宏(hong)观来看，中国集成电路产业将持续保持增长态势，在国产替代的风口下，中国仍是全球最大的半导体市场。

微观来看，紫光国微也在加快扩张腳(jiao)步。时间拨回去年6月，紫光国微15亿元可轉(zhuan)債(zhai)投入项目正式落地，其中6亿元将用于新型高端安全系列芯片研发及(ji)产业化项目，4.5亿元用于车載(zai)控(kong)制器芯片研发及产业化项目，4.5亿元用于補(bu)充流动资金。

不难看出，这些项目布局本就与紫光国微的智慧产业生态遙(yao)相呼(hu)应。

更为关键的是，站(zhan)在更远的未来，以紫光国微为代表的芯片企业，将融入数字化浪潮中，講(jiang)述更豐(feng)富(fu)的中国“芯”故(gu)事。这是一个连接的故事——在万物互联时代，紫光国微的产品将深入各(ge)行各业；这是一个融合的故事——在数实融合风口下，紫光国微的技术将反哺(bu)实体经济转型升级；这更是一个与时代共(gong)行的故事，在守(shou)衛(wei)中国“芯”未来的道路上，紫光国微将以技术创新，在世界舞(wu)台上，讲好中国“芯故事”，邁(mai)向“芯”辰大海。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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