婚礼邀请，让爱情绽放

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>森(sen)宇(yu)文(wen)化(hua)年(nian)入(ru)5億(yi)、“羅(luo)小(xiao)黑(hei)”估(gu)值(zhi)2.7亿：拆(chai)解(jie)動(dong)漫(man)公(gong)司(si)的(de)“大(da)生(sheng)意(yi)”

文 | 鏡(jing)象(xiang)娛(yu)樂(le)，作(zuo)者(zhe)丨(shu)栗(li)子(zi)酒(jiu)

近(jin)日(ri)，上(shang)海(hai)森宇文化傳(chuan)媒(mei)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司（下(xia)稱(cheng)“森宇文化”）向(xiang)深(shen)交(jiao)所(suo)遞(di)交IPO申(shen)請(qing)，啟(qi)动上市(shi)計(ji)劃(hua)。作為(wei)壹(yi)家(jia)以(yi)新(xin)媒體(ti)數(shu)字(zi)版(ban)權(quan)分(fen)銷(xiao)業(ye)務(wu)为主(zhu)的公司，森宇文化的內(nei)容(rong)布(bu)局(ju)中(zhong)，动漫作品(pin)占(zhan)據(ju)更(geng)大比(bi)例(li)，覆(fu)蓋(gai)到(dao)《汪(wang)汪隊(dui)立(li)大功(gong)》《小豬(zhu)佩(pei)奇(qi)》《海綿(mian)寶(bao)宝》《新大頭(tou)兒(er)子和(he)小头爸(ba)爸》等(deng)熱(re)門(men)IP。

無(wu)獨(du)有偶(ou)，在(zai)此(ci)之(zhi)前(qian)，中文在線(xian)剛(gang)發(fa)布了(le)《關(guan)於(yu)收(shou)購(gou)北(bei)京(jing)寒(han)木(mu)春(chun)華(hua)动畫(hua)技(ji)術(shu)有限公司控(kong)股权的公告(gao)》，公司擬(ni)以1.38亿元(yuan)的對(dui)價(jia)收购寒木春华51%的股权，後(hou)者正(zheng)是(shi)《罗小黑》系(xi)列(lie)作品的創(chuang)作公司。按(an)此推(tui)算(suan)，寒木春华相(xiang)應(ying)估值超(chao)2.7亿元。

动漫行(xing)业資(zi)本(ben)动作頻(pin)频打(da)破(po)了近幾(ji)年相对沈(chen)寂(ji)的市場(chang)，不(bu)知(zhi)不覺(jiao)間(jian)，國(guo)内动漫公司已(yi)經(jing)以各(ge)自(zi)的方(fang)式(shi)迅(xun)速(su)成(cheng)長(chang)起(qi)來(lai)。

收购或(huo)上市，需(xu)要(yao)资本完(wan)成自我(wo)擴(kuo)張(zhang)

從(cong)国内大多(duo)动漫公司的整(zheng)体发展(zhan)来說(shuo)，已经完成A股上市的公司其(qi)實(shi)並(bing)不多。

2020年前后，《熊(xiong)出(chu)沒(mei)》背(bei)后的华強(qiang)方特(te)、《猪猪俠(xia)》背后的詠(yong)聲(sheng)动漫等都(dou)曾(zeng)嘗(chang)試(shi)IPO，但(dan)均(jun)未(wei)能(neng)如(ru)願(yuan)。森宇文化在謀(mou)求(qiu)IPO之前，也(ye)曾尝试賣(mai)身(shen)當(dang)時(shi)的上市公司光(guang)一科(ke)技，以10.5亿元的对价谋求曲(qu)线上市，同(tong)樣(yang)以失(shi)敗(bai)告終(zhong)。

而(er)今(jin)，无論(lun)是環(huan)境(jing)變(bian)化還(hai)是尋(xun)求自我发展，在国内动漫市场走(zou)出一批(pi)成熟(shu)的动漫IP之后，行业也隨(sui)之進(jin)入新一輪(lun)扩张期(qi)，更多公司都需要资本支(zhi)持(chi)以鞏(gong)固(gu)自身優(you)勢(shi)。

森宇文化的招(zhao)股書(shu)数据顯(xian)示(shi)，公司拟向社(she)會(hui)公開(kai)发行不超過(guo)2000萬(wan)股人(ren)民(min)幣(bi)普(pu)通(tong)股（A股），且(qie)本次(ci)发行募(mu)集(ji)的资金(jin)總(zong)額(e)扣(kou)除(chu)发行費(fei)用(yong)后，共(gong)计募资約(yue)10.45亿元，其中约8亿元將(jiang)用于版权庫(ku)建(jian)設(she)，2亿元用于補(bu)充(chong)流(liu)动资金。

需要註(zhu)意的是，一方面(mian)，从招股书来看(kan)，森宇文化2020-2022年来自新媒体数字版权分销业务的收入占比均在65%以上，分別(bie)为2.92亿元、3.88亿元和3.19亿元。此轮募资将大面積(ji)资金拟用于籌(chou)建版权库，也是为了扩大自身在版权内容分销方面的优势。

另(ling)一方面，根(gen)据招股书数据，2020年至(zhi)2022年，公司主營(ying)业务收入分别为3.6亿元、4.95亿元和4.91亿元，相对应的年度(du)凈(jing)利(li)潤(run)分别为9970万元、1.66亿元、1.58亿元。盡(jin)管(guan)森宇文化近几年业績(ji)表(biao)現(xian)不俗(su)，但在近兩(liang)年其实已经出现业绩停(ting)滯(zhi)甚(shen)至小幅(fu)下滑(hua)的现象，若(ruo)能完成此轮募资，版权库的扩充或能助(zhu)推公司业绩实现新一轮增(zeng)长。

当然(ran)，上市固然能帶(dai)給(gei)公司更大的成长空(kong)间，但同时也面臨(lin)更大的发展風(feng)險(xian)，且相較(jiao)于更復(fu)雜(za)繁(fan)瑣(suo)的上市程(cheng)序(xu)，动漫公司也不再(zai)将上市作为接(jie)近资本的唯(wei)一出路(lu)。

除了中文在线拟收购寒木春华之外(wai)，今年3月(yue)，上海電(dian)影(ying)发布公告称，公司拟收购上影集團(tuan)所持有的上影元（上海）文化科技发展有限公司51%股权，轉(zhuan)讓(rang)价格(ge)为6120万元。而上影元文化由(you)上影集团與(yu)上海美(mei)术电影制(zhi)片(pian)廠(chang)共同出资成立，旗(qi)下IP包(bao)括(kuo)《中国奇譚(tan)》《大鬧(nao)天(tian)宮(gong)》《葫(hu)蘆(lu)兄(xiong)弟(di)》《黑貓(mao)警(jing)长》《天书奇谭》等经典(dian)动画作品。当时伴(ban)随著(zhe)《中国奇谭》爆(bao)火(huo)带来的热潮(chao)，此次收购也被(bei)視(shi)为国產(chan)动漫经典IP的一次新機(ji)会。

发行、原(yuan)创、衍(yan)生，差(cha)異(yi)化的商(shang)业路徑(jing)逐(zhu)漸(jian)成熟

当然，资本市场的再度活(huo)躍(yue)，也反(fan)映(ying)出国内动漫行业来到了新的快(kuai)速成长期。就(jiu)目(mu)前来说，在内容创作+版权分发+IP衍生品开发+文旅(lv)的大框(kuang)架(jia)下，大多公司都已经摸(mo)索(suo)出相对成熟的发展路子。

1、以内容发行、版权分销为主

森宇文化正是這(zhe)類(lei)公司的典型(xing)代(dai)表，其主要收入来源(yuan)是向互(hu)聯(lian)網(wang)视频平(ping)臺(tai)、IPTV 運(yun)营商、OTT TV 运营商、数字电视运营商等平台分销自身的版权内容。根据招股书披(pi)露(lu)的数据，2020-2022年，森宇文化每(mei)年来自騰(teng)訊(xun)、愛(ai)奇藝(yi)的版权分销收入均在7000万以上，与优酷(ku)、芒(mang)果(guo)TV也有相对穩(wen)定(ding)的合(he)作。

具(ju)有相似(si)商业模(mo)式的还有傑(jie)外动漫、新创华等，不过后两者的IP儲(chu)備(bei)主要聚(ju)焦(jiao)在国外动漫的引(yin)入上，比如杰外动漫的《蠟(la)筆(bi)小新》《哆(duo)啦(la)A夢(meng)》《精(jing)靈(ling)宝可(ke)梦》等、新创华的《奧(ao)特曼(man)》系列等。

而从商业層(ceng)面来说，这样的模式有高(gao)毛(mao)利的特點(dian)，森宇文化近几年的毛利率(lv)都在57%以上，高毛利也支撐(cheng)着相对不錯(cuo)的商业表现，除了森宇文化外，杰外动漫近两年的营收也都在上亿級(ji)别。当然，相比之下，專(zhuan)注于版权分销意味(wei)着原创的薄(bo)弱(ruo)，比如森宇文化的招股书显示，公司的IP创作开发人員(yuan)僅(jin)6人，占比不足(zu)5%，这一点为公司发展增加(jia)了不確(que)定性(xing)。

2、头部(bu)IP+衍生产业

这类模式基(ji)本都需要公司具备强势的原创能力(li)和成熟的产业鏈(lian)支撑。比如以玩(wan)具起家的奥飛(fei)娱乐，早(zao)期介(jie)入动漫开发的其中一個(ge)原因(yin)，便(bian)是为了促(cu)进玩具的销量(liang)增长，后来公司孵(fu)化出《超级飞侠》《喜(xi)羊(yang)羊与灰(hui)太(tai)狼(lang)》的高国民度的动画IP，动漫+衍生品也成为公司核(he)心(xin)的商业模式，且随着IP影響(xiang)力扩大，后者逐渐成为奥飞主要的收入来源。2022年財(cai)報(bao)数据显示，报告期内，公司来自玩具、嬰(ying)童(tong)用品的收入分别達(da)到10亿元、11.65亿元，累(lei)计占比超80%。

同样，华强方特的《熊出没》系列+乐園(yuan)模式与之大致(zhi)相似，不过后者在公司持續(xu)推进的过程中变得(de)越(yue)来越重(zhong)，加之前两年人們(men)出行受(shou)阻(zu)，华强方特在接連(lian)产出多部《熊出没》高票(piao)房(fang)作品的前提(ti)下，仍(reng)一度陷(xian)入虧(kui)損(sun)。财报数据显示，2021-2022年，公司的扣非(fei)净利润累计亏损超9亿元。

3、IP链+成人向

这类模式是国内成人向动漫创作的主要方式之一，因为就当前来说，国内原创的动漫作品大多还是以低(di)幼(you)向为主，像(xiang)“罗小黑”这样的IP孵化过程其实相当艱(jian)難(nan)，此前，該(gai)系列动画甚至在9年时间裏(li)只(zhi)产出28集，背后也折(zhe)射(she)出资本对这类作品并不看好(hao)。

如今，中文在线拟收购寒木春华，除了有利于“罗小黑”系列的持续产出外，更在于中文在线也可借(jie)此彌(mi)补自身在动漫开发上的短(duan)板(ban)。作为一家网文平台，中文在线此前曾与企(qi)鵝(e)影视联合出品《修(xiu)罗武(wu)神(shen)》，这也是由公司文學(xue)IP改(gai)編(bian)的动漫作品，但该作品的制作方卻(que)是原力动画。此次若成功引入寒木春华的动漫原创能力，中文在线的IP链将进一步(bu)延(yan)伸(shen)，以驅(qu)动平台的文学IP完成深度开发，走出类閱(yue)文的“长链”模式。

此外，《中国奇谭》的成功也提出了成人漫创作的另一種(zhong)思(si)路，背后公司与上海电影的合作，也有利于这一思路在更多经典IP的改编中落(luo)地(di)。

整体上看，在差异化的运营模式下，国内不少(shao)动漫公司已然快速成长起来，无论是借助商业并购实现优势互补，还是谋求上市寻找(zhao)更大的成长空间，都預(yu)示着国内动漫产业在积極(ji)醞(yun)釀(niang)新一轮的高速发展期。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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