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圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

國(guo)有(you)四大行或将在(zai)今(jin)年(nian)启动发行TLAC（總(zong)損(sun)失(shi)吸(xi)收(shou)能(neng)力(li)）债券。

早(zao)在2021年10月(yue)，中(zhong)国人(ren)民(min)銀(yin)行、原(yuan)银保(bao)监會(hui)和(he)財(cai)政(zheng)部(bu)聯(lian)合(he)发布(bu)《全球系(xi)統(tong)重(zhong)要(yao)性(xing)银行总损失吸收能力管理(li)辦(ban)法(fa)》，明(ming)確(que)了(le)全球系统重要性银行的(de)外(wai)部总损失吸收能力風(feng)險(xian)加(jia)權(quan)比(bi)率自(zi)2025年1月1日(ri)起(qi)不(bu)得(de)低(di)于16%，自2028年1月1日起不得低于18%。

根(gen)據(ju)惠(hui)譽(yu)評(ping)級(ji)今年4月初(chu)壹(yi)份(fen)報(bao)告(gao)指(zhi)出(chu)，到(dao)2025年1月和2028年1月，四大行将分(fen)別(bie)需(xu)要发行至(zhi)少(shao)1.3萬(wan)億(yi)元(yuan)人民幣(bi)和5.4万亿元人民币的資(zi)本(ben)工(gong)具(ju)或其(qi)他(ta)符(fu)合TLAC要求(qiu)的债務(wu)工具，方(fang)能在规定(ding)期(qi)限(xian)內(nei)達(da)到监管要求。

4月中旬(xun)，彭(peng)博(bo)援(yuan)引(yin)知(zhi)情(qing)人士(shi)消(xiao)息(xi)稱(cheng)，工商(shang)银行、農(nong)業(ye)银行、中国银行及(ji)建(jian)設(she)银行，已(yi)接(jie)洽(qia)投(tou)资银行，就(jiu)擬(ni)于在岸(an)市(shi)場(chang)发行TLAC债開(kai)展(zhan)工作(zuo)，計(ji)劃(hua)最(zui)早在6月发行，具體(ti)數(shu)額(e)尚(shang)未(wei)最終(zhong)确定，但(dan)每(mei)家(jia)银行的目(mu)標(biao)是(shi)至少100亿元人民币。

近(jin)日，惠誉评级亞(ya)太(tai)區(qu)金融機(ji)構(gou)评级董(dong)事(shi)薛(xue)慧(hui)如(ru)在接受(shou)時(shi)代(dai)财經(jing)时分析(xi)称，“国内的监管框(kuang)架(jia)要向全球的监管规则靠拢，所(suo)以(yi)我(wo)們(men)認(ren)為(wei)（监管）也(ye)会鼓(gu)勵(li)中国的G-sibs實(shi)現(xian)TLAC达标。”

到2025年尚有1.3万亿缺(que)口(kou)

2015年，金融穩(wen)定理事会（FSB）首(shou)次(ci)提(ti)出TLAC的概(gai)念(nian)。

FSB指出，當(dang)全球系统性重要银行（G-SIBs）因(yin)资產(chan)不足(zu)以抵(di)償(chang)债务或损及存(cun)款(kuan)人利益(yi)之(zhi)虞(yu)时，須(xu)依(yi)照(zhao)主(zhu)管机關(guan)的指示(shi)減(jian)記(ji)本金或轉(zhuan)換(huan)为普通股(gu)等(deng)方式(shi)来吸收损失。总损失吸收能力（TLAC）的核(he)心(xin)要義(yi)在于，G-SIBs在應(ying)對(dui)危(wei)机前(qian)，应有充(chong)分的自救(jiu)能力，而(er)非(fei)依賴(lai)于外部救援。

目前，中国入(ru)選(xuan)的全球系统重要性银行包(bao)括(kuo)工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）和建设银行（601939.SH）四家国有大行。

为幫(bang)助(zhu)我国G-SIBs在规定期限内达到监管要求，2021年10月，中国人民银行、原银保监会和财政部联合发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（下(xia)称《办法》），对标FSB的TLAC监管框架。

《办法》明确，全球系统重要性银行的外部总损失吸收能力风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%，這(zhe)與(yu)FSB的要求一致(zhi)。

值(zhi)得註(zhu)意的是，《办法》還(hai)明确了TLAC的合格(ge)工具範(fan)圍(wei)，即符合原银保监会资本监管规定的监管资本、符合合格标準(zhun)的TLAC非资本债务工具、由(you)存款保险基(ji)金管理机构管理的存款保险基金等。

5月26日，薛慧如在接受时代财经采(cai)訪(fang)时分析称，“基于对四大行未来幾(ji)年RWA（风险加权资产）、凈(jing)利潤(run)增(zeng)速(su)以及分紅(hong)率的相(xiang)关假(jia)设，我们測(ce)算(suan)出到2025年1月和2028年1月，四大行所有具備(bei)TLAC损失吸收能力的债务工具缺口，将分别达到1.3万亿元人民币、5.4万亿元人民币。”

在薛慧如看(kan)来，我国四大行在2025年滿(man)足16%的监管标准的可(ke)能性較(jiao)大。

“參(can)照2019年-2022年，四大行每年发行的包括AT1（其他一级资本工具）和T2（二(er)级资本债）在内的资本工具大概达到8000亿”，薛慧如表(biao)示，“再(zai)加上(shang)近兩(liang)年出臺(tai)的如‘资本新(xin)规’、‘金融资产风险分類(lei)新规’等政策(ce)也表明了监管的態(tai)度(du)——国内的监管框架要向全球的监管规则靠拢，所以我们认为（监管）也会鼓励中国的G-sibs实现TLAC达标。”

“從(cong)2025年1月之前达到16%的监管要求来看，TLAC非资本债券可能将在2023年启动发行。不過(guo)，具体的发行進(jin)度仍(reng)不确定，具体條(tiao)款和審(shen)批(pi)流(liu)程(cheng)尚未明确，发行规模(mo)、定價(jia)和时間(jian)窗(chuang)口也会根据市场情況(kuang)进行調(tiao)整(zheng)。”薛慧如說(shuo)。

5月31日，廣(guang)科(ke)咨(zi)詢(xun)首席(xi)策略(lve)師(shi)沈(shen)萌(meng)向时代财经分析称，“TLAC是FSB新规则下出现的新的稳定工具，但FSB的TLAC是針(zhen)对全球银行。四大行目前並(bing)沒(mei)有出现更(geng)明顯(xian)的风险暴(bao)露(lu)，因此(ci)（在规模上）就没必(bi)要一次性发行过多(duo)，增加资产負(fu)债結(jie)构的壓(ya)力，另(ling)外也要看风险優(you)先(xian)级。”

受偿順(shun)序(xu)优先于二级资本债

上述(shu)“中国版(ban)TLAC框架“出台後(hou)，监管部門(men)已开始(shi)著(zhe)手(shou)推(tui)进TLAC债券的发行工作。

2022年4月29日，人民银行、原银保监会联合向四大行发布《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事項(xiang)的通知》（下称“《通知》”），从定义、偿付(fu)顺序、损失吸收方式、信(xin)息披(pi)露、发行定价、登(deng)记托(tuo)管等方面(mian)，明确了TLAC债券的核心要素(su)和发行管理规定，意味(wei)着TLAC债券相关规则正(zheng)式落(luo)地(di)。

其中，损失吸收条款是TLAC债券最大的特(te)色(se)。薛慧如告訴(su)时代财经，“如果(guo)G-sibs进入到處(chu)置(zhi)階(jie)段(duan)，那(na)麽(me)TLAC工具会自动减记或转股，以此增厚(hou)银行的债务偿还能力和总损失吸收能力。”

除(chu)了损失吸收相关条款，TLAC债券在偿付顺序方面也獨(du)具优勢(shi)。

《通知》还明确，TLAC非资本债券的受偿顺序，劣(lie)后于《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》规定的除外负债，优先于各(ge)级别合格资本工具。

这也意味着，TLAC债券相比其他的资本工具的安(an)全性更高。“当二级资本债吸收损失之后，才(cai)会启动TLAC债的损失吸收，所以其受偿顺序是在T2之上的。”薛慧如表示。

在薛慧如看来，与普通金融债相比，TLAC债券则可能具有一定的的利率优势。“目前现有的普通金融债都(dou)是没有损失吸收条款的，所以我们預(yu)计由于损失吸收功(gong)能，TLAC债券的发行利率可能会比普通金融债高一些(xie)。”

值得注意的是，国内系统性重要银行（D-sibs）同(tong)樣(yang)面臨(lin)资本補(bu)充压力。

根据人民银行5月发布的《中国金融稳定报告（2022）》，其中针对银行偿付能力宏(hong)觀(guan)情景(jing)压力测試(shi)的结果显示，19家国内系统重要性银行中，有4家在经濟(ji)溫(wen)和下行时期可能無(wu)法满足最低资本要求，包括最低监管资本要求、儲(chu)备资本要求以及全球系统重要性银行（G-SIB）或国内系统重要性银行附(fu)加资本要求（如適(shi)用(yong)）。

不过本次测试结果与往(wang)年不具有直(zhi)接可比性。

惠誉评级在报告中指出，这次中国人民银行在测试中納(na)入了全球系统重要性银行和国内系统重要性银行附加资本要求，从而提高了达标要求。“国内系统重要性银行（D-SIB）受经济放(fang)緩(huan)沖(chong)擊(ji)的程度各異(yi)，其中信用风险是造(zao)成(cheng)其潛(qian)在资本水(shui)平(ping)下降(jiang)的主要驅(qu)动因素。”

薛慧如分析称，近两年来我国银行业资本充足率水平整体较为平稳。“过去(qu)几年，每年行业平均(jun)的资本工具补充水平达到1.2万亿元人民币左(zuo)右(you)，很(hen)多银行積(ji)極(ji)地补充资本，部分银行在资本压力较大时，可能也会选擇(ze)收縮(suo)自身(shen)的资产擴(kuo)張(zhang)速度。”返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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