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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>寶(bao)宝樹(shu)前(qian)CFO戳(chuo)破(po)的(de)資(zi)本(ben)秘(mi)密(mi)，李(li)嘉(jia)誠(cheng)、郭(guo)廣(guang)昌(chang)、雷(lei)軍(jun)們(men)都(dou)有(you)份(fen)？

壹(yi)(yi)場(chang)罷(ba)免(mian)會(hui)引(yin)發(fa)兩(liang)岸(an)三(san)地(di)富(fu)豪(hao)圈(quan)的资本血(xue)案(an)嗎(ma)？

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因(yin)不(bu)滿(man)被(bei)董(dong)事(shi)会罢免董事兼(jian)CFO職(zhi)務(wu)，知(zhi)名(ming)母(mu)嬰(ying)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)宝宝树（1761.HK）前CFO徐(xu)翀(chong)以(yi)爆(bao)料(liao)的方(fang)式(shi)進(jin)入(ru)公眾(zhong)視(shi)野，而(er)此(ci)舉(ju)也(ye)許(xu)還(hai)能(neng)掀(xian)開(kai)暴(bao)漲(zhang)了(le)215倍(bei)、市(shi)值(zhi)一度(du)超(chao)過(guo)2萬(wan)億(yi)元(yuan)的“妖(yao)股(gu)”尚(shang)乘(cheng)數(shu)科(ke)(HKD.N)背(bei)後(hou)尚乘國(guo)際(ji)（AMTD.N,后更(geng)名“尚乘IDEA集(ji)團(tuan)”）不為(wei)外(wai)界(jie)所(suo)知的秘密。

因为尚乘集团始(shi)創(chuang)於(yu)李嘉诚、原(yuan)股東(dong)瓴(ling)睿(rui)资本曾(zeng)集齊(qi)包(bao)括(kuo)香(xiang)港(gang)王(wang)子(zi)沐(mu)家(jia)族(zu)在(zai)內(nei)的中(zhong)国港澳(ao)臺(tai)等(deng)6大(da)家族，分(fen)拆(chai)上(shang)市平(ping)台尚乘国际的股东又(you)有恒(heng)基(ji)兆(zhao)業(ye)李家傑(jie)，遠(yuan)东发展(zhan)邱(qiu)達(da)昌、雷军的小(xiao)米(mi)等，合(he)計(ji)共(gong)有两岸三地加(jia)海(hai)外17個(ge)富豪家族和(he)资本大佬(lao)曾助(zhu)力(li)蔡(cai)誌(zhi)堅(jian)的生(sheng)意(yi)，“妖股”掌(zhang)舵(duo)人(ren)蔡志坚的资本财技(ji)和遊(you)走(zou)于众多(duo)富豪間(jian)的本事也一直(zhi)令(ling)业界側(ce)目(mu)。

如(ru)今(jin)，這(zhe)神(shen)秘的面(mian)紗(sha)正(zheng)在被徐翀扯(che)掉(diao)，尚乘華(hua)麗(li)的袍(pao)子裏(li)面，是(shi)否(fou)爬(pa)满了虱(shi)子？曾與(yu)之(zhi)深(shen)度合作的60余(yu)家IPO企(qi)业，是否经得(de)起(qi)拷(kao)問(wen)？

4月(yue)12日(ri)，據(ju)自(zi)媒(mei)體(ti)“财经極(ji)目”援(yuan)引徐翀爆料稱(cheng)，2018年(nian)为使(shi)宝宝树登(deng)陸(lu)港交(jiao)所，董事長(chang)王懷(huai)南(nan)及(ji)復(fu)星(xing)委(wei)派(pai)两高管(guan)陳(chen)啟(qi)宇(yu)、王长穎(ying)等決(jue)定(ding)采(cai)取(qu)“結(jie)構(gou)單(dan)”方式擴(kuo)大IPO发行(xing)規(gui)模(mo)：公司与一家名为尚乘環(huan)球(qiu)市场有限(xian)公司（簡(jian)称：尚乘环球）的投(tou)资機(ji)构約(yue)定，其(qi)以7000万美(mei)金(jin)認(ren)購(gou)公司上市发行訂(ding)单，並(bing)承(cheng)諾(nuo)于上市发行當(dang)天(tian)，將(jiang)全(quan)部(bu)7000万募(mu)集基金以委托(tuo)理(li)财形(xing)式“歸(gui)还”尚乘环球。其中被點(dian)名的金融(rong)机构尚乘环球正由(you)尚乘国际间接(jie)持(chi)股。

徐翀认为，以上操(cao)作可(ke)能存(cun)在利(li)用(yong)资金循(xun)环手(shou)段(duan)虛(xu)假(jia)扩大IPO发行规模的情(qing)形，涉(she)嫌(xian)构成(cheng)虚假上市。同(tong)期(qi)，他(ta)提(ti)到(dao)，郭广昌“复星系(xi)”旗(qi)下(xia)的复星旅(lv)文(wen)（1992.HK）、复宏(hong)漢(han)霖(lin)（2696.HK）也和尚乘集团有过IPO合作，它(ta)们也有類(lei)似(si)嫌疑(yi)。

事件(jian)爆发后，在市场引发广泛(fan)討(tao)論(lun)。有“复星系”方面人士(shi)吐(tu)槽(cao)称，沒(mei)有看(kan)到爆料有什(shen)麽(me)實(shi)質(zhi)性(xing)證(zheng)据，如果(guo)真(zhen)发現(xian)了问題(ti)，港股证券(quan)監(jian)管蠻(man)嚴(yan)的，可以直接向(xiang)监管層(ceng)举報(bao)，不用向媒体爆料。

上海汉联律(lv)師(shi)事务所宋(song)一欣(xin)律师表(biao)示(shi)，宝宝树是否涉嫌虚假上市，这項(xiang)責(ze)任(ren)須(xu)待(dai)证监会或(huo)交易(yi)所查(zha)实，特(te)別(bie)是以委托理财方式扩大发行规模。如上述(shu)爆料最(zui)終(zhong)被证明(ming)屬(shu)实，那(na)么相(xiang)關(guan)责任人均(jun)需(xu)要(yao)承擔(dan)责任。

而脈(mai)脉上一位(wei)名为張(zhang)京(jing)京的用戶(hu)則(ze)认为，徐翀是時(shi)任CFO，举报之事都由自己(ji)參(can)与，是在做(zuo)自己的汙(wu)点证人吗？

目前上述“结构单”事件还未(wei)有最终定论，但(dan)事件中另(ling)一主(zhu)人公尚乘环球的身(shen)份则引起市场好(hao)奇(qi)，此前与尚乘緊(jin)密合作的青(qing)島(dao)銀(yin)行（002948.SZ、3866.HK）、复宏汉霖均出(chu)现了詭(gui)異(yi)的理财踩(cai)雷相关的糾(jiu)紛(fen)。再(zai)加上被CFO徐翀自曝(pu)的宝宝树涉嫌虚假扩大发行规模的内幕(mu)，不免讓(rang)人好奇尚乘到底(di)做的是什么生意？

“尚乘模式”

回(hui)顧(gu)歷(li)史(shi)可以发现，在复宏汉霖、青岛银行、宝宝树赴(fu)美、赴港IPO时，尚乘国际（2019年分拆上市之前，該(gai)部分投行、资管等业务在尚乘集团旗下）均曾以联席(xi)賬(zhang)簿(bu)管理人、联席牽(qian)頭(tou)经辦(ban)人或主承銷(xiao)商(shang)等身份参与其中，但目前，尚乘遇(yu)到的幾(ji)次(ci)爭(zheng)議(yi)卻(que)也是圍(wei)繞(rao)著(zhe)其助推(tui)上市的企业而展开的。

除(chu)了曾被宝宝树前CFO徐翀点名IPO问题的“复星系”企业外，早(zao)在2021年，就(jiu)有做空(kong)机构興(xing)登堡(bao)研(yan)究(jiu)（Hinderburg Research）率(lv)先(xian)发现了尚乘国际的资金循环操作问题。

兴登堡研究曾在做空报告(gao)中提到，亿邦(bang)国际納(na)斯(si)达克(ke)2020年6月掛(gua)牌(pai)时，IPO籌(chou)集了9170万美元，尚乘国际担任美股IPO牵头承销商、牵头账簿管理人。

当时，盡(jin)管亿邦国际承诺，70%募集资金将用于公司经營(ying)和扩大业务，且(qie)任何(he)募集资金进行的貸(dai)款(kuan)都将僅(jin)轉(zhuan)給(gei)其子公司。但同年7月-8月，亿邦国际还是将1.03亿美元转移(yi)到与其承销商尚乘国际相关的債(zhai)券中。

兴登堡研究认为，亿邦国际涉嫌存在包括融资套(tao)现、挪(nuo)用公款、礦(kuang)机销量(liang)作假、虚构交易量等一系列(lie)财务造(zao)假嫌疑，称其为一个偽(wei)裝(zhuang)成比(bi)特幣(bi)挖(wa)矿玩(wan)家的“騙(pian)局(ju)”。

隨(sui)后，亿邦国际董事长胡(hu)东发长文對(dui)上述觀(guan)点进行了一一否认。亿邦国际也聲(sheng)明称该报告中包含(han)了许多錯(cuo)誤(wu)、毫(hao)無(wu)根(gen)据的猜(cai)測(ce)和对事件的不準(zhun)確(que)解(jie)釋(shi)。

无獨(du)有偶(ou)，2年后，宝宝树前CFO徐翀也在爆料中提出了和做空机构相似的资金循环质疑。

来源：罐(guan)头圖(tu)庫(ku)

2019年，复宏汉霖在尚乘集团的幫(bang)助下登陆资本市场，一上市它就投桃(tao)报李，委托尚乘环球进行投资管理，向投资組(zu)合账户存入1.17亿美元（约8亿元）。2021年9月，该管理協(xie)议到期后，复宏汉霖出函(han)终止(zhi)了协议。但截(jie)至(zhi)2023年3月31日最新(xin)年报披(pi)露(lu)日，复宏汉霖仅收(shou)回了5064万美元，还有6636万美元（约4.54亿元）未收回。

而通(tong)过独立(li)評(ping)估(gu)师的计算(suan)，复宏汉霖在2021年和2022年總(zong)计确认了3.9亿元的资產(chan)公允(yun)價(jia)值變(bian)動(dong)損(sun)失(shi)。

但令市场意外的是，复宏汉霖投资理财已(yi)经虧(kui)了那么多錢(qian)，帮它理财的尚乘居(ju)然(ran)还要打(da)官(guan)司要债。尚乘环球已宣(xuan)布(bu)起訴(su)复宏汉霖，称对方違(wei)反(fan)投资管理协议，未经投资管理方書(shu)面同意就贖(shu)回了3064万美元本金，且尚未就管理服(fu)务支(zhi)付(fu)管理費(fei)。

对此，复宏汉霖表示，目前正就相关诉訟(song)尋(xun)求(qiu)法(fa)律意見(jian)，亦(yi)将尽一切(qie)努(nu)力追(zhui)回投资管理协议项下尚未收回的本金及其相應(ying)收益(yi)。

但徐翀则对此提出了不同观点，他质疑，被審(shen)计师发布保(bao)留(liu)意见的复宏汉霖，很(hen)有可能并不是委托理财暴雷需要減(jian)值，真正的原因或许和“IPO结构单”相关，和宝宝树一樣(yang)，复宏汉霖在该事件中的交易对手方也是尚乘环球。该筆(bi)“委托理财”资金也许從(cong)不受(shou)上市公司控(kong)制(zhi)，能否“赎回”需要等尚乘环球将IPO认购订单在市场上套现，但目前复宏汉霖价格(ge)已远低(di)于IPO发行价，尚乘环球持有股票(piao)变现困(kun)難(nan)，上市公司只(zhi)能进行理财减值“填(tian)坑(keng)”。

值得註(zhu)意的是，和尚乘环球有着投资诉讼纠纷的不止是复宏汉霖，还有2015年上市的青岛银行。

同样在上市那一年，青岛银行和尚乘环球簽(qian)订《投资管理协议》，委托后者管理初(chu)始及追加投入资金合计3.5亿美元（约23.92亿元）。

当时雙(shuang)方约定，尚乘环球投资单一发行人发行的证券总计不得超过5000万美元，投资组合内由同一发行人发行的证券总市值不得超过投资组合内的证券总市值25%。

但2022年中期，因尚乘环球出手认购了面值合计2.64亿美元的证券，青岛银行认为其违反受托投资管理人职责，超出协议授(shou)權(quan)範(fan)围，于是在同年7月书面通知其终止协议。

来源：青岛银行公告

2个月后，2022年9月，青岛银行还一紙(zhi)诉狀(zhuang)将尚乘环球告上了法庭(ting)，要求賠(pei)償(chang)2.64亿美元，并交付或转让此前的投资资产等。

看起来，上述事件是一起因投资分歧(qi)引发的案件，但事实上，青岛银行和尚乘集团的关系却不止于此，后者曾是青岛银行股东，截至2022年6月底，通过两家公司间接持股3.86%，同期，尚乘集团董事长蔡志坚也在青岛银行任非(fei)執(zhi)行董事。不过，就在投资纠纷发生后，蔡志坚在2022年8月官宣辭(ci)职，尚乘集团随后也从青岛银行股东名单中消(xiao)失了。

而在此过程(cheng)中，屢(lv)作事件主人公的尚乘国际或尚乘集团，却尚未出面解释或回应。

尚乘集团董事长蔡志坚曾表示，他相信(xin)每(mei)段经历，都是成就自我(wo)的必(bi)经之路(lu)；有腳(jiao)踏(ta)实地的努力，就终会有水(shui)到渠(qu)成的收獲(huo)。他的心(xin)願(yuan)是打造一家在这个嶄(zhan)新时代(dai)冉(ran)冉而生的金融百(bai)年老(lao)店(dian)，开启华人新时代金融机构的新篇(pian)章(zhang)。

但几次与合作方出现了此类雲(yun)遮(zhe)霧(wu)障(zhang)的资金事件，如果不能消除市场对尚乘的质疑，不仅蔡志坚“金融百年老店”夢(meng)想(xiang)恐(kong)难实现，就連(lian)和大佬做生意的难度都会增(zeng)加。

誰(shui)在跟(gen)尚乘做生意？

尚乘集团的现任掌舵者蔡志坚，并非集团的初创元老。前者成立于2003年，李嘉诚的长江(jiang)和記(ji)实业是其创始股东之一。

2015年左(zuo)右(you)，瓴睿资本收购了尚乘集团大部分权益，成为新实控人，投行出身的香港商人蔡志坚也在同期加入，并于次年被委任为集团董事长。

值得注意的是，此次收购案中还有一个插(cha)曲(qu)，当时尚乘集团股份出售(shou)方为摩(mo)根士丹(dan)利，财务顾问为瑞(rui)银，尚在瑞银任职的蔡志坚代表瑞银担任该项目保薦(jian)人，但蔡志坚却同期在交易对手瓴睿资本的上述收购案中执行决策(ce)。疊(die)加其还有曾将某(mou)投资者资料私(si)下提供(gong)给競(jing)争对手瓴睿资本的行为，香港证监会于2022年1月份裁(cai)定蔡志坚禁(jin)业两年，并否决了蔡志坚的两次复议。

据“清(qing)流(liu)工(gong)作室(shi)“报道(dao)，瓴睿资本的股东，可能是6个声名赫(he)赫的富豪家族。其中包括中国香港王子沐家族、中国台灣(wan)辜(gu)顯(xian)榮(rong)家族、中国香港张藍(lan)生家族、中国澳門(men)梁(liang)潤(run)昌家族、中国香港江胡葆(bao)琳(lin)家族以及加拿(na)大瞿(qu)曉(xiao)川(chuan)家族。

而在他们加入后，港股美股IPO、债券发行、资产管理、策略(lve)投资、保險(xian)经紀(ji)及虚擬(ni)银行等也逐(zhu)漸(jian)成了尚乘集团主要业务，彼(bi)时尚乘国际还未单独上市。

直到2021年年底，瓴睿资本才(cai)官宣退(tui)出，不再成为尚乘集团的股东。

雖(sui)然瓴睿资本選(xuan)擇(ze)撤(che)场，但同期加入的蔡志坚却留了下来，繼(ji)續(xu)担任掌舵人。目前，因其独资的Infinity Power Investments Limited在尚乘集团持股32.5%，蔡志坚为疑似实际控制人。

来源：企业預(yu)警(jing)通

而在此期间，尚乘集团也开启了其在投行金融領(ling)域(yu)的叱(chi)咤(zha)風(feng)云之旅。

官网介(jie)紹(shao)，自2016年起，尚乘集团牵头完(wan)成近(jin)80单债券资本市场交易，融资額(e)超过300亿美元，项目覆(fu)蓋(gai)金融服务、房(fang)地产、酒(jiu)店管理等各(ge)个行业，中国华融、民(min)生银行、鄭(zheng)州(zhou)银行、錦(jin)州银行等金融机构，海航(hang)国际、复星国际等大型(xing)民营投资公司及广州富力、奧(ao)園(yuan)地产、陽(yang)光(guang)控股、新鴻(hong)基公司等内地香港房地产企业均是其合作客(ke)户。

除此之外，小米集团、美图公司、博(bo)奇环保、同程藝(yi)龍(long)等内地公司赴港上市时，尚乘集团也多次以主承销商、联席账簿管理人或联席牵头经办人等身份出现。

目前，在尚乘集团的官网上，依(yi)然可以看到蔡志坚和美图公司董事长蔡文勝(sheng)、小米集团董事长雷军等资本大佬的合影。

事实上，在2018年之前，尚乘集团的IPO业务还主要聚(ju)焦(jiao)在港股，2015年-2017年，其分别助力2家、5家、2家公司登陆资本市场。转折(zhe)发生在2018年，这一年，尚乘集团的IPO客户迎(ying)来井(jing)噴(pen)式爆发，一举超过此前三年总和，还首(shou)次开拓(tuo)了美股业务。

2018年9月19日，互联网金融公司小贏(ying)科技赴美上市，尚乘集团以联席承销商的身份助力其完成了美股IPO，而这也是尚乘集团有史以来完成的第(di)一单美国IPO交易。

此后，在团車(che)网、微(wei)贷网、360金融、知臨(lin)集团赴美上市过程中均有尚乘的身影。仅2018年，尚乘集团就完成了17单IPO发行项目，其中5单为美股上市企业。

来源：罐头图库

与此同时，小米集团的赴港IPO也是在这一年实现的，当时尚乘担任小米集团IPO的联席主承销商、联席账簿管理人及联席牵头经办人，是所有承销团成員(yuan)中唯(wei)一一家港资民营金融机构。

有了此次合作，尚乘集团与小米集团还联合成立新公司洞(dong)见金融科技（现“天星银行”），并在2019年5月获香港金融管理局頒(ban)发虚拟银行牌照(zhao)，为香港居民和中小企业用户提供智(zhi)慧(hui)银行服务。

据不完全統(tong)计，仅2015年-2021年，由尚乘集团（包括尚乘国际）助力完成的IPO发行项目就有60余单。但随着宝宝树前CFO爆料尚乘集团帮助扩大IPO规模的“騷(sao)操作”，这60余家上市公司恐怕(pa)有人如坐(zuo)針(zhen)氈(zhan)。

“妖股”曇(tan)花(hua)一现，尚乘集团何去(qu)何从？

虽然此前曾为多家明星企业登陆资本市场保駕(jia)護(hu)航，但說(shuo)起尚乘集团的高光时刻(ke)，还得是分拆自家公司尚乘数科赴美上市。

不过，在尚乘数科上市之前，2019年8月，蔡志坚选择先将尚乘国际推向了资本市场，并将其称为尚乘2.0崭新时代，“金融百年老店”的心愿就是在此背景(jing)下提出的。

而当时尚乘国际的股东中，既(ji)有恒基兆业地产李兆基的长子李家杰、远东发展的邱达昌、新鸿基公司主席李成煌(huang)、“酒店大王”富豪酒店国际控股的羅(luo)旭(xu)瑞等中国香港老牌富豪家族，还有雷军的小米、同程艺龙、貓(mao)眼(yan)娛(yu)樂(le)、美图董事长蔡文胜创办的隆(long)领投资等内地资本，这使市场见識(shi)到尚乘集团不俗(su)的融资能力。

来源：尚乘集团官网

3年后，2022年初，尚乘国际又斥(chi)资12亿美元收购尚乘数科，后者也在同年7月18日登陆美股。

与尚乘IDEA集团不同，尚乘数科上市前的股权高度集中，由尚乘IDEA集团持股97.1%，擁(yong)有99.9%的投票权。同期，尚乘集团则持有尚乘IDEA集团50.6%股份。而在上市之后，虽然尚乘IDEA集团的持股权益下降(jiang)至88.7%，但其在尚乘数科依然拥有99.4%的投票权。

令市场意外的是，就是这样一家流通股不到12%的企业，在上市之后股价却一路狂(kuang)飆(biao)，13个交易日暴涨215倍，总市值达到3106.91亿美元（约2.13万亿元），超过了同期的阿(e)里巴(ba)巴、騰(teng)訊(xun)，仅次于4462.6亿美元的台積(ji)電(dian)(TSM.N)，在中概(gai)股中市值排(pai)名第二(er)。

当时，有分析(xi)曾将其暴涨原因归结于“李嘉诚概念(nian)股”。对此，长江和记实业很快(kuai)出面澄(cheng)清，表示与该公司并无业务往(wang)来，此前剩(sheng)余不足(zu)4%的股权也正在洽(qia)談(tan)出售。

一石(shi)激(ji)起千(qian)层浪(lang)，紧接着，尚乘数科上涨趨(qu)勢(shi)戛(jia)然而止，在8月3日大跌(die)34.48%，报收1100美元/股。此后其股价一路下滑(hua)，截至2023年4月13日，尚乘数科的收盤(pan)价已经跌至7.51美元/股，总市值14.38亿美元（98.52亿元），較(jiao)8个月前巔(dian)峰(feng)跌幅(fu)高达99.54%，总市值蒸(zheng)发超2万亿元。

来源：东方财富网

股价暴涨暴跌的背景下，事实上，尚乘数科的业績(ji)也并不算亮(liang)眼。

2019-2021年，其营收分别为1455万港元、1.68亿港元和1.96亿港元，利润分别为2154.4万港元、1.58亿港元和1.72亿港元。

可以看到，虽然整(zheng)体业绩增长较快，但在业绩最好的2021年，尚乘数科的营收与利润也只有1.96亿港元和1.72亿港元（约合人民币1.68亿元和1.48亿元），和同期营收8530亿元、凈(jing)利润1364亿元的阿里巴巴有着巨(ju)大差(cha)距(ju)。

零(ling)壹研究院(yuan)院长于百程认为，尚乘数科曾创造了一个奇跡(ji)，上市两周(zhou)多股价上涨超过200倍，市值超过阿里巴巴。一般(ban)来说，上市定价是成熟(shu)投资者博弈(yi)的结果，在上市后基本面没有发生明显变化(hua)的背景下，两周多时间实现200倍以上的上涨，只能用炒(chao)作和泡(pao)沫(mo)来解释。

而吹(chui)起的泡沫终究会破碎(sui)，昙花一现之后，“妖股”现了原形。如今“妖股”背后的尚乘集团又卷(juan)入“结构单”造假上市风波(bo)，还牵涉两岸三地众多富豪，这次尚乘集团还能全身而退吗？

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