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quanguozuidadezhuanshengbenxueshengluntan，huijugezhongjingyanziliao。zhanqizouwei，shewoqishuichaoxuandetexiaojineng。rushenglongzhantiaodaodengxianjiejinengzuchengdelianjizhaoshi。rangcaozuozhetiyandaodebujinjinshishanghaishuzhidejudabianhuajingmeideshishangshizhuang，renyidedazao，yinrenrushengdegushiqingjie，daininjinruyigeweimeidexianxiashijie，jinxingdetansuohemaoxian。duozhongweidukaoyanzhihui618電(dian)商(shang)大(da)促(cu)”暗(an)含(han)戰(zhan)機(ji)”，消(xiao)費(fei)基(ji)金(jin)迎(ying)來(lai)大轉(zhuan)机？

在(zai)消费領(ling)域(yu)極(ji)具(ju)指(zhi)標(biao)意(yi)義(yi)的(de)618电商促銷(xiao)活(huo)動(dong)，或(huo)已(yi)成(cheng)為(wei)消费基金觸(chu)底(di)反(fan)彈(dan)的标誌(zhi)。

盡(jin)管(guan)今(jin)年(nian)618熱(re)度(du)不(bu)及(ji)往(wang)年，但(dan)在消费低(di)迷(mi)充(chong)分(fen)預(yu)期(qi)和(he)消费股(gu)陰(yin)跌(die)三(san)個(ge)月(yue)的背(bei)景(jing)下(xia)，618或已成为消费股盈(ying)利(li)見(jian)底和消费基金抄(chao)底的關(guan)鍵(jian)節(jie)點(dian)，部(bu)分基金經(jing)理(li)強(qiang)調(tiao)618大促對(dui)相(xiang)关國(guo)貨(huo)品(pin)種(zhong)構(gou)成顯(xian)著(zhu)利好(hao)，预計(ji)具有(you)新(xin)興(xing)消费特(te)点的品种將(jiang)具備(bei)業(ye)績(ji)和股價(jia)的弹性(xing)。

基金经理積(ji)极把(ba)握(wo)抄底窗(chuang)口(kou)期

壹(yi)年一度的618購(gou)物(wu)节促销活动，在剛(gang)刚過(guo)去(qu)的周(zhou)末(mo)達(da)到(dao)高(gao)潮(chao)，今年京(jing)東(dong)、淘(tao)寶(bao)等(deng)电商網(wang)站(zhan)的618购物节時(shi)間(jian)都(dou)延(yan)續(xu)至(zhi)6月20日(ri)。

尽管今年的618從(cong)年初(chu)预期的報(bao)復(fu)性消费，逐(zhu)步(bu)平(ping)淡(dan)至理性消费，但自(zi)3月以(yi)来資(zi)金对今年618相对低迷的充分预期，以及連(lian)续三个月的消费股调整(zheng)，體(ti)現(xian)在公(gong)募(mu)基金持(chi)倉(cang)策(ce)略(lve)上(shang)或已成为抄底的关键时间节点。

基金重(zhong)仓的一批(pi)618收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)較(jiao)大的消费股，在618當(dang)周的周一開(kai)啟(qi)反弹行(xing)情(qing)，也(ye)显示(shi)出(chu)机构资金对618关键时间的敏(min)感(gan)性。以焦(jiao)巍(wei)管理的大型(xing)公募產(chan)品銀(yin)華(hua)富(fu)裕(yu)主(zhu)題(ti)基金为例(li)，與(yu)618关聯(lian)较大的兩(liang)只(zhi)化(hua)妝(zhuang)品股票(piao)，在其(qi)總(zong)仓位(wei)中(zhong)的合(he)计占比接(jie)近(jin)15%，而(er)相关化妆品公司(si)披(pi)露(lu)的信(xin)息(xi)显示，总營(ying)收中高达80%来自於(yu)电商渠(qu)道(dao)，這(zhe)些(xie)品种在618当周开启反弹，预示著(zhe)这一节点或已成为消费主题基金反弹的触發(fa)因(yin)素(su)。

甚(shen)至公募基金管理的QDII基金，在美(mei)股市(shi)場(chang)也在积极做(zuo)多(duo)618相关消费品种。折(zhe)扣(kou)电商网站唯(wei)品會(hui)在6月正(zheng)式(shi)开启618特賣(mai)活动後(hou)，其股价在本(ben)月以来大漲(zhang)25%，甚至连蘑(mo)菇(gu)街(jie)都在618当周收獲(huo)了(le)不錯(cuo)的反弹行情。

談(tan)及線(xian)上消费，东方(fang)基金權(quan)益(yi)投(tou)资團(tuan)隊(dui)指出，对于今年618的预期，市场仍(reng)存(cun)在一些分歧(qi)，主要(yao)是(shi)因为整体的消费環(huan)境(jing)令(ling)居(ju)民(min)的信心(xin)有些許(xu)擾(rao)动。隨(sui)着618的到来，从各(ge)个渠道了解(jie)到不同(tong)平臺(tai)已经开始(shi)做相关的方案(an)，包(bao)括(kuo)淘系(xi)、抖(dou)系的平台，为了應(ying)对当前(qian)的消费环境，采(cai)取(qu)了不同程(cheng)度的措(cuo)施(shi)和重点的调整。

东方基金認(ren)为，整体而言(yan)，大促的數(shu)據(ju)对整体消费板(ban)塊(kuai)投资将有较大影(ying)響(xiang)，尤(you)其对于化妆品板块而言，主要原(yuan)因是虹(hong)吸(xi)效(xiao)应的加(jia)劇(ju)，導(dao)致(zhi)大促的增(zeng)速(su)情況(kuang)可(ke)以反映(ying)出平台和品牌(pai)的增長(chang)勢(shi)能(neng)。618、雙(shuang)11这類(lei)大促，在誕(dan)生(sheng)早(zao)期主要出发点是推(tui)廣(guang)和引(yin)流(liu)，近年来随着行业发展(zhan)逐漸(jian)步入成熟(shu)，消费者(zhe)对大促节日商品便(bian)宜(yi)具有充足(zu)的预期，虹吸效应愈(yu)发明(ming)显，开始在創(chuang)造(zao)新需(xu)求(qiu)的同时，也把日常(chang)的一部分成交(jiao)額(e)集(ji)中到了折扣期去釋(shi)放(fang)。从天(tian)貓(mao)战报和公司的公告(gao)可以发现，在2012和2013年大促初始的时期，电商购物节的增速遠(yuan)高于天猫全(quan)年GMV增速；但从2014年起(qi)，电商购物节的增速与天猫增速高度趨(qu)近、基本趋同。所(suo)以现在需要把頭(tou)部平台大促期间的GMV增速作(zuo)为分析(xi)平台、行业、品牌发展情况的一个重要參(can)考(kao)依(yi)据。

消费或成基金经理博(bo)弈(yi)热門(men)

消费ETF在近期备受(shou)资金追(zhui)捧(peng)也凸(tu)显出，618或已成为博弈消费的关键窗口，Wind数据显示，消费ETF基金已连续9日凈(jing)流入，累(lei)计净流入超(chao)6億(yi)。

部分基金人(ren)士(shi)认为，無(wu)論(lun)从估(gu)值(zhi)層(ceng)面(mian)抑(yi)或是博弈的角(jiao)度，消费股都已经進(jin)入了强吸引力(li)的投资階(jie)段(duan)。私(si)募基金经理董(dong)广陽(yang)认为，整体来看(kan)，消费的预期已经比较悲(bei)觀(guan)，並(bing)且(qie)已经充分反映了这些行业在短(duan)期景氣(qi)度不太(tai)理想(xiang)的狀(zhuang)態(tai)下的估值水(shui)平，很(hen)多板块的估值水平或股票的表(biao)现已经回(hui)到了去年9、10月份(fen)，甚至4月份的状态，因此(ci)，如(ru)果(guo)从一个相对长远的角度来看，消费行业的估值優(you)势已经相对凸显，并且已经具备了投资价值。

而就(jiu)在刚刚到来的618所在的当周，一位明星(xing)基金经理也出来“力挺(ting)”消费股的估值和弹性机会。券(quan)商中国記(ji)者註(zhu)意到，这位重仓消费的明星基金经理在过去两年內(nei)已損(sun)失(shi)約(yue)30%。显然(ran)，重仓消费的頂(ding)流基金在消费賽(sai)道上连续两年大幅(fu)损失，这本身(shen)就意味(wei)着消费的博弈性机会，与其估值吸引力一樣(yang)也具备极强的机会。

基金看好618反弹窗口期

关于消费股以及消费基金产品近期的回暖(nuan)，多位基金经理也强调，随着618的到来，消费股可能迎来股价上的复蘇(su)。

长城(cheng)久(jiu)潤(run)混(hun)合基金经理余(yu)歡(huan)向(xiang)记者指出，在当前市场背景下，消费分級(ji)趋势明显，呈(cheng)现出K形(xing)分化状态，即(ji)“消费升(sheng)级”和“追求极致性价比”同时存在，因此创造符(fu)合老(lao)百(bai)姓(xing)对美好生活向往的消费升级产品和推出高性价比商品的企(qi)业都可能存在投资机会。

余欢认为，目(mu)前经濟(ji)复苏雖(sui)然處(chu)于弱(ruo)复苏态势，但复苏的趋势沒(mei)有變(bian)化，复苏需要一定(ding)的过程，未(wei)来复苏的强度取決(jue)于穩(wen)增长的力度，我(wo)們(men)对未来中国的经济复苏充滿(man)信心。股市是经济发展的晴(qing)雨(yu)表，预计随着经济逐步好起来，资本市场相应也会有积极表现。

部分核(he)心仓位高度“电商化”的基金经理，对618关键窗口的投资机会，在当下更(geng)加敏感。券商中国记者注意到，王(wang)靜(jing)管理的前海(hai)联合泳(yong)濤(tao)基金前十(shi)大重仓股幾(ji)乎(hu)清(qing)一色(se)指向电商收入占比大的女(nv)性消费品。她(ta)近期也指出，618大促意味着醫(yi)美化妆品销售(shou)大概(gai)率(lv)将迎来年中旺(wang)季(ji)。

王静认为本次(ci)618直(zhi)播(bo)中，化妆品公司与淘宝合作的單(dan)品数量(liang)增加，且从近日的618大促剧透(tou)场直播数据中看到，用(yong)戶(hu)对国产化妆品产品的加购量是比较可观的。另(ling)外(wai)，医美終(zhong)端(duan)机构也趁(chen)着520、618等热门节日开展店(dian)鋪(pu)活动，吸引新老用户的加购及消费，预计在618大促的加持下，国货产品以突(tu)出的成分功(gong)效和优質(zhi)性价比将受到更多关注和期待(dai)，医美化妆品公司在2023年具备较强的收入复苏弹性。

上述(shu)女性基金经理强调，医美化妆品行业的基本面并没有发生明显变化，依然在中长期具有確(que)定性强的高增长性和广闊(kuo)的市场空(kong)间，前期的估值下探(tan)进一步提(ti)升了当前医美化妆品行业的投资性价比。繼(ji)续看好医美化妆品产业发展趋势，并积极挖(wa)掘(jue)把握其中的投资机遇(yu)，堅(jian)定持有基本面强勁(jin)无虞(yu)的医美化妆品公司。

責(ze)編(bian)：战術(shu)恒(heng)

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