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biechuxincaidedongzuoshejihekuxuandejinengtexiao，zhudingzhongjieyiqiepingfan。qingsonghuankuaidebeijingyinleheyinxiao，rangwanjiachenjinzaiyouxishijiezhizhong!qishifeichangshaonao，danshicaozuofeichangjiandan，mianfeiyiwan！hailiangdeguankajingji，duozhongmoshitiyantiaozhan，pkbutongdeguankajiangbutongdewenzizuchengchengyu；zhanqianpaibingbuzhen，zhanzhongshishicaozuo，shiyongshibingjinenghualiyingxiongjineng，geininqiansuoweiyoudezhandoutiyan!公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)”笑(xiao)臉(lian)迎(ying)客(ke)”！與(yu)降(jiang)息(xi)有(you)關(guan)？這(zhe)類(lei)產(chan)品(pin)密(mi)集(ji)增(zeng)設(she)份(fen)額(e)

繼(ji)各(ge)类銀(yin)行(xing)密集下(xia)調(tiao)存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)後(hou)，6月(yue)13日(ri)央(yang)行宣(xuan)布(bu)下调7天(tian)期(qi)逆(ni)回(hui)購(gou)利率10個(ge)BP至(zhi)1.9%。这是(shi)央行自(zi)去(qu)年(nian)8月中(zhong)旬(xun)以(yi)來(lai)首(shou)次(ci)下调7天期逆回购利率。

公募投(tou)研(yan)人(ren)士(shi)接(jie)受(shou)券(quan)商(shang)中國(guo)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)指(zhi)出(chu)，这是央行對(dui)近(jin)期經(jing)濟(ji)有所(suo)走(zou)弱(ruo)的(de)情(qing)況(kuang)的回應(ying)，預(yu)計(ji)本(ben)周(zhou)公布的MLF利率和(he)下周公布的LPR利率大(da)概(gai)率，也(ye)會(hui)隨(sui)之(zhi)下调。在(zai)这壹(yi)背(bei)景(jing)下，对新(xin)一輪(lun)穩(wen)增長(chang)政(zheng)策(ce)出臺(tai)可(ke)以抱(bao)有更(geng)多(duo)期待(dai)。

但(dan)对市(shi)場(chang)投資(zi)而(er)言(yan)，在下调利率背景下，市场资金或(huo)会在固(gu)收(shou)类资产中進(jin)行新一轮分(fen)配(pei)。最(zui)為(wei)明(ming)顯(xian)的是，在近期银行下降存款利率的同(tong)时，富(fu)国、萬(wan)家(jia)、易(yi)方(fang)達(da)、国投瑞(rui)银等(deng)公募旗(qi)下貨(huo)幣(bi)基金增设新份额，大有“笑脸迎客”之意(yi)。此(ci)外(wai)，随著(zhe)債(zhai)券市场走出去年底(di)调整(zheng)“陰(yin)霾(mai)”，在趨(qu)向(xiang)企(qi)稳背景下，资金還(hai)会流(liu)向收益(yi)率更高(gao)的短(duan)债基金等产品上(shang)。

一次性(xing)调低(di)10BP

根(gen)據(ju)央行官(guan)網(wang)消(xiao)息，6月13日央行进行20億(yi)元(yuan)7天期逆回购操(cao)作(zuo)，中標(biao)利率为1.90%。而根据央行6月12日消息，當(dang)天20亿元7天期逆回购操作的中标利率为2.00%。而上一次7天公開(kai)市场操作降息，还要(yao)追(zhui)溯(su)到(dao)2022年8月，这一次央行一次性调低幅(fu)度(du)达到10BP。

（来源(yuan)：央行官网）

“13日央行將(jiang)7天逆回购利率下调10个bp至1.90%，是对近期经济有所走弱的情况的回应。”博(bo)时基金宏(hong)觀(guan)策略(lve)部(bu)投资经理(li)劉(liu)思(si)甸(dian)对券商中国记者指出，從(cong)過(guo)去數(shu)年行为看(kan)，MLF和LPR利率后續(xu)可能(neng)也会有相(xiang)应下调，此前(qian)市场对货币进一步(bu)寬(kuan)松(song)有一定(ding)预期。从高層(ceng)立(li)场看，与中央经济工(gong)作会議(yi)上確(que)定的政策方向相比(bi)，4月變(bian)化(hua)較(jiao)少(shao)，仍(reng)認(ren)为经济內(nei)生(sheng)動(dong)力(li)不(bu)強(qiang)，需(xu)求(qiu)仍然(ran)不足(zu)，恢(hui)復(fu)和擴(kuo)大需求是当前经济持(chi)续回升(sheng)的关鍵(jian)所在。

創(chuang)金合(he)信(xin)基金金融(rong)地(di)产研究(jiu)員(yuan)胡(hu)致(zhi)柏(bai)在接受券商中国记者采访时表(biao)示(shi)，7天期逆回购利率为自去年8月中旬以来首次下调，發(fa)生在近期稳增长政策预期逐(zhu)步升溫(wen)的大背景下。预计，本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也会随之下调，对新一轮稳增长政策出台可以抱有更多的期待。

值(zhi)得(de)一提(ti)的是，就(jiu)在央行下调逆回购利率之前，全(quan)国各类银行已(yi)开始(shi)密集下调存款利率。比如(ru)，6月8日左(zuo)右(you)工商银行、農(nong)業(ye)银行、建(jian)设银行、中国银行和交(jiao)通(tong)银行等五(wu)大国有银行再(zai)度下调存款掛(gua)牌(pai)利率。其(qi)中，活(huo)期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基點(dian)至2.05%，3年期定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。

實(shi)際(ji)上，自6月份以来，中小(xiao)银行已开啟(qi)新一轮存款“降息潮(chao)” ，部分定存品種(zhong)最高下调30个基点。多家中小银行密集发布公告(gao)稱(cheng)，调降活期、整存整取(qu)、零(ling)存整取等存款品种利率。需要指出的是，这是继5月中旬商业银行通知(zhi)存款与協(xie)定存款自律(lv)上限(xian)下调后，中小银行开启的新一轮存款“降息潮”。此轮存款利率下调主(zhu)要集中在1年至5年期定期存款，下调幅度集中在5个至30个基点之間(jian)，部分定期存款品种最高下调30个基点。

（来源：恒(heng)豐(feng)银行官网）

胡致柏表示，对於(yu)银行来講(jiang)，盡(jin)管(guan)能受益于降息帶(dai)来的提振(zhen)经济的正(zheng)向作用(yong)，但息差(cha)也会面(mian)臨(lin)一定的壓(ya)力，从去年开始，银行业一直(zhi)承(cheng)受着息差收窄(zhai)带来的业績(ji)增长压力。对此，監(jian)管密集推(tui)动存款利率下调，以緩(huan)解(jie)银行負(fu)债端(duan)成(cheng)本的上行。近期大行调降存款利率后，后续中小行大概率会进行不同程(cheng)度的跟(gen)进，从而減(jian)輕(qing)行业整體(ti)的负债端压力。在引(yin)導(dao)社(she)会融资成本下行的大方向下，预计后续存款利率仍有下调的空(kong)间，从而为后续更多的货币政策釋(shi)放(fang)提供(gong)空间。

货币基金密集增设份额

对投资者而言，利率回報(bao)是购買(mai)资产的重(zhong)要參(can)考(kao)價(jia)值。因(yin)此在下调利率背景下，一个可以预期的趋勢(shi)是，资金或会在固收类资产中进行新一轮分配。最为明显的，是随着银行存款利率下降，资金有可能会往(wang)货币基金和债基等處(chu)轉(zhuan)移(yi)。

胡致柏直言，存款利率下行，居(ju)民(min)儲(chu)蓄(xu)收益受到明显沖(chong)擊(ji)，与其他(ta)低風(feng)險(xian)稳健(jian)收益产品相比，性价比下降。这也导致去年开始出現(xian)居民储蓄向货币基金和保(bao)险产品搬(ban)家的情况。如果(guo)存款利率继续下调，不排(pai)除(chu)这种趋势还将持续。

记者了(le)解到，在各类银行陸(lu)续下调存款利率的同时，近期以来货币基金密集宣布增设基金份额，大有“笑脸迎客”之势。6月12日万家基金公告称，为了提升客戶(hu)体驗(yan)，为投资者提供更好(hao)的理財(cai)服(fu)務(wu)，6月15日起(qi)万家货币市场基金增设D类基金份额，截(jie)至目(mu)前該(gai)基金規(gui)模(mo)超(chao)过100亿元。

根据富国基金近期公告，为更好地滿(man)足廣(guang)大投资者的理财需求，更好地服务于投资者，富国安(an)益货币自6月6日起增加(jia)E类份额。富国安益货币A份额成立于2014年5月，截至今(jin)年一季(ji)度末(mo)规模为363.87亿元。此外，另(ling)一只(zhi)规模超百(bai)亿的货基——光(guang)大保德(de)信耀(yao)錢(qian)包(bao)货币，則(ze)于6月5日起增设C类份额，该份额的年銷(xiao)售(shou)服务費(fei)率与B类份额一致，均(jun)为0.01%，但沒(mei)有首次單(dan)筆(bi)认（申(shen)）购最低金额500万元的限制(zhi)。此外，自6月5日起增设基金份额的货币基金还有国投瑞银货币、易方达保證(zheng)金货币等产品。

基煜(yu)基金认为，由(you)于市场对于经济保持偏(pian)謹(jin)慎(shen)態(tai)度，權(quan)益资产走弱，导致权益基金发行不及(ji)预期。同时消费未(wei)呈(cheng)现出强有力的复蘇(su)态势，居民储蓄率上升，疊(die)加今年银行下调存款利率，使(shi)得货币基金成为相对更好的资金去向。

关註(zhu)中短久(jiu)期信用债機(ji)会

除了货币基金外，债券型(xing)基金也是利率走低背景下的资金流向選(xuan)擇(ze)。上海(hai)证券基金評(ping)价研究中心(xin)高級(ji)分析(xi)師(shi)孫(sun)桂(gui)平(ping)表示，随着债券市场走出去年底调整“阴霾”，在趋向企稳的背景下，资金可能更多流向收益率更高的短债基金等产品上面。

華(hua)夏(xia)基金发表债市投资观点称，经歷(li)了去年四(si)季度的债市流动性危(wei)机，今年的债市一掃(sao)阴霾，不少债券型基金也逐步“收复失(shi)地”。短期来看，随着部分獲(huo)利盤(pan)離(li)场，债市可能会有波(bo)动，但这更多的是中场休(xiu)息。债牛(niu)上半(ban)场結(jie)束(shu)，下半场开始，债市下階(jie)段(duan)表现依(yi)然值得期待。

华夏基金认为，从宏观来看，基本面弱修(xiu)复依然是支(zhi)撐(cheng)债市的核(he)心邏(luo)輯(ji)。二(er)季度讀(du)数受益于同比低基数，政策端调研到決(jue)策存在时滯(zhi)，近期出台强刺(ci)激(ji)政策可能性有限。货币政策不存在收緊(jin)的基礎(chu)，资金面合理宽松局(ju)面難(nan)变。市场上配置(zhi)需求仍在，交易有擁(yong)擠(ji)傾(qing)向但还有空间。从利率端来看，2019年以来，1年MLF利率（目前2.75%）成为10年国债最重要的錨(mao)，10年国债利率上穿(chuan)或下穿MLF利率往往标誌(zhi)着市场主流预期对宏观经济圖(tu)景认知的重大转变。一旦(dan)有效(xiao)穿过，后续很(hen)长时间MLF将会成为10年国债的强阻(zu)力位(wei)。这也标志着债牛行情上半场结束（賠(pei)率高、空间大，行情順(shun)暢(chang)，但延(yan)续时间不长），下半场开始（赔率中性、空间小，波动加大，但延续时间可能比上半场更长）。去年10月末十(shi)年国债利率2.6%-2.7%左右的低点是经济预期非(fei)常(chang)差的时期，当前基本面和资金面等配合均不及去年8月，突(tu)破(po)该点位比较难。

中加基金也分析道(dao)，存款利率再度下调后，部分存款可能重新流向理财，叠加资金宽松及降息预期博弈(yi)的影(ying)響(xiang)，杠(gang)桿(gan)票(piao)息策略或仍受益，建议保持一定久期，关注中短久期信用债的机会。转债方面，伴(ban)随多家国有行下调存款利率，市场开始预期地产政策的邊(bian)际放松。通脹(zhang)数据也显示经济需求不足，政策呵(he)護(hu)加上经济偏弱的格(ge)局仍未发生较大变化，在地产政策没有出现较大的边际放松前，预计转债指数较难走出震(zhen)蕩(dang)區(qu)间，关注后续的政策信息和经济走势。

責(ze)編(bian)：楊(yang)喻(yu)程

校(xiao)对：高源 返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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