盛松成：结构性货币政策工具占比还会提升｜首席对策
盛松成：结构性货币政策工具占比还会提升｜首席对策
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
盛松成系中国人民银行调查统计司原司长，中国首席经济学家论坛研究院院长
记者 梁相宜
3月27日，中国人民银行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
除了总量政策，央行今年也将更多运用结构性货币政策工具。在3月3日国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示，“下一步的思路是，一方面，货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果。另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。”业内认为，结构性货币政策工具在精准支持重点领域和薄弱环节方面，扮演的角色将越发重要。
为何说结构性货币政策在今年将扮演更重要的角色？结构性货币政策在央行的资产负债表中占比如何？结构性货币政策如何服务好经济薄弱环节？总量货币政策和结构性货币政策如何取舍？欧美银行风险是否会再次引发金融危机？对中国有何影响？《首席对策》专访中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成。
盛松成的主要观点：
结构性货币政策的主要作用是支持经济薄弱环节和高质量发展
结构性货币政策在资产负债表占比相对较高并会不断提高
结构性货币工具利率较低 有利于支持薄弱环节
商业银行以市场化原则进行低成本再贷款
结构性货币政策本身有控制风险的作用
通过结构性货币政策既维持量的增长又不搞大水漫灌
银行危机过后 美联储将谨慎对待加息步伐
中国房地产不会也不能硬着陆
结构性货币政策的主要作用是支持经济薄弱环节和高质量发展
第一财经：非常感谢接受我们的专访。您刚才聊到了结构性货币政策在今年会起到更大的作用，能否给我们解释一下这种判断从何而来？
盛松成：因为我们今年首先是要量的增长，《政府工作报告》指出是5%左右，城镇失业率保持在5.5%左右，这些都是量。
同时这一次《政府工作报告》和最近李强总理在记者会上特别强调的是质的提升。我们是制造业大国，但是我们的制造业到目前为止，80%还是属于传统的产业，也就说是中端的甚至是低端产业。只有20%才是高新技术产业。所以我们现在面临的任务是非常艰巨的，不仅是要量的保持一定的提升，我刚才说了GDP5%左右，我们还特别强调质的提升，解决卡脖子问题等等之类的。
所以这些就不单单是传统的货币政策能够支持的。因为传统的货币政策一般说来，它是总量政策。对哪一个行业都是差不多，几乎是一视同仁的。但是结构性货币政策不同，它主要是两个目的，一个支持经济薄弱环节，比如说三农，支持三农，比如说支持小微企业。第二要支持什么？要支持经济的高科技发展，转型升级换代。这就是结构性货币政策工具的作用。它既不会大水漫灌，又能够实现我们经济社会发展的主要目标。
第一财经：结构性货币政策是和高质量发展对标的
盛松成：对。
结构性货币政策在资产负债表占比相对较高并会不断提高
结构性货币工具利率较低 有利于支持薄弱环节
第一财经：您刚才提到了现在的一个数据，结构性货币政策在央行的资产负债表里有6.4万亿，大概是占人民银行资产负债表的15%，您认为现在这个比例合理吗？或者说是应该再增长到多少，就真正能起到这种高质量发展的作用了？
盛松成：应该这么说，多少比例，这要看经济社会发展本身的需要，我相信这个比例会逐渐的提高。
因为货币政策主要是两大目标，首先物价稳定，第二经济增长。这是全世界都一样的。除了这两大目标以外，我们的目标更多了。30/60碳排放，支持中小微企业，三农等等，包括房地产调控，包括高新技术的发展。都是中央银行需要支持的。那么中央银行就通过结构性货币政策，尤其是通过再贷款再贴现，精准滴灌。
我们的利率是在稳中有降的，但是我们没有降得非常厉害，我们也没有升息，这个和结构性货币政策也有相当大的关系。中央银行对商业银行的再贷款再贴现，这些再贷款再贴现都是在1.4%-1.7%之间。我们政策利率主要两个，一个是OMO，就是公开市场操作利率，还有一个中期借贷便利MLF。我们的MLF中期借贷便利利率都在2.7%左右，所以我们的结构性货币政策利率比它们低得多，这就是支持经济薄弱环节，支持高新技术产业。
中央银行资产负债表里面15%是结构性货币政策，大于15%，你问了我的一个问题，大概到多少是合适的？我觉得要看经济发展情况。
商业银行以市场化原则进行低成本再贷款
结构性货币政策本身有控制风险的作用
第一财经：您刚才说结构性货币政策输出的亮点是科技创新再贷款，对科技创新支持力度很大，但我们都知道科技创新结果相对未知一些，这方面的风险我们来怎么来把控？
盛松成：是这样的，因为我们的结构性货币政策是指的中央银行与商业银行的关系，中央银行不直接对企业的。我们是鼓励商业银行去支持经济薄弱环节和高新技术产业。同时商业银行对市场的支持是市场化的原则。
比如说我举个例子，我们科技创新再贷款是去年2022年4月份创设的，一年都不到。我们怎么做的？我们是说，60%是中央银行的低成本的再贷款，比如说你商业银行给企业高新技术企业贷来100块钱，其中60块钱是中央银行低成本贷给你商业银行，你商业银行还要配套40块钱，这个方法我觉得非常好。
这就是一个乘数效应。增加不是更多了吗？商业银行正因为有这一个60和40的关系，所以商业银行它本身会把握的。我们是市场化的原则，这一点我觉得非常重要。也就是说商业银行自己会控制风险的。并不是说商业银行拿了这个钱以后，它就随便贷，不是的，所以我们特别强调市场化原则。
保交楼也有再贷款，那么再贷款我们是给商业银行的，政策性银行的，那么商业银行政策性银行它要经过市场化的原则，我们并没有指定说你给哪家企业贷款，不是这个意思。商业银行自己去筛选，你自己把握好风险，但是我给你的是比较低的利率，那么商业银行当然会自己去筛选，那么在这个筛选过程当中，商业银行它就风险它就控制住了。
所以我觉得结构性货币政策本身它是有风险控制的作用的，我们并不是说贷出去拉倒了，而且你商业银行，要还我中央银行这个钱的，所以我们现在我觉得做的比较好的两方面结合。
通过结构性货币政策既维持量的增长又不搞大水漫灌
第一财经：结构性货币政策今年会发挥更大的作用，那么总量的货币政策今年还会像去年预期的那样如期到来吗？还是说可能相对来说要调整一下？
盛松成：这个我觉得货币政策现在市场上都有很多议论的，降准降息等等之类的。我觉得货币政策它一定是走一步看一步的，全世界都是这样的。首先它要看整个金融体系，银行体系的流动性，你够不够？不够我就放一点，够了我就收一点。第二要看物价，你物价高了，就要收一点。所以我们不能麻痹大意的。我们最近去年我们的物价目标是3%。我指的是CPI，那么百分之3%，最后的结果是2%，非常好，今年也是3%，也希望我们不要突破3%。
为什么我们这么高度重视物价？这和美国的情况又是不同，是完全符合我们国家的国情的。因为我们国家还有很多的中低端收入人群，他们对物价比较敏感的，甚至可以说是相当敏感的。
所以我们在经济发展的过程当中，我们是高度重视物价稳定的。稳物价是多年来我们一直整个国家都高度重视的。所以这个和货币政策就也有密切关系，如果你一搞大水漫灌，钱大量出去了，你的物价必定要上升，美国现在就是这样。
所以我们哪怕在疫情期间，我们都是稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，但是不搞大水漫灌。所以这也是我觉得我们要通过结构性货币政策，既来维持量的就是货币的量的增长，又不能搞大水漫灌的一个特点。
银行危机过后 美联储将谨慎对待加息步伐
第一财经：美国的银行破产您认为会对整体的金融环境有什么影响吗？会不会引发再一次金融危机？
盛松成：这就看美联储的处理问题了。应该说这一次从美联储到美国财政部，甚至于美国总统都高度重视的，已经开始出手了，包括美国存款保险制度都开始出手了，他们会吸取2008年国际金融危机的教训的。
会不会继续进一步的发展？美国本身会不会引起金融危机？金融海啸？这个是有不同争论的。我们是希望它能够很好的处理好。当然有一点就是说，因为有这一次银行业的危机，所以美国的加息的步伐一定会比较谨慎了。这和它加息密切相关，大家都知道它加的太快太猛，一下子银行没法来处理好。
第一财经：会不会对我们有什么样的影响？
盛松成：会不会进一步发展？会不会影响到我们国家？我觉得最主要的取决于它本身金融风险会不会成为金融海啸，这个是有争议的。但是我觉得对我们的国家再怎么不会有大的影响，因为我们是高度重视风险。从一开始起疫情开始，三年了，我们没有搞大水漫灌。
最近几年我们的实际利率是在逐渐的下降的，但是我们下降不是很厉害的，逐渐下降的。我觉得现在下降了，我们利润已经是比较低了，要再大幅度的下降，我估计难度是比较大的。但是上升好像是不会，现在不存在上升问题。
因为我们的经济下行压力刚刚开始舒缓，我们开始经济平稳，开始经济复苏，开始经济缓和。这个时候特别需要货币政策的支持，就像我刚才说的，在这个时候货币政策是非常难的。它既要支持经济发展，又要特别防范金融风险，也要防范通货膨胀。
这一次政府工作报告和这一次李强总理的记者招待会，特别强调的是什么？防范金融风险。用宏观政策组合拳防范金融风险。这一点我觉得我们比西方主要国家做得好，所以对我们的影响我觉得不会太大。
而且，因为这一次美国的金融风险，它的加息的步伐一定会放缓，甚至于到一定时候降息都有可能。那么这个对我们国家的金融本身应该说是也是好事，利好，并不是坏事。因为我们的利率正好和它相反，我们是利率平稳向下，它是向上，那么在向上的过程当中，对我们是有影响的，甚至是有一定压力的。所以我觉得美国这一次事件出来以后，我们会高度重视，进一步加强金融风险的监管。对我们也是提个醒。
第一财经：您刚才一直提到软着陆这个词，您觉得这个一季度前三个月份是不是今年软着陆的一个拐点？
中国房地产不会也不能硬着陆
盛松成：我觉得首先我们国家的房地产并没有硬着陆，也不会硬着陆，为什么？因为我们会高度重视的，在我们国家房地产对中国的经济老百姓的生活的影响实在是太大。
第二，我们的房地产本身自身对GDP的占比是多少？大概是7%左右，那么房地产还会影响到建筑里面，还有很多家电、装修，甚至于玻璃钢铁都有关系，都密切相关的。所以我们国家对房地产是高度重视的，是既不能让它出现大的风险，也不会让它出现大的风险。
今年一、二月份房地产的销售价格在不少城市，尤其是一、二线城市，都已经要么降幅收窄，要么开始逐渐有点上升了，这实际上就是房地产软着陆的一个开端、一个开始。
所以我觉得今年是房地产软着陆的转折之年，但是我们还是不能高枕无忧，还是要高度关注。因为不少房地产企业还是比较困难的，但是我们的房地产不会再像以前这么大幅的扩张，也没这个必要。同时房地产本身还要转型发展，要有房地产长效调控机制。返回搜狐，查看更多
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