美联储的闸门要收紧了

在刚刚公布的美联储7月货币政策会议纪要中，美联储的不少官员认为今年底开始减少购债规模是合适的政策选择。虽然这基本复合多数机构先前的预测，但是还是激起了资本市场的波澜。8月18日，美国股市三大股指应声下跌。道琼斯指数收于34960.69点，下跌1.08%；纳斯达克指数收于14525.91点，下跌0.89%；标准普尔500指数收于4400.27点，下跌1.07%。同时，WTI油价也大幅下挫。

其实，在此之前美联储的主要官员都在不同场合不厌其烦地向媒体吹风，预示美联储很可能将从缩减目前的每月1200亿美元的购债规模开始收紧宽松货币政策。不过，鉴于美联储判断当前美国经济状况主要从通货膨胀率和就业状况两方面因素，而虽然美国的通货膨胀率早已大幅超出美联储2%的阈值，但是最新的美国失业率仍然维持在5.4%的高位。笔者在先前的文章中阐述过，美联储不太可能骤然收紧货币政策，很可能将逐步地、渐进地退出QE。

不过，现在摆在美联储面前的问题不仅是美国就业状况堪忧，更大的问题是拜登政府准备再推出数万亿美元的支出计划，而一旦美联储退出QE，那么谁来为激增的美国国债买单呢？在过去的一年多时间内，美国国债的规模飙升了数万亿美元，其中的大部分是由美联储超发美元购买的，而传统的外资“大买家”却没有大规模购入新的美国国债。例如，美国国债的最大的外资持有者日本的持有量并没有大幅增加，第二大外资持有者中国在过去的4个月连续抛售美国国债。

笔者认为，面对着美国经济的诸多不确定性，美联储处于两难境地，其惯用的依靠美元霸权收割全球的手法已经开始失灵，因此美联储将在收紧货币政策的决策上更加谨慎，更加准确地说是更加“犹豫不决”。而当前世界，除了美元和美国国债外存在着更多的可替代者，这使得国际资本的投资和融资渠道进一步多元化。这无疑标志着美元霸权将逐步衰落。

JerryZang

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