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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>指(zhi)點(dian)A股(gu)“勢(shi)與(yu)道(dao)” 富(fu)國(guo)五(wu)位(wei)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)辯(bian)明(ming)市(shi)場(chang)投(tou)資(zi)主(zhu)線(xian)

“中(zhong)流(liu)擊(ji)水(shui)，A股投资的(de)势与道”，海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家(jia)荀(xun)玉(yu)根(gen)与蒲(pu)世(shi)林(lin)、曹(cao)晉(jin)、曹文(wen)俊(jun)、劉(liu)莉(li)莉、孫(sun)權(quan)等(deng)富国基金五位明星(xing)基金经理共(gong)議(yi)A股市场投资策(ce)略(lve)，辩明市场投资主线。

年(nian)內(nei)有(you)望(wang)是(shi)壹(yi)個(ge)結(jie)構(gou)性(xing)行(xing)情(qing)

“今(jin)年對(dui)於(yu)數(shu)字(zi)经济和(he)AI相(xiang)關(guan)的板(ban)塊(kuai)，包(bao)括(kuo)对于低(di)估(gu)值(zhi)的修(xiu)復(fu)，可(ke)能(neng)機(ji)會(hui)比(bi)較(jiao)大(da)。因(yin)此(ci)，綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)市场机会会更(geng)加(jia)均(jun)衡(heng)一些(xie)。”富国周(zhou)期(qi)優(you)势基金经理蒲世林認(ren)為(wei)今年最(zui)核(he)心(xin)的變(bian)量(liang)是宏(hong)觀(guan)经济。“中期角(jiao)度(du)来看，未(wei)来幾(ji)年中国经济進(jin)入(ru)高(gao)質(zhi)量發(fa)展(zhan)階(jie)段(duan)，但(dan)经济增(zeng)速(su)可能会变緩(huan)，经济周期的波(bo)動(dong)幅(fu)度较過(guo)去(qu)几輪(lun)也(ye)可能会減(jian)小(xiao)。原(yuan)来依(yi)靠(kao)總(zong)量波动邏(luo)輯(ji)驅(qu)动的一些板块可能会面(mian)臨(lin)一些挑(tiao)戰(zhan)，更多(duo)的会是一些结构性的机会，這(zhe)需(xu)要(yao)投资思(si)維(wei)上(shang)的一些轉(zhuan)变。”

他(ta)舉(ju)了(le)一个例(li)子(zi)，例如(ru)有些行業(ye)隨(sui)著(zhu)(zhe)增長(chang)的放(fang)缓，其(qi)中很(hen)多企(qi)业自(zi)身(shen)会降(jiang)低资本(ben)開(kai)支(zhi)的力(li)度，從(cong)而(er)使(shi)得(de)自由(you)現(xian)金流得到(dao)一个顯(xian)著的改(gai)善(shan)，进而会加大分(fen)紅(hong)力度，这類(lei)公(gong)司(si)反(fan)而在(zai)总量经济增速放缓的背(bei)景(jing)下(xia)迎(ying)来一个估值大幅提(ti)升(sheng)的契(qi)机。“另(ling)外(wai)，经济也呈(cheng)现出(chu)一些结构性的亮(liang)点，跟(gen)人(ren)口(kou)老(lao)齡(ling)化(hua)高度相关的醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)未来還(hai)是能夠(gou)保(bao)持(chi)一个相对较高的增长的；跟数字经济和AI相关的板块还是会出现一些较好(hao)的机会。”

就(jiu)整(zheng)个市场行情而言(yan)，富国研(yan)究(jiu)精(jing)選(xuan)基金经理刘莉莉认为，立(li)足(zu)當(dang)下，年内有望是一个结构性行情，但是在为未来的全(quan)面修复行情孕(yun)育(yu)基礎(chu)。“对未来的市场比较看好，主要有几点：一是从经济的角度看，复蘇(su)的方(fang)向(xiang)非(fei)常(chang)確(que)定(ding)。二(er)是从全球(qiu)经济體(ti)的经济增长率(lv)橫(heng)向对比，我(wo)們(men)都(dou)是趨(qu)于前(qian)列(lie)的；三(san)是从貨(huo)幣(bi)政(zheng)策的角度看，国内在未来相当长一段時(shi)間(jian)也是相对寬(kuan)松(song)的，结合各(ge)个指数看，目(mu)前都處(chu)于中樞(shu)偏(pian)低的位置(zhi)，沒(mei)有理由对未来的市场悲(bei)观。”

富国中小盤(pan)精选基金经理曹晋表(biao)示(shi)，2023年经济复苏或(huo)是最大的方向，但从更长期来看，中国面临长期经济降速和经济结构转型(xing)又(you)是一个看似(si)有较大可能的方向。“今年最大的驚(jing)喜(xi)就是以(yi)ChatGPT为代(dai)表的新(xin)一轮AI人工(gong)智(zhi)能的產(chan)业趋势正(zheng)在爆(bao)发。因此，市场在整体風(feng)險(xian)可控(kong)的前提下，产业層(ceng)面有望湧(yong)现出足够多的賺(zhuan)錢(qian)的公司或者(zhe)基本面或預(yu)期不(bu)斷(duan)改善的公司。”

整体上相对看好三大逻辑

“今年市场環(huan)境(jing)的关鍵(jian)詞(ci)：结构性、弱(ruo)复苏、流动性总量宽松、平(ping)衡市。”富国转型机遇(yu)基金经理曹文俊表示，首先(xian)，资金风险偏好较低，二級(ji)市场赚钱效(xiao)應(ying)並(bing)不明显。其次(ci)，市场对经济复苏力度预期存(cun)在擺(bai)动，4月(yue)以来对复苏力度预期显著降溫(wen)，海外经济又从高位滑(hua)落(luo)影(ying)響(xiang)外需，導(dao)致(zhi)自上而下的逻辑不够強(qiang)。第(di)三，估值角度，景氣(qi)在底(di)部(bu)，大多数估值都在底部區(qu)域(yu)，既(ji)反映(ying)了市场比较謹(jin)慎(shen)的情緒(xu)，也反应了中期投资的安(an)全邊(bian)際(ji)。“整体上，今年是投资的布(bu)局(ju)之(zhi)年和播(bo)種(zhong)之年。”

目前自上而下的景气线索(suo)较少(shao)，更需要自下而上看个股。因此曹文俊表示，自己(ji)整体上相对看好三大逻辑：“1、穩(wen)定增长的医药行业，特(te)別(bie)是医药器(qi)械(xie)。一方面，需求(qiu)端(duan)复苏确定性比较高，对经济增长的相关性弱；另一方面，政策在去年三季(ji)度已(yi)经出现拐(guai)点，板块壓(ya)制(zhi)性的因素(su)已经改变，整体估值性價(jia)比较高。2、周期品(pin)裏(li)面相对看好轮胎(tai)行业，从一季度上市公司业績(ji)情況(kuang)来看，公路(lu)、快(kuai)遞(di)等行业恢(hui)复较好，轮胎是周期性行业中最为突(tu)出的領(ling)域之一。3、景气在底部，安全边际较高，但看未来兩(liang)年，确定性比较好的板块。”

在富国新興(xing)产业基金经理孙权看来，在整体下行风险可控的背景下，今年有望出现结构性牛(niu)市；整体上比较看好科(ke)技(ji)創(chuang)新和高端制造(zao)，未来看好人工智能、数據(ju)要素、半(ban)导体等产业创新三大核心，产业基本面的发展將(jiang)驱动结构化行情深(shen)入演(yan)繹(yi)；面对新一轮科技创新浪(lang)潮(chao)，不僅(jin)要看得準(zhun)，更要看得遠(yuan)，給(gei)市场以信(xin)心。

“本轮人工智能是全球科技创新，市场空(kong)间巨(ju)大，产业已经开始(shi)逐(zhu)步(bu)落地(di)，预期会孕育一批(pi)优秀(xiu)的科技公司。数据要素在国内的支持力度较大，数据作(zuo)为新的生产要素发展潛(qian)力大，随着产业逐步落地，预期有较多投资机会。”孙权如是說(shuo)。

今年市场值得警(jing)惕(ti)的风险点

有机会就有风险，资本市场也不例外，今年市场值得警惕的潜在风险点是什(shen)麽(me)，或者哪(na)些行业板块可能更艱(jian)難(nan)？

“如果(guo)考(kao)慮(lv)风险的話(hua)，首选还是宏观经济了。如果宏观经济复苏比较弱的话，可能会增加一些偏主題(ti)的投资情况，对于偏价值的投资来说相对会更加难做(zuo)一些，在选股上需要更多把(ba)握(wo)一些細(xi)分机会，难度也会更大一些。”蒲世林认为，第二风险点就是在海外加息(xi)的周期美(mei)国銀(yin)行业的危(wei)机，“在加息周期中，原来在低利(li)率环境中加杠(gang)桿(gan)的那(na)些资产可能会面临一定的风险，目前尚(shang)不清(qing)楚(chu)风险暴(bao)露(lu)的程(cheng)度，但这是一个潜在的风险点，可能会影响市场的情绪。”

曹文俊认为，主要的风险点主要看下半年海外经济会不会軟(ruan)着陸(lu)。“这一轮全球经济中，我们处于从底部弱复苏，海外经济則(ze)从高处滑落，如果無(wu)法(fa)软着陆，对于全球经济和市场的沖(chong)击将是显而易(yi)見(jian)的。”

“内心最不希(xi)望发生的是地緣(yuan)政治(zhi)风险。”刘莉莉认为，我国正处于从制造业大国走(zou)向制造业强国的阶段，对海外业務(wu)占(zhan)比比较高的公司，或者全球化策略的公司，“如果发生这樣(yang)的风险，其投资逻辑会部分遭(zao)到破(po)壞(huai)。”

对于科技股投资而言，孙权认为，一个是全球脫(tuo)鉤(gou)和高科技面临全球不公平发展和競(jing)爭(zheng)的风险；另一个是市场波动较大的风险，包括量化等因素，使得投资者久(jiu)期变短(duan)对市场冲击加大。

曹晋认为市场潜在的风险点，海外经济增长回(hui)落外需超(chao)预期下行，导致下半年经济复苏弱于预期；“相对而言，对海外依存度较高、或者重(zhong)资产的行业，压力较为突出。”返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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