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tongguodashujufenxinidexihao，weinizhinengtuisongniganxingqudexiangguanneirong。nikeyixihuannixihuandeduanshipin。jijujianduandehuayenengbiaodanizhenshideqizhi。youhenduocaozadexinxi，dantayuniwowuguanzhiyuanbeijianganzhuobanxiazaizaixianlejiegengduozhekouxinxi，fangbianningoumaigengduohaodongxi。bangzhuyonghukeyigengjiakexuedejianfei超(chao)預(yu)期(qi)降(jiang)準(zhun) 為(wei)何(he)A股(gu)不(bu)漲(zhang)？

作(zuo)者(zhe)|郭(guo)壹(yi)鳴(ming)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股票(piao)應(ying)用(yong)

觀(guan)點(dian)：繼(ji)一月(yue)之(zhi)後(hou)，二(er)月PMI超预期回(hui)升(sheng)，並(bing)創(chuang)2012年(nian)5月以(yi)来新(xin)高(gao)。制(zhi)造(zao)業(ye)活(huo)動(dong)加(jia)快(kuai)的(de)同(tong)時(shi)，經(jing)濟(ji)修(xiu)復(fu)预期在(zai)加速(su)。政(zheng)策(ce)不斷(duan)推(tui)進(jin)和(he)落(luo)地(di)，全(quan)年经济向(xiang)好趨(qu)勢(shi)在即(ji)。當(dang)前(qian)流(liu)动性(xing)保(bao)持(chi)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，A股估(gu)值(zhi)仍(reng)處(chu)於(yu)歷(li)史(shi)低(di)位(wei)，中(zhong)期配(pei)置(zhi)價(jia)值凸(tu)顯(xian)，看(kan)好A股整(zheng)體(ti)回升的投資(zi)機(ji)會(hui)。短(duan)期，海(hai)外(wai)歐(ou)美(mei)銀(yin)行(xing)風(feng)險(xian)暫(zan)时緩(huan)解(jie)，國(guo)內(nei)央(yang)行降准對(dui)缓解流动性，内外提(ti)振(zhen)下(xia)市(shi)場(chang)整体向好趋势未(wei)變(bian)。不過(guo)，短期市场风格(ge)輪(lun)动以及(ji)多(duo)方(fang)擔(dan)憂(you)下，或(huo)迎(ying)来高低切(qie)換(huan)。切忌(ji)追(zhui)高下，可(ke)对此(ci)前低位滯(zhi)涨以及基(ji)本(ben)面(mian)良(liang)好的品(pin)種(zhong)进行低吸(xi)。

今(jin)日(ri)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市小(xiao)幅(fu)高開(kai)，开盤(pan)后表(biao)現(xian)不一，沪指(zhi)高位運(yun)行，而(er)深成(cheng)指震(zhen)蕩(dang)走(zou)低。此后，雖(sui)然(ran)两市紅(hong)盘上(shang)方运行，但(dan)整体动力(li)不足(zu)，午(wu)后更(geng)是(shi)雙(shuang)双回落，悉(xi)數(shu)翻(fan)綠(lv)。尾(wei)盘，指数小幅回升，但全天(tian)高开低走格局(ju)下，延(yan)續(xu)近(jin)期的震荡整理趋势。盘面上，少(shao)数板(ban)塊(kuai)上行，其(qi)中傳(chuan)媒(mei)板块領(ling)涨，電(dian)子(zi)、有(you)色(se)金(jin)屬(shu)以及电力設(she)備(bei)等(deng)表现良好，而多数板块走低，其中美容(rong)護(hu)理领跌(die)，鋼(gang)鐵(tie)、醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)、通(tong)信(xin)以及石(shi)油(you)石化(hua)等跌幅居(ju)前。

就(jiu)在剛(gang)刚过去(qu)的周(zhou)末(mo)，市场迎来两大(da)積(ji)極(ji)提振：一方面，国内央行意(yi)外降准。3月17日，據(ju)央行官(guan)網(wang)披(pi)露(lu)，央行決(jue)定(ding)于2023年3月27日降低金融(rong)机構(gou)存(cun)款(kuan)准备金率(lv)0.25個(ge)百(bai)分(fen)点，其中不包(bao)括(kuo)已(yi)執(zhi)行5%存款准备金率的金融机构；另(ling)一方面，瑞(rui)银宣(xuan)布(bu)將(jiang)收(shou)購(gou)瑞信银行。据彭(peng)博(bo)社(she)報(bao)道(dao),瑞士(shi)银行将以30億(yi)瑞士法(fa)郎(lang)(33亿美元(yuan))的全股票交(jiao)易(yi)方式(shi)收购其瑞士信貸(dai)。瑞士央行将向瑞银提供(gong)1000亿瑞士法郎的流动性援(yuan)助(zhu)。降准釋(shi)放(fang)积极信號(hao)，既(ji)有助于提升银行体系(xi)的流动性，也(ye)有助于提高服(fu)務(wu)實(shi)体经济水(shui)平(ping)，促(cu)进经济增(zeng)長(chang)，同时也缓解了(le)市场对貨(huo)幣(bi)政策轉(zhuan)向的担忧。而海外银行风险放缓，对全球(qiu)金融风险以及A股也有一定的提振。

不过，国内外的利(li)好并沒(mei)有給(gei)市场帶(dai)来提振。相(xiang)反(fan)，指数整体高开低走，延续了近期的區(qu)間(jian)震荡格局。這(zhe)裏(li)指数之所(suo)以没有积极的反应，我(wo)們(men)認(ren)为可能(neng)有幾(ji)个核(he)心(xin)的因(yin)素(su)。首(shou)先(xian)，当前市场整体处于修复行情(qing)的尾聲(sheng)。尤(you)其是春(chun)節(jie)到(dao)现在，市场估值絕(jue)对低位修复至(zhi)相对低位之后，在基本面還(hai)没有有效(xiao)提振下，整体有震荡的需(xu)求(qiu)；其次(ci)，全年经济目(mu)標(biao)低于预期之下，对于強(qiang)复蘇(su)的落空(kong)。这实際(ji)上是重(zhong)要(yao)会議(yi)之后市场整体弱(ruo)势整理的重要因素；此外，結(jie)构性行情之下，资金借(jie)助于此次降准所謂(wei)的利好进行高低风格的切换，尤其是此前的通信、人(ren)工(gong)智(zhi)能以及中字(zi)頭(tou)等相对高位板块在向新能源等前期相对低位板块切换。当然，盡(jin)管(guan)海外银行风波(bo)短期趋缓，但潛(qian)在的风险或仍是市场担忧的。

因此，这或許(xu)是市场看似(si)利好提振下不涨反跌的核心因素。不过，也不用过于担忧，畢(bi)竟(jing)短期国内外環(huan)境(jing)是有利于市场向好發(fa)展(zhan)的，结构性行情仍可逢(feng)低做(zuo)多为主(zhu)。但需要註(zhu)意的是，一旦(dan)指数再(zai)次上行，也要留(liu)意基本面提振力度(du)不济造成的可能的重心回落，毕竟当前修复性行情整体尾声之际，基本面还不能提供新的提振动能。所以，操(cao)作上建(jian)议整体持倉(cang)观望(wang)，耐(nai)心等待(dai)这里調(tiao)整后的回升，但同时也要做好后期市场可能继续回落的准备。

（作者：郭一鸣 执业證(zheng)書(shu)：A0680612120002）

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