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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>從(cong)並(bing)購(gou)到(dao)分(fen)拆(chai)的(de)演(yan)變(bian)，全(quan)球(qiu)器(qi)械(xie)巨(ju)頭(tou)這(zhe)樣(yang)布(bu)局(ju)為(wei)哪(na)般(ban)？

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen) | vb動(dong)脈(mai)網(wang)

前(qian)有(you)阿(e)裏(li)壹(yi)拆六(liu)，後(hou)有紅(hong)杉(shan)一拆三(san)。如(ru)今(jin)，“分拆”已(yi)成(cheng)为財(cai)經(jing)媒(mei)體(ti)中的熱(re)詞(ci)。

事(shi)實(shi)上(shang)，不(bu)僅(jin)是(shi)知(zhi)名(ming)投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)和(he)互(hu)聯(lian)网巨头，醫(yi)療(liao)領(ling)域(yu)的世(shi)界(jie)級(ji)械企(qi)在(zai)大(da)肆(si)并购的同(tong)時(shi)，也(ye)在不斷(duan)地(di)進(jin)行(xing)分拆或(huo)剝(bo)離(li)。面(mian)對(dui)風(feng)雲(yun)变幻(huan)的全球格(ge)局和劇(ju)变的市(shi)場(chang)，陷(xian)入(ru)危(wei)机的巨头們(men)都(dou)希(xi)望(wang)通(tong)過(guo)分拆改(gai)变增(zeng)長(chang)遲(chi)緩(huan)甚(shen)至(zhi)負(fu)增长的窘(jiong)境(jing)，并走(zou)向(xiang)持(chi)續(xu)高(gao)增长的康(kang)莊(zhuang)大道(dao)。

从曾(zeng)经的“火(huo)热并购”到如今的“分拆潮(chao)”，暗(an)示(shi)了(le)怎(zen)样的趨(qu)勢(shi)？全球器械巨头如何(he)調(tiao)整(zheng)發(fa)展(zhan)戰(zhan)略(lve)？他(ta)们的分拆策(ce)略有何不同？器械巨头將(jiang)剥离哪些(xie)業(ye)務(wu)，为何剥离？将重(zhong)倉(cang)哪些細(xi)分市场，为何押(ya)註(zhu)？

不再(zai)瘋(feng)狂(kuang)并购，器械巨头上演分拆潮

回(hui)溯(su)过去(qu)，每(mei)一個(ge)全球医疗器械巨头的发展史(shi)幾(ji)乎(hu)都是一部(bu)并购史。如全球械企TOP1的美(mei)敦(dun)力(li)、跨(kua)越(yue)百(bai)年(nian)的強(qiang)生(sheng)、并购之(zhi)王(wang)丹(dan)納(na)赫(he)、軟(ruan)鏡(jing)之王奧(ao)林(lin)巴(ba)斯(si)、骨(gu)科(ke)巨头史賽(sai)克(ke)、医學(xue)影(ying)像(xiang)三巨头“GPS”（GE、飛(fei)利(li)浦(pu)、西(xi)門(men)子(zi)）、透(tou)析(xi)三巨头（費(fei)森(sen)尤(you)斯、百特(te)、德(de)維(wei)特）……

但(dan)是如今，发生剧变、进入重要(yao)轉(zhuan)折(zhe)點(dian)的全球医疗器械行业促(cu)使(shi)这些巨头企业不得(de)不修(xiu)改“疯狂并购”的策略。一方(fang)面，作(zuo)为全球第(di)二(er)大市场的中国市场，正(zheng)通过帶(dai)量(liang)集(ji)采(cai)等(deng)方式(shi)重塑(su)市场格局。同时，中国品(pin)牌(pai)的崛(jue)起(qi)和出(chu)海(hai)也在沖(chong)擊(ji)著(zhe)跨国器械巨头的地位(wei)。

另(ling)一方面，医疗器械领域新(xin)產(chan)品、新技(ji)術(shu)的叠(die)代(dai)速(su)度(du)加(jia)快(kuai)，且(qie)許(xu)多(duo)新产品、新技术对老(lao)产品具(ju)有替(ti)代性(xing)。而(er)AIGC等新興(xing)技术應(ying)用(yong)於(yu)医疗，也将冲击原(yuan)本(ben)的市场。

決(jue)定(ding)将腎(shen)護(hu)理(li)业务和急(ji)癥(zheng)治(zhi)疗业务分拆为一家(jia)獨(du)立(li)上市公(gong)司(si)的百特表(biao)示：“如今医疗器械行业的动態(tai)格局正推(tui)动公司做(zuo)出剥离分拆的决策。”

與(yu)百特一样，目(mu)前有越来越多的全球器械巨头一改“買(mai)买买”的战略，開(kai)始(shi)“拆拆拆”。

其(qi)中，一部分巨头已经剥离分拆非(fei)医疗业务，决心(xin)專(zhuan)注在跨越周(zhou)期(qi)、高速增长的医疗市场。例(li)如，奥林巴斯近(jin)兩(liang)年陸(lu)续将相(xiang)机业务、科学事业业务剥离或分拆，重点鞏(gong)固(gu)在医疗技术行业中的主(zhu)導(dao)地位；强生将消(xiao)费品业务剥离，聚(ju)焦(jiao)医疗健(jian)康；飞利浦将家用電(dian)器业务出售(shou)給(gei)高瓴(ling)，重点擴(kuo)大健康技术方面的领导地位；珀(po)金(jin)埃(ai)爾(er)默(mo)（PerkinElmer，簡(jian)稱(cheng)PE）剥离应用、食(shi)品和企业服(fu)务业务，剥离业务后的新公司将更(geng)专注于生命(ming)科学和診(zhen)断业务……

另一部分巨头則(ze)将優(you)質(zhi)的医疗业务从大集團(tuan)中單(dan)独分拆出来，以(yi)助(zhu)力其加速发展。如3M公司計(ji)劃(hua)将医疗保(bao)健业务分拆独立，成为3M Health Care。而原本包(bao)含(han)在医疗保健业务中的食品安(an)全也将被(bei)剥离，独立后的3M Health Care将专注于傷(shang)口(kou)护理、牙(ya)科、健康信(xin)息(xi)技术和生物(wu)制(zhi)藥(yao)过濾(lv)产品。

GE将旗(qi)下(xia)航(hang)空(kong)、医疗、能(neng)源三大业务板(ban)塊(kuai)拆分为三家独立上市公司。独立后的GE医疗聚焦精(jing)準(zhun)医疗战略，擁(yong)有医学影像、超(chao)聲(sheng)、生命關(guan)愛(ai)和药物诊断四(si)大业务板块。GE医疗已于2023年1月(yue)4日(ri)登(deng)陆纳斯達(da)克，其市值(zhi)也从最(zui)初(chu)的275.2億(yi)美元(yuan)增长至目前的353.7亿美元。

对于GE医疗、3M Health Care等优质医疗业务而言(yan)，从大集团中拆分，意(yi)味(wei)着独立的决策層(ceng)、更符(fu)合(he)细分领域的发展战略和更快的发展速度。不过，不可(ke)否(fou)認(ren)的是，分拆出的业务既(ji)包括(kuo)高速发展的部分，也包含注定被甩(shuai)开的“包袱(fu)”。

例如，據(ju)财健道不完(wan)全統(tong)计，过去十(shi)年，有39家企业从12家全球制药龍(long)头中分拆出来独立发展。其中，10家已成功(gong)上市，8家仍(reng)为私(si)有企业，11家已被收(shou)购，剩(sheng)余(yu)10家要麽(me)破(po)产、要么不再活(huo)躍(yue)。

總(zong)的来看(kan)，百特、奥林巴斯、强生、飞利浦、3M、GE、BD、美敦力、捷(jie)邁(mai)邦(bang)美等多元化(hua)跨国公司均(jun)在近两年分拆业务、去多元化，巨头从規(gui)模(mo)化转向精细化、专业化似(si)乎趋势已定。

分拆策略，暗藏(zang)玄(xuan)机

许多企业由(you)于員(yuan)工(gong)數(shu)量眾(zhong)多、制度復(fu)雜(za)，可能出現(xian)机构臃(yong)腫(zhong)、官(guan)僚(liao)文化、决策缓慢(man)等問(wen)題(ti)，也就(jiu)是所(suo)謂(wei)的“大公司病(bing)”。

对于全球器械巨头而言，持续不断的收购、员工数量的暴(bao)漲(zhang)，使公司的管(guan)理難(nan)度大幅(fu)提(ti)升(sheng)。同时，复杂的团隊(dui)成员、差(cha)異(yi)化的地域文化等因(yin)素(su)使这些巨头較(jiao)难实现精细化管理，而市场競(jing)爭(zheng)的加剧和细分市场的壁(bi)壘(lei)则使巨头难以推动各(ge)个业务的營(ying)收穩(wen)定增长。

此(ci)種(zhong)情(qing)況(kuang)下，分拆便(bian)成为一种選(xuan)擇(ze)。通过分拆，独立实体能更好(hao)地发揮(hui)各自(zi)优势。分拆之后，企业可依(yi)托(tuo)各自独立的管理层和决策层減(jian)少(shao)复杂程(cheng)序(xu)、提高管理效(xiao)率(lv)，提升资源配(pei)置(zhi)能力，并使独立企业更加专注核(he)心业务，制定符合所屬(shu)细分领域的发展战略，实现可持续增长。

雖(sui)然(ran)都是分拆、剥离业务，但各个巨头的分拆策略均有不同，且暗藏玄机。

第一，剥离性质差异较大的业务，全球骨科巨头捷迈邦美凈(jing)利潤(run)同比(bi)增长1500%。2022年，捷迈邦美基(ji)于对产品線(xian)财务表现和业务性质的考(kao)慮(lv)，将脊(ji)柱(zhu)、齒(chi)科和骨骼(ge)愈(yu)合业务分拆組(zu)成新的独立上市公司ZimVie。

捷迈邦美大中華(hua)區(qu)总裁(cai)李(li)永(yong)明(ming)接(jie)受(shou)媒体采訪(fang)时表示：“剥离齿科主要考虑是业务性质差异较大，齿科业务更多面对诊所而非公立医院(yuan)。分拆是为了讓(rang)骨科和齿科业务以各自的形(xing)式去发展，使我(wo)们现有的业务能更专注、更好、更快地发展。”

分拆之后，捷迈邦美将繼(ji)续作为骨科细分市场的领导者(zhe)，覆(fu)蓋(gai)膝(xi)关節(jie)、髖(kuan)关节、運(yun)动医学、四肢(zhi)和創(chuang)伤以及(ji)顱(lu)頜(he)面和胸(xiong)科等领域，并进一步(bu)优化战略重点、提高运营效率。

从财务表现和业务增长看，捷迈邦美確(que)实在拆分后有了突(tu)破性的表现。据其2023财年第一季(ji)度财報(bao)顯(xian)示，捷迈邦美实现营收18.31亿美元，同比增长10.09%；净利润为2.33亿美元，同比增长1516.67%。

同时，在分拆脊柱、齿科业务之后，捷迈邦美向“骨科数字(zi)化的全面解(jie)决方案(an)供(gong)应商(shang)”战略转型(xing)，并收购对应的標(biao)的公司加速转型。1月初，捷迈邦美宣(xuan)布以1.55亿美元的價(jia)格收购专注于软组織(zhi)愈合的医疗設(she)備(bei)公司Embody；5月初，捷迈邦美宣布收购个性化3D打(da)印(yin)植(zhi)入物制造(zao)商Ossis。

捷迈邦美董(dong)事长Bryan Hanson指(zhi)出：“对Embody的收购是捷迈邦美正在进行的战略转型中的重要步驟(zhou)，也是我们執(zhi)行战略优先(xian)事項(xiang)以增加长期增长和推动价值创造的重要一步。”

第二，分拆旗下优质业务部门，再造一个巨头。2023年1月，与费森尤斯、德维特并称“透析三巨头”的百特公布未(wei)来战略路(lu)线图：计划将肾臟(zang)护理业务和急性治疗业务拆分合并为一家独立的上市公司。

据悉(xi)，肾脏护理业务是百特最大的业务部门，在2021财年营收約(yue)39亿美元。肾脏护理和急性治疗两大业务在2021财年共(gong)为百特带来约50亿美元的营收，约占(zhan)公司总营收的39%。

被拆分出的新公司将专注于开发和銷(xiao)售腹(fu)膜(mo)透析、血(xue)液(ye)透析等产品。預(yu)计分拆后新公司所處(chu)的行业，市场规模将达150亿美元，且未来三年該(gai)市场将增长3%至4%。

百特认为，作为一个独立的实体企业，新的肾脏护理公司将有其投资重点和管理重点，并将更好地定位于尋(xun)求(qiu)增长机會(hui)和投资创新。

不仅是百特，BD也将其糖(tang)尿(niao)病护理业务分拆为独立的上市公司，新公司名称为Embecta。截(jie)至目前，Embecta已成为世界上最大的純(chun)糖尿病管理公司之一，在美国、爱尔蘭(lan)和中国设立制造基地。

BD首(shou)席(xi)执行官Tom Polen表示：“BD和Embecta都将为股(gu)東(dong)带来更大的长期价值，同时提供有影響(xiang)力的解决方案，改善(shan)医疗保健的未来。”

無(wu)論(lun)是从百特分拆出来的新肾脏护理公司，還(hai)是从BD分拆出来的Embecta，均身(shen)处规模龐(pang)大且高速增长的市场，未来有望成长为新的全球器械巨头。

第三，剥离其他业务，优化战略布局，专注高增长潛(qian)力市场。此前，丹纳赫先后将工业技术业务、牙科业务、環(huan)境与应用測(ce)試(shi)部门拆分上市，以进一步专注生命科学和医疗诊断业务。同时，丹纳赫还优化资产，布局潜力市场。例如，其于2022年底(di)收购了下一代测序技术(NGS)的研(yan)究(jiu)型Assay产品；将Cytiva和Pall整合为一家85亿美元的生物技术集团，以打造覆盖从生物分子开发到臨(lin)床(chuang)试驗(yan)，再到商业化的全流(liu)程服务体系(xi)。

除(chu)丹纳赫外(wai)，美敦力也在聚焦更具战略优先级（高增长潜力）的领域。2022年，美敦力计划剥离三个部门，其中将透析业务剥离与透析巨头德维特成立合资企业；将呼(hu)吸(xi)幹(gan)预和患(huan)者監(jian)测业务剥离成为一家新公司。

目前，美敦力已于2023年4月与德维特推出新的肾脏护理子公司Mozarc Medical；而有媒体报道GE医疗与ICU Medical均有意竞购呼吸干预和患者监测业务。

美敦力首席执行官傑(jie)夫(fu)·瑪(ma)莎(sha)表示：“我们计划将更多资金投入到具有高增长和高回报机会的领域，其中包括結(jie)构性心脏、神(shen)经血管、心脏消融(rong)解决方案、手(shou)术机器人(ren)和糖尿病领域。因为这是我们真(zhen)正关注的领域，且是未来长期增长的市场。”

布局高增长潜力市场，巨头眼(yan)中的黃(huang)金赛道

回顧(gu)全球器械巨头发展史，他们总是能剥离低(di)增长或负增长的夕(xi)陽(yang)产业，转而进入高增长的黄金赛道。

例如，跨越百年的强生从最初的縫(feng)线业务逐(zhu)漸(jian)进入消费医疗、骨科、外科、眼科、介(jie)入、制药等高增长领域；135歲(sui)的雅(ya)培(pei)从小(xiao)药廠(chang)起步，后续加碼(ma)布局了诊断、糖尿病、心血管、神经调节等业务。值得一提的是，这些曾被巨头大手筆(bi)押注的细分市场，后来也成为巨头企业营收增长的主要动力。

如今，面对剧变中的全球医疗器械市场，巨头企业一邊(bian)分拆傳(chuan)统业务，一边收购新兴技术或潜力企业，以优化战略布局，加速战略转型。

梳(shu)理諸(zhu)多跨国器械巨头的布局，动脉网发现如今的巨头更鐘(zhong)爱以下三个领域。

1、手术机器人

截至目前，全球器械巨头中，美敦力、强生、史赛克、施(shi)樂(le)輝(hui)、捷迈邦美、奥林巴斯、直(zhi)觉外科、西门子医疗等八(ba)大巨头均在布局手术机器人。

盡(jin)管市场上已有商业化超20年的达芬(fen)奇(qi)手术机器人，但美敦力认为：目前全球腹腔(qiang)镜手术机器人的滲(shen)透率仅有3%，未来仍有巨大的市场空間(jian)。

其他巨头则根(gen)据自己(ji)的现有优势业务，发展手术机器人技术。如史赛克、施乐辉、捷迈邦美等骨科巨头均布局了骨科手术机器人；內(nei)镜龙头奥林巴斯则布局了经自然腔道手术机器人……

天(tian)超资本表示：之所以布局手术机器人，是因为手术机器人符合外科手术精准化、智(zhi)能化、自动化的趋势，且手术机器人作为航母(mu)级产品，未来将搭(da)載(zai)一系列(lie)配套(tao)器械使用。就像应用软件(jian)与智能手机的关系，各大器械巨头并不希望在底层技术平(ping)臺(tai)上被“扼(e)住(zhu)咽(yan)喉(hou)”，反(fan)而都想(xiang)做那(na)个提供平台的人。

基于这一重要战略意義(yi)，手术机器人已成为各大器械巨头的兵(bing)家必(bi)争之地。

2、脉冲电场消融（PFA）

与具有战略意义的手术机器人不同，脉冲电场消融技术（PFA）主要憑(ping)借(jie)其顛(dian)覆性吸引(yin)诸多巨头布局。

作为百亿电生理市场的新兴技术，PFA有別(bie)于此前常(chang)用的射(she)頻(pin)消融、冷(leng)凍(dong)消融，具有操(cao)作简单、安全性高等优势。据悉，PFA依托“组织选择性”特点，可針(zhen)对性消融心肌(ji)组织细胞(bao)，同时避(bi)免(mian)損(sun)伤心脏外血管、神经、肌肉(rou)、黏(nian)膜等毗(pi)鄰(lin)组织；依托“非热消融”特征(zheng)，不会对消融部位造成热相关损伤。

基于PFA较射频消融、冷冻消融的优势，其被认为是一项革(ge)命性的新型消融技术，有望成为未来的主流消融技术。

对此，波(bo)士(shi)頓(dun)科学以2.95亿美元收购Farapulse、美敦力以近10亿美元收购Affera，分别买下PFA领域的入场券(quan)。另外，强生也擠(ji)入了这一赛道，旗下Biosense Webster也在同步布局PFA产品。

截至目前，全球仅有波士顿科学的Farapulse PFA产品和美敦力旗下Affera的Sphere脉冲电场消融产品分别于2021年、2023年獲(huo)歐(ou)盟(meng)CE认證(zheng)。

3、心腔内超声（ICE）

从市场和技术层面看，全球器械巨头也十分看好心腔内超声（ICE）。

据悉，心腔内超声是一种创新的超声心动图诊断技术，其将超声探(tan)头置于心腔内部，发射并接收超声信號(hao)，以实现心脏解剖(pou)结构、心脏血流动力学、心脏功能等信息的实时成像。目前，心腔内超声已被应用于房(fang)顫(chan)射频消融术、左(zuo)心耳(er)封(feng)堵(du)术、房间隔(ge)缺(que)损封堵术、二尖(jian)瓣(ban)成形术、心内膜心肌活檢(jian)术等多种手术，市场潜力巨大。

在全球市场上，西门子医疗、飞利浦、强生、雅培、波士顿科学、GE医疗等巨头企业均有布局心腔内超声，并升级创新3D心腔内超声产品。如飞利浦推出了VeriSight Pro 3D ICE导管，强生推出了三维心腔内超声导管SoundStar……

事实上，不仅是手术机器人、脉冲电场消融、心腔内超声，全球器械巨头还根据各自的战略方向重点布局了糖尿病（胰(yi)島(dao)素泵(beng)和CGM）、经肾动脉去交(jiao)感(gan)神经术（RDN）、人工心脏、全实验室(shi)自动化流水(shui)线（TLA）等领域。

相信这些全球器械巨头重点布局的细分市场，未来将迎(ying)来高速增长。而这也将为同领域国内企业带来发展信心。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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