宝洁广告：20年代重塑品牌形象

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>什(shen)麽(me)信(xin)號(hao)？超(chao)80億(yi)ETF資(zi)金(jin)轉(zhuan)向(xiang)

來(lai)源(yuan)：券(quan)商(shang)中(zhong)國(guo)

A股(gu)、港(gang)股連(lian)續(xu)3日(ri)下(xia)跌(die)。

6月(yue)21日，A股整(zheng)體(ti)低(di)開(kai)低走(zou)，上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)跌破(po)3200點(dian)整数關(guan)，科(ke)創(chuang)50指数重(zhong)挫(cuo)超3%，创業(ye)板(ban)指、深(shen)证成(cheng)指等(deng)跌超2%，AI板塊(kuai)、網(wang)絡(luo)遊(you)戲(xi)、半(ban)導(dao)体等紛(fen)纷大(da)幅(fu)回(hui)調(tiao)。

港股亦(yi)深度(du)回调，恒(heng)指跌1.98%，恒生(sheng)科技(ji)指数跌2.79%，科网股多(duo)数下跌。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，本(ben)周(zhou)有(you)超80亿资金借(jie)道(dao)ETF出(chu)逃(tao)，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)著(zhe)實(shi)不(bu)佳(jia)。不過(guo)，從(cong)機(ji)構(gou)觀(guan)点来看(kan)，隨(sui)着下半年(nian)經(jing)濟(ji)面(mian)復(fu)蘇(su)預(yu)期(qi)的增(zeng)強(qiang)，市场也(ye)會(hui)有反(fan)彈(dan)的机会。

市场连跌3日，A股再(zai)破3200点

6月21日，AI概(gai)念(nian)股集(ji)体调整，游戏ETF下跌9.3%，為(wei)當(dang)日跌幅最(zui)大。此(ci)外(wai)，游戏動(dong)漫(man)ETF、傳(chuan)媒(mei)ETF跌幅均(jun)超7%。

TMT板块在(zai)多重利(li)空(kong)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)下调整明(ming)顯(xian)，招(zhao)商基(ji)金認(ren)为原(yuan)因有以(yi)下三(san)点：

壹(yi)是某(mou)頭(tou)部(bu)大模(mo)型(xing)企(qi)业發(fa)布(bu)股東(dong)減(jian)持(chi)公(gong)告(gao)，引(yin)发市场對(dui)板块後(hou)续发展(zhan)前(qian)景(jing)的擔(dan)憂(you)，壓(ya)制(zhi)板块情绪；

二(er)是美(mei)国總(zong)統(tong)拜(bai)登(deng)表(biao)示(shi)需(xu)解(jie)決(jue)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)对国家(jia)安(an)全(quan)和(he)经济帶(dai)来的風(feng)險(xian)，引发市场对后续AI監(jian)管(guan)趨(qu)嚴(yan)的顧(gu)慮(lv)；

三是臨(lin)近(jin)中報(bao)季(ji)，市场对部分(fen)TMT賽(sai)道业績(ji)不及(ji)预期有所(suo)隱(yin)忧，加(jia)之(zhi)端(duan)午(wu)假(jia)期临近，部分资金獲(huo)利了(le)結(jie)致(zhi)使(shi)板块调整。

港股连续3日调整。本周跌幅居(ju)前的ETF有港股创新(xin)藥(yao)ETF、恒生生物(wu)科技ETF、恒生醫(yi)药ETF、港股通(tong)科技30ETF等，3個(ge)交(jiao)易(yi)日累(lei)計(ji)跌幅均超7%。

港股持续下跌，恒生前海(hai)港股通精(jing)選(xuan)混(hun)合(he)基金经理(li)邢(xing)程(cheng)认为，或(huo)受(shou)以下因素影响：

一是当前流(liu)动性(xing)已(yi)经較(jiao)为充(chong)裕(yu)而(er)增長(chang)依(yi)然(ran)乏(fa)力(li)，使市场担忧未(wei)来政(zheng)策(ce)对实体经济的拉(la)动效(xiao)果(guo)，经济修(xiu)复仍(reng)具(ju)有较大的不確(que)定(ding)性，一定程度上影响了市场投(tou)资者(zhe)的投资信心(xin)；

二是港股市场自(zi)5月底(di)低点反弹至(zhi)目(mu)前已累積(ji)了不小(xiao)的漲(zhang)幅，前期市场反弹幅度较大、速(su)度较快(kuai)，因此存(cun)在部分资金获利了结的压力，同(tong)時(shi)節(jie)假日前部分避(bi)险需求(qiu)提(ti)前釋(shi)放(fang)，也進(jin)一步(bu)加劇(ju)了本周港股市场整体的震(zhen)蕩(dang)幅度；

三是美元(yuan)兌(dui)人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)延(yan)续貶(bian)值趋勢(shi)，外资流出压力加剧，进一步压制人民币汇率走势，形(xing)成負(fu)向循(xun)環(huan)。

本周市场以调整为主(zhu)，滬(hu)深300ETF、中证500ETF和科创50ETF等寬(kuan)基基金周跌幅均超2%。

前海开源首(shou)席(xi)经济學(xue)家楊(yang)德(de)龍(long)认为，当前市场的走势受到(dao)各(ge)方(fang)面因素的影响，其(qi)中一个比(bi)较重要(yao)的因素是投资者对宏(hong)观经济未来的走势心存担忧。在消(xiao)費(fei)增速放緩(huan)的情況(kuang)下，消费白(bai)馬(ma)股在今(jin)年也出現(xian)了较大的调整，和去(qu)年相(xiang)比，今年在经济复苏方面很(hen)多領(ling)域(yu)都(dou)出现了好(hao)转，特(te)別(bie)是新能源汽(qi)車(che)、鋰(li)電(dian)池(chi)、光(guang)伏(fu)等领域出现了较高(gao)速度的增长，跑(pao)贏(ying)了大多数的工业企业，但(dan)是由(you)於(yu)今年的市场风格(ge)偏(pian)向于人工智能和“中特估(gu)”板块，市场资金流动使得新能源的估值出现了较大幅度的回落(luo)，所以新能源的调整也比较大。

超80亿资金借道ETF出逃

此次(ci)市场回调，ETF资金未现“越(yue)跌越買(mai)”態(tai)势，反而是借机出逃，本周共(gong)有超80亿资金从股票(piao)型ETF市场流出。

Wind数據(ju)显示，截(jie)至6月20日，全市场714只(zhi)股票型ETF（僅(jin)包(bao)括(kuo)投资Ａ股和港股的基金）总管理規(gui)模達(da)到1.33萬(wan)亿元。

6月14日以来，资金连续5个交易日凈(jing)流出ETF。本周，资金加快流出ETF，股票型ETF总份(fen)額(e)减少(shao)60.96亿份，以區(qu)間(jian)收(shou)盤(pan)均價(jia)粗(cu)略(lve)測(ce)算(suan)，净流出资金达到81.74亿元。

整体来看，投资A股、港股通方向的资金均为净流出。

港股方面，華(hua)夏(xia)恒生ETF和华泰(tai)柏(bai)瑞(rui)南(nan)方东英(ying)恒生科技ETF本周分别净流出7.12亿元和5.62亿元，博(bo)时恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF和华安恒生科技ETF本周资金净流出超亿元。仅华泰柏瑞中证港股通50ETF、华夏沪港通恒生ETF、博时恒生医療(liao)保(bao)健(jian)ETF和华夏恒生香(xiang)港上市生物科技ETF等港股ETF本周资金净流入(ru)超亿元。

A股方面，华夏中证1000ETF、华夏上证科创板50ETF和廣(guang)发创业板ETF3只基金本周分别净流出21.57亿元、18.72亿元和13.7亿元。此外，南方中证1000ETF、国泰中证軍(jun)工ETF、易方达上证科创板50ETF和国聯(lian)安中证全指半导体ETF净流出金额均超5亿元。

本周资金净流入居前的ETF有易方达创业板ETF、华夏上证50ETF，金额分别为7.19亿元、5.27亿元。

行(xing)业主題(ti)方面，获资金加倉(cang)的有国泰中证全指证券公司(si)ETF、广发中证全指电力公用(yong)事(shi)业ETF和富(fu)国中证農(nong)业主题ETF等，获资金减仓的有国泰中证军工ETF、国联安中证全指半导体ETF、华夏中证5G通信主题ETF等。

后市如(ru)何(he)表现

今年上半年即(ji)將(jiang)收官(guan)，市场整体表现不及预期。截至6月21日，上证指数累计上涨3.52%、沪深300指数微(wei)跌0.2%、创业板指数下跌5.75%、恒生指数下跌2.85%、恒生科技指数下跌4.05%。

A股连续跌兩(liang)年，港股跌了三年，华夏基金认为，A股包括港股市场后续都可(ke)以期待(dai)一輪(lun)行情。其认为全球(qiu)流动性拐(guai)点正(zheng)在浮(fu)现，這(zhe)个位(wei)置(zhi)不應(ying)該(gai)积極(ji)面对大跌后的行情。下半年PPI、CPI工业企业的盈(ying)利增速，包括上市公司的盈利增速，都有望(wang)好于上半年。

不过，多数机构表现出较为謹(jin)慎(shen)的观点。

分析(xi)当下市场境(jing)遇(yu)，杨德龙认为，目前正處(chu)于三重拐点共振(zhen)的时候(hou)：

第(di)一重拐点是经济面的拐点，上半年经济增速出现了放缓，雖(sui)然经济面有所复苏，但還(hai)是屬(shu)于弱(ruo)复苏的狀(zhuang)态，下半年可能会出臺(tai)更(geng)多推(tui)动经济复苏的政策，包括一些(xie)对樓(lou)市銷(xiao)售(shou)層(ceng)面的支(zhi)持政策；

第二重拐点是大盘的拐点，虽然现在市场的指数还是在3200点左(zuo)右(you)，但是如果剔(ti)除(chu)大盘股上涨带来的指数貢(gong)獻(xian)，那(na)么其实现在很多股票的价格是在3000点之下的，所以从大盘的角(jiao)度来看，随着下半年经济面复苏预期的增强，市场也会有反弹的机会；

第三重拐点是市场风格切(qie)換(huan)的拐点，今年上半年市场风格比较偏向于AI板块和中字(zi)头板块，而其他(ta)很多股票都是下跌的，下半年市场风格有望转向业绩優(you)良(liang)的好公司，包括景氣(qi)度比较高的新能源、消费等行业的企业。

展望未来具体板块投资机会上，招商基金认为AI相关板块有望成为市场长期投资主線(xian)，该板块已开啟(qi)新一轮產(chan)业趋势，政策及产业预期的支撐(cheng)较强，因此無(wu)需过度担忧板块階(jie)段(duan)性调整压力，但部分子(zi)板块存在累计收益(yi)较高和微观结构擁(yong)擠(ji)等問(wen)题，需结合估值水(shui)平(ping)密(mi)切跟(gen)蹤(zong)TMT板块內(nei)部的變(bian)化(hua)，並(bing)尋(xun)找(zhao)細(xi)分领域投资机会：1、关注算力产业鏈(lian)行情的擴(kuo)散(san)，如光芯(xin)片(pian)、连接(jie)器(qi)、液(ye)冷(leng)等；2、关注估值调整充分、盈利预期見(jian)底、中期有望受益周期复苏和技術(shu)创新的板块，如半导体、创新药、自动化設(she)備(bei)等。

針(zhen)对港股未来走势，邢程认为，考(kao)虑到中国经济修复維(wei)持溫(wen)和复苏态势，尤(you)其高頻(pin)数据显示经济数据或延续弱势，短(duan)期整体市场可能依然缺(que)乏明显趋势，或维持震荡格局(ju)。中期维度来看，中国经济温和复苏和美联儲(chu)政策转向均较为确定，且(qie)当前估值水平和利好政策有望提供(gong)支撑。较低估值水平不仅将为市场抵(di)禦(yu)外部波(bo)动提供缓沖(chong)，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏(min)感(gan)，从而提供更大的弹性。

責(ze)編(bian)：万健祎(yi)

校(xiao)对：趙(zhao)燕(yan)

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