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圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen)｜新(xin)能源產(chan)業(ye)家(jia)

储能市(shi)場(chang)又(you)添(tian)一把(ba)新火(huo)。

2010年，從(cong)美(mei)国回(hui)国的(de)張(zhang)劍(jian)輝(hui)帶(dai)領(ling)兩(liang)位(wei)原(yuan)下(xia)屬(shu)，在(zai)北(bei)京(jing)成(cheng)立(li)了(le)海博思创。名(ming)字(zi)寓(yu)意(yi)直(zhi)白(bai)：海歸(gui)博士(shi)想(xiang)创业。公(gong)司(si)以(yi)面(mian)向(xiang)商(shang)用(yong)車(che)的電(dian)池(chi)管(guan)理(li)系(xi)統(tong)（BMS）起(qi)家，2016年經(jing)過(guo)轉(zhuan)型(xing)，海博思创一舉(ju)抓(zhua)住(zhu)了国內(nei)大(da)型储能的市场。日(ri)前(qian)向科创板遞(di)交(jiao)了招(zhao)股(gu)書(shu)。

招股书顯(xian)示(shi)，2022年海博思创的电網(wang)側(ce)項(xiang)目(mu)營(ying)收(shou)占(zhan)比(bi)31%，电源侧项目占比68%。總(zong)體(ti)的储能出(chu)貨(huo)量達(da)到(dao)了2.1GWh，在国内市场电化(hua)學(xue)储能系统装机量排(pai)行(xing)榜(bang)中位列(lie)第一——這(zhe)一成績(ji)海博思创已(yi)经连续保(bao)持(chi)了三年。

储能市场在国内和(he)国外(wai)迥(jiong)異(yi)。海外储能更(geng)多(duo)是(shi)結(jie)合(he)家庭(ting)光(guang)伏(fu)板使(shi)用：白天(tian)用光伏發(fa)电，晚(wan)上(shang)通(tong)过储能用电，商业模(mo)式(shi)更符(fu)合消(xiao)費(fei)品(pin)的邏(luo)輯(ji)。国内储能的主(zhu)要(yao)需(xu)求(qiu)来源於(yu)电网公司、風(feng)光电站(zhan)，B端(duan)属性(xing)濃(nong)厚(hou)，也(ye)就(jiu)是海博思创的主要客(ke)戶(hu)。

但(dan)是B端的储能生(sheng)意如(ru)何(he)盈(ying)利(li)一直是個(ge)難(nan)題(ti)，因(yin)為(wei)国内电网更穩(wen)定(ding)、电價(jia)更親(qin)民(min)，本(ben)應(ying)发揮(hui)調(tiao)節(jie)峰(feng)谷(gu)用电作(zuo)用的储能电站，在2022年的日均(jun)调度(du)時(shi)長(chang)僅(jin)有(you)2.2个小(xiao)时。

就是在这樣(yang)一个商业模式還(hai)未(wei)跑(pao)通的市场裏(li)，海博思创率(lv)先(xian)交出了一份(fen)亮(liang)眼(yan)的成绩單(dan)：2020年、2021年、2022 年，海博思创营收分(fen)別(bie)为 3.7 亿元(yuan)、8.38 亿元、26.26 亿元；凈(jing)利分别为-308.7 萬(wan)元、1529.47 万元、1.82 亿元。

在2021年9月(yue)的Pre-IPO輪(lun)融(rong)資(zi)中，海博思创的估值已经达到63亿元，成为为數(shu)不(bu)多的储能獨(du)角(jiao)獸(shou)。

01 放(fang)棄(qi)百万年薪(xin)创业，第二(er)年拿(na)到清(qing)華(hua)投(tou)资

创业之(zhi)前，张剑辉身(shen)上已有多个名校(xiao)光環(huan)，畢(bi)业後(hou)成功(gong)躋(ji)身大公司高(gao)層(ceng)，距(ju)離(li)財(cai)富(fu)自(zi)由(you)仅有一步(bu)之遙(yao)。

他(ta)1978年出生于遼(liao)寧(ning)沈(shen)陽(yang)，1995年考(kao)上清华电机系本碩(shuo)，隨(sui)后赴(fu)美国加(jia)州(zhou)伯(bo)克(ke)利分校攻(gong)讀(du)电子(zi)工(gong)程(cheng)博士。

毕业后，张剑辉進(jin)入(ru)了美国国家半(ban)導(dao)体公司工作了6年，任(ren)高級(ji)設(she)計(ji)经理，擁(yong)有50万美元的股票(piao)期(qi)權(quan)。美国国家半导体曾(zeng)是最(zui)大的半导体制(zhi)造(zao)商，在1987年收購(gou)了大名鼎(ding)鼎的仙(xian)童(tong)半导体公司。

但张剑辉在2010年毅(yi)然(ran)選(xuan)擇(ze)了辭(ci)職(zhi)归国，原因是看(kan)到国内新能源市场的潛(qian)力(li)：“在美国，别人(ren)給(gei)妳(ni)的定位就是做(zuo)技(ji)術(shu)，我(wo)可(ke)以清晰(xi)地(di)預(yu)見(jian)自己(ji)10年后的狀(zhuang)態(tai)。但我觉得(de)，做技术只(zhi)能讓(rang)我的能力发挥 50%。创业是为了发挥另(ling)外的50%潜能，而(er)国内创业的天地比美国更廣(guang)闊(kuo)。”

據(ju)其(qi)透(tou)露(lu)，他在美国曾主导了两个與(yu)新能源相(xiang)關(guan)的项目，一是光伏发电板優(you)化器(qi)的控(kong)制芯(xin)片，二是电動(dong)汽(qi)车电池管理系统的芯片设计。芯片正(zheng)是储能系统的核(he)心(xin)部(bu)件(jian)。

归国之初(chu)，张剑辉为了籌(chou)集(ji)资金(jin)，还进入了西(xi)門(men)子中国擔(dan)任了一年首(shou)席(xi)技术官(guan)，年薪达到了百万元。2011年10月，他放弃西门子的高薪挽(wan)留(liu)，拉(la)上两位在美国半导体公司的老(lao)部下錢(qian)昊(hao)、舒(shu)鵬(peng)，在清华科技園(yuan)一間(jian)20平(ping)方(fang)米(mi)辦(ban)公室(shi)里成立了海博思创。

钱昊博士毕业于美国弗(fu)吉(ji)尼(ni)亞(ya)理工大学电氣(qi)工程專(zhuan)业，對(dui)电动汽车的功率转換(huan)以及(ji)电网有深(shen)入研(yan)究(jiu)。舒鹏硕士毕业于美国斯(si)坦(tan)福(fu)大学材(cai)料(liao)科学与工程专业，对电池本体研究相當(dang)透徹(che)。

十(shi)多年前，剛(gang)创业的张剑辉还要到處(chu)奔(ben)走(zou)宣(xuan)傳(chuan)其核心技术的价值：所(suo)謂(wei)的电池管理系统就是把幾(ji)百塊(kuai)电池中有問(wen)题的找(zhao)出来，並(bing)在电池系统内部利用计算(suan)机技术，控制电池间的互(hu)相充(chong)放电，實(shi)現(xian)电池再(zai)均衡(heng)，延(yan)长电池壽(shou)命(ming)。

基(ji)于电池管理、电池成組(zu)、熱(re)管理仿(fang)真(zhen)、大数据采(cai)集和分析(xi)的整(zheng)体集成能力正是海博思创的核心競(jing)爭(zheng)力。

这一技术放到现在或(huo)許(xu)很(hen)好(hao)理解(jie)，但在过去(qu)张剑辉经常(chang)要向人打(da)比喻(yu)：“就像(xiang)手(shou)电筒(tong)中有一节幹(gan)电池出问题，就不亮了，必(bi)須(xu)换掉(diao)全(quan)部电池才(cai)行。换几节干电池沒(mei)什(shen)麽(me)，但是要更换汽车的电池包(bao)那(na)損(sun)失(shi)就大了，因为电池的成本占电动汽车的50%到60%。”

率先对其技术認(ren)可，并下了一筆(bi)訂(ding)单的是湖(hu)北東(dong)风汽车。

利用海博思创的电源管理系统，东风电动汽车的电池效(xiao)能會(hui)提(ti)高30%，行駛(shi)里程至(zhi)少(shao)可以提高20%。2012年，海博思创也因此(ci)拿下了450万元的订单，并獲(huo)得了1500万元天使轮融资，领投方正是清华系基金清控銀(yin)杏(xing)的前身——清华啟(qi)迪(di)。2013年，其营收就超(chao)过了1300万元。

因此基于与东风的合作，海博思创一直瞄(miao)準(zhun)的是动力电池的电源管理系统，客户包括(kuo)东风汽车、中通客车、金龍(long)客车等(deng)商用车企(qi)。截(jie)至2015年，海博思创动力电池pack系统出货量达到了5000套(tao)。

彼(bi)时的大型储能业務(wu)还寥(liao)寥無(wu)几，海博思创仅在南(nan)方电网拿到了两三个試(shi)驗(yan)性项目，完(wan)成技术验證(zheng)。

“大储”业务的真正爆(bao)发还要在2021年之后。

02 踩(cai)中大型储能商业化浪(lang)潮(chao)，但仍(reng)有隱(yin)憂(you)

大型储能是典(dian)型的B端生意，下遊(you)客户主要是五(wu)大六(liu)小电力豪(hao)门、两电网，这些(xie)公司是下游光伏电站投资的主力，也是储能电站的最大需求方。有媒(mei)体比喻，大型储能就是新能源行业的“龙脈(mai)”。

海博思创快(kuai)速(su)增(zeng)长的秘(mi)密(mi)在于入局(ju)时间足(zu)夠(gou)早(zao)，建(jian)立了渠(qu)道(dao)优勢(shi)。

招股书显示，海博思创与华能集團(tuan)、国电投、华潤(run)电力等主要央(yang)企发电集团，国家电网、南方电网等电网公司达成了合作。

据国海证券(quan)统计，2022 年储能招標(biao)規(gui)模排名前三位是华润集团、国家电投、国家能源集团， 其招标能量分别为 3.11GWh、3.02GWh、2.06GWh。而华润集团和国家电投正是海博思创的重(zhong)要客户。

2022 年储能招标规模排名前三位是华润集团、国家电投、国家能源集团

2010年，海博思创就与电网公司搭(da)上了線(xian)。南方电网“大容(rong)量储能系统设计及其監(jian)測(ce)、管理与保護(hu)技术”科研项目于2010年立项，这一项目被(bei)列入了国家863计劃(hua)，而海博思创作为參(can)与单位貢(gong)獻(xian)了相关储能技术。

2013年，张剑辉还从电动汽车延展(zhan)到微(wei)电网领域(yu)，参与青(qing)海玉(yu)樹(shu)的国家级4兆(zhao)瓦(wa)光伏发电、17兆瓦时储能项目建设，最終(zhong)实现并网发电。

有了早期的小型项目合作，在储能爆发之时，这些公司就发展成为了海博思创的大客户。

2021年，政(zheng)策(ce)開(kai)始(shi)正式向储能市场傾(qing)斜(xie)。国内23个省(sheng)份陸(lu)续发布(bu)新能源“強(qiang)制配(pei)储”政策，风光电站要并网售(shou)电必须配置(zhi)一定比例(li)的储能，规模为项目容量的10~15%。

2020年-2022年，海博思创向前五大客户的銷(xiao)售收入金額(e)分别为1.89亿元、6.55亿元和 21.98万元，占营业收入的比例分别为51%、78%和84%。

海博思创2022年前五大客户

客户中值得註(zhu)意的是新源智(zhi)储，这是海博思创和国家电投成立的合资公司。

2021年7月，国家电投旗(qi)下子公司——中国电力国際(ji)发展有限(xian)公司和海博思创共(gong)同(tong)出资成立了新源智储，分别占股51%、49%，张建辉出任副(fu)董(dong)事(shi)长。与国电投合作的重大合同都(dou)被放置这一公司中，成立当年，新源智储就收获了4000万的净利润，全年业务规模接(jie)近700MWh，占据了当年储能市场总体的10%。

2021年、2022年，海博思创向新源智储销售了1.91亿元、7.86亿元。截至2023 年 3 月末(mo)，海博思创建设落(luo)地了4个单体超 500MWh 的大型储能项目、数十个单体超 200MWh 的储能项目，应用场景(jing)涵(han)蓋(gai)共享(xiang)储能电站项目、光伏电站项目和风力发电项目。

海博思创连续三年业绩的快速暴(bao)漲(zhang)，足见下游客户资源在大型储能市场的重要作用。

为了all in大型储能市场，2022年11月，海博思创还將(jiang)起家的动力电池业务以近7000万元的价格(ge)打包出售给了上市公司艾(ai)迪精(jing)密，全面聚(ju)焦(jiao)大储和工商业储戰(zhan)线。

不过，作为集成商的海博思创也有两个隐忧。

一是为了拿下订单，卷(juan)入了激(ji)烈(lie)的价格战。

因为前述(shu)的强制配储政策影(ying)響(xiang)是多重的，大多数电力運(yun)营商只是将储能作为“路(lu)條(tiao)费”，储能电站的成本越(yue)便(bian)宜(yi)越好。

招股书显示，海博思创储能系统的毛(mao)利率一路下滑(hua)，从2020年的36.70%降(jiang)至2022年的23.05%，单位成本从1.11元/Wh降到了0.90元/Wh。2020年的应收賬(zhang)款(kuan)更是达到了2.7亿元，占到了整体营收的74%，如此高的比例意味(wei)著(zhe)海博思创为了大量出货，先把产品押(ya)给了下游客户，给出相当长时间的账期。

海博思创報(bao)告(gao)期内毛利率和单位成本表(biao)现

二是储能电芯全部外采，依(yi)賴(lai)第一大供(gong)应商宁德(de)时代(dai)。

根(gen)据招股书，报告期内，海博思创向宁德时代及其子公司采购原材料的金额分别为1.53亿元、6.65亿元和28.20亿元，占当期原材料采购总额的比例分别为55%、61%和81%。海博思创向宁德时代采购的电芯金额占各(ge)期电芯采购总额的比例分别为100%、87%和99%。

在电芯价格劇(ju)烈波(bo)动的情(qing)況(kuang)下，海博思创的竞争力显然会更受(shou)影响。

03 小结

安(an)信(xin)证券在一份研报中曾对储能市场做出形(xing)容，从2020年10月开始，资本市场对储能的討(tao)論(lun)经歷(li)了五次(ci)起伏：“强制配储带来需求提升(sheng)”——“储能经濟(ji)性不足，可能导致(zhi)需求不及预期”——“光伏需求无限，储能是新能源突(tu)破(po)消納(na)瓶(ping)頸(jing)重要手段(duan)”——“招标落地强化产业趨(qu)势”——“储能经济性何时到来？”。

而储能集成商雖(sui)然承(cheng)担着“对接上下游” 及“安全第一負(fu)責(ze)人” 的角色(se)，卻(que)在这两年显现出了“群(qun)魔(mo)亂(luan)舞(wu)、竞争加剧”的行业情况。

储能集成商行业格局

作为行业頭(tou)部玩(wan)家，海博思创这三年的发展在一定程度上代表了国内储能市场的冷(leng)热。

乘(cheng)上政策之风，借(jie)由渠道优势和资金优势快速擴(kuo)张规模，但是普(pu)遍(bian)的“储而不用”，使其市场价值开始被广受質(zhi)疑(yi)。冲刺上市的海博思创还有一段不短(duan)的陣(zhen)痛(tong)期需要走过。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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