探索关悦个人资料，揭秘她的过去与现在

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>明(ming)喆(喆)集(ji)團(tuan)擬(ni)主(zhu)板(ban)上(shang)市(shi)，“A股(gu)第(di)二(er)大(da)物(wu)業(ye)公(gong)司(si)”含(han)金(jin)量(liang)幾(ji)何(he)？

【文(wen)/觀(guan)察(cha)者(zhe)網(wang) 鄒(zou)煦(xu)晨(chen) 編(bian)輯(ji)/張(zhang)廣(guang)凱(kai)】

近(jin)日(ri)，明喆集团股份(fen)有(you)限(xian)公司（下(xia)稱(cheng)“明喆集团”）公布(bu)首(shou)份A股主板IPO申(shen)報(bao)稿(gao)。

申报稿顯(xian)示(shi)，明喆集团收(shou)入(ru)及(ji)利(li)潤(run)規(gui)模(mo)在(zai)A股上市物业公司中(zhong)僅(jin)次(ci)於(yu)招(zhao)商(shang)積(ji)余(yu)。根(gen)據(ju)2022年(nian)5月(yue)政(zheng)府(fu)采(cai)購(gou)大數(shu)据研(yan)究(jiu)院(yuan)和(he)政府采购大数据网聯(lian)合(he)發(fa)布的(de)《全(quan)國(guo)政府采购物业管(guan)理(li)服(fu)務(wu)質(zhi)量500強(qiang)榜(bang)單(dan)》，公司排(pai)名(ming)第1。根据克(ke)而(er)瑞(rui)物管、中物研協(xie)联合发布的《2022中国物业服务企(qi)业綜(zong)合實(shi)力(li)研究报告(gao)》，公司在非(fei)房(fang)地(di)產(chan)背(bei)景(jing)的獨(du)立(li)第三(san)方(fang)物业管理服务企业中排名第2。

不(bu)過(guo)，上述(shu)這(zhe)些(xie)排名有壹(yi)些值(zhi)得(de)解(jie)讀(du)之(zhi)處(chu)。另(ling)外(wai)，明喆集团在股東(dong)、社(she)保(bao)公积金、募(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)等(deng)方面(mian)均(jun)有看(kan)點(dian)。

扣(kou)非前(qian)後(hou)增(zeng)速(su)差(cha)異(yi)大

在国外，物业管理已(yi)經(jing)有一百(bai)多(duo)年的歷(li)史(shi)，近代(dai)意(yi)義(yi)上的物业管理起(qi)源(yuan)于 19 世(shi)紀(ji) 60 年代的英(ying)国。英国當(dang)時(shi)的工(gong)业革(ge)命(ming)使(shi)得大量的農(nong)村(cun)人(ren)口(kou)湧(yong)入城(cheng)市，这引(yin)发巨(ju)量的住(zhu)房需(xu)求(qiu)。為(wei)了(le)滿(man)足(zu)这些需求，一些房地产開(kai)发商建(jian)造(zao)了一批(pi)簡(jian)易(yi)住宅(zhai)以(yi)低(di)廉(lian)價(jia)格(ge)租(zu)給(gei)工人居(ju)住。但(dan)由(you)于住宅條(tiao)件(jian)简陋(lou)、設(she)施(shi)不全、缺(que)乏(fa)管理等因(yin)素(su)，導(dao)致(zhi)居住環(huan)境(jing)日趨(qu)惡(e)化(hua)、承(cheng)租人拖(tuo)欠(qian)租金、开发商投資(zi)效(xiao)益(yi)無(wu)法(fa)保障(zhang)等各(ge)種(zhong)問(wen)題(ti)出(chu)現(xian)。英国人奧(ao)克維(wei)婭(ya)·希(xi)爾(er)（Octavia Hill）女(nv)士(shi)是(shi)公認(ren)的近代 “物业管理”的創(chuang)始(shi)人，她(ta)在1880年至(zhi)1886年間(jian)为其(qi)名下出租房屋(wu)制(zhi)定(ding)了一套(tao)房屋管理辦(ban)法，引导並(bing)要(yao)求租戶(hu)嚴(yan)格遵(zun)守(shou)。这套管理办法在实施后效果(guo)良(liang)好(hao)，引发当地业主紛(fen)纷效仿(fang)。这种“早(zao)期(qi)的物业管理活(huo)動(dong)”改(gai)善(shan)了居住的条件，为业主和承租人雙(shuang)方帶(dai)來(lai)了好处，在一定程(cheng)度(du)上解決(jue)了房屋的维護(hu)和居住的环境管理等种种问题。

我(wo)国物业管理起源于改革开放(fang)之后，20 世纪 80 年代初(chu)，近代意义上的物业管理由我国香(xiang)港(gang)引入。根据克而瑞物管、中物研协的数据，2022年我国物业管理行(xing)业保持(chi)了快(kuai)速的发展(zhan)態(tai)勢(shi)，行业總(zong)规模達(da)到(dao)353億(yi)平(ping)方米(mi)。預(yu)計(ji)2025年物业管理行业总规模有望(wang)实现388亿平方米，2021年至2025年的年復(fu)合增長(chang)率(lv) 3.2%。

根据克而瑞物管、中物研协联合发布的《2022中国物业服务企业综合实力研究报告》，明喆集团综合实力排名其实只(zhi)排在第15名。比(bi)如(ru)，港股上市的碧(bi)桂(gui)園(yuan)服务2022年營(ying)业收入为413.67亿元(yuan)，为明喆集团的11.44倍(bei)。前文中“排名第2”有兩(liang)個(ge)前置(zhi)条件“非房地产”和“独立第三方”。所(suo)以这个細(xi)分(fen)排名意义价值有多大？

另外截(jie)至2023年6月28日，东方財(cai)富(fu)显示，港股物业服务及管理的上市公司共(gong)有64家(jia)，其中15家的2022年营业收入比明喆集团要高(gao)。那(na)麽(me)“在A股上市物业公司中仅次于招商积余”的參(can)考(kao)意义有多少(shao)？

港股物业服务及管理的上市公司摘(zhai)要，数据来源：东方财富

整(zheng)體(ti)来看，明喆集团2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分別(bie)为30.07亿元、33.42亿元、36.17亿元。明喆集团主要为非住宅類(lei)機(ji)構(gou)客(ke)户提(ti)供(gong)一体化后勤(qin)服务，主要客户类型(xing)为醫(yi)療(liao)机构、行政事(shi)业办公、企业办公、教(jiao)育(yu)机构、其他(ta)物业。

雖(sui)然(ran)明喆集团报告期內(nei)第一大客户均为国家電(dian)网有限公司，但占(zhan)营业收入的比例(li)分别为7.83%、7.39%、6.92%，占比并不高。

歸(gui)母(mu)凈(jing)利润方面，明喆集团报告期内分别为1.78亿元、1.65亿元、2.89亿元。虽然明喆集团2022年归母净利润相(xiang)較(jiao)2020年增漲(zhang)了62.36%，似(si)乎(hu)总体增长态势不錯(cuo)，但这受(shou)非经常(chang)性(xing)損(sun)益影(ying)響(xiang)较多。

复旦(dan)大學(xue)经濟(ji)学院稅(shui)务專(zhuan)业学位(wei)行业导師(shi)汪(wang)蔚(wei)青(qing)對(dui)观察者网表(biao)示，扣除(chu)非经常性损益后的净利润，指(zhi)企业通(tong)过主营业务取(qu)得的税后利润，不包(bao)括(kuo)投资收益等非主营业务收益。

扣除非经常性损益后，明喆集团报告期内归母净利润分别为2.76亿元、2.48亿元、2.78亿元，2022年相较2020年只增涨0.75%。

另外申报稿显示，明喆集团存(cun)在未(wei)为部(bu)分員(yuan)工繳(jiao)納(na)社保和公积金，而可(ke)能(neng)造成(cheng)的補(bu)缴風(feng)險(xian)。报告期各期，公司未缴纳社保和公积金的合计金額(e)占当期扣非后归母净利润的比例分别为17.28%、18.60%、11.91%，对利润的影响不小(xiao)。

欲(yu)募资补血(xue)與(yu)大额现金分紅(hong)

關(guan)于公司競(jing)爭(zheng)劣(lie)势，明喆集团在申报稿中表示，公司业务的拓(tuo)展需要在全国範(fan)圍(wei)内進(jin)行网点布局(ju)、建设与升(sheng)級(ji)信(xin)息(xi)化系(xi)統(tong)以及进一步(bu)完(wan)善人力资源建设等，因此(ci)需要大规模的资金投入。公司亟(ji)需通过进入资本(ben)市場(chang)实施股權(quan)融(rong)资等方式(shi)，补充(chong)公司业务发展所必(bi)須(xu)的资金。

另外，明喆集团此次主板IPO拟募资14.1亿元，其中1.9亿元用(yong)于补充流(liu)动资金。对此，明喆集团在申报稿中表示，作(zuo)为輕(qing)资产行业的公司，可作为抵(di)押(ya)物的资产较少，因而銀(yin)行貸(dai)款(kuan)等间接(jie)融资较難(nan)实现。在股份制改造完成前，公司屬(shu)于有限責(ze)任(ren)公司，缺少直(zhi)接融资途(tu)徑(jing)。隨(sui)著(zhe)公司业务规模的不斷(duan)擴(kuo)大，仅靠(kao)目前有限的融资渠(qu)道(dao)和企业自(zi)有资金积累(lei)难以满足公司快速发展的需求。

竞争劣势摘要，数据来源：申报稿

不过，明喆集团在2020年至2022年合计现金分红8.44亿元，而这一时期其归母净利润合计也(ye)才(cai)6.32亿元。一邊(bian)是欲募资补血，而另一边則(ze)是大额现金分红，这是否(fou)合理？

從(cong)股权結(jie)构来看，明喆集团实控(kong)人为高海(hai)清(qing)、高藝(yi)菲(fei)、张国玲(ling)，其中高海清和张国玲为夫(fu)妻(qi)，高艺菲则是两人的女兒(er)。三人合计持有公司82.47%的股份，合计控制公司91.71%的表决权，且(qie)均擁(yong)有新(xin)加(jia)坡(po)永(yong)久(jiu)居留(liu)权。

另外，高海清的弟(di)弟高海峰(feng)，以及张国玲的弟弟张国民(min)均为明喆集团的副(fu)总经理，且分别持有公司3.24%和2.52%的股份。頗(po)有点“家族(zu)企业”的感(gan)覺(jiao)。

不过，明喆集团也有外部投资者，比如深(shen)圳(zhen)弘(hong)瑞二號(hao)。这裏(li)值得一提的是，明喆集团部分员工持股平臺(tai)与深圳弘瑞二号的读音(yin)有点像(xiang)，比如深圳鴻(hong)瑞二号。

深圳弘瑞二号于2022年5月10日成立，深圳弘瑞二号在2022年5月20日便(bian)与明喆集团簽(qian)訂(ding)增资协議(yi)，以7200萬(wan)元进行增资（目前持股比例为2.3%），2022年5月24日完成工商備(bei)案(an)。

除了“火(huo)速”成立便完成增资外，還(hai)有不少点值得一看。比如，按(an)目前时点算(suan)，距(ju)離(li)完成增资剛(gang)好超(chao)过1年，仅多一些。资料(liao)显示，突(tu)擊(ji)入股主要是指拟上市公司在上市申报材(cai)料前的1年内，有机构或(huo)者个人通过增资或受讓(rang)等方式成为公司新股东的情(qing)形(xing)。深圳弘瑞二号避(bi)免(mian)了被(bei)认定为突击入股，是否有意为之？

另外，深圳弘瑞二号属于私(si)募投资基(ji)金，2022年5月27日才完成私募投资基金备案，即(ji)增资后才备案完成。上海漢(han)盛(sheng)律(lv)师事务所合夥(huo)人王(wang)建新对观察者网表示，一般(ban)情況(kuang)下，私募投资基金在备案前不可以投资企业。

上海严义明律师事务所主任律师严义明也向(xiang)观察者网表示了类似的观点。

證(zheng)監(jian)會(hui)2020年12月发布的《关于加强私募投资基金监管的若(ruo)幹(gan)规定》显示，私募基金募集完畢(bi)，私募基金管理人應(ying)当按照(zhao)规定到基金业协会履(lv)行备案手(shou)續(xu)。私募基金管理人不得管理未备案的私募基金。

不过，也有律师表示，“私募基金未备案前不得投资企业，但私募管理人用自有资金投资并不受此限制。”

那么，深圳弘瑞二号是否有違(wei)法违规现象(xiang)。

《关于加强私募投资基金监管的若干规定》摘要，数据来源：证监会返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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