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近(jin)日(ri)，黨(dang)中(zhong)央(yang)、國(guo)務(wu)院(yuan)批(pi)準(zhun)了(le)《全面實(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發(fa)行注册制總(zong)體(ti)实施(shi)方(fang)案(an)》。為(wei)抓(zhua)好(hao)落(luo)实，中国證(zheng)監(jian)會(hui)就(jiu)全面实行股票发行注册制涉(she)及(ji)的(de)《首(shou)次(ci)公開(kai)发行股票注册管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)《管理办法》）等(deng)主(zhu)要(yao)制度(du)規(gui)則(ze)草(cao)案向(xiang)社(she)会公开征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)。據(ju)《管理办法》，证监会再次明确主板、科(ke)創(chuang)板、创業(ye)板原(yuan)则性(xing)定位，而(er)前期多(duo)家(jia)IPO公司被(bei)否(fou)或(huo)與(yu)此(ci)有(you)關(guan)，這(zhe)些(xie)公司的问题出在哪裏(li)？

來(lai)源(yuan)：攝(she)圖(tu)網(wang)

主板突(tu)出“大(da)盤(pan)藍(lan)籌(chou)”，各板块定位再明确

根(gen)据《管理办法》，证监会強(qiang)調(tiao)发行人(ren)申(shen)請(qing)首次公开发行股票並(bing)上(shang)市(shi)，應(ying)當(dang)符(fu)合(he)相(xiang)关板块定位。

主板方面，突出“大盘蓝筹”特(te)色(se)，重(zhong)點(dian)支(zhi)持(chi)业务模(mo)式(shi)成(cheng)熟(shu)、經(jing)營(ying)业績(ji)穩(wen)定、规模較(jiao)大、具(ju)有行业代(dai)表(biao)性的優(you)質(zhi)企(qi)业。

科创板方面，面向世(shi)界(jie)科技(ji)前沿(yan)、面向经濟(ji)主戰(zhan)場(chang)、面向国家重大需(xu)求。优先(xian)支持符合国家战略(lve)，擁(yong)有关鍵(jian)核(he)心(xin)技術(shu)，科技创新(xin)能(neng)力(li)突出，主要依(yi)靠(kao)核心技术开展(zhan)生(sheng)產(chan)经营，具有稳定的商(shang)业模式，市场認(ren)可(ke)度高(gao)，社会形(xing)象(xiang)良(liang)好，具有较强成長(chang)性的企业。

创业板方面，深(shen)入(ru)貫(guan)徹(che)创新驅(qu)動(dong)发展战略，適(shi)应发展更(geng)多依靠创新、创造(zao)、创意的大趨(qu)勢(shi)，主要服(fu)务成长型(xing)创新创业企业，支持傳(chuan)統(tong)产业与新技术、新产业、新业態(tai)、新模式深度融(rong)合。

我(wo)們(men)发現(xian)，在過(guo)去(qu)幾(ji)年(nian)的IPO过程(cheng)中，就有多家公司由(you)於(yu)定位问题，上会未(wei)通(tong)过。

木(mu)业股份(fen)被问相关产业是(shi)否存(cun)萎(wei)縮(suo)風(feng)險(xian)

根据证监会第(di)十(shi)八(ba)屆(jie)发行審(shen)核委(wei)員(yuan)会2022年第46次发审委会議(yi)，审核結(jie)果(guo)顯(xian)示(shi)，唐(tang)山(shan)曹(cao)妃(fei)甸(dian)木业股份有限(xian)公司（证券(quan)简称：木业股份；证券代碼(ma)：838705.NQ）申请上交(jiao)所(suo)主板上市首发未通过。

据招(zhao)股書(shu)，木业股份主要业务包(bao)括(kuo)木材(cai)加(jia)工(gong)产业綜(zong)合配(pei)套(tao)服务以及非(fei)木材物(wu)流(liu)服务兩(liang)個(ge)板块。壹(yi)方面，公司致(zhi)力于为客(ke)戶(hu)打(da)造木材加工全产业鏈(lian)综合配套服务；另(ling)一方面，公司充(chong)分(fen)利(li)用(yong)港(gang)口(kou)資(zi)源及物流運(yun)輸(shu)設(she)備(bei)设施，开展其(qi)他(ta)貨(huo)種(zhong)的港口和(he)运输等物流服务。

但(dan)是，公司同(tong)時(shi)將(jiang)业务发展定位为大力发展木材加工产业综合配套服务，并且(qie)为实现上述(shu)业务发展定位，公司還(hai)与唐山曹妃甸港集(ji)團(tuan)合资成立(li)发行人控(kong)股的唐山曹妃甸文(wen)豐(feng)码頭(tou)有限公司并建(jian)设2个3萬(wan)噸(dun)級(ji)和2个5万吨级通用雜(za)货泊(bo)位，拥有唐山曹妃甸港區(qu)內(nei)1000米(mi)海(hai)岸(an)線(xian)资源。此外(wai)，公司未来具体发展规劃(hua)也(ye)突出以木材为特色的專(zhuan)业配套服务定位。

但從(cong)主营业收(shou)入構(gou)成来看(kan)，報(bao)告(gao)期各期（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月(yue)）公司来自(zi)非木材物流服务收入分別(bie)为25780.72万元(yuan)、21010.89万元、25236.90万元、14363.28万元，分别占(zhan)各期主营业务的66.65%、59.53%、68.95%、71.10%。与之(zhi)形成對(dui)比(bi)的是，公司木材加工配套服务銷(xiao)售(shou)占比卻(que)由2019年的40.47%降(jiang)至(zhi)28.90%。

除(chu)此以外，公司为关聯(lian)方提(ti)供(gong)成品(pin)鋼(gang)及相关煉(lian)钢原材料(liao)的运输服务、港口裝(zhuang)卸(xie)服务及租(zu)賃(lin)和管理服务的经常(chang)性关联交易(yi)金(jin)額(e)也分别達(da)到(dao)各期营业收入的21.65%、20.37%、24.14%、28.30%，占比较高且呈(cheng)上升(sheng)趋势。

針(zhen)对上述问题，发审委要求公司說(shuo)明，报告期内木材加工配套服务收入占比整(zheng)体呈下降趋势的原因(yin)及合理性，与发行人产业定位是否相匹(pi)配，木材加工配套服务业务是否存在萎缩风险并充分披(pi)露(lu)；关联交易的必(bi)要性和合理性，关联交易占比逐(zhu)年升高的原因及合理性，相关业务未来是否具有稳定性与可持續(xu)性，公司是否对关联方构成重大依賴(lai)。

環(huan)洋(yang)股份、泰(tai)达新材业务稳定性、可持续性受(shou)质疑(yi)

中国证监会第十八届发行审核委员会2022年第20次发审委会议，审议结果显示，寧(ning)波(bo)环洋新材料股份有限公司（以下简称：环洋股份）申请上交所主板上市首发未通过。

据招股书，环洋股份专业从事(shi)环氧(yang)氯(lv)丙(bing)烷(wan)的研(yan)发、生产及销售，主要产品为环氧氯丙烷，报告期各期（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），公司来自环氧氯丙烷产品的销售收入分别为69901.74万元、106779.83万元、100010.96万元、72291.92万元，分别占各期主营业务收入的98.65%、98.33%、95.14%、94.17%。

主营业务成本(ben)方面，报告期各期，公司原材料甘(gan)油(you)采(cai)購(gou)额分别为56849.27万元、41106.36万元、45706.93万元、24976.77万元，采购占比分别为81.01%、68.29%、65.66%、61.17%，采购占比较高且主要依赖進(jin)口，采购均(jun)價(jia)分别为3012.89元/吨、1877.52元/吨、2060.43元/吨、2963.44元/吨。

但是根据公司公布(bu)的甘油市场价格(ge)情(qing)況(kuang)，2021年上半(ban)年国際(ji)粗(cu)甘油价格由約(yue)2500元/吨一路(lu)上漲(zhang)至4000元/吨以上，国内精(jing)甘油也由约4500元/吨一路上涨至7000元/吨以上。

公司原材料氯化(hua)氫(qing)采购金额分别为1154.55万元、1667.22万元、3230.73万元、1248.10万元，采购占比分别为2.37%、3.03%、5.19%、3.16%，均采购自万華(hua)化學(xue)（宁波）有限公司及关联公司（以下简称:万华化学），采购均价分别为170.94元/吨、170.94元/吨、288.84元/吨和191.18元/吨。但是，公司氯化氢采购价格明显低(di)于第三(san)方价格。

针对上述问题，发审委要求公司说明2020年1月至2021年6月，甘油平(ping)均釆(釆)购單(dan)价大幅(fu)低于市场价格的原因，与海外甘油供应商是否存在关联关系(xi),部(bu)分供应商成立不(bu)久(jiu)即(ji)成为发行人主要供应商的原因。

此外，公司与万华化学（宁波）氯堿(jian)有限公司（以下简称：万华氯碱）、万华化学存在关联，部分間(jian)接(jie)股東(dong)为万华氯碱员工，发行人氯化氢采购价格明显低于第三方的商业合理性及可持续性。

毛(mao)利率(lv)方面，2018年度至2021年1—6月，公司的毛利率分别为29.76%、47.83%、41.67%、45.57%，大幅高于同行业可比公司，公司表示毛利率水(shui)平受环氧氯丙烷市场价格、甘油市场价格影(ying)響(xiang)。

发审委要求公司进一步(bu)解(jie)釋(shi)毛利率遠(yuan)高于同行业可比公司的原因及合理性，并要求公司说明2021年下半年毛利率水平是否面臨(lin)下滑(hua)的趋势并对发行人业绩产生重大不利影响；主要产品环氧氯丙烷是否存在产能过剩(sheng)风险并对发行人持续盈(ying)利能力构成重大不利影响。

北(bei)交所上市委员2022年第43次审议会议，审议结果显示，安(an)徽(hui)泰达新材料股份有限公司（证券简称：泰达新材；证券代码：430372.NQ）首发申请未獲(huo)通过。公司繼(ji)2017年创业板IPO被否後(hou)，轉(zhuan)战北交所IPO再度折戟，也因此成为北交所首家被否公司。

据公告，2014年至2016年，泰达新材偏(pian)苯(ben)三酸(suan)酐(gan)的销售价格均低于市场平均价格，且差(cha)距(ju)不斷(duan)加大，彼(bi)时公司該(gai)产品毛利率也大幅低于各可比公司水平。而2018年至2021年，公司偏苯三酸酐毛利率分别为9.62%、10.20%、22.91%、30.74%，呈现快(kuai)速(su)上升趋势，并在2020年、2021年大幅超(chao)越(yue)其他可比公司。

此外，2019年至2021年，公司营业收入分别为13899.60万、20865.19万、28237.24万，后两年增(zeng)幅分别为50.11%、35.33%；凈(jing)利潤(run)分别为574.06万、3538.51万、6517.48万元，后两年增幅分别为516.4%、84.18%。而根据申报文件(jian)，2016年至2019年间，公司净利润呈现显著(zhu)下滑趋势，但2020年度大幅增加。

针对上述情形，上市委要求公司说明毛利率快速增长的主要原因及合理性，上述增长趋势是否可持续；2020年度净利润改(gai)變(bian)下滑趋势且大幅度上升的主要影响因素(su)，该因素是否具有可持续性，发行人未来是否存在业绩大幅下滑风险。

貝(bei)迪(di)新材被质疑创业板定位，科萊(lai)瑞(rui)迪成长性存疑

南(nan)京(jing)贝迪新材料科技股份有限公司（以下简称：贝迪新材）主要从事新型显示、5G通信(xin)領(ling)域(yu)功(gong)能高分子(zi)膜(mo)材料的研发、生产、精加工、销售。廣(guang)州(zhou)科莱瑞迪醫(yi)療(liao)器(qi)材股份有限公司（证券简称：科莱瑞迪；证券代码：839744.NQ）主要从事放(fang)疗定位、骨(gu)科康(kang)復(fu)领域医疗器械(xie)的设計(ji)、研发、生产和销售。两家公司均于2022年申请创业板上市折戟。

贝迪新材所處(chu)功能高分子膜材料精加工与生产行业參(can)与企业眾(zhong)多，市场競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)。公司下遊(you)行业具有典(dian)型的周(zhou)期屬(shu)性，报告期内（2019年、2020年、2021年），主营业务毛利率分别为20.83%、18.60%、15.52%，呈下降趋势且主要产品市场占有率较低，新业务LCP膜生产线仍(reng)处于调試(shi)狀(zhuang)态，尚(shang)未实现工业化量(liang)产及市场化推(tui)广。

发审委要求公司说明其成长性和持续经营能力，是否属于成长型创新创业企业，是否符合创业板定位。

而科莱瑞迪的成长性被发审委质疑。报告期各期（2019年、2020年、2021年）科莱瑞迪实现营业收入1.53億(yi)元、1.60亿元、2.09亿元，各期营业收入70%以上来源于放疗定位产品，2021年公司产品在国内放疗定位产品的市场份额59.40%。

发审委要求公司说明主营业务是否具备成长性，并说明隨(sui)著(zhe)“帶(dai)量采购”政(zheng)策(ce)的进一步推行，在已(yi)占有较高市场份额的情况下，公司是否存在主营业务收入规模減(jian)小(xiao)的风险。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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