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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>醫(yi)生(sheng)“下(xia)海(hai)”賣(mai)藥(yao)年(nian)入(ru)20億(yi)，阿(e)裏(li)加(jia)持(chi)的(de)德(de)生堂(tang)沖(chong)刺(ci)IPO

卖药壹(yi)(yi)年入賬(zhang)20亿。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

“處(chu)方(fang)外(wai)流(liu)對(dui)零(ling)售(shou)药店(dian)而(er)言(yan)，是(shi)萬(wan)亿級(ji)的市(shi)場(chang)機(ji)會(hui)。”德生堂創(chuang)始(shi)人(ren)龍(long)巖(yan)曾(zeng)对“動(dong)脈(mai)網(wang)”表(biao)示(shi)。

2021年，憑(ping)借(jie)处方药及(ji)非(fei)处方药的銷(xiao)售等(deng)，德生堂實(shi)現(xian)了(le)20亿元(yuan)的營(ying)收(shou)。如(ru)今(jin)在(zai)阿里健(jian)康(kang)(0241.HK)入股(gu)的第(di)4年，德生堂又(you)走(zou)到(dao)了資(zi)本(ben)市场的門(men)口(kou)。

春(chun)節(jie)之(zhi)後(hou)，德生堂在港(gang)交(jiao)所(suo)遞(di)交《招(zhao)股書(shu)》，不(bu)但(dan)有(you)阿里健康的首(shou)席(xi)财務(wu)官(guan)親(qin)自(zi)坐(zuo)鎮(zhen)，還(hai)被(bei)沿(yan)海资本、邦(bang)盛(sheng)资本等眾(zhong)多(duo)机構(gou)看(kan)好(hao)。

在巨(ju)大(da)的市场机会中(zhong)，龙岩能(neng)否(fou)帶(dai)領(ling)德生堂分(fen)到资本市场的一杯(bei)羹(geng)？

德生堂是中國(guo)领先(xian)的健康管(guan)理(li)及健康解(jie)決(jue)方案(an)提(ti)供商，專(zhuan)门從(cong)事(shi)药品(pin)医療(liao)服(fu)务。其(qi)主(zhu)营業(ye)务為(wei)產(chan)品销售，营收占(zhan)比(bi)在97%以(yi)上(shang)，這(zhe)其中，又有約(yue)9成(cheng)销售来自处方药及非处方药。

来源：德生堂《招股书》

作为一家(jia)药品零售企(qi)业，德生堂零售网絡(luo)主要(yao)包(bao)括(kuo)線(xian)下零售模(mo)式(shi)、O2O（Online To Offline，线上到线下）零售模式、B2C（Business To Customer，企业对消(xiao)費(fei)者）零售模式。公(gong)司(si)目(mu)前主要依赖于线下零售，2022年前9月(yue)线下零售收入12.64亿元，占比74%。

不過(guo)受(shou)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)，公司2020年以来已(yi)经關(guan)閉(bi)上千(qian)家店，2022年前9個(ge)月更(geng)是关闭了574家店鋪(pu)。

有行(xing)业人士(shi)指(zhi)出(chu)，更少(shao)人到药店去(qu)買(mai)药，医药電(dian)商的發(fa)展(zhan)符(fu)合(he)政(zheng)策(ce)及老(lao)百(bai)姓(xing)的利(li)益(yi)，是未(wei)来药品零售的必(bi)经之路(lu)。而作为傳(chuan)統(tong)的实體(ti)药店，一些(xie)药品零售企业負(fu)責(ze)人已经感(gan)到筋(jin)疲(pi)力(li)盡(jin)，实体药店在药品零售方面(mian)將(jiang)進(jin)一步(bu)喪(sang)失(shi)競(jing)爭(zheng)力。

截(jie)至(zhi)2022年9月30日(ri)，德生堂业务覆(fu)蓋(gai)全(quan)国1047家药店，其中包括931家自营药店和(he)116家加盟(meng)药店。擁(yong)有德生堂大药房(fang)、111医药館(guan)及龙歸(gui)大药房三大品牌(pai)，覆盖65座(zuo)城(cheng)市及22个省(sheng)份(fen)。

业績(ji)方面，德生堂2020年、2021年和2022年前9个月（下稱(cheng)“報(bao)告(gao)期(qi)”）的营收分別(bie)是17.54亿元、20.14亿元、17.08亿元。同(tong)期凈(jing)利潤(run)分别为-784.4万元、-4113.9万元及77.2万元。2022年剛(gang)刚扭(niu)虧(kui)。

德生堂表示，公司业绩增(zeng)長(chang)主要归因(yin)于全渠(qu)道(dao)药品零售业务的增长及綜(zong)合健康管理服务項(xiang)目的持續(xu)完(wan)善(shan)。

值(zhi)得(de)一提的是，雖(sui)然(ran)公司营收增速(su)並(bing)不快(kuai)，但贸易应收账卻(que)三年翻了约一倍。报告期內(nei)，德生堂的贸易应收账款分别为1.28亿元、1.61亿元及1.84亿元。截至2022年11月30日，德生堂的贸易应收账款超(chao)2.06亿元。

来源：德生堂《招股书》

《招股书》顯(xian)示，贸易应收款项主要包括與(yu)德生堂有合作的其他(ta)第三方的应收未償(chang)还款项，包括地(di)方医保(bao)局(ju)、第三方平(ping)臺(tai)(包括O2O及B2C平台)、商业保險(xian)公司、批(pi)发公司及加盟商。贸易应收账款的增加主要与业务擴(kuo)張(zhang)有关。

事实上，德生堂的客(ke)戶(hu)十(shi)分分散(san)，由(you)于其药品零售业务性(xing)質(zhi)使(shi)然，个人客户在客户群(qun)中占絕(jue)大多數(shu)。报告期内，前五大客户的营收占比均(jun)不超过1%。

但德生堂对前五大供应商的依赖却有加深(shen)的趨(qu)勢(shi)。《招股书》显示，报告期内，公司向(xiang)前五大供应商的采(cai)購(gou)總(zong)額(e)分别为6.38亿元、8.67亿元和6.82亿元，分别占同期采购总额的48.2%、52.8%和53.9%。

在药品零售领域(yu)打(da)下一片(pian)江(jiang)山(shan)、并走到资本市场门口的德生堂，在上世(shi)紀(ji)90年代(dai)末(mo)就(jiu)已经開(kai)始了布(bu)局。

1990年，中医出身(shen)的龙岩还是金(jin)昌(chang)市第二(er)人民(min)医院(yuan)（现称为金昌市人民医院）刚刚走上工(gong)作崗(gang)位(wei)的一名(ming)針(zhen)灸(jiu)大夫(fu)。當(dang)時(shi)的他就已经展现出了对市场的把(ba)控(kong)：主动申(shen)請(qing)创辦(ban)医院针灸科(ke)，填(tian)補(bu)了医院在针灸治(zhi)疗的空(kong)白(bai)。

1993年，医院把亏損(sun)多年的对外门诊交給(gei)龙岩经营，这个偶(ou)然的工作調(tiao)整(zheng)，却成了他未来事业的轉(zhuan)机。

在龙岩接(jie)手(shou)后，长期亏损的门诊很(hen)快就实现了盈(ying)利。1999年，刚过而立(li)之年的他選(xuan)擇(ze)重(zhong)啟(qi)自己(ji)的事业——买斷(duan)了诊所的经营權(quan)，并成立了“金昌德生堂健康”。这在当时是全国为数不多的以公司形(xing)式从事医疗工作的医疗机构，也(ye)是为数不多的以連(lian)鎖(suo)形式管理医疗机构的公司。

彼(bi)时的德生堂主要提供医疗問(wen)诊、治疗和药房服务，1999年到2003年期間(jian)，就每(mei)日患(huan)者就诊人数而言，該(gai)门诊是金昌市最(zui)大的民营医疗机构。

龙岩認(ren)为，药店未来的发展肯(ken)定(ding)是兩(liang)條(tiao)路徑(jing)，一是多元化(hua)药妝(zhuang)店，但这条路阻(zu)力很大；二是专业药房，通(tong)过医疗走向专业药房是最直(zhi)接的。

因此(ci)，借助(zhu)2000年代初(chu)国家尋(xun)求(qiu)規(gui)範(fan)药店经营管理政策的東(dong)風(feng)，德生堂打入了药品零售行业。截至2016年12月31日，德生堂在甘(gan)肅(su)省、北(bei)京(jing)市、山西(xi)省和陜(shan)西省的13个城市建(jian)立了243家自营药店。

除(chu)了布局线下，德生堂也頗(po)具(ju)互(hu)聯(lian)网思(si)維(wei)。2016年之前，德生堂就通过在其111医药馆APP推(tui)出O2O及B2C业务及在第三方平台推出线上药店，开始线上业务。2016年后，隨(sui)著(zhe)政策的鼓(gu)勵(li)，德生堂大幅(fu)扩大线上业务的同时，还通过獲(huo)得互联网医院許(xu)可(ke)證(zheng)，将其医院運(yun)营从线下转为线上，加強(qiang)医疗问诊能力。

随着公司的发展壯(zhuang)大，龙岩的弟(di)弟龙雲(yun)也加入公司，2016年2月，二人分别持有德生堂98%和2%的股权。后来外部(bu)资本陸(lu)续进入，兄(xiong)弟二人的股权被稀(xi)釋(shi)，IPO前，二人又簽(qian)署(shu)一致(zhi)行动協(xie)議(yi)，截至最后实際(ji)可行日期，德生堂由龙岩、龙云、浙(zhe)江昌启及浙江壹學(xue)分别持有约70.56%、1.44%、4.5%及4.5%。

其中浙江昌启是龙岩的股份激(ji)励計(ji)劃(hua)的持股平台，浙江壹学是龙岩和龙云的家族(zu)持股平台。也就是說(shuo)，龙岩家族合计对德生堂持股超80%。

在龙岩看来，“理念(nian)”和“资本”都(dou)是必不可缺(que)的。有正(zheng)確(que)、堅(jian)定的新(xin)理念的指引(yin)，还需(xu)要非常(chang)巨大的财力、物(wu)力和人力的投(tou)入。

在德生堂发展到一定階(jie)段(duan)后，龙岩开始拉(la)资本入场。

2017年8月，德生堂完成了天(tian)使輪(lun)融(rong)资，融资金额1亿元，投资方包括沿海资本、邦盛资本等。

2019年12月，德生堂又完成了A轮融资。阿里健康出资1.89亿元入股，融资完成后，阿里健康直接持有德生堂5%股份，通过其控制(zhi)的江蘇(su)紫(zi)金弘(hong)云持有德生堂5%股份，以共(gong)计10%的持股坐上了德生堂第二大股东的位置(zhi)。

此外，阿里健康的首席财务官及執(zhi)行董(dong)事屠(tu)燕(yan)武，也在2021年8月起(qi)加入德生堂任(ren)董事，并于2022年12月调任为非执行董事，主要负责对德生堂业务计划和主要决策的制定提供戰(zhan)略(lve)意(yi)見(jian)。

海南(nan)博(bo)鰲(ao)医疗科技(ji)有限(xian)公司总经理鄧(deng)之东认为，已经开启的“处方药零售”将是不可逆(ni)转的市场趋势，順(shun)势而为成为医药企业的不二选择，面对趋势，企业会華(hua)丽转身还是将黯(an)然離(li)场，一切(qie)都还要经时间去檢(jian)驗(yan)，但立足(zu)实际、沈(chen)着应變(bian)無(wu)疑(yi)将贏(ying)得更多机会，促(cu)进高(gao)质量(liang)发展。

有了阿里的站(zhan)台，德生堂也加速了资本化的运作，終(zhong)于在自己的第二个“本命(ming)年”到来之际，走到了资本市场的门口。

如今刚刚扭亏的德生堂，能否带着背(bei)后资本的期望(wang)，开启一场药品零售的资本盛宴(yan)？歡(huan)迎(ying)評(ping)論(lun)區(qu)留(liu)言討(tao)论。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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