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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>潘(pan)向(xiang)東(dong)：經(jing)濟(ji)在(zai)“大(da)變(bian)局(ju)”，妳(ni)卻(que)渾(hun)然(ran)不(bu)知(zhi)，還(hai)在恪(ke)守(shou)“常(chang)識(shi)”

（3月(yue)31號(hao)，在重(zhong)慶(qing)的(de)大型(xing)專(zhuan)業(ye)投(tou)資(zi)者(zhe)論(lun)壇(tan)會(hui)議(yi)上(shang)，啟(qi)錸(lai)研(yan)究(jiu)院(yuan)首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)潘向东博(bo)士(shi)應(ying)邀(yao)做(zuo)了(le)壹(yi)場(chang)经济形(xing)勢(shi)的演(yan)講(jiang)，該(gai)文(wen)是(shi)根(gen)據(ju)演讲做部(bu)分(fen)整(zheng)理(li)而(er)成(cheng)）

各(ge)位(wei)朋(peng)友(you)上午(wu)好(hao)！很(hen)榮(rong)幸(xing)來(lai)到(dao)重庆，參(can)加(jia)今(jin)天(tian)的会议，今天想(xiang)與(yu)大家分享(xiang)的主(zhu)題(ti)是：我(wo)們(men)的经济正(zheng)在经歷(li)“百(bai)年(nian)未(wei)有(you)的大变局”。

我將(jiang)從(cong)三(san)個(ge)維(wei)度(du)来闡(chan)述(shu)我的這(zhe)一觀(guan)點(dian)，第(di)一个维度是全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)體(ti)系(xi)的大变局，俄(e)烏(wu)戰(zhan)爭(zheng)只(zhi)是表(biao)像(xiang)，深(shen)層(ceng)次(ci)的原(yuan)因(yin)是全球政(zheng)治(zhi)進(jin)入(ru)“春(chun)秋(qiu)战國(guo)”時(shi)代(dai)，这会導(dao)致(zhi)原有的金融体系動(dong)搖(yao)；

第二(er)个维度是中(zhong)美(mei)關(guan)系的变化(hua)、市(shi)场秩(zhi)序(xu)的整頓(dun)、產(chan)业升(sheng)級(ji)的不確(que)定(ding)，帶(dai)来的经济变局，这个变局之(zhi)下(xia)，地(di)方(fang)政府(fu)官(guan)員(yuan)、企(qi)业家和(he)经济活(huo)动的参与人(ren)都(dou)会感(gan)到不適(shi)应，这会加大经济活动的不确定性(xing)，也(ye)会导致经济看(kan)法(fa)的割(ge)裂(lie)；

第三个维度是商(shang)业模(mo)式(shi)的大变化，您(nin)很難(nan)想象(xiang)，一个人就(jiu)是馬(ma)斯(si)克(ke)，他(ta)憑(ping)借(jie)一己(ji)之力(li)，可(ke)以(yi)把(ba)一个傳(chuan)統(tong)的汽(qi)車(che)产业強(qiang)国——日(ri)本(ben)，打(da)敗(bai)。

首先(xian)，我们从第一个维度来分析(xi)。

全球金融的發(fa)展(zhan)環(huan)境(jing)正经历“大震(zhen)蕩(dang)”，瑞(rui)信(xin)和矽(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)的破(po)产，看上去(qu)是本身(shen)的经營(ying)不善(shan)，具(ju)有偶(ou)然性和个体性，但(dan)其(qi)實(shi)背(bei)後(hou)都是“大震荡”带来的必(bi)然。

一方面(mian)，瑞信投资出(chu)現(xian)大幅(fu)虧(kui)損(sun)，引(yin)起(qi)资信受(shou)到挑(tiao)战，瑞信有一位在衍(yan)生(sheng)品(pin)交(jiao)易(yi)市场上神(shen)一樣(yang)的人物(wu)，叫(jiao)佐(zuo)爾(er)坦(tan)，指(zhi)导的投资也遇(yu)到麻(ma)煩(fan)，主要(yao)原因是俄乌的地緣(yuan)政治导致匯(hui)率(lv)單(dan)邊(bian)走(zou)得(de)異(yi)常。

另(ling)一方面就是从俄乌战争爆(bao)发起，瑞士被(bei)迫(po)選(xuan)擇(ze)丟(diu)棄(qi)中立(li)国地位，凍(dong)結(jie)俄羅(luo)斯價(jia)值(zhi)57.5億(yi)瑞士法郎(lang)的资产。在二战的时候(hou)，瑞士都与德(de)国人和英(ying)国人做生意(yi)，保(bao)持(chi)了中立国的地位，但现在主动放(fang)弃。这一放弃，导致多(duo)少(shao)富(fu)豪(hao)需(xu)要思(si)考(kao)存(cun)款(kuan)如(ru)何(he)搬(ban)家，也隨(sui)之动摇了瑞士一百多年積(ji)攢(zan)下来的“中立信用(yong)”的根基(ji)。

為(wei)何瑞士会去动自(zi)己的“核(he)心(xin)競(jing)争力”？遇上了“百年未有的地缘政治沖(chong)突(tu)加劇(ju)”的年代，被迫选择“政治正确”，否(fou)則(ze)美国的“大棒(bang)”下来，以涉(she)嫌(xian)幫(bang)俄罗斯洗(xi)錢(qian)，启动調(tiao)查(zha)，不死(si)也会脫(tuo)一层皮(pi)。瑞士被迫“兩(liang)相(xiang)其害(hai)取(qu)其輕(qing)”！

硅谷银行破产主要是存款多了资金沒(mei)地方投资，他只有30%的资金用於(yu)放貸(dai)款，其他的很大一部分就去買(mai)美国国債(zhai)。

由(you)于俄乌地缘冲突加剧，加之08年金融危(wei)機(ji)之后，美聯(lian)儲(chu)不斷(duan)印(yin)鈔(chao)票(piao)，导致通(tong)脹(zhang)加剧，在去年，美联储一顿操(cao)作(zuo)猛(meng)如虎(hu)，快(kuai)速(su)大幅加息(xi)，美国国债收(shou)益(yi)率也是一路(lu)狂(kuang)飆(biao)，这讓(rang)之前(qian)很多認(ren)为美国国债是最(zui)安(an)全投资品種(zhong)的机構(gou)，反(fan)应不及(ji)，损失(shi)慘(can)重。

这些(xie)机构一旦(dan)遇到储戶(hu)提(ti)款的金額(e)大于當(dang)期(qi)的存款金额，他们就被迫拋(pao)售(shou)国债，即(ji)便(bian)这些国债资产已(yi)经产生亏损。市场反应就这麽(me)靈(ling)敏(min)和富有想象力，一旦发现银行资产出现亏损还要抛售，立马就会擔(dan)心银行流(liu)动性，“君(jun)子(zi)不立于危墻(qiang)之下”，三十(shi)六(liu)計(ji)走为上，先取出存款再(zai)說(shuo)。

一旦出现擠(ji)兌(dui)，天底(di)下没有哪(na)家商业银行受得了，因为银行投资的和贷款放出去的都是有一定期限(xian)才(cai)能(neng)收回(hui)来。硅谷银行就是这样破产了。

其表面上的原因歸(gui)结起来就是之前存款拉(la)得太(tai)多，可贷項(xiang)目(mu)不夠(gou)就去买美债等(deng)做投资，结果(guo)“飽(bao)了撐(cheng)壞(huai)了”。但其背后还是美债收益率上漲(zhang)太快，导致银行持有的国债资产亏损所(suo)致。

是俄乌战争导致了瑞士放弃了中立国地位，也是俄乌战争加剧了全球的通胀，导致美债收益率狂飙。但是問(wen)题是，又(you)是什(shen)么导致了俄乌战争？

很多国際(ji)关系的学者解(jie)釋(shi)说是北(bei)約(yue)东擴(kuo)让俄罗斯感覺(jiao)到了生存空(kong)間(jian)受到挤壓(ya)，也有的说是俄罗斯有恢(hui)復(fu)前蘇(su)联版(ban)圖(tu)的野(ye)心，其实这些都只是看上去的表象，其根本原因就是美国的霸(ba)權(quan)在走向衰(shuai)败，国际影(ying)響(xiang)力在開(kai)始(shi)減(jian)弱(ruo)。

从華(hua)盛(sheng)顿共(gong)识到现在，一直(zhi)是美国完(wan)全主导了全球的国际政治，北约东扩从90年代起就一直在扩，为何俄罗斯之前一直不敢(gan)吭(keng)聲(sheng)？中国在過(guo)去幾(ji)十年也一直配(pei)合(he)美国的国际政策(ce)。但美国在阿(e)富汗(han)匆(cong)忙(mang)撤(che)軍(jun)，在敘(xu)利(li)亞(ya)灰(hui)頭(tou)土(tu)臉(lian)之后，大家已经看到了美国霸权的衰败。之前美国轟(hong)炸(zha)南(nan)斯拉夫(fu)也好，出兵(bing)伊(yi)拉克也好，大家都选择沈(chen)默(mo)。但一旦发现霸权已经在走向衰落(luo)，权威(wei)不那(na)么可怕(pa)，那么大家就会去挑釁(xin)。俄乌战争就由此(ci)而来。

这也昭(zhao)示(shi)著(zhe)全球从此邁(mai)进了“春秋战国”时代！

楚(chu)国攻(gong)打随国，随国问：我做錯(cuo)了什么？楚国的回答(da)就是我以大欺(qi)小(xiao)了，我就爽(shuang)。反正理由自己找(zhao)。用咱(zan)们北方話(hua)就是：“我就打你了，你能把我怎(zen)么着？”

所以现在我们去探(tan)討(tao)俄乌战争背后的正義(yi)与非(fei)正义，都很难去改(gai)变现狀(zhuang)，意义不大，“勝(sheng)利者擁(yong)有不受指責(ze)的权利”。我们最为关心的是，什么时候会停(ting)战？我觉得，打仗(zhang)要消(xiao)耗(hao)人力物力和財(cai)力，一方打不动了，或(huo)者雙(shuang)方都打不动了，也就是人财物消耗得吃(chi)力了，才会走向和解。

不僅(jin)其他国家如此，“老(lao)大哥(ge)美麗(li)国”也一样。美国2022年出臺(tai)《芯(xin)片(pian)与科(ke)学法案(an)》和《通胀削(xue)减法案》，有道(dao)理没有？在他们看来，美国優(you)先就是道理！

全球步(bu)入了这么一个“动荡”的“百年未有之变局”时代，那么全球的经济格(ge)局也会跟(gen)随发生变化，政治与经济，本来就是“夫唱(chang)婦(fu)随”。步入“大变局”时代，最为直接(jie)的挑战就是美元(yuan)和美债的地位将不断地被侵(qin)蝕(shi)。

2019年以来，中国就在不断的抛售美债，去年日本也在抛售美债。今年一月，巴(ba)西(xi)、法国、德国比(bi)利时、沙(sha)特(te)等十几个国家也都开始抛售美债。賣(mai)了债买什么呢(ne)？一部分去买黃(huang)金，2022年三季(ji)度各国央(yang)行合计增(zeng)持黄金400噸(dun)，前10个月各国央行合计購(gou)入673吨黄金，創(chuang)下1967年以来最大增幅。

另外(wai)一部分就是储備(bei)多元化，当然这方面，人民(min)幣(bi)也受益了，2022年8月IMF重新(xin)評(ping)估(gu)了SDR貨(huo)币权重，将人民币权重上调至(zhi)12.28％。美元也一样受到挑战，以前国际貿(mao)易的结算(suan)普(pu)遍(bian)都采(cai)用美元，在全球的贸易商看来，是十足(zu)的硬(ying)通币，但近(jin)年来，大家都看到了，多国开始进行货币互(hu)換(huan)，同(tong)时很多发展中国家开始与全球货物贸易第一大国——中国，进行人民币结算。

多元化的格局，對(dui)于一国預(yu)防(fang)風(feng)險(xian)来说，未見(jian)得是个坏事(shi)，至少可以不用担心与“老大哥美丽国”意见不合，资产都被冻结或没收。但带来的问题，我们可能没有想过，就是假(jia)若(ruo)出现2008年那样的金融危机，全球的金融市场和经济会怎么走？

现在已经不可能再像当年G20一样，協(xie)同一致让世(shi)界(jie)经济盡(jin)快走出陰(yin)霾(mai)。未来的格局，更(geng)多的可能是，很多国家都会选择“自掃(sao)門(men)前雪(xue)”，甚(shen)至“隔(ge)岸(an)观火(huo)”，这会让世界经济变得更加的动荡。经济问题不好解決(jue)，一些政治家会不会通过战争来轉(zhuan)移(yi)矛(mao)盾(dun)？別(bie)忘(wang)了“大蕭(xiao)條(tiao)”之后，就是二战！

现在我们开始分析第二维度。

美国已经把中国列(lie)为竞争对手(shou)，能用的打压手段(duan)会尽其所能，最近前總(zong)统特朗(lang)普说他要下一次当选，会在生活必需品方面也与中国脱鉤(gou)。

从高(gao)科技(ji)到必需品，不断的升级竞争烈(lie)度，尽管(guan)“殺(sha)敵(di)一千(qian)，自损八(ba)百”，这会让全球更进一步的步入多極(ji)化时代，但对中国的企业家和外商来说，都意味(wei)着不确定性加剧。

已有的中美产业互補(bu)的市场均(jun)衡(heng)将被打破，这将导致企业再追(zhui)加投资扩产的时候，既(ji)不想得罪(zui)美国以免(mian)遭(zao)来“大棒”的打擊(ji)，又不想失去中国这一巨(ju)大的市场，所以一些企业更願(yuan)意选择在东南亚設(she)立分廠(chang)，以規(gui)避(bi)由于两国竞争带来利益的损失。

我前段时间与一个做外贸加工(gong)的企业家交流，他说他的一个合作了近15年的海(hai)外买家，今年在續(xu)簽(qian)合同的时候，直接问他在东南亚或中美洲(zhou)设有分厂没有，假若没有，訂(ding)单可能就不能续签了，因为他们担心中美贸易摩(mo)擦(ca)升级，会对中国产地的产品銷(xiao)往(wang)美国受限。

任(ren)何走入发達(da)经济体的国家，在经历了野蠻(man)生長(chang)的年代之后，都会开始规範(fan)市场秩序，中国也一样。一方面，让社(she)会未来的发展变得更加的公(gong)平(ping)，另一方面，可以借此縮(suo)小貧(pin)富差(cha)距(ju)，让社会变得更加的和諧(xie)。

習(xi)慣(guan)了“只顧(gu)抓(zhua)貓(mao)”环境下的企业家们，突然要在规范的市场秩序环境下去“抓猫”，这样的变化，都会有一个适应过程(cheng)，甚至很多民营企业家觉得难适应，会选择“躺(tang)平”。

而且(qie)国家在进行市场秩序整顿的过程中，由于经济增速下滑(hua)，便带来地方财政收入下降(jiang)，这个时候，一些地方官员为了尋(xun)找收入，借整顿经济秩序，对民营企业实行加碼(ma)操作，达到为地方财政斂(lian)财的目的。还有一些地方官员，进行政治投机，对民营企业实行加码操作，以向世人表白(bai)自己与民营企业無(wu)瓜(gua)葛(ge)，以顯(xian)廉(lian)潔(jie)。这样操作，被一些自媒(mei)体一誇(kua)大，会极大的挫(cuo)傷(shang)了民营企业投资的积极性。

前段时间与一个央企的中层領(ling)导私(si)下交流，他说现在他们做业務(wu)，与央企、地方政府、地方国企之间进行业务合作，大家都很努(nu)力推(tui)进，但遇到与民企的业务合作，他们都会很謹(jin)慎(shen)，能回避尽量(liang)回避，因为与民企的合作将来是一定会審(shen)计的，假若某(mou)一方面现在忽(hu)略(lve)了留(liu)下漏(lou)洞(dong)，导致未来说不清(qing)楚，那就会为个人带来比較(jiao)大的麻烦。人的理性选择就是：多一事不如少一事！我想一些央企的领导是这样的想法，地方政府和地方国企的领导估计也差不多。

当然欣(xin)喜(xi)的看到就是今年两会期间再次强调“两个不动摇”。这从另一个角(jiao)度来看，说明(ming)民营企业家的信心不足已经比较嚴(yan)重，否则也不会驚(jing)动国家层面来强调。

为何会有那么多发展中国家会步入”中等收入陷(xian)阱(jing)“？其实是有深层次原因的，那是因为一国步入中等收入体之后，有两个方面急(ji)需改变，否则就很难繼(ji)续前行。

一个方面，经历一个快速发展时期，一部分人已经先富起来，富人对生活环境的要求(qiu)提高，对自身财产的安全性要求也提高，这就会导致一些富人开始移居(ju)发达经济体，首先就是想让孩(hai)子受到更好的教(jiao)育(yu)，其次就是足够的财富也让他们享受发达经济体更加舒(shu)适的生活。这将导致一国资本的流出，影响国家的持续投资能力。

与此同时，由于贫富差距的加大，一些低(di)收入人群(qun)开始对社会发展不滿(man)，假若没有得到有效(xiao)解决，很可能就影响到社会的穩(wen)定，从而使(shi)发展止(zhi)步。很多发展中国家就在这个时候，进入社会动荡、政局不稳的怪(guai)圈(quan)。

18大之后，国家对共同富裕(yu)提上日程，但这变化对一些民营企业家来说，肯(ken)定存在困(kun)惑(huo)和难适应，进而影响进一步投资。而且由于历史(shi)原因，经历了解放初(chu)期的公私合营，再经历了后来的计劃(hua)经济时代，尽管改革(ge)开放之后，民营经济得到快速发展，但中国的民营企业家和老百姓(xing)对市场经济和计划经济的任何政策、輿(yu)情(qing)变化，都特别敏感，甚至很容(rong)易被夸大。

另一个方面，过去粗(cu)放式的增长，不太顾及环保和资源(yuan)消耗，老百姓也能吃苦(ku)耐(nai)勞(lao)，可一旦进入中等收入階(jie)层解决了溫(wen)饱之后，开始关註(zhu)居住(zhu)的环境，也开始注意生活的衛(wei)生，与此同时，新生一代在有飯(fan)吃有衣(yi)穿(chuan)的环境下长大，也不再像长輩(bei)一样愿意去吃苦耐劳，这就要求产业随之升级。产业的升级面臨(lin)的就是技術(shu)的升级换代，这对很多企业而言(yan)，並(bing)不是一件(jian)容易的事，所以在这个变化期，很多企业变得无所适从。

这三个方面的疊(die)加，无疑(yi)是加剧了经济发展的困难。

现在我们来談(tan)谈第三个维度，商业模式的变化。

汽车产业领域(yu)，日本遇到马斯克，就面临这种窘(jiong)境。十几年前，作为全球汽车强国、大国的日本，就已经意识到未来汽车会朝(chao)着清洁能源方向发展，舉(ju)全国之力发展氫(qing)能汽车，开发出来的技术也是杠(gang)杠的，形成了一系列专利，应用也迅(xun)速，在日本国內(nei)也得到了推廣(guang)。本来有很好的前景(jing)，但这个时候，遇到了强勁(jin)的对手，就是马斯克。

我们知道電(dian)动汽车最难的就是电池(chi)技术，从充(chong)电时间、续航(hang)时间到电池的安全性，历来都困繞(rao)着电动汽车的规模化推广。在特斯拉掌(zhang)握(wo)了这一核心技术之后，马斯克采用开源的辦(ban)法，向全球公布(bu)，这个时候中国很多企业在这一技术的基礎(chu)上快速发展，例(li)如我们的寧(ning)德时代。这就形成中美之间在电动汽车方面的快速融合，加之中国拥有龐(pang)大的市场，这就我们看到过去7-8年时间，电动新能源汽车产业快速膨(peng)胀，除(chu)了日本，其他的经济体都在快速推广新能源电动汽车。

日本氢能技术再好，但其它(ta)的经济体并没有它融合，缺(que)乏(fa)市场的汽车产业，遲(chi)早(zao)会因为经营问题而退(tui)出历史舞(wu)台，就像日本曾(zeng)经輝(hui)煌(huang)的家电产业。有好东西，你自己抱(bao)着，不把大家吸(xi)引过来，那么大家最后都不陪(pei)你玩(wan)，都与其他人一起玩其他的遊(you)戲(xi)去了，你最后就只能是抱着“金娃(wa)娃”自己欣賞(shang)！

这一次ChatGPT也同样面临这一问题，openAI的CEO在要推出ChatGPT的时候采用了马斯克的建(jian)议，采用技术开源的办法，也就是告(gao)訴(su)全球我的ChatGPT3.0是怎么做出来的，大眾(zhong)使用也不用考慮(lv)知识付(fu)費(fei)，结果全球大火，与此同时，中国这边的AI也快速跟进，相信拥有中国广闊(kuo)的市场和应用场景，大家一起玩，与此相关的产业鏈(lian)也将在中美之间快速形成。

这就是知识共享带来的商业模式革新，这种公布核心技术的方式，在以前想都不敢想像，总觉得应该抱住自己的金娃娃，然后来打败对手，或者对手方要专利付费。

全球的国际政治在大变局，中国经济的发展方式在大变化，人工智(zhi)能等科技革命(ming)带来的发展模式转化到數(shu)字(zi)经济，这些变化都在冲击我们的惯性思维，很多时候是在顛(dian)覆(fu)我们的惯性思维，但我们很多人却还浑然不知，还在恪守过去上百年的“常识”，你在用经驗(yan)思维看“笑(xiao)话”，其实你已经“老了”，已经与这个时代在脱節(jie)！

剛(gang)才讲的是商业模式，我们再看看人工智能这一技术带来的大变化，不知道大家用过ChatGTP4.0没有，假若用过的话，你会觉得将来人工智能寫(xie)研報(bao)、写文案、写新聞(wen)、編(bian)会计报表、写法律(lv)诉訟(song)、醫(yi)療(liao)診(zhen)断、写小说、写詩(shi)歌(ge)等等，以前看来看起来高大上只有知识分子才能幹(gan)的活，人工智能不会把人替(ti)代？别忘了AlphaGo下圍(wei)棋(qi)是没有对手的。

别忘了资本市场常说的一句(ju)话：让你失业的，并不是你的同行竞争者！像扒(ba)手这一行业消失源于手机支(zhi)付，商场经营变淡(dan)源于網(wang)购！

人工智能以这样的速度发展，你还会去恪守经济“常识”：中国经济未来下滑主要原因是人口(kou)紅(hong)利衰退？

本来準(zhun)备讲讲资本市场，主要是想说说对投资者的挑战将来不仅仅是要选好賽(sai)道，秉(bing)承(cheng)好价值理念(nian)，更大的挑战是我们将来做投资，面临着与人工智能机器(qi)去博弈(yi)。但我演讲的时间到了，只好下次找机会再与大家分享！謝(xie)谢！

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