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jingguoliangniandejianxinghou，yuelaiyueduoderentongguodidapinchechengjipincheshixianchunyunfanxiang。chongqunwangzheyouxi【yimiaoyishunjiansheding】nidelingyigerenshenghuishizenmeyangde？zhinengshibie，zidongxuanqushibieneirongzhuanPDFhuoshitiquwenzi迪(di)馬(ma)股(gu)份(fen)1年(nian)被(bei)追(zhui)索(suo)5.57億(yi)，背(bei)後(hou)羅(luo)氏(shi)兄(xiong)妹(mei)百(bai)亿資(zi)產(chan)版(ban)圖(tu)能(neng)否(fou)救(jiu)急(ji)？

大(da)股東(dong)愛(ai)莫(mo)能助(zhu)，迪马股份的(de)債(zhai)務(wu)難(nan)題(ti)誰(shui)能分(fen)憂(you)？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)

編(bian)輯(ji)丨(shu)盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)马財(cai)經(jing)

“可(ke)能我(wo)的基(ji)因(yin)裏(li)有(you)‘創(chuang)造(zao)’兩(liang)個(ge)字(zi)，我很(hen)难接(jie)受(shou)‘就(jiu)這(zhe)樣(yang)也(ye)還(hai)好(hao)’的態(tai)度(du)。”这是(shi)迪马股份（600565.SH）董(dong)事(shi)長(chang)罗韶(shao)穎(ying)在(zai)2019年對(dui)自(zi)己(ji)的評(ping)價(jia)。

彼(bi)時(shi)的她(ta)，接任(ren)迪马股份掌(zhang)門(men)人(ren)的位(wei)置(zhi)剛(gang)滿(man)壹(yi)年。

在罗韶颖的帶(dai)領(ling)下(xia)，迪马股份主(zhu)業(ye)之(zhi)一东原(yuan)地(di)产邁(mai)進(jin)房(fang)企(qi)50強(qiang)，第(di)三(san)业务迪马产發(fa)也正(zheng)式(shi)啟(qi)動(dong)並(bing)獨(du)立(li)，一切(qie)发展(zhan)似(si)乎(hu)都(dou)很順(shun)利(li)。

直(zhi)到(dao)遇(yu)上(shang)2021年的地产行(xing)业寒(han)冬(dong)，迪马股份銷(xiao)售(shou)下滑(hua)、业績(ji)虧(kui)損(sun)，公(gong)司(si)也被卷(juan)入(ru)一宗(zong)又(you)一宗案(an)件(jian)中(zhong)。

頂(ding)著(zhe)“重(zhong)慶(qing)首(shou)家(jia)上市(shi)民(min)營(ying)企业”光(guang)環(huan)的迪马股份，要(yao)如(ru)何(he)應(ying)对眼(yan)下债务难题？

近(jin)1年被訴(su)、仲(zhong)裁(cai)總(zong)額(e)5.57亿元(yuan)

迪马股份依(yi)靠(kao)做(zuo)專(zhuan)用(yong)車(che)起(qi)家，目(mu)前(qian)旗(qi)下包(bao)括(kuo)三大业务板(ban)塊(kuai)：工(gong)业、地产和(he)产发。

9月(yue)18日(ri)，迪马股份公告(gao)了(le)當(dang)前涉(she)诉（仲裁）情(qing)況(kuang)，近12个月新(xin)增(zeng)诉訟(song)、仲裁共(gong)計(ji)594筆(bi)，涉及(ji)金(jin)额8.62亿元。

具(ju)體(ti)来看(kan)，迪马股份的案件主要发生(sheng)在地产业务版块。在全(quan)部(bu)案件中，案由(you)為(wei)建(jian)設(she)工程(cheng)施(shi)工/采(cai)購(gou)合(he)同(tong)糾(jiu)紛(fen)、權(quan)益(yi)纠纷、商(shang)品(pin)房買(mai)賣(mai)/租(zu)賃(lin)合同纠纷的涉诉金额分別(bie)位列(lie)前三。

其(qi)中包括主动诉讼、仲裁总额3.05亿元，被动诉讼、仲裁总额5.57亿元。

来源：迪马股份公告

2021年下半(ban)年起，因未(wei)支(zhi)付(fu)建设工程款(kuan)、采购貨(huo)款、成(cheng)交(jiao)傭(yong)金等(deng)，迪马股份旗下公司曾(zeng)被多(duo)家施工方(fang)、供(gong)货方、地产经紀(ji)公司等起诉。原告中既(ji)有正太(tai)集(ji)團(tuan)有限(xian)公司、廣(guang)州(zhou)市粵(yue)晟(sheng)混(hun)凝(ning)土(tu)有限公司、上海(hai)小(xiao)桁(heng)網(wang)絡(luo)科(ke)技(ji)有限公司第三方公司，也有如重庆泰(tai)之睿(rui)建築(zhu)工程有限公司一样的自家企业。

目前，以(yi)上诉讼部分已(yi)結(jie)案。截(jie)至(zhi)2022年9月14日，迪马股份累(lei)计已结诉讼、仲裁案件金额为3.14亿元，占(zhan)比(bi)約(yue)为36.43%

对於(yu)正在进行中的案件，迪马股份表(biao)示(shi)，正按(an)照(zhao)法(fa)律(lv)约定(ding)推(tui)进中，目前無(wu)法準(zhun)確(que)判(pan)斷(duan)对公司本(ben)期(qi)利潤(run)或(huo)期后利润的影響(xiang)，公司將(jiang)持(chi)續(xu)關(guan)註(zhu)情况并及时履(lv)行信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)義(yi)务。

被诉案件的頻(pin)发意(yi)味(wei)着迪马股份在流(liu)动性(xing)方面(mian)出(chu)現(xian)壓(ya)力(li)，而(er)这從(cong)公司近期财報(bao)也可以得(de)到證(zheng)實(shi)。

2021年，迪马股份的营业收(shou)入为204.63亿元，同比下降(jiang)3.8%；凈(jing)利润为-19.18亿元。这是其上市20年来首次(ci)亏损，其中对房地产存(cun)货和应收款计提(ti)的21.12亿元的減(jian)值(zhi)损失(shi)是其业绩驟(zhou)降的主要原因。

进入2022年，迪马股份雖(sui)然(ran)营收、净利润均(jun)实现了正向(xiang)增长，但(dan)仍(reng)面臨(lin)着不(bu)小的償(chang)债压力。

今(jin)年上半年，迪马股份实现营收102.19亿元，同比增长63.99%；净利润9.23亿元，同比增长76.78%。

期內(nei)，迪马股份短(duan)期借(jie)款及1 年内到期的非(fei)流动負(fu)债合计约为73.5亿元，同期公司的现金及等价物(wu)为40.58亿元，短期偿债方面仍有一定缺(que)口(kou)。

来源：迪马股份半年报

在此(ci)背景(jing)下，迪马股份近期出售了部分资产。9月9日，工商信息顯(xian)示，东原地产已经轉(zhuan)讓(rang)其持有的徐(xu)州綠(lv)水(shui)置业有限公司51%股权，由中融(rong)國(guo)際(ji)信托(tuo)接盤(pan)。

对于资金問(wen)题，在9月初(chu)召(zhao)開(kai)的业绩會(hui)上，罗韶颖表示，公司目前经营正常(chang)，流动性風(feng)險(xian)可控(kong)，正在不断加(jia)速(su)項(xiang)目去(qu)化(hua)，确保(bao)销售回(hui)款目標(biao)实现。后续集团将繼(ji)续合理(li)規(gui)劃(hua)项目運(yun)营節(jie)奏(zou)，强化现金流管(guan)控，并继续加强與(yu)金融機(ji)構(gou)的合作、保障(zhang)持续的融资能力。“公司正在積(ji)極(ji)通(tong)過(guo)多方面努(nu)力进一步(bu)提高(gao)财务穩(wen)健(jian)性。”

諸(zhu)葛(ge)找(zhao)房數(shu)據(ju)研(yan)究(jiu)中心(xin)高級(ji)分析(xi)師(shi)陳(chen)霄(xiao)分析，从中期财报来看，短期内公司面临着流动性压力，这也是近期迪马股份频频发生诉讼、仲裁等负面新聞(wen)的重要原因。对于迪马股份来說(shuo)，这類(lei)诉讼事件会降低(di)资本市場(chang)对其的信賴(lai)度，损害(hai)品牌(pai)形(xing)象(xiang)，进而对企业融资等产生负面影响。

地产遇阻(zu)，“产发”遞(di)補(bu)？

迪马股份是一家典(dian)型(xing)的家族(zu)企业，创始(shi)人兼(jian)实控人是哥(ge)哥罗韶宇(yu)，掌权人是妹妹罗韶颖。

1998年从美(mei)国留(liu)學(xue)歸(gui)来后，罗韶颖最(zui)初并未在家族企业工作，先(xian)后做了国泰证券(quan)投(tou)资銀(yin)行部项目主辦(ban)、華(hua)夏(xia)证券投资银行部业务董事。直到2003年，她才(cai)被哥哥罗韶宇召回重庆，隨(sui)即(ji)于2004年转入东原地产。

至此，罗韶颖开启了其长達(da)18年的地产生涯(ya)。

对于房地产领域(yu)，罗韶颖毫(hao)不掩(yan)飾(shi)她的野心，并在2018年提出三年沖(chong)千(qian)亿，更(geng)是在多个公开场合提到要“保三爭(zheng)二(er)”。

“东原的目标一直沒(mei)有變(bian)，即保住(zhu)前三十(shi)的位置，同时努力争取(qu)前二十。”2020年9月，罗韶颖在接受《每(mei)日经濟(ji)新闻》专訪(fang)时表示。在她看来，地产还是要爬(pa)到那(na)个山(shan)顶，到那个高度才安(an)全。

罗韶颖的擔(dan)忧不无道(dao)理，在迪马股份的整(zheng)体营收中，地产业务有着舉(ju)足(zu)輕(qing)重的作用，

2020年，在迪马股份209.74亿元的总营收中，房地产业及物业服(fu)务的营收为195.77亿元，占比高达93.34%。

进入2021年，罗韶颖的一系(xi)列举措(cuo)更加凸(tu)显了地产业务在集团中的重要地位。

2021年3月，罗韶颖同时提名(ming)何虎(hu)、張(zhang)爱明(ming)、陈涵(han)为迪马股份副(fu)总裁，并兼任东原地产副总裁。同期，迪马股份还宣(xuan)布(bu)2021年拿(na)地计划：将投入不超(chao)过300亿元獲(huo)取土地儲(chu)備(bei)。

一向积极樂(le)觀(guan)的罗韶颖或許(xu)很难預(yu)料(liao)到，很快(kuai)房地产市场将迎(ying)来拐(guai)點(dian)，求(qiu)稳将成为下半场的主旋(xuan)律。

2021年，追求规模(mo)的迪马股份遭(zao)遇了来上市以来的首次亏损，净利润为-19.18亿元，去年同期为盈(ying)利20.76亿元。

在迪马股份2022年的新春(chun)年会上，东原地产表示，集团正艱(jian)难穿(chuan)行于房地产行业的下行周(zhou)期中。

罗韶颖表示，地产行业就像(xiang)一个人，现在正在经歷(li)他(ta)的中年危(wei)机。“再(zai)傳(chuan)統(tong)的生意，哪(na)怕(pa)过去熟(shu)得不能再熟的事情，可能得找新的方法去做。而一些(xie)新的行业也同时正在野蠻(man)生长，快速崛(jue)起、震(zhen)蕩(dang)。没有人能夠(gou)保证一次过就顺利找对新的路(lu)。”

来源：迪马股份公告

探(tan)索新路的迪马股份在今年也进行了管理团隊(dui)的調(tiao)整。先是2022年5月，副总裁张爱明正式从該(gai)職(zhi)位上離(li)任；再到今年8月，副总裁何虎也宣布辭(ci)职。至此，罗韶颖去年提名的三位新高管僅(jin)剩(sheng)下陈涵一位。

“企业高管变动主要为个人发展要求，与公司业务发展及戰(zhan)略(lve)规划无关。”迪马股份介(jie)紹(shao)。

不过，在两位高管退(tui)场的期間(jian)，迪马产发聯(lian)合创始人、CEO王(wang)磊(lei)則(ze)拿下接力棒(bang)，成为迪马股份新的副总裁。

迪马产发是迪马股份自2019年独立的新业务孵(fu)化平(ping)臺(tai)，既有从原有地产、工业衍(yan)生出来的新业务产业社(she)區(qu)、醫(yi)療(liao)康(kang)養(yang)等，也有如文(wen)体娛(yu)乐等全新独立业务線(xian)。截至2021年，已经形成迪马创智(zhi)、迪马常青(qing)社、迪马数科三大业务板块。

“未来，迪马产发将持续依托两大主营业务的核(he)心技術(shu)与资源優(you)勢(shi)，做好迪马股份产业发展投资的“第三核”。”这是迪马股份对产发业务的期待(dai)。

陈霄表示，迪马股份在雙(shuang)主业之外(wai)，积极发展新的增长曲(qu)线，实现多领域和多业态組(zu)合，能对企业未来业绩增长以及长遠(yuan)发展提供重要助力。

罗氏兄妹的困(kun)境(jing)

不同于妹妹罗韶颖多年主要深(shen)耕(geng)地产领域，罗韶宇在资本市场则有着更多的故(gu)事。

1997年，39歲(sui)的罗韶宇从当时的一份分析报告中获悉(xi)，未来五(wu)年金融系统对防(fang)彈(dan)运鈔(chao)车的新增需(xu)求量(liang)将大幅(fu)增加。憑(ping)借敏(min)銳(rui)的市场嗅(xiu)覺(jiao)，罗韶宇成立了重庆中奇(qi)公司，即迪马股份的前身(shen)。

1998年，罗韶宇攜(xie)手(shou)江(jiang)苏江动集团创建第二家公司东银控股。

事实上，江苏江动集团和罗韶宇之间有着頗(po)多互(hu)动。此前，江苏江动集团曾是东银控股第二大股东，其子(zi)公司江动科技也曾是迪马股份第二大股东。2002年，东银控股和子公司合计收购江苏江动集团100%股权，罗韶宇正式成为江苏江动集团的实际控制(zhi)人。

来源：智慧(hui)農(nong)业半年报

通过此次收购，罗韶宇还收获了其名下的第二家上市公司——江淮(huai)动力（000816.SZ，现智慧农业）。

此后，罗韶宇在资本市场多次出手，并将业务拓(tuo)展到了高新技术、礦(kuang)产能源、农业、餐(can)飲(yin)等多个产业。

截至目前，罗韶宇旗下共有4家上市公司，分别是A股上市的迪马股份、智慧农业和港(gang)股上市的东银国际（0668.HK）、东原仁(ren)知(zhi)服务（2352.HK），四(si)家资产总值约为913.37亿元。

面对迪马股份的当前處(chu)境，罗韶宇的多元版图能否相(xiang)助呢(ne)？

事实上，作为迪马股份的大股东，罗韶宇实控的东银控股当前日子并不好过。自2017年陷(xian)入债务違(wei)约后，其正在债务重组的道路上艰难前行。8月12日，迪马股份曾披露，大股东东银控股所(suo)持有全部公司股份已被司法輪(lun)候(hou)凍(dong)结。

此外，从半年报来看，另(ling)外三家上市公司则各(ge)有着不同的业绩表现。

其中，东银国际、智慧农业的上半年营收分别为0.55亿元、6.9亿元，同比分别下降18.52%、46.57%；净利润分别为0.12亿元、0.29亿元，同比分别下降49.23%、15.87%。

对此，东银国际表示，因疫(yi)情及房地产行业政(zheng)策(ce)变化等，市场对花(hua)卉(hui)及植(zhi)物的需求减少(shao)，使(shi)得公司上半年收益下降。

智慧农业则提到，上半年公司面临着原材(cai)料价格(ge)高位运行、需求疲(pi)軟(ruan)、国际海运发货困难，以及客(ke)戶(hu)调整等诸多困难，正在加快转型升(sheng)级步伐(fa)。

相比之下，物业公司东原仁知服务表现尚(shang)可，营收、利润均实现了正向增长，但对地产公司也較(jiao)为依赖。

截至2022年6月底(di)，东原仁知服务源自迪马集团及联屬(shu)公司的物业管理收入分别为1.82亿元和0.2亿元，约占其物业管理服务总收入的55.07%。

整体来看，虽然当前罗韶宇实控多家上市公司，但从业务表现来看，各家公司当前的发力重点仍在业务拓展及转型升级等方面，自身业绩水平尚有提升空(kong)间，因此对迪马股份恐(kong)怕爱莫能助。

IPG中国区首席(xi)经济学家柏(bai)文喜(xi)表示，在迪马股份遇到债务难题的当下，罗氏兄妹能依靠东银国际、智慧农业来为迪马股份回血(xue)显然不太现实。因此在罗韶宇实控的资产版图中，为解(jie)決(jue)迪马股份的流动性压力，似乎也只(zhi)能以东原仁知服务的战略性出售来作为騰(teng)挪(nuo)空间了。

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