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杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

6月(yue)12日(ri)，瑞银集(ji)團(tuan)宣(xuan)布(bu)已(yi)完成對(dui)瑞士(shi)信貸(dai)银行的(de)收购。收购完成之(zhi)後(hou)，瑞银就(jiu)成為(wei)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表(biao)達(da)到(dao)1.6萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)的“巨(ju)無(wu)霸(ba)”银行。瑞信出(chu)現(xian)問(wen)題(ti)甚(shen)至(zhi)出现破(po)产風(feng)險(xian)之后，瑞士政(zheng)府(fu)擔(dan)心(xin)可(ke)能(neng)會(hui)对金融(rong)市(shi)場(chang)造(zao)成很(hen)大(da)的沖(chong)擊(ji)，为了(le)避(bi)免(mian)瑞信破产，由(you)政府註(zhu)资救(jiu)助(zhu)，並(bing)且(qie)推(tui)動(dong)了瑞银以(yi)30亿瑞郎(lang)收购瑞信，和(he)當(dang)时的價(jia)格(ge)相(xiang)比(bi)，大概(gai)是(shi)瑞信市值(zhi)的四(si)折(zhe)左(zuo)右(you)。因(yin)为在(zai)瑞士，瑞信是僅(jin)次(ci)於(yu)瑞银的第(di)二(er)大银行，也(ye)是全(quan)球(qiu)银行业監(jian)管(guan)机構(gou)認(ren)定(ding)的30家全球系統(tong)重(zhong)要(yao)性(xing)银行之壹(yi)，它(ta)的破产可能会对欧洲银行业甚至全球金融市场造成很大的冲击。這(zhe)次瑞士聯(lian)邦(bang)政府和瑞银發(fa)表聲(sheng)明(ming)，雙(shuang)方(fang)已就瑞银收购瑞信的交(jiao)易(yi)簽(qian)署(shu)損(sun)失(shi)保(bao)護(hu)協(xie)議(yi)，一旦(dan)瑞银因为这场緊(jin)急(ji)收购所(suo)致(zhi)损失超(chao)過(guo)50亿瑞郎，瑞士政府將(jiang)承(cheng)担超額(e)部(bu)分(fen)，但(dan)以90亿瑞郎为上(shang)限(xian)，相当于瑞士联邦政府为这次收购提(ti)供(gong)了一定的担保。

瑞银收购瑞信用(yong)时不(bu)到三(san)個(ge)月，但是要完全吸(xi)收消(xiao)化瑞信可能需(xu)要3~5年(nian)的时間(jian)。在收购之后，瑞银管理资产規(gui)模(mo)将达到5万亿美元，成为全球最(zui)大的財(cai)富(fu)管理机构，瑞信也終(zhong)結(jie)了167年的歷(li)史(shi)，正(zheng)式(shi)退(tui)出了历史舞(wu)臺(tai)。这次收购的完成对于全球银行业乃(nai)至全球资本(ben)市场都(dou)具(ju)有(you)正面(mian)意(yi)義(yi)，避免了全球金融市场动蕩(dang)。在收购完成之后，新(xin)集团可能有12万員(yuan)工(gong)，并且资产管理规模达到5万亿美元，成为一个“巨无霸”资产管理机构。隨(sui)著(zhe)管理资金大幅(fu)增(zeng)長(chang)，在投(tou)资管理上会存(cun)在更(geng)大的挑(tiao)戰(zhan)，其(qi)中最主(zhu)要的還(hai)是企(qi)业文(wen)化融合(he)。瑞信和瑞银雖(sui)然(ran)都是瑞士的兩(liang)大银行，但文化上还是存在很大差(cha)異(yi)的，瑞银收购瑞信之后，首先(xian)可能要在企业文化上實(shi)现统一，消化吸收瑞信。另(ling)一方面，在人(ren)员上可能会大幅裁(cai)剪(jian)瑞信原(yuan)有的一些(xie)部門(men)和员工，精(jing)簡(jian)机构，因为两个银行有很多(duo)重疊(die)的部门，如(ru)果(guo)不進(jin)行裁员精简的話(hua)，可能会出现很多重復(fu)性的崗(gang)位(wei)，給(gei)银行帶(dai)來(lai)較(jiao)大的人力(li)支(zhi)出成本，所以可能瑞信的很多部门或(huo)员工面臨(lin)着被(bei)裁的风险。

这次收购对银行业可能也会造成一定的影(ying)響(xiang)，短(duan)期(qi)来看(kan)，瑞银完成收购瑞信之后，瑞信危机虽然解決(jue)了，但是问题并沒(mei)有根(gen)本解决。欧洲的银行现在面临的问题，其实主要是欧洲经济增长低(di)迷(mi)，很多国家债務(wu)水(shui)平(ping)较高(gao)，不良(liang)资产的规模也水漲(zhang)船(chuan)高，很多银行體(ti)系比较脆(cui)弱(ruo)，部分欧洲国家还没有完全從(cong)2008年欧债危机中走(zou)出来。这次瑞信被收购，可以說(shuo)很大一个影响因素(su)是欧洲央(yang)行連(lian)續(xu)多次加(jia)息(xi)，大幅提高利(li)率(lv)，对经济增长造成了很大的冲击，導(dao)致欧洲经济陷(xian)入(ru)衰(shuai)退的风险也在加大。这次收购之后，国際(ji)評(ping)級(ji)机构将瑞银的信贷评级从A+下(xia)調(tiao)到A，体现出评级机构对瑞银收购瑞信之后的運(yun)行情(qing)況(kuang)还是有一些担憂(you)的，因为畢(bi)竟(jing)是两个“巨无霸”合并，而(er)且是在瑞信出了一系列(lie)重大投资失誤(wu)之后的合并，在合并之后，这些投资失误造成的损失以及(ji)所引(yin)发的信用危机还没有完全解决，瑞银不得(de)不花(hua)很多资金以及精力去(qu)處(chu)理瑞信的历史遺(yi)留(liu)问题，甚至有可能将一些有毒(du)资产傳(chuan)染(ran)到瑞银上，这也是很多投资者(zhe)所担忧的问题。当然，瑞银体量(liang)比瑞信要大，并且在收购的时候(hou)为了防(fang)止(zhi)出现毒性擴(kuo)散(san)，瑞银也会采(cai)取(qu)一些預(yu)防性措(cuo)施(shi)，包(bao)括(kuo)对于企业文化的统一，对于人员的调整(zheng)，以及一些资产的隔(ge)離(li)等(deng)等，从而避免收购之后将瑞信的危机變(bian)成瑞银的危机。

从这次欧洲银行业危机发生(sheng)的时间来看，晚(wan)于美国矽(gui)谷(gu)银行、签名(ming)银行的破产时间，似(si)乎(hu)是美国银行业危机引发了欧洲银行业危机，实际上并不完全是这樣(yang)，在时间點(dian)上可能是有所巧(qiao)合，但瑞信在过去幾(ji)年已经出现了多次危机，出现多次投资的重大失误，埋(mai)下了隱(yin)患(huan)，又(you)加上现在欧洲央行跟(gen)随美联儲(chu)暴(bao)力加息，将欧洲从负利率时代(dai)直(zhi)接(jie)带入到中高利率时代，对企业、个人以及银行业都造成了很大的冲击。在利率大幅提升(sheng)之后，一些银行投资的债券(quan)等资产出现了大幅縮(suo)水，直接使(shi)得银行资产質(zhi)量惡(e)化，所以欧洲银行业危机和美国银行业危机虽然都和暴力加息以及经济增速(su)放(fang)緩(huan)有關(guan)，但成因并不完全一致，各(ge)自(zi)有各自的原因。應(ying)該(gai)说瑞信的问题并不是硅谷银行、签名银行等美国中小(xiao)银行破产所导致的，两者还是存在很大的差別(bie)，这也讓(rang)全球资本市场松(song)一口(kou)氣(qi)，这次由美国中小银行引发的银行破产问题可能并不会传染到全球银行业，进而导致全球金融危机，比如我(wo)国银行业资产质量比较高，资本充(chong)足(zu)率和撥(bo)備(bei)率都比较高，所以我覺(jiao)得这種(zhong)担忧其实是不太(tai)必(bi)要的。

在美国三大部门，包括美国财政部、美联储以及FDIC联邦存款(kuan)保险机构联合出手(shou)之后，美国中小银行破产的危机暂时化解，而这次欧洲方面以瑞银收购瑞信的完成为標(biao)誌(zhi)，欧洲的银行业危机也暂时告(gao)一段(duan)落(luo)，后续可能还会有一定的冲击和震(zhen)荡，但是现在来看，引发全球性金融危机的可能性微(wei)乎其微，投资者不必过于担心。也有投资者担心瑞银在收购瑞信之后，一旦未(wei)来再(zai)遇(yu)到危机，由誰(shui)出面来救助？一方面，瑞银资产质量比较好(hao)，并且收购瑞信之后也会采取一些防止毒性扩散的措施，所以瑞银再出现重大危机的可能性并不大；另一方面，如果万一将来欧洲经济陷入衰退或发生了瑞银危机，可能会有全球多国联合来救助，因为如果瑞银破产，对全球银行业的冲击可能会更大，包括欧洲央行以及美国的一些金融财团可能也会伸(shen)出援(yuan)助之手，因为毕竟在全球化的时代，特(te)别是金融业，牽(qian)一发而动全身(shen)，一旦发生危机谁都无法(fa)獨(du)善(shan)其身，所以如果瑞银将来真(zhen)的出现问题，也可能会有多方会伸出援手进行有條(tiao)件(jian)的救助。另外(wai)，瑞士政府把(ba)金融业看作(zuo)是生命(ming)产业，因为瑞士是以银行业立(li)国的，也是全球财富管理中心，所以瑞银一旦发生危机，瑞士政府也会傾(qing)其所有来救助。目(mu)前来看，瑞银发生危机的可能性并不太大，大家不必过于担心。

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