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mianfeizaixianxuexi，xuexibutongyuerzhishi，chaojiquanpinyinzaixianjishixuexi，lejiebutongpinyinxinxifeichangkuai；jiemianjingzhigengjiashenlinqijingchulezhuxianzhiwaihaiyouyixiezhixianjuqingrangnikeyigenghaodilejieyouxishijie。chengpinyoubianlidianshangpinyingxiaohuodongxuanchuanjiayouzhandiliweizhizhaxunjiayoukakehuzhanghuzhaxunkachongzhizijinfenpeizengzhifuwudengkehufuwu。chengchangdaoyidingdaxiaodeshihoujiukeyitunshiwupinwuti；收(shou)入(ru)凈(jing)利(li)停(ting)滯(zhi)四(si)年(nian)！這(zhe)家(jia)公(gong)司(si)“換(huan)道(dao)”沖(chong)刺(ci)IPO，能(neng)成(cheng)嗎(ma)？

深(shen)交(jiao)所(suo)網(wang)站(zhan)消(xiao)息(xi)，7月(yue)13日(ri)將(jiang)召(zhao)開(kai)上(shang)市(shi)委(wei)會(hui)議(yi)，審(shen)议江(jiang)蘇(su)金(jin)智(zhi)教(jiao)育(yu)信(xin)息股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司的(de)首(shou)發(fa)上市申(shen)請(qing)。

金智教育其(qi)實(shi)是(shi)壹(yi)張(zhang)資(zi)本(ben)市場(chang)老(lao)面(mian)孔(kong)，公司2015年6月至(zhi)2020年3月曾(zeng)在(zai)新(xin)三(san)板(ban)掛(gua)牌(pai)近(jin)五(wu)年。新三板退(tui)市半(ban)年後(hou)，公司在2020年9月申報(bao)科(ke)創(chuang)板IPO，不(bu)過(guo)在通(tong)过上市委会议甚(shen)至已(yi)經(jing)進(jin)入註(zhu)冊(ce)環(huan)節(jie)的情(qing)況(kuang)下(xia)，卻(que)遲(chi)迟無(wu)法(fa)拿(na)到(dao)注册批(pi)復(fu)，公司最(zui)終(zhong)在2022年1月7日被(bei)迫(po)终止(zhi)上市。不到半年，2022年6月公司卷(juan)土(tu)重(zhong)來(lai)，改(gai)道创業(ye)板繼(ji)續(xu)冲上市。

金智教育主(zhu)營(ying)教育軟(ruan)件(jian)开发，但(dan)其更(geng)像(xiang)是一家人(ren)力(li)密(mi)集(ji)型(xing)公司而(er)非(fei)技(ji)術(shu)密集型公司。报告(gao)期(qi)各(ge)期（2020至2022年），公司的人工(gong)成本均(jun)在1億(yi)元(yuan)附(fu)近，占(zhan)营业成本的比(bi)例(li)最高(gao)達(da)到57.55%。公司首次(ci)上市走(zou)到注册环节仍(reng)然(ran)折(zhe)戟(ji)，正(zheng)是源(yuan)於(yu)科创屬(shu)性(xing)問(wen)題(ti)。而此(ci)次冲擊(ji)创业板，深交所同(tong)樣(yang)較(jiao)為(wei)關(guan)注公司是否(fou)符(fu)合(he)创业板定(ding)位(wei)，兩(liang)輪(lun)问詢(xun)均涉(she)及(ji)該(gai)问题。

公司的成長(chang)性也(ye)成为了(le)監(jian)管(guan)此前(qian)问询关注的重點(dian)。公司报告期实現(xian)营业收入分(fen)別(bie)为4.75亿元、4.92亿元、4.55亿元，净利潤(run)分别为7332.05萬(wan)元、7892.55万元、7754.94万元，基(ji)本是停滞徘(pai)徊(huai)狀(zhuang)態(tai)。实際(ji)上，如(ru)果(guo)算(suan)上2019年，公司业績(ji)已经停滞四年，2019年其营收和(he)净利润已经分别是4.82亿元和8418万元，比2022年高出(chu)約(yue)6%和8.5%。

公司两版(ban)招(zhao)股書(shu)关鍵(jian)財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)還(hai)出现明(ming)顯(xian)差(cha)異(yi)，冲科创板時(shi)招股书注册稿(gao)披(pi)露(lu)的2020年净利润是7092万元，冲创业板时披露的是7332万元，后面一版多(duo)了240万元，但公司在回(hui)复问询时却表(biao)示(shi)“会計(ji)差錯(cuo)更正均为重分類(lei)調(tiao)整(zheng)，不影(ying)響(xiang)发行(xing)人總(zong)资產(chan)、净资产、銷(xiao)售(shou)收入及净利润等(deng)财务数据”。

营收净利润停滞不前

員(yuan)工人数減(jian)少(shao)7.5%

金智教育招股书介(jie)紹(shao)稱(cheng)，公司是國(guo)內(nei)領(ling)先(xian)的高校(xiao)信息化(hua)服(fu)务提(ti)供(gong)商(shang)，以(yi)自(zi)主研(yan)发的基于私(si)有雲(yun)和公有云架(jia)構(gou)的智慧(hui)校園(yuan)運(yun)营支(zhi)撐(cheng)平(ping)臺(tai)产品(pin)、應(ying)用(yong)系(xi)統(tong)产品为基礎(chu)，为高等院(yuan)校和中(zhong)職(zhi)學(xue)校提供软件开发、SaaS 服务、运維(wei)服务、系统集成等信息化服务。而公司最主要(yao)业务还是软件开发，报告期各期该业务占比均在80%以上。

关键财务数据来看(kan)，2020年至2022年金智教育实现营业收入分别为4.75亿元、4.92亿元、4.55亿元，净利润分别为7332.05万元、7892.55万元、7754.94万元，基本處(chu)于徘徊停滞状态。與(yu)营收和净利趨(qu)勢(shi)大(da)體(ti)相(xiang)仿(fang)，公司员工人数也是下滑(hua)态势，报告期各期末(mo)，公司在职员工总数分别为1256人、1283人和1166人，两年减员90人，约7.5%。

这与公司冲击科创板时展(zhan)现的高成长性完(wan)全(quan)不可(ke)同日而語(yu)。

金智教育前次申报招股书显示，2017年、2018年、2019年，公司营业收入分别为3.02亿元、4.07亿元、4.82亿元，复合增(zeng)速(su)约35%；净利润分别是3017万、6874万和8418万元，复合增速甚至达到65%。不難(nan)发现，如果當(dang)时公司冲击科创板成功(gong)，将又(you)多了一個(ge)上市前高增长，上市后失(shi)速的案(an)例。

從(cong)上会前的两轮问询和审核(he)中心(xin)意(yi)見(jian)落(luo)实函(han)来看，监管對(dui)公司的成长性始(shi)终较为关注。

审核中心意见落实函中，深交所要金智教育結(jie)合所述(shu)教育信息化发展規(gui)劃(hua)及其他(ta)主要产业政(zheng)策(ce)、行业发展趋势、下遊(you)市场需(xu)求(qiu)等进一步(bu)說(shuo)明发行人所处細(xi)分行业及发行人主营业务的成长性。同时，结合教育信息化行业政策、发行人核心技术、訂(ding)單(dan)獲(huo)取(qu)能力与在手(shou)订单、期后业绩預(yu)计情况、除(chu)高校外(wai)其他客(ke)戶(hu)的业务开拓(tuo)情况、客户粘(zhan)性及主要产品疊(die)(die)代(dai)周(zhou)期等，说明未(wei)来业绩的可持(chi)续性，並(bing)完善(shan)经营业绩可持续性的相关風(feng)險(xian)提示。

而第(di)二(er)轮问询中，深交所要求公司说明智慧校园运营支撑平台的销售收入逐(zhu)年下降(jiang)的原(yuan)因(yin)；结合行业发 展空(kong)間(jian)、发行人智慧校园运营支撑平台的市场地(di)位、技术先进性、客户粘性、 新客户开发情况、在手订单等，说明智慧校园运营支撑平台销售收入是否存(cun)在持续下降的风险。

首轮问询中，深交所則(ze)要求其结合客户粘性、競(jing)爭(zheng)優(you)劣(lie)势等说明经营业绩增长的可持续性，业务是否面臨(lin)需求飽(bao)和、市场竞争较为激(ji)烈(lie)、增速放(fang)緩(huan)的风险，相关风险揭(jie)示是否充(chong)分。

因科创属性问题折戟科创板

是否符合创业板定位？

因为有过申报科创板失敗(bai)的经歷(li)，金智教育前次申报中的问题也不可避(bi)免(mian)地被监管问及。

首先是关于前次失败的原因。公司在回复问询时称，发行人曾于2020年9月申报科创板IPO，2021年2月5日经科创板上市委2021年第14次审议会议审核通过，2021年3月9 日提交注册稿申请文(wen)件，2021年12月31日撤(che)回注册申请。

公司表示，申报科创板IPO后撤回的具(ju)体原因系：发行人主要从事(shi)高校信息化业务，属于“I65软件和信息技术服务业”下的“I6513应用软件开发”行业，在注册环节中，由(you)于发行人科创属性相关事宜(yi)尚(shang)需进一步論(lun)證(zheng)落实，发行人基于自身(shen)戰(zhan)略(lve)发展及未来资本运作(zuo)规划考(kao)量(liang)，主動(dong)撤回科创板注册申请文件。

那(na)公司这次改道创业板，是否就(jiu)符合创业板定位呢(ne)？两轮问询深交所均问及该问题。

金智教育回复称，“公司深耕(geng)高校信息化行业，服务于高等教育人才(cai)培(pei)養(yang)、科学管理(li)、師(shi)生(sheng)服务等多个领域(yu)，堅(jian)持自主研发创新，持续推(tui)动云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术与教育应用场景(jing)深度(du)融(rong)合，推动数字(zi)经濟(ji)在高等教育行业落地和发展，引(yin)领该细分行业的创新和變(bian)革(ge)，有效(xiao)助(zhu)推高等教育领域的创新和变革”。

公司还从多个方(fang)面说明其“创新、创造(zao)、创意”特(te)征(zheng)：率(lv)先在业内推出智慧校园平台化产品；在行业内较早(zao)投(tou)入SaaS产品的研发和运营；基于IPD的产品研发模(mo)式(shi)创新。

关于新舊(jiu)产业融合，金智教育表示，新一代信息技术的发展和应用，不僅(jin)改变了经济社(she)会对人才的需求，同时也在深刻(ke)改变教与学的方式，推动新时期教育理念(nian)的重塑(su)和人才培养模式的变革。公司坚持研发创新，通过新一代信息技术与傳(chuan)统教育场景深度融合，推动院校师生服务、人才培养、科学決(jue)策与治(zhi)理等业务领域的模式和流(liu)程(cheng)重塑，助推我(wo)国高等教育的创新和变革。

不过，从公司的成本结构来看，其更像是一家人力密集型企(qi)业，而非技术密集型或(huo)知(zhi)識(shi)密集型企业。

报告期各期，公司营业成本中的人工成本分别为9434.27万元、9733.79 万元和10086.72万元，占营业成本总額(e)的比例分别为50.7%、52.27%和57.55%，成为公司最主要的经营成本。此情况下，公司的业绩对人工成本非常(chang)敏(min)感(gan)，经測(ce)算，如果人工成本上升(sheng)5%，则公司2020年至2022年稅(shui)前利润分别下降5.95%、5.98%和6.31%。

从人均创收和创利来看，“效率”也不算高。公司2022年营业收入和净利润分别为4.55亿元和7756万元，而2022年平均员工数（年初(chu)数+年末数再(zai)除以2）为1224人，人均创造营业收入仅约37万元，人均创造净利润仅约6万元。

称会计差错更正不影响净利润

但新版招股书利润多了240万

公司两次申报招股书的财务数据也存在出入，深交所要求说明是否反(fan)映(ying)发行人存在会计基础工作薄(bo)弱(ruo)、内控(kong)缺(que)失等情形(xing)，如存在，请说明整改情况

金智教育回复称，本次申报报告期同前次申报报告期存在重叠年份为2019年度、2020年度，经逐項(xiang)对比本次申报与前次申报关于重叠年份的财务报表，发行人存在会计差错更正，主要系質(zhi)保(bao)金的重分类调整、按(an)照(zhao)新收入準(zhun)则将合同負(fu)債(zhai)中的待(dai)轉(zhuan)销项税额重分类以及与企业日常经营有关的政府(fu)補(bu)助重分类。

公司称，本次会计差错更正均为重分类调整，不影响发行人总资产、净资产、销售收入及净利润等财务数据，相关处理符合《企业会计准则第28號(hao)——会计政策、会计估(gu)计变更和会计差错更正》的规定。

不过中国基金报記(ji)者(zhe)注意到，事实并非如此，至少在两版招股书的净利润上就存在明显差异。根(gen)据金智教育申报科创板时披露的招股书注册稿“财务报告截(jie)止日后主要财务信息及经营情况”，2020年的净利润是7092万元，而此次冲击创业板披露的2020年净利润则是7332万元，后者比前者高出240万元。

除了上述直(zhi)接(jie)影响关键财务数据的差异，本次申报与前次申报关于主营业务的相关表述也存在差异。

本次申报材(cai)料(liao)显示，公司主要产品及服务包(bao)括(kuo)软件开发、SaaS 服务、运维服务、系统集成及其他服务四类；前次申报的公开资料显示发行人业务分为软件开发、运维服务、系统集成三类。两次申报材料中列(lie)舉(ju)的智慧校园应用系统相关产品也存在不一致(zhi)之(zhi)处。两次申报材料中关于运维服务的定義(yi)及内容(rong)也均存在差异。

此外，与前次申报招股说明书注册稿相比，本次申报招股书中调整了同行业可比公司，调整后可比公司同期毛(mao)利率、销售費(fei)用率、管理费用率、研发费用率等指(zhi)標(biao)平均值(zhi)均高于调整前。

应收賬(zhang)款(kuan)高企、回款周期长

曾違(wei)法收集用户个人信息

公司前述“会计差错更正”中，资产负债表变化比较大的就是应收账款和其他应收款等。实际上，公司报告期的应收款一直居(ju)高不下，最近年度甚至已接近营收的八(ba)成，一定程度上也影响经营性现金流。

报告期各期末，公司应收账款及合同资产合计余(yu)额分别为25304.07万元、33996.33万元和 35615.89万元，占各期营业收入的比例为53.24%、69.15%和78.28%，占比逐年提高。公司解(jie)釋(shi)称，高校客户信息化建(jian)設(she)资金主要来源于财政经费，资金审批、撥(bo)付(fu)的影响因素(su)较为复雜(za)，客户回款周期较长。

此外，报告期各期末，金智教育应收账款及合同资产期后回款比例分别为80.26%、68%、38.45%及18.81%，信用期外应收账款及合同资产占比分别为24.7%、22.24%、28.99%和40.05%，主要受(shou)院校客户预算管理、付款审批流程、人员崗(gang)位变动、财政资金到位时间等因素影响。

金智教育的经营也牽(qian)涉一定信息安(an)全方面的风险。报告期内，公司因“今(jin)日校园”APP 违法收集用户个人信息，多次被工信部(bu)、网信辦(ban)等部門(men)通报并要求整改，但公司招股说明书及其他申报材料中未披露或说明该事项。分别为：2020年8月收到工信部信息通信管理局(ju)通报；2020年11月收到APP违法违规收集使(shi)用个人信息治理工作組(zu)、工信部信息通信管理局通报；2021年2月收到江苏省(sheng)通信管理局通报。

公司表示，隨(sui)著(zhe)“今日校园”APP支持功能和用户量的提升，若(ruo)公司未来在个人信息收集与使用方面未能嚴(yan)格(ge)執(zhi)行相关法律(lv)法规的规定，出现被通报、責(ze)令(ling)整改或其他监管措(cuo)施(shi)的情形，可能会影响“今日校园”APP在高校师生中的正常使用，进而導(dao)致公司接入今日校园的SaaS业务开展出现階(jie)段(duan)性经营风险。

来源：中国基金报返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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