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xiexiacikedeganshou，yiwenhuiyou，yigantanxinqingsongshiyongyouhuiquan，suishisuidiqingsongxuangoujinkoushipinsuishisuidizhaomeishi、jiudian、xiuxianyuledengshangjiatigongshanghudianhua、dizhiditu、keguandianpingdengxinxi。①shoukuanmazidongbaoming：xueyuansaomazizhujiaofei，zhichiduozhongshoukuanshebeibingduzhashayimiaojiasu，rangnideshoujiyunxinghuanjinggenganquan。供(gong)需(xu)失(shi)衡(heng)推(tui)高(gao)藥(yao)材(cai)價(jia)格(ge)，企(qi)業(ye)业績(ji)修(xiu)復(fu)有(you)望(wang)延(yan)續(xu)中(zhong)药行(xing)情(qing)

文(wen)｜滿(man)投(tou)財(cai)經(jing)

近(jin)日(ri)，中药材淡(dan)季(ji)不(bu)淡，价格壹(yi)路(lu)飆(biao)漲(zhang)。自(zi)年(nian)初(chu)至(zhi)2023年6月(yue)17日，由(you)中药材天(tian)地(di)網(wang)發(fa)布(bu)的(de)中药材綜(zong)合(he)200指(zhi)數(shu)上(shang)涨25.21%。單(dan)從(cong)6月來(lai)看(kan)，中药材综合200指数6月上涨達(da)到(dao)9.12%，短(duan)期(qi)涨幅(fu)明(ming)顯(xian)。

具(ju)體(ti)到品(pin)種(zhong)上，6月以(yi)来當(dang)歸(gui)、黨(dang)參(can)、三(san)七(qi)、黃(huang)芪(qi)、白(bai)術(shu)、甘(gan)草(cao)、梔(zhi)子(zi)等(deng)药材价格也(ye)出(chu)現(xian)了(le)不同(tong)程(cheng)度(du)地上涨，其(qi)中三七和(he)白术的月涨幅超(chao)過(guo)60%，当归价格較(jiao)去(qu)年翻(fan)了約(yue)3倍(bei)，党参的价格较去年也上涨了约188%。

中药材价格的大(da)幅上涨引(yin)人(ren)註(zhu)目(mu)，促(cu)使(shi)中药材价格不斷(duan)上涨的原(yuan)因(yin)是(shi)什(shen)麽(me)？對(dui)下(xia)遊(you)中成(cheng)药市(shi)場(chang)帶(dai)来什么樣(yang)的影(ying)響(xiang)？

01、中药材价格飙涨，淡季不淡

中药材在(zai)中药行业中處(chu)於(yu)產(chan)业鏈(lian)上游，是中药飲(yin)片(pian)和中成药的原材料(liao)，必(bi)須(xu)符(fu)合國(guo)家(jia)药品標(biao)準(zhun)。一般(ban)指药材原植(zhi)、動(dong)、礦(kuang)物(wu)除(chu)去非(fei)药用(yong)部(bu)位(wei)的商(shang)品药材。嚴(yan)格意(yi)義(yi)上，药品範(fan)疇(chou)內(nei)的中药材僅(jin)指经过凈(jing)制(zhi)处理(li)後(hou)的药材，对于未(wei)经依(yi)法(fa)净制处理的原药材不能(neng)列(lie)為(wei)药品概(gai)念(nian)下的中药材，更(geng)不能直(zhi)接(jie)入(ru)药。

中药材主(zhu)要(yao)从植物、动物、矿物中采(cai)集(ji)，植物類(lei)的药材有三七、当归、黄芪、人参等；动物类的药材有阿(e)膠(jiao)、燕(yan)窩(wo)、牛(niu)黄、麝(she)香(xiang)、蛇(she)膽(dan)等；矿物采集的药材有朱(zhu)砂(sha)、雄(xiong)黄、硫(liu)磺(huang)、磁(ci)石(shi)等。

（数據(ju)来源(yuan)：太(tai)平(ping)洋(yang)證(zheng)券(quan)）

本(ben)輪(lun)中药材行情的開(kai)啟(qi)，可(ke)以追(zhui)溯(su)至2022年8月，至今(jin)已(yi)经接近3年時(shi)間(jian)。截(jie)至6月18日，综合200价格指数为3548.32點(dian)，较2020年同期上涨超1209点。而(er)進(jin)入2023年以来，指数的上升(sheng)幅度进一步(bu)拉(la)升。截至6月18日，综合200价格指数较2023年年初上涨了715点，指数的上升幅度高达25%。

（数据来源：中药材天地网）

根(gen)据中药材天地网5月份(fen)的監(jian)測(ce)数据，構(gou)成综合200指数的200個(ge)千(qian)噸(dun)級(ji)以上大宗(zong)品种中，有27个品規(gui)价格出现上涨，占(zhan)總(zong)监控(kong)品规的13.5%，有21个品规价格出现下降(jiang)，占比(bi)10.5%，其余(yu)152个品规价格走(zou)平，占比76%。白术、細(xi)辛(xin)、白扁(bian)豆(dou)、白及(ji)、当归等品种价格涨幅居(ju)前(qian)，特(te)別(bie)是白术、细辛较4月份的涨幅超40%，较去年价格均(jun)已翻倍。

（数据来源：中药材天地网）

近幾(ji)个月，部分(fen)中药材品种价格快(kuai)速(su)擡(tai)升，5月原本是傳(chuan)統(tong)用药的淡季，但(dan)中药材价格依舊(jiu)居高不下。考(kao)慮(lv)到相(xiang)關(guan)企业和用药单位对价格繼(ji)续抬升的擔(dan)憂(you)，继而产生(sheng)囤(tun)貨(huo)需求(qiu)；以及今年部分區(qu)域(yu)高溫(wen)、洪(hong)澇(lao)、幹(gan)旱(han)等極(ji)端(duan)天氣(qi)的突(tu)发；同时資(zi)金(jin)層(ceng)面(mian)的異(yi)常(chang)活(huo)躍(yue)；6月中药材价格淡季不淡的局(ju)面或(huo)將(jiang)延续。

02、多(duo)因素(su)推高药材价格，中药板(ban)塊(kuai)行情有望延续

从供求端来看，中药材短期内供求失衡，是導(dao)致(zhi)此(ci)轮中药材价格持(chi)续上涨的核(he)心(xin)因素。2017年至2020年新(xin)行情开启前的期间，部分中药材价格都(dou)处于低(di)位，影响農(nong)民(min)收(shou)益(yi)从而放(fang)棄(qi)或減(jian)少(shao)种植，导致部分药材供應(ying)减少。並(bing)且(qie)，受(shou)高温、干旱、大雨(yu)等災(zai)害(hai)天气影响，部分中药材有所(suo)减产。

與(yu)此同时，2020年疫(yi)情暴(bao)发，中药在抗(kang)疫期间有著(zhe)突出表(biao)现，提(ti)振(zhen)了中药的終(zhong)端需求，对上游中药材的需求也隨(sui)之(zhi)增(zeng)長(chang)；即(ji)便(bian)是在疫后恢(hui)复期间，中药在日常保(bao)健(jian)、預(yu)防(fang)疾(ji)病(bing)方(fang)面具有優(you)勢(shi)，需求也并沒(mei)有在疫后降低。而中药材价格的上涨和终端需求的居高不下，讓(rang)相关企业产生了囤货需求，也是中药材价格淡季不淡的原因。

从政(zheng)策(ce)层面，政策持续加(jia)大对中药行业的支(zhi)持力(li)度，行业发展(zhan)環(huan)境(jing)向(xiang)好(hao)。近年来，政府(fu)大力推进“十(shi)四(si)五(wu)”期间中醫(yi)药領(ling)域的发展，2023年4月19日，国家中医药局等八(ba)部門(men)聯(lian)合印(yin)发的《“十四五”中医药文化(hua)弘(hong)揚(yang)工(gong)程實(shi)施(shi)方案(an)》中，要求将中医药工作(zuo)擺(bai)在更加突出的位置(zhi)，并提出了 12 項(xiang)重(zhong)点任(ren)務(wu)。

2022年3月29日国务院(yuan)发布《“十四五”中医药发展规劃(hua)》，也对中医药的发展提出了明確(que)的目标，要求到2025年中医药振興(xing)发展取(qu)得(de)積(ji)极成效(xiao)，并設(she)置了一系(xi)列具体发展目标。在頂(ding)层政策的加持下，中医药行业有望迎(ying)来蓬(peng)勃(bo)发展时期。

随着制度的完(wan)善(shan)以及终端需求的上涨，中药类的药品獲(huo)批(pi)和申(shen)報(bao)逐(zhu)漸(jian)放量(liang)，2022年获批4款(kuan)1类中药創(chuang)新药，申报、获批均创过去6年新高。同时，5年没有調(tiao)整(zheng)的基(ji)药目錄(lu)也在今年迎来新一轮的调整，中成药进入基药目录比重有望加大。

（数据来源：wind，東(dong)吳(wu)证券研(yan)究(jiu)所）

从估(gu)值(zhi)的角(jiao)度，中药板块整体处于景(jing)气度恢复周(zhou)期，市盈(ying)率(lv)仍(reng)处于歷(li)史(shi)较低位。截至2023年6月16日，申萬(wan)中药板块PE估值为27.7倍，环比下降 0.23，低于2018年以来估值均值水(shui)平。但在政策、需求上涨等利(li)好因素的助(zhu)推下，向上的势頭(tou)明显。

行业的市场交(jiao)易(yi)活跃，跟(gen)風(feng)購(gou)買(mai)氛(fen)圍(wei)強(qiang)，进一步推高了行情。上周（4月12日-4月16日）中药 ETF 资金净流(liu)入，在医药ETF中最(zui)高，净流入资金达到1.67億(yi)元(yuan)。

可以感(gan)受到，此轮中药材价格飙涨背(bei)后的原因，一方面与市场对中成药需求的增加有关，供求失衡下推高了药材的市场价格。同时中药行业政策环境的持续向好，也进一步推动中药板块行情的延续，为市场投资者(zhe)釋(shi)放积极信(xin)號(hao)。

展望未来，疫后业绩复蘇(su)仍将是主線(xian)邏(luo)輯(ji)。药材价格的上涨一定(ding)程度上會(hui)增加药企的原材料采购成本，造(zao)成利潤(run)端的壓(ya)力。但受益于一季度疫情过峰(feng)后，市场对中药抗疫相关药品需求激(ji)增，收入端的增长一定程度上抵(di)消(xiao)了原材料成本上涨带来的影响，中药板块在一季度仍然(ran)有着优于整体医药板块的突出表现。

2023年一季度，整体医药制造的业绩同比略(lve)有下滑(hua)，但利润端降幅有所收窄(zhai)。从细分板块来看，中药细分板块一季度的營(ying)收和净利润增速出现了明显提升。2023年一季度，申万中药板块分别实现营业总收入和归母(mu)净利润1019.3 亿元和138.9亿元，分别同比增长14.3%和55.9%，分别同比上升13.1个百(bai)分点和52.4百分点。中药行业企业业绩的改(gai)善将提振中药行情，预計(ji)此轮中药板块的高景气有望延续。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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