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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>債(zhai)權(quan)人(ren)變(bian)股(gu)東(dong)，首(shou)例(li)美(mei)元(yuan)债“债轉(zhuan)股”方(fang)案(an)生(sheng)效(xiao)，恒(heng)大(da)、花(hua)樣(yang)年(nian)等(deng)房(fang)企(qi)跟(gen)進(jin)

2023年會(hui)有(you)更(geng)多(duo)的(de)债权人变股东嗎(ma)？

作(zuo)者(zhe) | 蒲(pu)肅(su)

來(lai)源(yuan) | 债市(shi)觀(guan)察(cha)

首個(ge)對(dui)境(jing)外(wai)美元债實(shi)施(shi)“以(yi)股抵(di)债”的重(zhong)組(zu)方案在(zai)近(jin)日(ri)正(zheng)式(shi)生效。

近日獲(huo)悉(xi)，華(hua)夏(xia)幸(xing)福(fu)基(ji)業(ye)（600340.SH，簡(jian)稱(cheng)“华夏幸福”）境外债協(xie)議(yi)安(an)排(pai)重组已(yi)於(yu)1月(yue)23日下(xia)午(wu)（英(ying)國(guo)時(shi)間(jian)）取(qu)得(de)英格(ge)蘭(lan)及(ji)威(wei)爾(er)士(shi)高(gao)等法(fa)院(yuan)裁(cai)決(jue)通(tong)過(guo)。华夏幸福在1月24日取得法院書(shu)面(mian)裁决决定(ding)，並(bing)于當(dang)日在英国公(gong)司(si)註(zhu)冊(ce)處(chu)完(wan)成(cheng)登(deng)記(ji)，公司协议安排正式生效，預(yu)計(ji)于2023年1月31日完成重组交(jiao)割(ge)。

據(ju)了(le)解(jie)，华夏幸福境外债券(quan)存(cun)續(xu)總(zong)額(e)約(yue)49.6億(yi)美元，约合(he)人民(min)幣(bi)336.5亿元，由(you)境外间接(jie)全(quan)資(zi)子(zi)公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENTLTD.在中(zhong)国境外發(fa)行(xing)。上(shang)述(shu)裁决对其(qi)全部(bu)债权人強(qiang)制(zhi)生效，為(wei)近年来中资企业最(zui)大規(gui)模(mo)的境外协议重组成功(gong)案例。

重组之(zhi)後(hou)，华夏幸福將(jiang)有近八(ba)成金(jin)融(rong)债務(wu)完成重组。這(zhe)也(ye)是(shi)自(zi)去(qu)年富(fu)力(li)地(di)產(chan)重组美元债之后，国內(nei)房企首次(ci)实現(xian)对境外债“以股抵债”的重组交易(yi)，包(bao)括(kuo)恒大、花样年等房企也在嘗(chang)試(shi)推(tui)进“债转股”的方式化(hua)解境外债务。

华夏幸福分(fen)別(bie)在2021年、2022年推出(chu)《债务重组计劃(hua)》以及《補(bu)充(chong)方案》化解境内债务，而(er)本(ben)次生效的境外债券重组方案則(ze)參(can)考(kao)上述重组计划，全部境外债券展(zhan)期(qi)8年，利(li)息(xi)2.5%，利隨(sui)本清(qing)。

除(chu)此(ci)之外，债权人可以依(yi)照(zhao)自身(shen)需(xu)要(yao)，在享(xiang)有“兌(dui)抵接”债权人30%现金兑付(fu)及16.7%信(xin)托(tuo)受(shou)益(yi)权抵债的基礎(chu)上，对剩(sheng)余(yu)53.3%的留(liu)债部分按(an)照10%壹(yi)檔(dang)，自主(zhu)選(xuan)擇(ze)一定比(bi)例的留债及“幸福精(jing)选”平(ping)臺(tai)股权以股抵债，從(cong)而確(que)定最適(shi)合自身情(qing)況(kuang)的清償(chang)方案。

此前(qian)，英国时间2023年1月16日，华夏幸福组織(zhi)召(zhao)開(kai)境外美元债券持(chi)有人大会，会上共(gong)有持46.74亿美元债券面值(zhi)的债权人参與(yu)了投(tou)票(piao)，其中，投贊(zan)成票的债权人持有债券面值占(zhan)参与投票债权人的97.9%。

与此前市場(chang)流(liu)出的境外债重组方案相(xiang)比，这次官(guan)方公布(bu)的方案中，债权人享有的现金兑付比例提(ti)高到(dao)30%，信托受益比例为16.7%，剩余53.3%的债权主要以“幸福精选”的平台股权，通过“以股抵债”方式化解。

华夏幸福用(yong)于搭(da)建(jian)“幸福精选平台”的资产包括幸福基业物(wu)业服(fu)务有限(xian)公司100%股权、深(shen)圳(zhen)市夥(huo)伴(ban)产业服务有限公司60%股权、蘇(su)州(zhou)火(huo)炬(ju)創(chuang)新(xin)创业孵(fu)化管(guan)理(li)有限公司51%股权，这些(xie)公司主要业务为物业服务、園(yuan)區(qu)運(yun)營(ying)服务等。

此前，华夏幸福表(biao)示(shi)，将以“幸福精选平台”预測(ce)估(gu)值500亿元的八折(zhe)或(huo)七(qi)五(wu)折價(jia)格，以“幸福精选平台”不(bu)超过49%的股权与债权人实施债务重组，即(ji)债权人将持有的不超过196亿元债权对應(ying)換(huan)取“幸福精选平台”不超过49%股权或相应收(shou)益权。

截(jie)至(zhi)2022年12月31日，华夏幸福的债权人选择通过“幸福精选平台”股权抵偿公司对其負(fu)有的金融债务金额为24.65亿元，抵偿經(jing)营债务金额为25.53亿元。

据了解，目(mu)前恒大、花样年等房企也在考慮(lv)通过“以股抵债”的方式，化解部分境外债务。

截止(zhi)2022年11月30日，花样年境外计息及债务性(xing)负债总额约为42亿美元（约为281.5亿元人民币），花样年计划把(ba)其中13亿美元（约为87.1亿元人民币）的总计息及债务性質(zhi)负债股权化，也就(jiu)是“以股抵债”。

而此前有媒(mei)體(ti)報(bao)道(dao)称，恒大在向(xiang)境外债权人提供(gong)的债务重组方案中，也有“债转股”的选項(xiang)，即将一部分债权转换为恒大汽(qi)車(che)和(he)恒大物业的股份(fen)，剩余债务通过分期支(zhi)付展期，不过展期时间縮(suo)短(duan)，票面利率(lv)将在6%-7%左(zuo)右(you)。

来源：網(wang)絡(luo)

据业内人士对媒体表示，企业发行的海(hai)外债务可分为主权债务、有主权擔(dan)保(bao)的重大项目债务、有主权担保的信貸(dai)债务、由境内运营主体进行担保的海外债务等類(lei)型(xing)，除主权债务外，其余海外债基本都(dou)可尝试“债转股”。

此外，房企选择“债转股”可以降(jiang)低(di)公司负债率，而债权人可以持有公司对应股权，相当于有资产兜(dou)底(di)，而资产是否(fou)優(you)质就要看(kan)房企实際(ji)运营的結(jie)果(guo)了。

除了首次对境外债实现“债转股”的方式重组外，华夏幸福也是目前为止境外债成功重组金额最大、利率最低的房企。

之前，相繼(ji)有富力地产、綠(lv)地集(ji)團(tuan)等房企对其境外债实现整(zheng)体重组或展期，其对应的境外债金额分别为49.4亿美元和32.4亿美元。

而华夏幸福比富力地产重组的金额略(lve)高，为49.6亿美元。但(dan)富力地产因(yin)为对应的境外债利息到期，已经按此前方案计划，新发行美元票据抵消(xiao)到期利息，因而目前美元债总额已经增(zeng)長(chang)至51.3亿美元

展期利率方面，富力地产打(da)包重组的10只(zhi)美元债合并置(zhi)换为三(san)筆(bi)新票据，票利均(jun)为6.5%，或首18个月7.5% PIK票息率，而原(yuan)美元债利率从5.75%到12.375%不等。

从展期年限来看，富力地产境外债整体展期3-4年，绿地控(kong)股8只境外债展期2年、剩余1只展期1年，华夏幸福境外债整体展期8年，也是比較(jiao)长的展期时间。

截至2022年12月31日，华夏幸福《债务重组计划》中2192亿元金融债务已簽(qian)约实现债务重组的金额累(lei)计约为1388亿元，相应減(jian)免(mian)债务利息、豁(huo)免罰(fa)息金额共计133.75亿元。

初(chu)步(bu)估算(suan)，美元债完成重组后，华夏幸福金融债务重组金额将超过1700亿元，完成全部金融债务重组近八成。

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