学生最喜欢听的广告语餐饮

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>遭(zao)遇(yu)最(zui)強(qiang)周(zhou)期(qi)，面(mian)板(ban)“雙(shuang)雄(xiong)”變(bian)“双熊(xiong)”，電(dian)視(shi)白(bai)菜(cai)價(jia)還(hai)能(neng)撐(cheng)多(duo)久(jiu)？

文(wen) | 蕭(xiao)田(tian)

對(dui)於(yu)面板行(xing)業(ye)投(tou)資(zi)者(zhe)而(er)言(yan)，近(jin)兩(liang)周終(zhong)于傳(chuan)來(lai)了(le)壹(yi)個(ge)好(hao)消(xiao)息(xi)——在(zai)經(jing)歷(li)長(chang)達(da)一年(nian)半(ban)的(de)陰(yin)跌(die)之(zhi)後(hou)，面板股(gu)的股价终于迎(ying)来了久違(wei)的上(shang)漲(zhang)。

近期，根(gen)據(ju)Omdia电视顯(xian)示(shi)面板和(he)OEM情(qing)報(bao)服(fu)務(wu)指(zhi)出(chu)，液(ye)晶(jing)电视面板2023年第(di)2季(ji)將(jiang)出現(xian)年增(zeng)19％的强勢(shi)反(fan)彈(dan)，其(qi)中(zhong)，50吋(cun)和更(geng)大(da)尺(chi)寸(cun)為(wei)主(zhu)的熒(ying)幕(mu)訂(ding)單(dan)将达到(dao)1.614億(yi)臺(tai)或(huo)年增率(lv)8％。

受(shou)益(yi)于這(zhe)一利(li)好消息，從(cong)2月(yue)15日(ri)至(zhi)今(jin)，面板板塊(kuai)表(biao)现强势，包(bao)括(kuo)京(jing)東(dong)方(fang)(000725.SZ)、TCL科(ke)技(ji)(000100.SZ)等(deng)多家(jia)企(qi)业出现上涨。

實(shi)際(ji)上，自(zi)从2021年下(xia)半年開(kai)啟(qi)的漫(man)长下行周期以(yi)来，整(zheng)个液晶面板行业经历了很(hen)长一段(duan)時(shi)間(jian)的下行周期。尤(you)其是(shi)TV面板，其在这波(bo)下行周期中虧(kui)損(sun)率最高(gao)，早(zao)在去(qu)年二(er)三(san)季度(du)已(yi)相(xiang)繼(ji)跌破(po)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)和现金(jin)成本。

過(guo)去的2022年，各(ge)大面板廠(chang)商(shang)的业績(ji)可(ke)以用(yong)一个“慘(can)”字(zi)来形(xing)容(rong)——中國(guo)台灣(wan)面板“双虎(hu)”友(you)达和群(qun)創(chuang)公(gong)布(bu)了一份(fen)近十(shi)年来最悲(bei)惨的成绩单；大陸(lu)面板“双雄”京东方和TCL科技凈(jing)利潤(run)同(tong)樣(yang)大幅(fu)度收(shou)窄(zhai)。

此(ci)次(ci)市(shi)場(chang)積(ji)極(ji)回(hui)應(ying)，背(bei)后是这一輪(lun)面板周期可能見(jian)底(di)的信(xin)號(hao)。但(dan)放(fang)长时间来看(kan)，影(ying)響(xiang)面板行业漫长寒(han)冬(dong)的諸(zhu)多因(yin)素(su)並(bing)沒(mei)有(you)出现明(ming)显松(song)動(dong)，面板行业得(de)“黎(li)明前(qian)夜(ye)”或許(xu)还为时过早。但投资機(ji)會(hui)已经开始(shi)显现。

行业周期“拐(guai)點(dian)”當(dang)至但未(wei)至

“从去年Q4开始，整个行业都(dou)在好轉(zhuan)。目(mu)前我(wo)們(men)自己(ji)的稼(jia)动率（“稼动率”通(tong)常(chang)指的是工(gong)厂的开工率）是滿(man)產(chan)满銷(xiao)的。”2月23日，彩(cai)虹(hong)股份證(zheng)券(quan)部(bu)人(ren)士(shi)向(xiang)投资市场传遞(di)了这一消息。

不(bu)僅(jin)是彩虹股份，根据不少(shao)业內(nei)人士透(tou)露(lu)，其他(ta)頭(tou)部面板厂商TV面板产線(xian)目前稼动率也(ye)大幅提(ti)升(sheng)。

TrendForce發(fa)布的一份报告(gao)指出，近日国产电视品(pin)牌(pai)618備(bei)貨(huo)已提前启动，其第一季度面板采(cai)購(gou)量(liang)已增加(jia)10%；代(dai)工厂和小(xiao)品牌也已跟(gen)進(jin)加单，整體(ti)电视面板供(gong)需(xu)转趨(qu)緊(jin)俏(qiao)，非(fei)主流(liu)品牌2月电视面板价格(ge)涨势確(que)立(li)。

其中，大尺寸65吋嚴(yan)重(zhong)亏损，2月价格率先(xian)反弹2~5美(mei)元(yuan)；中尺寸50吋/55吋因LG Display去年底产能收斂(lian)，供应更加集(ji)中和紧縮(suo)，2月同步(bu)上涨1~3美元。

表面上看，面板产业终于迎来了产业的“化(hua)冰(bing)期”，这也被(bei)外(wai)界(jie)视为面板行业迎来了復(fu)蘇(su)的信号。但实际上，面板厂仍(reng)需保(bao)持(chi)理(li)性(xing)，才(cai)能打(da)贏(ying)“翻(fan)身(shen)仗(zhang)”。

細(xi)究(jiu)来看，当下面板行业的“火(huo)熱(re)”，本質(zhi)上是因为1月TV面板行业的低(di)迷(mi)所(suo)造(zao)成的。

數(shu)据显示，经历了去年Q4的上揚(yang)后，今年1月TV面板出货量再(zai)度大降(jiang)。根据奧(ao)維(wei)雲(yun)網(wang)最新(xin)数据，1月全(quan)球(qiu)LCD+OLED电视面板出货1730百(bai)萬(wan)片(pian)，出货量同比(bi)下降26.2%，環(huan)比下降25.3%。

面板1月份之所以出货量大幅下降，除(chu)了全球电视市场进入(ru)了传統(tong)淡(dan)季，终端(duan)需求(qiu)维持疲(pi)弱(ruo)，品牌备货信心(xin)缺(que)乏(fa)、受春(chun)節(jie)假(jia)期影响，以及(ji)去年同期面板价格上涨，厂商备货策(ce)略(lve)激(ji)进，面板出货基(ji)数大三个原(yuan)因之外，其中最重要(yao)的就(jiu)是过去一年多时间裏(li)，电视面板厂商通过低稼动接(jie)单生(sheng)产方式(shi)的被动結(jie)果(guo)。

去年以来，隨(sui)著(zhu)(zhe)疫(yi)情帶(dai)来的“宅(zhai)家经濟(ji)”紅(hong)利消失(shi)，俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)與(yu)全球通脹(zhang)进一步抑(yi)制(zhi)了大眾(zhong)的需求，全球电子(zi)产品消費(fei)进入疲軟(ruan)期……

电子产品下遊(you)应用的需求降低，从而導(dao)致(zhi)了上游产业鏈(lian)也受到了严重的冲擊(ji)，带来的直(zhi)接后果是—— 面板生产价格是一降再降。

据測(ce)算(suan)，从2022年的面板出货数量看，大部分(fen)LCD TV主流面板尺寸价格降幅超(chao)60%，IT面板部分的价格也下降超过30%。有业内人士稱(cheng)，去年下半年，面板行业的成交(jiao)价已经低于成本价，面板厂都出现了大幅亏损。

供需關(guan)系(xi)的“需”上发生变化，“供”也不得不进行調(tiao)整，为了減(jian)少亏损，电视面板厂商都不約(yue)而同的選(xuan)擇(ze)减产。

自去年4、5月开始，从海(hai)外面板厂商到中国台湾厂商，再到中国大陆厂商都相继公布了各自的减产計(ji)劃(hua)。

以中国大陆面板厂商为例(li)，业内人士称，此次大陆地(di)區(qu)的面板行业預(yu)计减产约20%，覆(fu)蓋(gai)全世(shi)代线产品，是十多年来最大規(gui)模(mo)的减产。

产品价格下跌疊(die)加减产，面板企业的业绩自然(ran)不好看。

据2022年財(cai)报显示，友达去年亏损新台幣(bi)211亿元，群创去年亏损新台币279.9亿元，两家合(he)计亏损新台币490亿，相当于过去一整年每(mei)天(tian)亏1.34亿；

据2022年业绩预报显示，京东方预计去年盈(ying)利75亿元-77亿元，同比下滑(hua)70%-71%，扣(kou)非净利润18亿元-20亿元，同比下滑107%-108%；TCL科技预计去年營(ying)收1670亿元-1696亿元，同比增长2%-4%，扣非后亏损26.32亿元-27.35亿元，同比下降128%-129%。 大陆面板“双雄”变成了“双熊”。

全球液晶面板行业大幅度减产，确实有利于讓(rang)供需盡(jin)快(kuai)回到相对平(ping)衡(heng)的狀(zhuang)態(tai)，部分面板价格已经在2022年底开始企穩(wen)。

但对于處(chu)于底谷(gu)的面板行业来說(shuo)，此次量价双升并不意(yi)味(wei)着行业的“拐点”将至。

值(zhi)得註(zhu)意的是，由(you)于目前主流品牌需求仍低迷，和面板厂就2月涨价一事(shi)尚(shang)未达成共(gong)識(shi)，使(shi)得市场首(shou)次出现非主流品牌領(ling)涨的现象(xiang)。

此前也有多次消息传出称，2月电视面板厂商正(zheng)进一步积极醞(yun)釀(niang)涨价，但涨价主要集中在二、三线品牌厂，一线电视品牌厂則(ze)不願(yuan)輕(qing)易(yi)接受涨价。

再加上，全球需求受到了幾(ji)个主要因素的抑制，包括高能源(yuan)价格、美元强势升值，以及2020-2021年的需求高峰(feng)令(ling)2023年仍处于換(huan)机周期的空(kong)檔(dang)期。

在财经無(wu)忌(ji)看来，经历2022年去庫(ku)存(cun)后，目前全球面板业的库存还没有去化到健(jian)康(kang)的水(shui)位(wei)，2023年一季度还是继續(xu)控(kong)库存的階(jie)段。

如(ru)果一季度继续控库存，2023年二季度的面板库存将会到健康水位。也就是说，从2021年四(si)季度到2023年二季度，经历了5-6个季度后，全球面板业的库存将再次回歸(gui)平衡。

换而言之，弱增长、再平衡将是2023年全球面板业的主基调，需要謹(jin)慎(shen)樂(le)觀(guan)。

十年難(nan)遇的“周期劫(jie)”如何(he)碰(peng)上？

将时針(zhen)撥(bo)到这轮面板价格下跌之前，2020年的整个面板行业还被业绩成倍(bei)增长的繁(fan)榮(rong)所籠(long)罩(zhao)。短(duan)短一年时间，整个面板行业就开始出现了180度的逆(ni)转，这背后的原因都指向了一个共性問(wen)題(ti)—— 面板产能过剩(sheng)。

疫情早期，居(ju)家辦(ban)公、上課(ke)、娛(yu)乐的“宅经济”带动了显示器(qi)、筆(bi)記(ji)本电腦(nao)等IT面板需求持续走(zou)高。海外政(zheng)府(fu)給(gei)居民(min)发放的補(bu)貼(tie)也刺(ci)激了终端消费，整个面板行业迎来一波景(jing)氣(qi)期。

根据AVC数据，2020年全球TV出货量低开高走，前两季度受疫情影响，出货量分別(bie)为4510万台和4690万台，分别同比下降8.7%和5.9%。

但随着人们普(pu)遍(bian)居家再加上海外政府发放补助(zhu)金刺激了需求，20年下半年TV销量大增，第三季度出货量同比大增13.2%至6690万台，第四季度出货量进一步增长至6990万台，创近年来新高。2020年全年出货量达2.29亿台，同比增长5.4%。

然而，正是这波景气期卻(que)透支(zhi)了之后一两年的需求，各个面板龍(long)头受景气期影响紛(fen)纷擴(kuo)建(jian)产能加劇(ju)了供大于求的情況(kuang)。

以京东方和TCL为例，京东方在2020年投产B17的10.5代生产线。TCL2020年投产T7的10.5代生产线，T9 8.6代生产线在2022年9月提前量产，設(she)计产能180K/M，计划在4Q24实现满产。

在整个面板行业对于供需关系的誤(wu)判(pan)背景之下，2021年7月全球电视面板需求出现陡(dou)降，液晶面板价格快速(su)下跌，这才有了前文提到的面板行业通过减产“渡(du)劫”的一幕。

但面板产能过剩还有更深(shen)次的原因，早在2019年，面板行业的产能过剩就已经初(chu)现端倪(ni)，这要归因于中国面板产业的“彎(wan)道(dao)超車(che)”。

回顧(gu)半导体显示产业演(yan)化史(shi)，从1968年美国公司(si)首先发明了液晶显示模型(xing)，但没能持续投入使其产业化，到日本人从底端的计算器和电子表开始切(qie)入，逐(zhu)漸(jian)引(yin)领整个产业，再到韓(han)国又(you)利用90年代的危(wei)机靠(kao)“反周期投资”击敗(bai)了日本。

如今的中国大陆的京东方和TCL两强，同样是利用2008年“次貸(dai)危机”前后的机会一舉(ju)建立根基，现在的半导体显示产业，已经成为中韩两国对抗(kang)賽(sai)。

从2016年下半年至2019年12月，以京东方、TCL等为代表的面板企业逆周期扩張(zhang)，借(jie)助中国这个全球最大的面板消费市场和相对完(wan)整的产业链集群，并且(qie)配(pei)合有效(xiao)的社(she)会管(guan)理机制，成就了中国面板行业显著的成本競(jing)爭(zheng)優(you)势。

这轮周期中，伴(ban)随着产能扩张，价格的惨烈(lie)下跌，加速了韩国企业的退(tui)出，也成就了中国面板厂商产业地位历史性跨(kua)越(yue)。

根据Business Korea数据，在2021年，中国大陆面板厂商销售(shou)收入份額(e)为41.5%，超过韩国厂商33.2%，终结了韩国在全球新型显示领域(yu)长达17年的霸(ba)主地位。

2022年6月，三星(xing)关閉(bi)了在韩国的最后一條(tiao)LCD面板生产线，结束(shu)了運(yun)营30年的液晶面板业务。而LG Display決(jue)定(ding)在2023年前停(ting)止(zhi)为韩国电视市场生产LCD面板，而其中国LCD工厂也决定将部分电视面板生产线转换为IT面板生产线。

对于中国大陆面板厂商而言，雖(sui)然通过掌(zhang)握(wo)产能控制的主动權(quan)赢得了这场戰(zhan)争的勝(sheng)利，实现了寡(gua)头壟(long)斷(duan)势—— 擁(yong)有全球占(zhan)比最高的LCD高世代线条数以及面板产能 ，新进者很难进入分到一杯(bei)羹(geng)，以京东方和TCL为首的大陆面板厂将成为參(can)与终局(ju)盛(sheng)宴(yan)的超級(ji)玩(wan)家。

但与此同时也造成了“傷(shang)敵(di)一千(qian)自损八(ba)百”——供需錯(cuo)配，全球面板市场存在着严重的产能过剩。

这也解(jie)釋(shi)了为何在2022年，彩电市场经历了“有史以来最强”的一轮价格下滑，甚(shen)至部分产品賣(mai)出了“白菜价”。

在行业逆周期里誰(shui)抓(zhua)住(zhu)未来，谁就能赢

一部面板产业的发展(zhan)史，也是一部价格战的历史。

誠(cheng)然多方面的因素正让这一市场变成了一个产能过剩和竞争激烈的样本，但随着竞争格局日趋稳定，扩充(chong)产能獲(huo)得比較(jiao)优势的龙头厂商也将获得不可撼(han)动的市场地位。

一方面，从面板产品的结構(gou)来看，TV始终占据LCD面板产能面积的70%以上，是絕(jue)对主导；包括显示器、笔记本、平板电脑在内的IT占比在20%左(zuo)右(you)；中小尺寸占比稳定在8%。

另(ling)一方面，从大尺寸面板上来看，目前来看技術(shu)路(lu)线并不明确，韩国QD-OLED、W-OLED技术路线仍非最佳(jia)方案(an)。

而由于行业内遲(chi)迟不能降低OLED的成本，LCD面板憑(ping)借价格优势仍是全球各類(lei)显示器的主要选择。从历史数据看全球对于大屏(ping)电视每年2.5-3亿台的稳定需求，不会驟(zhou)然消失。

这意味着，以京东方、TCL科技为代表的中国面板“双子星”，在市场需求回暖(nuan)的过程(cheng)中将迎来较好的投资机会。

以大尺寸电视面板领域，TCL的TV面板市场份额位居全球第二，其中55寸和75寸产品份额全球第一，65寸产品份额全球第二，8K和120HZ高端电视面板市场份额稳居全球第一。

截(jie)止目前，TCL華(hua)星（TCL科技全资子公司）不仅是海信、创维等国内品牌的电视面板供应商，同时也是三星、索(suo)尼(ni)等国际一线电视品牌的供应商。

不仅如此，TCL还在Miniled面板上不断创新，引领全球电视面板产业的格局。据统计，2023年Mini LED背光(guang)电视的出货量将从2022年的320万台增加到2023年的380万台，滲(shen)透率从1.5%提高到1.7%。

除此以外，中国面板厂商也在不断押(ya)注新技术，謀(mou)求转型。

京东方前董(dong)事长王(wang)东升曾(zeng)提出一条著名(ming)的面板产业生存定律(lv)“王氏(shi)定理”：每36个月，標(biao)準(zhun)显示产品价格下降约50%，若(ruo)要生存下去，产品性能和有效技术保有量必(bi)須(xu)提升一倍以上。

这条定律揭(jie)示的是，面板产业是一个不进则退、殘(can)酷(ku)竞争的竞技场。在这个战场上很难有永(yong)遠(yuan)的赢家，只(zhi)有永远的堅(jian)持和奮(fen)鬥(dou)。只要押错了路线，或者坚持不住都可能形势陡转。

在中小尺寸面板领域，2015年左右，退出LCD业务的三星转而全力(li)投入OLED相关的研(yan)发，并取(qu)得了明显的技术优势。在三星的引领下,中高端手(shou)机现在基本都采用了OLED屏幕或者从屬(shu)于OLED技术的柔(rou)性AMOLED屏幕。

以京东方为例，过去三年，京东方的OLED份额一路攀(pan)升。2021年，京东方OLED出货达到6000万片，其中12月，京东方单月的出货突破了1000万片。

目前，京东方OLED已经进入到蘋(ping)果、三星、华为、OV、荣耀(yao)和小米(mi)等主要国内外手机大厂的供应商序(xu)列(lie)，是新一轮OLED价格屠(tu)夫(fu)推(tui)动者和受益者。

可以肯(ken)定的是，目前面板行业的估(gu)值已然是历史低位，在打破现金成本后，面板价格必然会有回升的机会。无論(lun)是TCL科技还是京东方，面板龙头都将最先受益于即(ji)将回暖的面板周期。

对于投资者而言，面板行业的投资可能是一个賠(pei)率需要时间，而胜率较高的选择。但投资龙头，一定是开启这次周期的关鍵(jian)密(mi)匙(chi)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任(ren)編(bian)輯(ji)：