2016广告专业排名出炉，看看哪所学校称霸榜首

zhenshidemonishenghuo，fuzeyouxirenwudeyisheng。gongkaixinxiangkankandangchuzijixiedexin；kuaisudefanyinglishiniguoguandeguanjiansuozai；gouzaoleyigechongmanxuanhuansecaideyouxishijie。xinxiribaoAppkehuduandeyidagongneng，shiyuanshengbaozhibanmianyuxinwengaojianzhijiankeyiqiehuanyuedu。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】AI應(ying)用(yong)加(jia)速(su)發(fa)展(zhan)，關(guan)註(zhu)主(zhu)題(ti)性(xing)機(ji)會(hui)——A股(gu)主题周(zhou)觀(guan)察(cha)（0122）

今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)AI領(ling)域(yu)事(shi)件(jian)多(duo)发，相(xiang)关领域的(de)发展進(jin)程(cheng)具(ju)有(you)加速趨(qu)勢(shi)，在(zai)整(zheng)體(ti)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)遇(yu)冷(leng)的情(qing)況(kuang)下(xia)，人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)领域2018年投(tou)资金(jin)額(e)出(chu)現(xian)爆(bao)发式(shi)增(zeng)長(chang)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)2019年AI领域無(wu)論(lun)是(shi)技(ji)術(shu)層(ceng)還(hai)是应用层可(ke)能迎(ying)来從(cong)量(liang)變(bian)到(dao)質(zhi)变的大(da)爆发，部(bu)分(fen)A股公(gong)司(si)對(dui)產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下遊(you)已(yi)經(jing)有所(suo)布(bu)局(ju)，需(xu)重(zhong)點(dian)关注，另(ling)外(wai)科(ke)創(chuang)板(ban)即(ji)將(jiang)開(kai)通(tong)，人工智能部分领域的龍(long)頭(tou)企(qi)业将在科创板上市，相关A股影(ying)子(zi)股可能存(cun)在主题投资的机会。

【本周主题思(si)考(kao)】—— AI应用加速发展，关注主题性机会

2019年以来AI领域事件多发，AI+行(xing)业应用领域多点开花(hua)，相关领域的发展进程具有加速趋势，从政(zheng)策上来看(kan)，近(jin)壹(yi)個(ge)季(ji)度(du)以来，人工智能在政策层面(mian)受(shou)到前(qian)所未(wei)有的重視(shi)，結(jie)合(he)我國(guo)《新(xin)一代(dai)人工智能发展規(gui)劃(hua)》和(he)近期(qi)产业政策趋势，我们认为2019年将是實(shi)现第(di)一步(bu)规划的关鍵(jian)之(zhi)年。

从全(quan)球(qiu)来看，根(gen)據(ju)賽(sai)迪(di)研(yan)究(jiu)院(yuan)估(gu)算(suan)，2018年AI市场规模(mo)達(da)2697億(yi)元(yuan)，且(qie)呈(cheng)加速增长態(tai)势。《经濟(ji)參(can)考報(bao)》統(tong)計(ji)国內(nei)外20家(jia)權(quan)威(wei)机構(gou)預(yu)測(ce)數(shu)据，未来十(shi)年AI将使(shi)全球GDP增长12%，近10萬(wan)亿美(mei)元。

目(mu)前包(bao)括(kuo)谷(gu)歌(ge)等(deng)国際(ji)科技巨(ju)头紛(fen)纷进入(ru)人工智能领域，全球共(gong)有近1000家人工智能公司，美国以502家位(wei)列(lie)第一。国内人工智能发展起(qi)步雖(sui)然(ran)較(jiao)晚(wan)，但(dan)是目前在很(hen)多领域取(qu)得(de)的成(cheng)就(jiu)令(ling)人矚(zhu)目，比(bi)如(ru)：科大訊(xun)飛(fei)語(yu)音(yin)識(shi)別(bie)技术已经處(chu)於(yu)国际领先(xian)地(di)位；在圖(tu)像(xiang)识别和视頻(pin)识别方(fang)面，ImageNet 2016年的冠(guan)軍(jun)被(bei)中(zhong)国團(tuan)隊(dui)包攬(lan)。此(ci)外，国内也(ye)有越(yue)来越多的獨(du)角(jiao)獸(shou)公司正(zheng)逐(zhu)漸(jian)崛(jue)起，比如Face++、商湯(tang)科技等等。

而(er)人工智能领域的投融(rong)资数据已经反(fan)映(ying)出以上的趋势。据不(bu)完(wan)全统计，中国地區(qu)人工智能领域2018年投资金额超(chao)過(guo)3000亿，在整体资本市场遇冷的情况下，相比于2017年的754亿出现爆发式增长。在IT桔(ju)子人工智能领域融资数据庫(ku)中2017年至(zhi)今且金额过亿的融资事件中，自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)、AI+醫(yi)療(liao)和计算机视覺(jiao)融资数明(ming)顯(xian)超过其(qi)他(ta)领域，在金额超过5亿人民(min)幣(bi)的中国企业融资事件中，计算机视觉占(zhan)据9筆(bi)，且合计金额超200亿元，语音识别占据3笔，寒(han)武(wu)紀(ji)B輪(lun)融资獲(huo)得数亿美元，未来应用层和相对成熟(shu)的技术层仍(reng)然将是资本追(zhui)捧(peng)的熱(re)点。

在一級(ji)市场大爆发的情况下，A股市场AI主题略显平(ping)淡(dan)，我们认为可能是以下原(yuan)因(yin)造(zao)成的：第一，A股市场涉(she)足(zu)AI领域的公司数量目前来看还偏(pian)少(shao)，主题容(rong)量不夠(gou)；第二(er)，目前国内涉足AI领域的公司如百(bai)度、阿(e)裏(li)等互(hu)聯(lian)網(wang)巨头以及(ji)近幾(ji)年迅(xun)速成长起来的如商汤科技、寒武纪等都(dou)非(fei)A股上市；第三(san)，2018年整体市场環(huan)境(jing)因素(su)。我们认为，在2018年AI领域持(chi)續(xu)大规模融资的背(bei)景(jing)下，2019年无论是技术层还是应用层可能迎来从量变到质变的大爆发，AI主题存在预期差(cha)修(xiu)復(fu)的机会，对于A股公司来說(shuo)，部分公司对产业链上下游已经有所布局。例(li)如AI+语音的科大讯飞，AI+安(an)防(fang)的海(hai)康(kang)威视、大華(hua)股份(fen)，AI+机器(qi)人的埃(ai)斯(si)頓(dun)，研制(zhi)出首(shou)款(kuan)人工智能服(fu)務(wu)器的中科曙(shu)光(guang)（和寒武纪合作(zuo)）等等，需重点关注相关上市公司。

另外，科创板即将开通，部分人工智能领域的公司可能在科创板上市，相关A股影子股可能存在主题投资的机会。经过我们的初(chu)步梳(shu)理(li)，有6家有上市公司持股，江(jiang)南(nan)化(hua)工、奧(ao)飞娛(yu)樂(le)持有光年无限(xian)13.72%、5%的股份，佳(jia)都科技持有雲(yun)从信(xin)息(xi)股份（11.57%），中科创达持有进化动力(li)4.06%的股份，恒(heng)生(sheng)電(dian)子、信雅(ya)达分别持有星(xing)环信息4.53%、1.54%的股份，銀(yin)河(he)證(zheng)券(quan)持有影譜(pu)科技2.42%的股份，宣(xuan)亞(ya)国际持有周同(tong)科技3%的股份。

【風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)】本报告(gao)所提及个股僅(jin)表(biao)示與(yu)相关主题有一定(ding)关联性，不构成个股投资建(jian)議(yi)。

目 錄(lu)

01

主题跟(gen)蹤(zong)

1、本周主题思考： AI应用加速发展，关注主题性机会

2019年以来，关于人工智能领域事件多发：

? 1月(yue)16日(ri)，智能物(wu)联领域的曠(kuang)视科技发布业内首个AIoT操(cao)作系(xi)统旷视“河图”，標(biao)誌(zhi)著(zhe)人工智能+物流(liu)产业化进入了(le)新的階(jie)段(duan)；

? 1月14日，国家发改(gai)委(wei)副(fu)主任(ren)連(lian)維(wei)良(liang)表示今年在投资上将聚(ju)焦(jiao)五(wu)个方面，其中之一是“加強(qiang)新型(xing)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)建设，推(tui)进人工智能、工业互联网、物联网等建设”；

? 近日，百度大腦(nao)发布了12項(xiang)新产品(pin)和1项新服务，包括端(duan)计算工具与计算卡(ka)、多款视觉模組(zu)、视觉开发套(tao)件、语音开发套件，以及硬(ying)件評(ping)测与认证服务等；

? 2019年年初，AI机器人公司優(you)必(bi)選(xuan)公司完成8.2亿美元的C轮融资，估值(zhi)50亿美金，目前最(zui)新一轮融资即将到位，最新估值100亿美金；

? 1月2日，云知(zhi)聲(sheng)在京(jing)公布多模态AI芯(xin)片(pian)戰(zhan)略与规划，同時(shi)曝(pu)光了正在研发中的多款定位不同场景的AI芯片，包括第二代物联网语音AI 芯片雨(yu)燕(yan)Lite、面向(xiang)智慧(hui)城(cheng)市的支(zhi)持图像与语音计算的多模态AI芯片海豚(tun)，以及面向智慧出行的車(che)规级多模态AI芯片雪(xue)豹(bao)。据云知声联合创始(shi)人李(li)霄(xiao)寒透(tou)露(lu)，雨燕Lite、海豚、雪豹三款芯片将分别计划于2019年第二季度及三四(si)季度量产。

整体来看，2019年人工智能领域的发展进程具有加速趋势，AI+行业应用领域多点开花，从政策上来看，近一个季度以来，人工智能在政策层面受到前所未有的重视，去(qu)年10月以来，关于人工智能的政策、事件多发，但由(you)于市场环境的因素板塊(kuai)表现一般(ban)。

根据我国《新一代人工智能发展规划》的规划：到2020年，我国人工智能總(zong)体技术和应用与世(shi)界(jie)先进水(shui)平同步，核(he)心(xin)产业规模超过1500亿元，帶(dai)动相关产业规模超过1万亿元；到2025年基础理论实现重大突(tu)破(po)，部分技术与应用达到世界领先水平，核心产业规模超过4000亿元，带动相关产业规模超过5万亿元；到2030年人工智能理论、技术与应用总体均(jun)达到世界领先水平，我国将成为世界主要(yao)人工智能创新中心，核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。增长率(lv)高(gao)达12.7%。

结合我国《新一代人工智能发展规划》和近期产业政策趋势，我们认为2019年将是实现第一步规划的关键之年，人工智能相关领域将会持续得到政府(fu)在財(cai)稅(shui)政策、金融政策、产业政策、资本市场政策等一系列政策的扶(fu)持。

从全球来看，根据赛迪研究院估算，2018年AI市场规模达2697亿元，且呈加速增长态势。《经济参考报》统计国内外20家权威机构预测数据，未来十年AI将使全球GDP增长12%，近10万亿美元。

目前包括谷歌等国际科技巨头纷纷进入人工智能领域，繼(ji)2016年3月AlphaGo战勝(sheng)圍(wei)棋(qi)冠军李世石(shi)，2017年5月升(sheng)级版(ban)AlphaGo战胜世界第一棋手(shou)柯(ke)潔(jie)，是近年人工智能发展具有里程碑(bei)意(yi)義(yi)的事件。IBM未来十年战略核心“智慧地球”计划以及英(ying)特(te)爾(er)开展研发＋收(shou)購(gou)搶(qiang)奪(duo)人工智能芯片，都显示出海外科技巨头當(dang)前正在加速布局人工智能领域，根据Venture SCAnner的统计，全球共有近1000家人工智能公司，美国以502家位列第一。

国内人工智能发展取得的成就令人瞩目，独角兽公司正在崛起。与美国相比，国内人工智能发展起步虽然较晚，但是目前在很多领域取得的成就令人瞩目，比如：在语音识别与自然语言(yan)理解(jie)方面，科大讯飞语音识别技术已经处于国际领先地位，其语音识别和理解的準(zhun)確(que)率均达到了世界第一；在图像识别和视频识别方面，ImageNet 2016年的冠军被中国团队包揽。此外，国内也有越来越多的独角兽公司正逐渐崛起，比如Face++、商汤科技等等。

而人工智能领域的投融资数据已经反映出以上的趋势。经统计，在IT桔子人工智能领域融资数据库中2017年至今且金额过亿的融资事件（共92笔）中，中国人工智能投资偏好(hao)未发生改变，即应用层和相对成熟的技术层的融资事件数依(yi)舊(jiu)超过基础层。自动驾驶、AI+医疗和计算机视觉融资数明显超过其他领域，其中自动驾驶和AI医疗市场规模大，计算机视觉通用性强，应用场景覆(fu)蓋(gai)新零(ling)售(shou)、安防等多个领域。在金额超过5亿人民币的中国企业融资事件中，计算机视觉占据9笔，且合计金额超200亿元，语音识别占据3笔。自动驾驶和AI芯片处于研发初期，因此芯片领域仅寒武纪获得过亿美元融资，自动驾驶领域則(ze)有多笔资金投向了海外企业。未来应用层和相对成熟的技术层仍然将是资本追捧的热点。

从整体规模来看，2018年投资金额超过3000亿，出现爆发式增长，在整体资本市场遇冷的情况下，人工智能的投资额仍保(bao)持大幅(fu)增长。2012-2017年，一级市场上，人工智能投资呈现快(kuai)速增长趋势。2012年，中国地区人工智能领域投资金额为28亿，而2017年为754亿，年平均增长率为93.5%。据不完全统计，2018年投资金额超过3000亿，出现爆发式增长。

近兩(liang)年投资情况看，AI+汽(qi)车（无人驾驶）、AI+企业服务、AI+大健(jian)康、AI+机器人等成为热門(men)投资领域。

在一级市场大爆发的情况下，A股市场AI主题略显平淡，我们认为可能是以下原因造成的，第一，A股市场涉足AI领域的公司数量目前来看还偏少，純(chun)正标的不多使得主题容量不够；第二，目前国内涉足AI领域的公司要麽(me)如百度、阿里等互联网巨头，這(zhe)些(xie)都非A股上市，要么是近几年迅速成长起来的，如商汤科技、寒武纪等，这些很可能在即将开通的科创板上市；第三，2018年整体市场环境因素。

我们认为，在2018年AI领域持续大规模融资的背景下， 2019年无论是技术层还是应用层可能迎来从量变到质变的大爆发，AI主题存在预期差修复的机会，对于A股公司来说，部分公司对产业链上下游已经有所布局。例如AI+语音的科大讯飞，AI+安防的海康威视、大华股份，AI+机器人的埃斯顿，研制出首款人工智能服务器的中科曙光（和寒武纪合作）等等。

另外，科创板即将开通，部分人工智能领域的公司可能在科创板上市，相关A股影子股可能存在主题投资的机会。经过我们的初步梳理，有6家有上市公司持股，江南化工、奥飞娱乐持有光年无限13.72%、5%的股份，中科创达持有进化动力4.06%的股份，恒生电子、信雅达分别持有星环信息4.53%、1.54%的股份，银河证券持有影谱科技2.42%的股份，佳都科技持有云从信息股份（11.57%），宣亚国际持有周同科技3%的股份。

2、本周重要主题事件跟踪

（1）騰(teng)讯推出“101计划”

事件：在1月19日舉(ju)辦(ban)的2019腾讯課(ke)堂(tang)年度峰(feng)会上，腾讯方面宣布推出“101计划”，投入包含(han)流量、课程体系、營(ying)銷(xiao)服务等價(jia)值10亿元的资源(yuan)，目标是到2020年幫(bang)助(zhu)101家在線(xian)職(zhi)业教(jiao)机构实现年营收过千(qian)万元。腾讯课堂还发布了2018年成績(ji)單(dan)：全平臺(tai)机构营收同比增长70%，其中IT互联网類(lei)目增长近110%；TOP100入駐(zhu)机构年营收同比增长超2倍(bei)，营收过千万的机构夥(huo)伴(ban)已超过20家。（新浪(lang)财经）

簡(jian)要点评：在中国人口(kou)基数龐(pang)大的背景下，优质教育(yu)资源供(gong)需矛(mao)盾(dun)突出，升學(xue)路(lu)徑(jing)篩(shai)选机制下的競(jing)爭(zheng)極(ji)其激(ji)烈(lie)。腾讯课堂的大笔投入和快速增长，反映了市场对优质教育资源的旺(wang)盛(sheng)需求(qiu)，教育板块相关上市公司有望(wang)受益(yi)。

相关主题：腾讯概(gai)念(nian)股、教育等

相关个股：昂(ang)立(li)教育、威创股份等

（2）云知声攜(xie)手平安好医生推声紋(wen)鎖(suo)，登(deng)陸(lu)成功(gong)率99%

事件：近日，语音AI领军企业云知声宣布，其与中国领先的一站(zhan)式医疗健康生态平台平安好医生共同研发的“声纹登录系统”（声纹锁）经过多次(ci)模型优化和升级疊(die)(die)代後(hou)，登录成功率接(jie)近99%，达行业一流水准。（中国日报网）

简要点评：云知声是具備(bei)全棧(zhan)语音技术能力的人工智能公司，在国内率先将AI技术運(yun)用到语音识别中，並(bing)引(yin)入到声纹识别领域，解決(jue)了一系列声纹技术实用難(nan)点，此次的平安好医生客(ke)戶(hu)端用户声纹登录系统是实际运用中的成功案(an)例之一，相关上市公司有望持续受益。

相关主题：人工智能、独角兽等

相关个股：中科曙光、科大讯飞、中科创达等

（3）北(bei)方首个海上风电项目规模化商业运行

事件：1月19日14时56分，隨(sui)着国内首台低(di)溫(wen)型6.45兆(zhao)瓦(wa)大容量风电机组在遼(liao)寧(ning)省(sheng)大连市莊(zhuang)河海域并网发电，标志着我国北方地区首个海上风电项目规模化投入商业运行。据了解，辽宁大连庄河是国家首个智慧能源城市和海島(dao)(鎮(zhen))微(wei)网試(shi)点城市。（中国能源报）

简要点评：此项目的施行，有利(li)于将東(dong)北地区的海上风电资源优势轉(zhuan)化为其自身(shen)的发展优势，有助于转变能源利用方式、緩(huan)解能源壓(ya)力，或(huo)能推进产业结构转型升级，建议关注风电等相关上市公司。

相关主题：风电等

相关个股：天(tian)順(shun)风能、金风科技等

（4）北京机动车排(pai)汙(wu)防治(zhi)擬(ni)立法(fa)

事件：1月18日，北京市人大常(chang)委会主任李偉(wei)作政府工作报告时指(zhi)出，“机动车和非道(dao)路移(yi)动机械(xie)排放(fang)污染(ran)防治條(tiao)例”被納(na)入了今年的立法计划中。近年来，中国经济高速发展，汽车工业也实现了飞躍(yue)式的进步。随着汽车保有量的快速增长，汽车带給(gei)人们便(bian)捷(jie)的同时，也因为中国針(zhen)对汽车工业的法律(lv)法规、产业链结构不完善(shan)等因素，造成了机动车排放对大氣(qi)的高度污染。据国家权威部门发布的数据，中国机动车造成的城市大气污染高达30%以上。在此背景下，中国政府对机动车尾(wei)气治理也给予(yu)了高度重视，在不同的经济及科技发展阶段，制定了不同的机动车排放标准，但整体上处于越来越嚴(yan)格(ge)的趋势。（人民政協(xie)网）

简要点评：在中国经济快速发展的背景下，中国的汽车工业也发生了巨大的进步，中国已成为全球第二大机动车保有量国家，机动车排放对大气的高度污染問(wen)题值得关注。北京机动车排污防治拟立法，建议关注环保及大气治理等相关上市公司。

相关主题：环保、大气治理等

相关个股：菲(fei)达环保、啟(qi)迪桑(sang)德(de)等

（5）中国首家氫(qing)燃(ran)料(liao)电池(chi)汽车合资公司成立在即

事件：1月18日，零排放汽车制造商羅(luo)恩(en)汽车集(ji)团对外宣稱(cheng)，已于2018年11月1日簽(qian)署(shu)两项协议，与其他合作方建立起战略合作伙伴关系，在中国建立起生产、销售和开发燃料电池汽车的三方合资公司。预计合资公司注冊(ce)资本1亿美元，罗恩汽车集团首席(xi)執(zhi)行官(guan)Ronn Ford称将保留(liu)51％的股份，具体細(xi)節(jie)将在2019年1月31日，完成所有协议后发布。（ofweek）

简要点评：中国的氢燃料电池汽车产业与国外仍存在较大差距(ju)，如技术领域、关键材(cai)料等，中国首家氢燃料电池汽车合资公司的成立，对中国氢燃料电池汽车产业有较大影響(xiang)。建议关注燃料电池等板块相关上市公司。

相关主题：燃料电池等

相关个股：雪人股份、富(fu)瑞(rui)特裝(zhuang)等

（6）发改委等：因地制宜(yi)促(cu)进汽车、家电消(xiao)費(fei)

事件：1月18日，国家发展改革(ge)委、商务部、国家市场監(jian)管(guan)总局在北京联合召(zhao)开优化市场供给促进居(ju)民消费电视电話(hua)会议，因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，滿(man)足人民群(qun)眾(zhong)对綠(lv)色(se)智能新型汽车和家电的消费需求；推动農(nong)村(cun)消费提质擴(kuo)容，支持优质工业品下鄉(xiang)。落(luo)实好个人所得税專(zhuan)项附(fu)加扣(kou)除(chu)政策，切(qie)实做(zuo)好保障(zhang)农民工工资支付(fu)工作。完善有利于提高居民消费能力的收入分配(pei)制度，落实好健康、養(yang)老(lao)、家政等生活(huo)性服务业的税收优惠(hui)政策，加大文(wen)化、旅(lv)游、体育等领域用地政策落实力度，抓(zhua)緊(jin)构建有利于商业零售创新发展的制度环境。（发改委）

简要点评：消费在经济发展中具有基础性地位，在去年底(di)召开的中央(yang)经济工作会议的要求中，促进消费政策被提到了新的高度。此次会议的召开，或能推动更(geng)多促进消费的政策加快出台，汽车、家电等有望成为政策扶持重点。

相关主题：新能源整车、家电等

相关个股：上汽集团、比亚迪、海信电器等

（7）主管部门正加紧研究分布式光伏(fu)補(bu)貼(tie)政策

事件：中国光伏行业协会副理事长兼(jian)秘(mi)書(shu)长王(wang)勃(bo)华17日表示，去年“5·31”新政出台后的行业发展仍好于预期，今年海外市场将有较大增长。协会副秘书长劉(liu)譯(yi)陽(yang)透露，主管部门正在加紧研究分布式光伏补贴政策，前段时間(jian)发布的平价上网政策只(zhi)是增量，对条件不足以实现发电側(ce)平价上网的分布式光伏项目，国家依然会进行补贴支持。（上证报）

简要点评：随着光伏发电的快速发展，在资源优良、建设成本低、投资和市场条件好的地区，已基本具备不需要国家补贴执行燃煤(mei)标桿(gan)上网电价的条件，但短(duan)期看来部分地区还是不能脫(tuo)離(li)国家的补贴，未来光伏补贴必将会逐步下調(tiao)，直(zhi)到脱离光伏补贴。相关公司应给予关注。

相关主题：光伏等

相关个股：阳光电源、隆(long)基股份等

（8）工信部副部长强调，促进动力电池产业高质量发展

事件：1月17日，工信部副部长辛(xin)国斌(bin)强调，要持续提高三元电池的比能量和循(xun)环壽(shou)命(ming)，加快固(gu)态电池等新体系电池的工程化研究，加强燃料电池的基础研究、技术创新和系统集成，加快成套装备和大规模智能制造技术的研发。鼓(gu)勵(li)有条件的礦(kuang)产、动力电池企业联合起来，通过并购、参股等多種(zhong)方式，参与全球资源的投资布局。统籌(chou)推进和完善覆盖动力电池全生命周期的回(hui)收利用体系，加强拆(chai)解回收等技术的研究，加快梯(ti)次利用商业化进程，推动建立回收利用市场化机制。（工信部）

简要点评：我国动力电池产业发展较好，2018年动力电池装车量达到56.9GWh，同比增长56.3%，形(xing)成了结构完整的动力电池产业体系，产业布局日趋合理，但安全性和可靠(kao)性仍是产业发展的重点，对其高质量发展的政策性支持，动力电池回收等板块相关上市公司有望获益。

相关主题：动力电池回收、燃料电池等

相关个股：格林(lin)美、大洋(yang)电机等

（9）国家投融资340亿在重慶(qing)建500万畝(mu)儲(chu)备林基地

事件：国家林业和草(cao)原局1月20日通报称，国家林草局、重庆市人民政府、国家开发银行当日共同签署《支持长江大保護(hu)共同推进重庆国家储备林等林业重点领域发展战略合作协议》，确定投资190亿元，融资150亿元，共340亿，在重庆市先期实施国家储备林基地建设500万亩，打(da)造长江上游重要生态屏(ping)障。（第一财经）

简要点评：体现了对生态优先、绿色发展之路的堅(jian)持，有利于促进林业产业发展、加强长江经济带生态建设和长江上游生态保护，相关林业公司或将受益。

相关主题：林业等

相关个股：豐(feng)林集团、康欣(xin)新材、福(fu)建金森(sen)等

（10）扩大重点领域混(hun)改试点，推进东北地区綜(zong)合改革试点

事件：国资委新聞(wen)发言人彭(peng)华崗(gang)1月17日在国新办发布会上表示，对于下一步国资改革的重点工作，要積(ji)极推进混改和股权多樣(yang)化改革，对于主业处于竞争领域的商业类企业，要加大混改力度，进一步扩大重点领域混改试点，进一步探(tan)索(suo)央企集团层面的股权多元化。同时，要推进东北地区综合改革试点，努(nu)力发揮(hui)国企改革在东北振(zhen)興(xing)中的龙头作用。（中证网）

简要点评：当前国企改革已经到了以混改为主题的阶段,国有资产价值重估将成为今年重要的投资机会。此次国资委再(zai)次提出推进东北地区综合改革试点，预示着下一步东北地区的国企改革步伐(fa)将进一步加快。重点关注地方国企改革以及央企改革的进一步深(shen)化带来的投资机会。

相关主题：央企改革、混改等

（11）华为率先完成中国5G技术研发试驗(yan)2.6GHz频段测试

事件：近日，华为在IMT-2020（5G）推进组组織(zhi)的5G试验中完成2.6GHz频段下5G基站新空(kong)口测试。至此，华为正式完成中国5G技术研发试验第三阶段NSA（非独立组网）和SA（独立组网）实验室(shi)及外场测试，覆盖场景最多，测试频段最全面，其中包括前期已经完成测试的3.5GHz和4.9GHz，以及本次测试的2.6GHz。（中国证券网）

简要点评：本次华为2.6GHz NR基站的成功验证，有力证明了2.6GHz是运营商5G建网设备的最佳选擇(ze)之一，华为将继续推进的一系列5G试验，也是为5G试商用和2020年的规模商用做好准备。

相关主题：华为产业链、5G等

相关个股：信维通信、中兴通讯、亨(heng)通光电等

（12）廣(guang)东推进财政电子票(piao)据管理改革，电子票据加速落地

事件：近日，广东印(yin)发《广东省财政电子票据管理改革实施方案》。广东省将在全省範(fan)围内实现联通橫(heng)縱(zong)“一張(zhang)网”，统一规范财政电子票据管理流程、編(bian)碼(ma)规范、数据标准，建立财政电子票据监管体系，实现与财政部及兄(xiong)弟(di)省份电子票据网站实时互联互通，实现全国财政电子票据“一站通”。（中国经济网）

简要点评：我国每(mei)年紙(zhi)质发票的开票量超过千亿张，不仅给企业造成不小(xiao)的成本支出，也是社(she)会资源的浪费；相对而言，电子发票低成本、快速便捷，已经成为多方需求。预计未来随着个税扣除深入推进，傳(chuan)统财税軟(ruan)件公司有望拓(tuo)展新的商业模式。

相关主题：电子发票等

相关个股：博(bo)思软件、东港(gang)股份等

（13）科技部印发《创新驅(qu)动乡村振兴发展专项规划（2018-2022年）》

事件：规划指出，加快农业高新技术产业和企业培(pei)育。以国家农业高新技术产业示范区建设为龙头，用高新技术改造提升农业产业，壯(zhuang)大生物育种、智能农机、现代食(shi)品制造、智慧农业等高新技术产业，培育农业高新技术企业超过1.5万家。（科技部）

简要点评：十八(ba)大以来，解决“三农”问题作为全黨(dang)工作的中心，而十九(jiu)大将乡村振兴上升到国家战略，依靠创新驱动乡村振兴，有助于提高农业竞争力，推进农业农村现代化，相关上市公司有望受益。

相关主题：乡村振兴、农业种植(zhi)、农机等

相关个股：蘇(su)墾(ken)农发、隆平高科、中联重科等

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推薦(jian)請(qing)以招商各(ge)行业研究为准。

3、招商研究：行业主题群英薈(hui)

（1）招商计算机：2019用友(you)商业伙伴大会助力国内企业级SaaS服务市场加速发展

本周关键詞(ci)：2019用友商业伙伴大会。1月18日用友网絡(luo)召开以“数字(zi)化，创未来”为主题的2019用友商业伙伴大会，大会上公司发布了面向大型企业的数字化平台NCCloud，并宣布U8+、U8Cloud系列新产品19年研发计划及核心价值。用友作为国内企业级软件龙头公司，向SaaS转型的步伐进一步加快，国内SaaS产业有望迎来新一轮加速发展。

评论：

1、计算机板块指数本周上漲(zhang)0.08%。计算机板块目前TTMPE为45倍左(zuo)右(you)，板块分化愈(yu)加凸(tu)显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮(chao)已经来臨(lin)。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往(wang)业务与技术的积累(lei)，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。

2、2019用友商业伙伴大会召开，携手助力企业数字化转型。用友网络在本次大会上发布的NCCloud大型企业数字化平台基于ERP系统服务不斷(duan)扩展，融合用友云混合云架(jia)构，面向大型企业客户提供社会化应用、数字化企业的一体化服务。NCCloud作为公司携手华为云共同开发的完全自主可控(kong)的国产化解决方案，标志着国内企业级SaaS应用再次迎来重大突破。公司的U8+、U8Cloud系列产品面向中小企业，持续业务创新，致(zhi)力于社会化、生态化、精(jing)品化的云ERP建设，推动中小企业的创新与成长。我们认为公司NCCloud云服务产品的推出有望进一步提高公司的企业级服务市场份额，助力公司率先卡位大型企业客户，实现大中小企业的全覆盖。

3、云计算服务需求持续增长，国内企业级SaaS仍处于快速发展阶段。云服务的出现能够有效(xiao)帮助企业节約(yue)维护成本、管理成本，提高企业的管理效率和数据安全性。随着国家相关支持政策不断落地，企业上云已经成为未来企业信息化发展的大趋势，企业级SaaS应用大幕(mu)即将拉(la)起。目前包括用友网络在内的众多国内外云服务商不断加大云计算投入，持续深耕(geng)B端客户市场。由于IaaS层的规模效应逐步加大，云端基础设施层价格不断下降(jiang)，SaaS层的市场空间进一步釋(shi)放，有望成为本轮科技周期下半(ban)场的主要爆发点。相比海外云计算市场，国内云计算市场目前正处于爆发初期，我们未来持续看好云计算产业的发展。

4、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发，我们判(pan)断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味(wei)19年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潛(qian)力；另一方面，一些主营业务紮(zha)实的小市值公司也有望借(jie)助新的机遇加速成长。我们从行业壁(bi)壘(lei)、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5大6小”。具体为“研发5龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花顺，从中短期抗(kang)周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长6小美”：中新赛克(ke)、美亚柏(bai)科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

风险提示：商譽(yu)风险；股权质押(ya)平倉(cang)风险；应收賬(zhang)款壞(huai)账风险。

（2）招商通信：IDC温控设备佼(jiao)佼者(zhe),5G通信基站下半年加速落地

相关主题：5G、云计算

事件：英维克是国内精密(mi)空调设备小龙头，收入一半来自快速发展的IDC，同时市占率行业第一的户外机櫃(gui)将直接受益于2019年通信基站恢(hui)复增长，公司管理层优秀(xiu)，擅(shan)长技术路径在行业变化时彎(wan)道超车。2019年5G通信行业景气明显向上，为了解公司的受益情况，我们组织调研了公司。

评论：

1、IDC行业仍在高速增长，温控设备佼佼者结构性受益。云计算租(zu)賃(lin)和国际租户日益增长的兴趣(qu)将成为数据中心市场的主要驱动力，大型数据中心增长更快。制冷设备占IDC基础架构（不考慮(lv)房(fang)子、机子）建设成本是10-15%左右，中级别的訂(ding)单约在3000-5000万，更新维修市场不大，但产品迭代升级快。公司分享(xiang)行业高增长β，靠自身α弯道超车，11-17年复合增长65.4%，温控设备初看技术门檻(kan)不高，核心是控制邏(luo)輯(ji)和控制软件，随着国家环保要求(高PUE)、主业对高效率低能耗(hao)要求(低OPEX)，预计19年情况更乐观。

2、户外机柜龙头，5G通信基站下半年将有所落地。16-18年4G建设偏低，大概是每年70-80万个机柜，高峰是120-140万台每年，过去2年行业竞争严重产能出清(qing)，18年12月整个行业都在涨价。2019年是5G通信景气度明显向上的一年，但目前的各种配套还相对不成熟，下半年有可能会快速落地，配套更高热密集的5G机柜公司的设备也会一定幅度的涨价。

3、新能源空调与科泰(tai)完成整合，城軌(gui)空调主力市场新获批(pi)复。空调的耗电量占到新能源电池里面耗电量的30-40%，核心是控制和驱动，未来物流车可能进展会快一些；收购科泰增长城轨车輛(liang)空调业务,强势市场为上海和苏州(zhou)，承(cheng)諾(nuo)利潤(run)完成的概率较大，18年8月及12月新增苏州和上海的城轨批复未来将会对該(gai)板块业务收入形成有力支撐(cheng)。

4、短期财务投资人減(jian)持，优秀基因支持长久(jiu)发展。财务投资人10月18號(hao)公告拟以集中竞价减持430万股占2%，目前正在进行中，一定程度上有助于增加二级市场流动性。公司有优秀的技术基因，擅长弯道超车，重视工程師(shi)推进股权激励，以细分领域技术变革为切入点，短期主攻(gong)国内市场，预测19年凈(jing)利1.56亿，对应PE25.5倍，考虑到短期财务投资人的减持压力，審(shen)慎(shen)推荐。

风险提示：短期财务投资者减持；IDC竞争加劇(ju)，价格有下降风险；5G通信建设低于预期；科泰无法完成承诺利润计提商誉减值风险。

（3）招商通信：定增重启，夯(hang)实未来5G发展

相关主题：5G

事件：中兴通讯2019年1月17日召开第七(qi)屆(jie)董(dong)事会第四十四次会议，审议通过《关于延(yan)长2018年度非公开发行A股股票股东大会决议有效期的议案》，提请将本次发行的股东大会决议有效期延长十二个月至2020年3月27日。同时，董事会同意取消之前发行价格不低于30元人民币/股的发行底价。以上议案仍需提交(jiao)3月20日召开的2019年第一次临时股东大会审议。

评论：

1、董事会议案符(fu)合市场预期，公司将加快推进定增落地。公司在2018年4月被美国商务部二次禁(jin)运，直至8月召开股东会宣告业务已完全恢复。期间公司支付10亿美元罰(fa)款、并更換(huan)管理层。一系列意外事件導(dao)致公司2018年度的定增事宜受到较大影响。公司本次董事会提请将定增相关的股东大会决议有效期延长十二个月至2020年3月27日，同时，公司董事会也取消了之前发行价格不低于30元人民币/股的发行底价，在目前股价及实际环境下，符合市场预期。待(dai)股东大会审议通过后，预计公司将加快定增落地。

2、定增加快落地预示公司各项业务恢复顺利。公司在当前时点重新推动定增，表明公司的各项业务经营和新管理层的各项工作已经处于比较穩(wen)定的狀(zhuang)态，预期2019年起公司各项业务将进一步恢复良好。市场普(pu)遍(bian)擔(dan)心公司定增募(mu)资最高达130亿元，定增金额较大，对现有股东权益稀(xi)释较多。但是我们判断，公司定增最終(zhong)发行结果(guo)应该会结合资本市场环境和公司自身情况，平衡(heng)新老股东利益，最终发行金额有待进一步确认。本次定增募资旨(zhi)在加强5G研发、保持公司的技术领先，具体用途(tu)为面向5G网络演(yan)进的技术研究和产品开发项目（91亿元），并补充(chong)流动资金（39亿元）。在市场主要5G产业链廠(chang)商均通过各种途径融资大背景下，定增有助于公司夯实5G龙头地位。

3、5G技术保持领先，国内外份额期待突破。2019中国进入5G预商用阶段，中国有望掌(zhang)握(wo)产业主导，中兴作为5G最核心受益标的，产业格局有利，技术保持领先，面向即将到来的5G和物联网时代，公司过去7年超过600亿的研发投入带来了技术上的深厚(hou)积累，在物联网、5G专利数，核心标准卡位上，都处于全球前列的位置(zhi)，恢复生产后在国内运营商多次招标中仍处于领先位置。盡(jin)管短期遭(zao)受波(bo)折(zhe)，但作为中国通信企业全球化的代表，在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。5G竞争格局对于中兴有利，市场规模也较4G更大，公司新领导层继续坚持聚焦5G和核心运营商市场不变，更加注重合规和规范化管理，5G中兴有望进入全新的发展时代。

4、看好公司5G发展前景，维持“强烈推荐-A”评级。公司新管理层上任，各项业务逐渐恢复，同时，国内运营商业务在5G时代面临歷(li)史(shi)性机遇，5G技术领先，国内份额提升空间广闊(kuo)。海外保持与Vodafone、Orange等大运营商合作，表明公司的海外业务仍有较大突破可能。预计公司在18年计提完所有罚款及停(ting)工損(sun)失(shi)后，19年业绩将快速恢复。预计2018-2020年净利润分别为-63.79亿元、49.98亿元、68.35亿元，对应2018-2020年PE分别为-13.8X、17.6X和12.9X，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：5G投资进度低于预期；中美貿(mao)易(yi)争端不确定性；美国商务部监管。

（4）招商军工：国资委定调国企改革：积极推进混改和股权多元化

相关主题：军工国企改革

事件：本周中信国防军工指数下跌(die)1.78%，报告回顧(gu)了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航(hang)机电、中航沈(shen)飞、中航科工、中直股份、中航电子、中航电测、航发动力、中航飞机、中航资本（招商军工&非银联合）、航天电子，其他关注：国睿(rui)科技（招商军工&通信联合）、四创电子、中国动力、海蘭(lan)信等。

评论：

1、本周，滬(hu)深300指数上涨2.37%，国防军工板块（中信）下跌1.78%，跑(pao)輸(shu)市场4.15个百分点。本周，中央企业、地方国资委負(fu)責(ze)人会议召开，强调加快推进国资国企改革，积极推进混合所有制改革和股权多元化。混改是国企改革的重要突破口，军工行业作为改革的重点领域之一，在此前的“雙(shuang)百行动”等一系列改革举措(cuo)中均有体现，预计行业各项改革政策如科研院所改制、军工资产证券化等有望获得加速推进或落地。作为改革先鋒(feng)和资本运作排头兵(bing)，航空工业近期获选创建世界一流示范企业，入选国有资本投资公司试点等，为其在混改、員(yuan)工持股、股权激励等方面创造了更大的改革空间。除了政策层面的利好之外，航空产业基本面亦(yi)处于持续改善之中。航空工业下屬(shu)企业中航高科本周预告2018年度歸(gui)母(mu)净利润和扣非归母净利润同比分别增长270%和620%，此前中航电测预告2018年度归母净利润同比增长15%-30%。另外，沈飞、西(xi)飞、成飞、昌(chang)飞、哈(ha)飞、陜(shan)飞等航空工业下属单位均提前完成2018年生产任务或目标。从成长性和前期调研情况来看，我们预计航空产业链2019年增长性较为确定。投资逻辑：1、航空装备产业链中下游龙头，持续推进改革的标的，重点关注中航科工、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电子、航发动力、中航飞机、中航资本（招商军工&非银联合）等；2、通过资产证券化不断纳入优质资产，带来估值降低，重点关注国睿科技（招商军工&通信联合）、四创电子、航天电子；3、估值明显低于行业平均水平，业绩增长确定，重点关注中国动力、中航电测、海兰信等。

2、中央企业、地方国资委负责人会议在京召开：深入推进国资国企改革。1月14日至15日，国务院国资委在北京召开中央企业、地方国资委负责人会议，部署2019年重点任务。2019年将向四个方向发力，其中包括“加快推进国资国企改革”。“强化改革落地”是重点任务之一，其中包括“积极推进混合所有制改革和股权多元化，不断激发企业内生活力发展动力”等。会议强调“以釘(ding)钉子精神(shen)抓好各项改革任务落实”。国务院此前印发的《关于深化国有企业改革的指导意見(jian)》提出，到2020年在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果。2019年是实现上述(shu)目标的关键之年，作为国企改革的重点领域之一，预计军工行业各项改革政策有望加速落地。

3、中国海军新銳(rui)战艦(jian)出擊(ji)遠(yuan)海，多军种联訓(xun)成亮(liang)点。据国防部网站，1月16日由中国海军4艘(sou)新型主力战舰组成的南部战区海军远海联合训練(lian)编队启航，将在海上开展实战化条件下联合兵力运用、反恐(kong)反海盜(dao)、联合搜(sou)救(jiu)等课目演练。编队将按(an)照(zhao)“随时准备打仗(zhang)、随时能打胜仗”要求，提升部队远海联合作战能力。舰艇(ting)编队还将与空军、火(huo)箭(jian)军、战略支援(yuan)部队等多军种开展深度融合、联演联训。近年来各军种实战训练密集，力促实战能力提升，我们认为，我国仍在持续加强国防力量建设，预计国防投入仍将稳步增长，坚定看好行业未来发展前景。

风险提示：国防装备订单交付存在波动；市场大幅调整。

（5）招商军工：军民并进稳定增长，管理层增持彰(zhang)显发展信心

相关主题：军民融合

事件：中航电测公司发布《2018年度业绩预告》，期内预计实现归属于上市公司股东的净利润14,886万元—16,828万元，同比变动15%-30%。

评论：

1、报告期内，公司聚焦年度经营目标，坚持军民领域并重发展。军品方面，公司智能配电系统、驾驶艙(cang)控制分系统等产品广泛(fan)应用于我国主力直升机、运输机型号，受益于国家在航空装备的大力投入。民品方面，公司应变电测与控制业务基于传感(gan)器领域的固有优势，在消费电子、医疗等领域取得重大突破，应用空间广阔，随着重点产品开始批量供应，公司民品测控业务进入快速发展时期。结合三季报情况看，公司发展状况良好，看好公司业绩保持稳定增长。

2、完成石家庄华燕剩(sheng)余(yu)股权收购。期内公司完成了控股子公司家庄华燕剩余30%股权的收购，石家庄华燕成为公司全资子公司，石家庄华燕主营业务为机动车檢(jian)测系统、驾驶员考试系统等产品，是我国最早(zao)研发汽车不解体检测技术与设备的制造商之一，具备雄(xiong)厚的技术力量和完整的质量保证体系。完成全资收购石家庄华燕有助于公司在高起点上快速建立起汽车检测设备的系统集成和软件开发能力，通过全面的业务整合，能够完善、丰富公司的汽车检测业务领域，增厚公司业绩，为公司持续健康发展奠(dian)定基础。

3、高管增持彰显发展信心和价值认可。2018年12月27日，公司董事长、董事总经理、副总经理等8名(ming)高管，通过集中竞价方式增持公司股份合计18万股，成交均价7.2-7.39元/股。我们认为，尤(you)其近期资本市场表现持续低迷(mi)，公司股价经历大幅调整，受此影响公司终止(zhi)实施股权激励计划。然而通过本次增持，彰显出公司管理层基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，有助于维护资本市场稳定，增强投资者信心。

4、业绩预测。预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.64、1.99和2.46亿元，对应EPS分别为0.28、0.34和0.42元，维持“强烈推荐”评级！。

风险提示：民品业务受宏(hong)观经济影响业绩下滑(hua)；配套军品受型号研制进程影响交付。

（6）招商电力设备新能源、化工：新宙(zhou)邦(bang)——符合预期，业务整体平稳发展

相关主题：鋰(li)电池、新能源汽车

事件：新宙邦公司发布2018年业绩快报：2018年实现营业收入、归上净利润、扣非净利润约21.6、3.2、3亿元，同比增长19.1%、15.5%、12.8%。Q4实现营业收入、归上净利润、扣非净利润约6.1、1.2、1.1亿元，同比增长13.1%、51.2%、50.1%。维持强烈推荐评级，维持目标价26-28元。

评论：

1、业绩符合预期。2018年业绩实现稳健增长，主要系1）电容器化学品下游需求回暖(nuan)，同时国内供给侧改革也带动龙头集中度提升，收入增长和盈(ying)利能力均保持稳健；2）有机氟(fu)化学品业务在国内外拓展取得了较好的成效；3）锂离子电池电解液(ye)从Q3开始由于原材料市场供应的变化开始出现一定缓和，产品价格逐步回归稳定，经营业绩有所改善；4）受益于人民币自2018年4月开始的貶(bian)值，公司从Q2开始匯(hui)兌(dui)损失进入同比大幅下降通道，对利息支出大幅增长形成缓沖(chong)。利润增速高于营收增速，主要系Q4公司产生较大遞(di)延所得税费用。

2、电解液盈利能力逐渐回升。估计Q4公司电解液销量约0.6-0.7万噸(dun)，对应全年约2.5-2.7万吨(50%YoY左右)。Q3溶(rong)劑(ji)涨价带动电解液价格底部反彈(dan)，Q4部分溶剂价格仍有10%左右的小幅上涨，成本支撑电解液价格维持年内较高位置。预计电解液业务营收占比50%左右，由此推算Q4电解液销售均价约4.3万元/吨，环比仍有所增长。考虑到六(liu)氟价格在Q4仍有5-8%的降幅，总体看，Q4电解液单季度毛(mao)利率可能仍有提升。

3、有机氟化工业务盈利能力比较好，与电解液协同。今年海外客户开拓顺利叠加国内销量增速较快，整体营收保持较高增长。利润率方面，由于国内环保趋严，主要原料六氟丙(bing)烯(xi)价格维持高位，影响业务毛利率。不过Q4六氟丙烯价格同比基本一致，预计Q4毛利率基本平稳。海斯福利润率比较稳定，主要系下游应用主要是麻(ma)醉(zui)剂，门槛高，客户比较稳定。此外，电解液部分原材料本质都是氟化工产品，与电解液业务形成协同。

4、电容器化学品发展稳健，半导体化学品业务投入正在加大。电容器化学品下游需求回暖叠加供给侧改革提升龙头集中度，预计全年营收保持稳定增长，毛利率保持35-40%。半导体化学品近年投入加大，包括荊(jing)门宙邦的扩产，未来貢(gong)獻(xian)可能会增加，同时参考竞争对手，毛利率仍有提升空间。

5、投资建议。公司业务整体发展稳健，爆发力可能要看2020年海外放量情况以及半导体化学品贡献上来。预计19-20年净利润4.2/5.5亿元，对应2019年约22/17倍PE，估值比较低，有相对较高的安全邊(bian)际。维持“强烈推荐”评级，维持目标价为26-28元。

风险提示：政策波动；产能扩张与客户开拓低于预期；竞争加剧风险。

02

主题市场表现回顾

1、主题行情表现回顾

03

未来一个月主题事件

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重 要 声 明

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