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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>封(feng)鎖(suo)持(chi)續(xu)加(jia)碼(ma)，這(zhe)幾(ji)家(jia)百(bai)億(yi)私(si)募(mu)看(kan)好(hao)國(guo)產(chan)替(ti)代(dai)！下(xia)半(ban)年(nian)这個(ge)行(xing)業(ye)成(cheng)重(zhong)點(dian)投(tou)資(zi)方(fang)向(xiang)

美(mei)国對(dui)中(zhong)国半導(dao)體(ti)企(qi)业的(de)技(ji)術(shu)封锁持续加码。

隨(sui)著(zhe)荷(he)蘭(lan)政(zheng)府(fu)宣(xuan)布(bu)限(xian)制(zhi)ASML的更(geng)多(duo)芯(xin)片(pian)制造(zao)設(she)備(bei)銷(xiao)售(shou)運(yun)往(wang)中国，美国也(ye)在(zai)醞(yun)釀(niang)对人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)（AI）芯片出(chu)口(kou)實(shi)施(shi)新(xin)限制，美国主(zhu)导的半导体产业鏈(lian)在对華(hua)封锁上(shang)已(yi)進(jin)壹(yi)步(bu)升(sheng)級(ji)。

面(mian)对技术封锁的持续加码，国內(nei)半导体板(ban)塊(kuai)下半年怎(zen)麽(me)看？国内私募機(ji)構(gou)怎么布局(ju)？多家百亿私募明(ming)確(que)表(biao)示(shi)，下半年半导体行业將(jiang)成為(wei)投资重点方向。因(yin)为當(dang)前(qian)国内半导体行业符(fu)合(he)“国产替代”、“周(zhou)期(qi)復(fu)蘇(su)”和(he)“AI創(chuang)新”三(san)重邏(luo)輯(ji)共(gong)振(zhen)，国产化(hua)仍(reng)然(ran)是(shi)国内半导体产业發(fa)展(zhan)的主旋(xuan)律(lv)，产业成長(chang)空(kong)間(jian)巨(ju)大(da)；而(er)AI或(huo)将掀(xian)起(qi)新一輪(lun)科(ke)技产业革(ge)命(ming)下，以(yi)算(suan)力(li)和服(fu)務(wu)器(qi)为中心(xin)，受(shou)益(yi)方向也将持续向上遊(you)和下游傳(chuan)导。

半导体国产替代成为下半年投资重点

6月(yue)30日(ri)，荷兰政府正(zheng)式(shi)出臺(tai)半导体制造设备出口管(guan)制措(cuo)施，将限制ASML的更多芯片制造设备运往中国。新的出口管制規(gui)定(ding)将迫(po)使(shi)ASML在出口一些(xie)先(xian)进的深(shen)紫(zi)外(wai)光(guang)刻(ke)（DUV）系(xi)統(tong)時(shi)，需(xu)要(yao)申(shen)請(qing)出口許(xu)可(ke)證(zheng)。

同(tong)期，美国也在酝酿对向中国出口人工智能（AI）芯片实施新的限制，預(yu)計(ji)最(zui)快(kuai)将會(hui)在7月要求(qiu)停(ting)止(zhi)向中国客(ke)戶(hu)运送(song)英(ying)偉(wei)達(da)（NVIDIA）和其(qi)他(ta)美国芯片公(gong)司(si)生(sheng)产的AI芯片，其中将包(bao)括(kuo)限制NVIDIA H800的对华出口。

去(qu)年以來(lai)，美日荷先後(hou)对半导体出口进行管制。在此(ci)背(bei)景(jing)下，国内廠(chang)商(shang)也在加快推(tui)进芯片产业链国产化进程(cheng)，芯片设备及(ji)零(ling)部(bu)件(jian)国产替代方興(xing)未(wei)艾(ai)。即(ji)便(bian)在全(quan)球(qiu)半导体产业下行周期中，中国半导体产业投资仍然保(bao)持了(le)正增(zeng)长。

百亿私募相(xiang)聚(ju)资本(ben)總(zong)經(jing)理(li)梁(liang)輝(hui)预计，今(jin)年下半年A股(gu)市(shi)場(chang)仍将偏(pian)向於(yu)結(jie)构性(xing)机会，而半导体領(ling)域(yu)会是該(gai)公司下半年投资的重点方向。美国对中国半导体企业的技术封锁持续加码，半导体芯片国产替代需求凸(tu)顯(xian)，越(yue)往后看，半导体设备国产化逻辑也会持续強(qiang)化；而在AI行业发展大趨(qu)勢(shi)下，AI行情(qing)有(you)望(wang)持续擴(kuo)散(san)，支(zhi)撐(cheng)各(ge)類(lei)芯片的底(di)層(ceng)半导体设备有望成为AI行情扩散的下一个方向。

半导体将在今年下半年周期觸(chu)底？

对應(ying)美国技术封锁持续加码的，是英特(te)爾(er)、台積(ji)電(dian)等(deng)全球半导体龍(long)頭(tou)企业失(shi)去了大部分(fen)中国市场的訂(ding)單(dan)，疊(die)加行业周期向下，导致(zhi)这些公司经營(ying)數(shu)據(ju)全面爆(bao)冷(leng)，在剛(gang)刚過(guo)去的2023年上半年，全球芯片巨头的经营情況(kuang)依(yi)舊(jiu)沒(mei)有好轉(zhuan)。

其中，英特尔在2023年第(di)一季(ji)度(du)凈(jing)虧(kui)損(sun)达到(dao)了28亿美元(yuan)，创下英特尔有史(shi)以来最大的单季度亏损；台积电在2023年前5个月稅(shui)前亏损超(chao)过1500亿新台幣(bi)，加上2022年2675亿新台币亏损，累(lei)计亏损达到4000多亿新台币。

不(bu)过，机构投资者(zhe)对于全球半导体在今年下半年周期触底回(hui)升的预期較(jiao)强。最近(jin)市场上頻(pin)繁(fan)出現(xian)“半导体周期見(jian)底”的話(hua)題(ti)，半导体行业已经歷(li)了7-8轮周期，從(cong)中周期的角(jiao)度，常(chang)常是大概(gai)兩(liang)年半的上行和一年半的下行。数据显示，自(zi)2021年8月见頂(ding)后，半导体板块至(zhi)今已经历了近两年的下行周期。

知(zhi)名(ming)私募湧(yong)津(jin)投资認(ren)为，盡(jin)管半导体行业上半年依旧處(chu)于低(di)迷(mi)之(zhi)中，但(dan)行业整(zheng)体的存(cun)貨(huo)絕(jue)对值(zhi)已经从2022年三季度最高(gao)点出现了一定程度下降(jiang)。存货周转天(tian)数還(hai)处于高位(wei)的原(yuan)因在于需求端(duan)目(mu)前比(bi)较疲(pi)軟(ruan)，半导体下游的经销商和客户都(dou)不願(yuan)意(yi)提(ti)高自己(ji)的庫(ku)存采(cai)購(gou)意愿，行业整体的回暖(nuan)复苏更多需要關(guan)註(zhu)終(zhong)端消(xiao)費(fei)的复苏情况。“面对半导体这个快速(su)成长的高精(jing)尖(jian)行业，在经历了两年的調(tiao)整后已無(wu)需过分悲(bei)觀(guan)，最寒(han)冷的冬(dong)天已经过去，春(chun)天自然也不会遙(yao)遠(yuan)。”

百亿私募睿(rui)郡(jun)资产首(shou)席(xi)研(yan)究(jiu)官(guan)董(dong)承(cheng)非(fei)认为，中国半导体的投资模(mo)式和美国的投资模式不一樣(yang)，资本市场最终是反(fan)映(ying)半导体产业在中国的发展趋势。当然这可能是一个非常长周期的投资故(gu)事(shi)，如(ru)果(guo)将其想(xiang)象(xiang)成20年前中国的家电行业——当时格(ge)力、美的等企业都很(hen)小(xiao)，但这些年逐(zhu)步變(bian)成国際(ji)上较大市值的公司，同样的产业逻辑也会在半导体领域呈(cheng)现，所(suo)以这是中长期比较看好半导体的逻辑。

責(ze)編(bian)： 桂(gui)衍(yan)民(min)

校(xiao)对：姚(yao)远返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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