喜马拉雅爆发红色闪电

guanyin：shiyongaohufuqianghuaguanyinkeyiqianghuaguanyin，keyidailaishuxingdetisheng，congertishengzhanli。hemaomideshenghuoxiangchuqilaishifeichangdehuanle，dengdaitalikailenishifouhuiyouyisisideaichou。quanxindeneituigongneng，neituichenggonglvgengjiadegao，zhaodaoneiburenyuantigongqiuzhidetujing。redianshishituisongchengniuqicheguanjiaguanfangban【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】2020年(nian)9月(yue)陸(lu)股(gu)通(tong)持(chi)股分(fen)析(xi)——節(jie)後(hou)北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)回(hui)流(liu)，近(jin)期(qi)加(jia)倉(cang)新(xin)能(neng)源(yuan)&電(dian)子(zi)

9月北上资金延(yan)續(xu)凈(jing)流出(chu)，大(da)規(gui)模(mo)流出327.7億(yi)元(yuan)，9月末(mo)陆股通持股规模及(ji)其(qi)占(zhan)比(bi)均(jun)有(you)所(suo)下(xia)滑(hua)。估(gu)算(suan)9月末全(quan)部(bu)外(wai)资持股规模約(yue)2.71萬(wan)亿，占A股自(zi)由(you)流通市(shi)值(zhi)的(de)8.8%，相(xiang)比二(er)季(ji)度(du)末下降(jiang)0.11%。板(ban)塊(kuai)上，9月末北上资金主(zhu)板持股占比本(ben)月再(zai)次(ci)下降，中(zhong)小(xiao)板和(he)創(chuang)業(ye)板占比上升(sheng)，创业板超(chao)配(pei)比例(li)擴(kuo)大，而(er)主板和中小板均為(wei)低(di)配。资金流向(xiang)上，9月加仓资源品(pin)和中遊(you)制(zhi)造(zao)等(deng)偏(pian)順(shun)周(zhou)期板块，賣(mai)出消(xiao)費(fei)、金融(rong)地(di)產(chan)等行(xing)业。9月最(zui)后壹(yi)周北上资金重(zhong)點(dian)買(mai)入(ru)电氣(qi)設(she)備(bei)和电子行业個(ge)股。

?9月北上资金延续净流出，全月净流出规模高(gao)達(da)327.7亿元，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)及美(mei)國(guo)大選(xuan)進(jin)展(zhan)是(shi)影(ying)響(xiang)當(dang)前(qian)及未(wei)來(lai)一个階(jie)段(duan)北上资金流向的重要(yao)因(yin)素(su)。9月净流出规模較(jiao)8月流出幅(fu)度扩大307亿元，累(lei)計(ji)净流入较7月13日(ri)的11769.95亿元的相對(dui)高点已(yi)下降897.76亿元。

? 2020年9月末陆股通持股市值为18914.1亿元，较前一个月下降1211亿元；占同(tong)期A股自由流通股市值的比例为6.34%，较前期下降0.16%。若(ruo)以(yi)6月末陆股通持股占外资持股比例69.65%进行估算，則(ze)9月末全部外资持A股规模约2.71万亿，占对應(ying)A股自由流通市值的比例为8.80%，相比二季度末的8.92%下降0.11%。

?從(cong)陆股通持股的板块分布(bu)来看(kan)，北上资金主板持股市值占比下降；中小板和创业板持股市值占比有所上升，超配创业板。具(ju)體(ti)地，主板持股市值占比72.86%，较前期下降0.48%；中小企(qi)业板占比16.1%，较前期上升0.25%；创业板占比11.04%，较前期上升0.23%。创业板超配比例在(zai)9月有所扩大，而主板和中小板均为低配比例，分別(bie)低配0.81%和0.64% 。

? 大類(lei)行业的配置(zhi)方(fang)面(mian)，陆股通持股中，消费服(fu)務(wu)行业占比下降，TMT和醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)行业持股占比本月繼(ji)续下降，资源品、中游制造、公(gong)用(yong)事(shi)业和金融地产行业均有不(bu)同程(cheng)度上升。

?以全部陆股通標(biao)的流通市值的分布为基(ji)準(zhun)，目(mu)前陆股通持股在消费和医藥(yao)行业仍(reng)處(chu)於(yu)超配狀(zhuang)態(tai)，9月的超配比例有所下降；科(ke)技(ji)和周期行业的低配比例收(shou)窄(zhai)，金融类的低配比例继续扩大。9月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为14.33%、3.62%、-1.51%、-9.21%、 -7.23%。

? 主動(dong)調(tiao)仓方面，电气设备、化(hua)工(gong)和汽(qi)車(che)等行业加仓比例较高，食(shi)品飲(yin)料(liao)、非(fei)銀(yin)金融和电子等行业減(jian)仓比例较高。 具体到(dao)二級(ji)行业，加仓比例最高的行业为电源设备、汽车整(zheng)车和高低壓(ya)设备，加仓比例分别为0.13%、0.09%和0.06%；减仓幅度最高的为饮料制造、保險(xian)Ⅱ和白(bai)色(se)家(jia)电，减仓比例为0.50%、0.17%和0.17%

? 个股方面，9月北上资金的持股集(ji)中度回升。前二十(shi)大重仓股持股市值占總(zong)持股规模的比例为44.07%，较前期的43.59%上升了(le)0.48%。9月个股净买入规模较高的包(bao)括(kuo)寧(ning)德(de)時(shi)代(dai)、比亞(ya)迪(di)、万科A、恒(heng)瑞(rui)医药、顺豐(feng)控(kong)股，净卖出规模最高的包括貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)、美的集團(tuan)、五(wu)糧(liang)液(ye)、中国平(ping)安(an)、药明(ming)康(kang)德。 9月最后一周，北上资金净流入額(e)集中在电气设备、电子等行业；最近一周净增(zeng)持強(qiang)度较高的个股包括恒源煤(mei)电、天(tian)山(shan)股份(fen)、燕(yan)京(jing)啤(pi)酒(jiu)和中国重汽等。

? 風(feng)险提(ti)示(shi)：中美關(guan)系(xi)出現(xian)新的惡(e)化；信(xin)用環(huan)境(jing)緊(jin)縮(suo)超預(yu)期

01

陆股通持股规模

9月北上资金延续净流出，全月净流出达到327.7亿元。较8月流出幅度扩大307亿元，累计净流入较7月13日的11769.95亿元的相对高点已下降897.76亿元。除(chu)了9月中旬(xun)回流外，其他(ta)时間(jian)以净流出为主。盡(jin)管(guan)人民币明顯(xian)升值，但(dan)在地緣(yuan)政(zheng)治(zhi)风险（中美摩(mo)擦(ca)、中印(yin)邊(bian)境摩擦等）、美国大选不確(que)定(ding)、全球(qiu)疫(yi)情(qing)二次爆(bao)發(fa)的擔(dan)憂(you)下，市場(chang)风险偏好(hao)较低，外资从觀(guan)望(wang)到大幅流出。

2020年9月末陆股通持股市值为18914.1亿元，较前一个月下降1211亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为6.34%，较前期下降0.16%。具体地，2020年9月末陆股通持有的股票(piao)2138只(zhi)，较前一个月减少(shao)2只；其中滬(hu)市持股921只，对应市值10203.3亿元；深(shen)市持股1217只，对应市值8710.8亿元。

若以6月末陆股通持股占外资持股比例69.65%进行估算，则9月末全部外资持A股规模约2.71万亿，占对应A股自由流通市值的比例为8.80%，相比二季度末的8.92%下降0.11%。

展望四(si)季度，人民币汇率及美国大选进展是影响当前及未来一个阶段北上资金流向的重要因素。目前特(te)朗(lang)普(pu)競(jing)选团隊(dui)並(bing)未有“特别的”針(zhen)对动作(zuo)，前期的悲(bei)观预期得(de)到一定程度修(xiu)復(fu)，這(zhe)在10月第(di)一个交(jiao)易(yi)日也(ye)有所体现，北上资金大幅流入112.7亿元。但仍需(xu)要註(zhu)意(yi)的是，第一，10月进入了美国大选的关鍵(jian)时间，目前特朗普民调在他患(huan)病(bing)后仍然(ran)持续落(luo)后，美国大选過(guo)程中美股波(bo)动，以及特朗普是否(fou)會(hui)加大对華(hua)議(yi)題(ti)力(li)度，都(dou)会影响外资的风险偏好。第二，自2020年10月12日起(qi)，遠(yuan)期售(shou)汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，有利(li)于增加外汇市场需求(qiu)进而緩(huan)解(jie)人民币快(kuai)速(su)升值的预期。所以未来仍需关注这兩(liang)大因素对北上资金回流持续性(xing)的影响。

02

陆股通板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，北上资金主板持股市值占比下降；中小板和创业板持股市值占比有所上升。具体地，主板持股市值占比72.86%，较前期下降0.48%；中小企业板占比16.1%，较前期上升0.25%；创业板占比11.04%，较前期上升0.23%。

对比全部陆股通标的的市值分布，目前陆股通持股仍超配创业板，且(qie)超配比例在9月有所扩大，而主板和中小板均为低配比例，分别低配0.81%和0.64%。

03

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，陆股通持股中，消费服务行业占比下降，TMT和医疗保健行业持股占比本月继续下降，资源品、中游制造、公用事业和金融地产行业均有不同程度上升。具体地，9月末消费服务行业占比下降0.84%至(zhi)33.0%；TMT和医疗保健行业占比分别为13.7%和12.8%，分别较前期下降0.20%和0.22%；资源品、中游制造、公用事业和金融地产行业较前期分别上升0.11%、1.09%、0.01%和0.05%至7.9%、15.7%、2.0%和15.0%。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准，陆股通持股目前在消费和医药行业仍处于超配状态，9月的超配比例有所下降；科技和周期行业的低配比例收窄，金融类的低配比例继续扩大。具体来看，9月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为14.33%、3.62 %、-1.51 %、-9.21%、-7.23%。

从細(xi)分行业来看，TMT一级行业中，傳(chuan)媒(mei)行业略有上升，电子、计算機(ji)和通信有所下降。其中，传媒行业9月占比上升0.05%至2.35%；电子行业占比下降0.11%至7.15%；计算机占比下降0.06%至3.10%；通信行业占比下降0.07至1.11%。

上游资源品行业中，鋼(gang)鐵(tie)和化工行业占比上升，采(cai)掘(jue)、建(jian)築(zhu)材(cai)料和有色金屬(shu)占比略有下降。具体地，9月份钢铁和化工行业占比为0.64%和3.16%，较前期占比提升0.08%和0.20%；采掘、建筑材料和有色金属行业占比分别为0.49%、2.51%和1.07%，较前期分别下降0.01、0.10%和0.06%。

中游制造业中，电气设备、机械(xie)设备、建筑裝(zhuang)飾(shi)和汽车行业占比上升，国防(fang)軍(jun)工、交通運(yun)輸(shu)和綜(zong)合(he)占比下降。9月电气设备、机械设备、建筑装饰和汽车行业分别上升0.50%、0.26%、0.03%和0.40%至4.46%、3.41%、0.95%和2.93%。国防军工和交通运输占比分别为0.80%和2.70%，较前期分别下降0.07%和0.03%。综合行业小幅下降0.01%至0.48%。

消费服务类行业中，紡(fang)織(zhi)服装、家用电器(qi)和休(xiu)閑(xian)服务行业占比有所上升；農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)、輕(qing)工制造、商业貿(mao)易和食品饮料行业占比有所下降。具体地，9月纺织服装、家用电器和休闲服务行业分别上升0.01%、0.31%和0.28%，本月占比分别为0.11%、8.82%和2.55%。农林牧渔、轻工制造和商业贸易行业占比下降0.28%、0.01%和0.04%至1.76%、1.02%和0.62%。食品饮料行业占比18.12%，大幅下降1.11%。

金融地产类中，房(fang)地产和银行业占比上升，非银金融行业占比有所下降。9月房地产和银行分别上升0.05%和0.04%至2.56%和6.15%。非银金融行业占比6.28%，较前期下降0.05%。

医药生(sheng)物(wu)行业9月占比下降，持股占比下降0.22%至12.75%。

公用事业占比9月上升0.01%至1.98%。

从一级行业来看，电气设备行业占比提升0.50%，提升幅度最大；食品饮料占比下降1.11%，下降幅度最大。其它(ta)占比增幅较大的還(hai)包括汽车和家用电器行业，分别提升0.40%和0.31%；其它降幅较大的还有农林牧渔和医药生物，分别下降0.28%和0.22%。

陆股通主动调仓方面，资源品和中游制造行业表(biao)现为净买入；TMT、医疗保健、公用事业、金融地产和消费服务行业为净卖出，其中消费服务行业净卖出最多(duo)。从陆股通增持额在不同大类行业的分布来看，北上资金9月在资源品行业净流入25.58亿元，中游制造行业流入41.04亿元。北上资金按(an)净流出金额由大到小依(yi)次排(pai)序(xu)为消费服务、金融地产、TMT、医疗保健和公用事业，分别流出186.52亿元、90.11亿元、58.50亿元、37.52亿元和12.85亿元。

按照(zhao)申(shen)万一级行业分类，9月电气设备、化工和汽车等行业处于加仓状态。其中，化工加仓比例最高，为0.15%，其他加仓比例较高的还有化工和汽车行业，分别加仓0.12%和0.08%。食品饮料、非银金融和电子等行业处于减仓状态，其中，食品饮料减仓比例最高，为0.64%，其他减仓比例较高的还有非银金融和电子行业，分别减仓0.31%和0.26%。

从二级行业看， 2020年9月陆股通加仓比例最高的行业为电源设备、汽车整车和高低压设备，加仓比例分别为0.13%、0.09%和0.06%，其他加仓比例较高行业还包括化學(xue)制品、化学原(yuan)料、钢铁Ⅱ等。 减仓幅度最高的为饮料制造、保险Ⅱ和白色家电，减仓比例为0.50%、0.17%和0.17%，光(guang)学光电子、證(zheng)券(quan)Ⅱ和食品加工减仓比例也较高，分别减仓0.15%、0.14%和0.14%。

04

陆股通重仓股

2020年9月，陆股通个股净买入规模最高的包括宁德时代、比亚迪、万科A、恒瑞医药、顺丰控股，净卖出规模最高的包括贵州茅台、美的集团、五粮液、中国平安、药明康德。宁德时代、比亚迪、万科A、恒瑞医药和顺丰控股，分别净买入27.02亿元、14.91亿元、9.78亿元、9.64亿元和9.16亿元。贵州茅台、美的集团、五粮液、中国平安和药明康德净卖出额为75.82亿元、26.86亿元、25.08亿元、22.00亿元和17.09亿元。

具体的，就(jiu)最近一周而言(yan)，北上资金主要加仓电气设备、电子等行业。如(ru)宁德时代、東(dong)方日升、比亚迪、东山精(jing)密(mi)等。陆股通净买入规模较高的为宁德时代、比亚迪和东山精密，净买入规模13.18、3.66和3.58亿元，另(ling)外京东方A、工业富(fu)聯(lian)和深科技等的净买入规模也居(ju)前。净卖出规模最高的为贵州茅台，净卖出额为26.69亿元；其次为中国平安，净卖出17.23亿元。最近一周净增持强度最高的为恒源煤电，为3.00%；净增持强度较高的还有天山股份、燕京啤酒和中国重汽。

2020年9月末，陆股通前二十大重仓股以消费服务、金融行业龍(long)頭(tou)和医药行业为主。药明康德退(tui)出前二十大重仓股，相应地，愛(ai)爾(er)眼(yan)科进入前二十大重仓股。另外， 北上资金的持股集中度回升。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为44.07%，较8月份的43.59%上升了0.48%。

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