杜蕾斯广告案例分析

1:shiyongvsonkaifade“lexie”app，paixiazijihuizhidezuopin、chengjisuishijiance，tongguocanjiamonikaoshidefangshishishijiancezijidangqianchengjishuiping.zhelizongshiyiyoumeideyinleguoguan，tongshiyulexinghetupowuyulunbidemoli。zhiganlvjingmeiyanmeihuaxiangjiyijianmeiyan，rangyonghuduozhonglvjingsuixinxuanze。zhichiduizhinengxiyijijinxingyuanchengkongzhi，keyiduixiyijidedianyuankaiguanjinxingkongzhi；子(zi)公(gong)司(si)失(shi)控(kong)、兩(liang)年(nian)虧(kui)損(sun)，先(xian)鋒(feng)新(xin)材(cai)擬(ni)收(shou)購(gou)東(dong)峰(feng)電(dian)纜(lan)重(zhong)組(zu)轉(zhuan)型(xing)

賣(mai)殼(ke)重组欲(yu)转型

業(ye)績(ji)承(cheng)壓(ya)、孫(sun)公司失控……近(jin)两年問(wen)題(ti)不(bu)斷(duan)的(de)（300163.SZ）欲卖壳转型，計(ji)劃(hua)收购線(xian)缆业務(wu)的东峰电缆。

7月(yue)3日(ri)，公告(gao)稱(cheng)，公司拟籌(chou)划通(tong)過(guo)資(zi)產(chan)置(zhi)換(huan)及(ji)發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)购買(mai)资产方(fang)式(shi)购买江(jiang)蘇(su)东峰电缆有(you)限(xian)公司（以(yi)下(xia)簡(jian)称“东峰电缆”）控股權(quan)，本(ben)次(ci)交(jiao)易(yi)預(yu)计構(gou)成(cheng)重组上(shang)市(shi)。如(ru)本次重组順(shun)利(li)進(jin)行，將(jiang)完(wan)全(quan)剝(bo)離(li)目(mu)前(qian)主(zhu)營(ying)业务，转向(xiang)电线、电缆賽(sai)道(dao)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是(shi)，因(yin)為(wei)子公司失控和(he)連(lian)續(xu)亏损的问题，從(cong)2022年至(zhi)今(jin)已(yi)收到(dao)交易所(suo)5份關(guan)注函(han)和3份財(cai)報(bao)问詢(xun)。

在(zai)业绩持(chi)续亏损、內(nei)部(bu)控制(zhi)監(jian)督(du)出(chu)現(xian)較(jiao)大(da)问题之(zhi)下，公司的確(que)可(ke)以通过置出现有资产、置入(ru)優(you)質(zhi)资产而(er)實(shi)现扭(niu)亏。但(dan)至今還(hai)未(wei)公布(bu)东峰电缆的营收情(qing)況(kuang)，對(dui)於(yu)標(biao)的资产情况以及重组後(hou)的整(zheng)合(he)情况还需(xu)进壹(yi)步(bu)觀(guan)望(wang)。

先锋新材“转型”卖壳重组謀(mou)脫(tuo)困(kun)

在最(zui)新发布的《关于筹划重大资产重组的停(ting)牌(pai)公告》中(zhong)先锋新材表(biao)示(shi)，拟筹划通过资产置换及发行股份购买资产方式，购买东峰电缆控股权。此(ci)次交易预计构成重大资产重组，预计构成重组上市。上市公司将于7月3日開(kai)市起(qi)停牌，预计停牌時(shi)間(jian)不超(chao)过10個(ge)交易日。

因重大资产重组停牌

6月30日，與(yu)东峰电缆的控股股东及实際(ji)控制人(ren)簽(qian)署(shu)了(le)《重大资产重组意向協(xie)議(yi)》，拟将持有的全部资产、負(fu)債(zhai)及业务置换标的公司全部股权，並(bing)以发行股票(piao)方式，向标的公司股东按(an)其(qi)各(ge)自(zi)持有标的公司的股权比(bi)例(li)，购买置入资产与置出资产的差(cha)額(e)部分(fen)。

不过提(ti)示，此次交易正(zheng)處(chu)于筹划階(jie)段(duan)，交易各方尚(shang)未签署正式的交易协议，公司本次筹划的重大资产重组事(shi)項(xiang)正在洽(qia)談(tan)和商(shang)討(tao)中，相(xiang)关事项尚存(cun)在不确定(ding)性(xing)。

公开材料(liao)顯(xian)示，收购方目前主要(yao)从事高(gao)分子復(fu)合遮(zhe)陽(yang)材料（阳光(guang)面(mian)料）产品(pin)的研(yan)发、生(sheng)产和銷(xiao)售(shou)。产品用(yong)于建(jian)築(zhu)遮阳。而本次重组标的东峰电缆成立(li)于1994年9月，注冊(ce)资本3.08億(yi)元(yuan)，主要从事电线电缆、电工(gong)器(qi)材、电缆附(fu)件(jian)的技(ji)術(shu)研发、制造(zao)、销售业务，公司總(zong)资产23.02亿元。

目前，东峰电缆产品體(ti)系(xi)涵(han)蓋(gai)220KV、110KV高压电缆、35KV及下交聯(lian)聚(ju)乙(yi)烯(xi)絕(jue)緣(yuan)电力(li)电缆、聚氯(lv)乙烯绝缘电力电缆、架(jia)空(kong)绝缘电缆、电氣(qi)裝(zhuang)備(bei)用电线电缆等(deng)，并重點(dian)开发了低(di)煙(yan)無(wu)鹵(lu)、低烟低卤、分支(zhi)电缆及各種(zhong)阻(zu)燃(ran)型等特(te)种产品。产品廣(guang)泛(fan)應(ying)用于电力、航(hang)空、鐵(tie)路(lu)、新能(neng)源(yuan)、汽(qi)車(che)家(jia)电、石(shi)油(you)化(hua)工、礦(kuang)务冶(ye)金(jin)、城(cheng)市建設(she)等多(duo)个領(ling)域(yu)，遠(yuan)销东南(nan)亞(ya)、中东、歐(ou)洲(zhou)、美(mei)洲以及非(fei)洲等世(shi)界(jie)三(san)十(shi)多个國(guo)家和地(di)區(qu)。

股权关系显示，江苏东峰电缆科(ke)技集(ji)團(tuan)有限公司、劉(liu)雲(yun)峰、刘建平(ping)、唐(tang)福(fu)良(liang)分別(bie)持有东峰电缆57.85%、25.88%、15.94%、0.32%股权。刘云峰为东峰电缆实际控制人。

业绩承压、子公司失控……转型能否(fou)解(jie)除(chu)危(wei)機(ji)

不惜(xi)以全部身(shen)家置换东峰电缆控股权背(bei)后，是因为近年來(lai)經(jing)营不理(li)想(xiang)。鈦(tai)媒(mei)体App梳(shu)理近期(qi)公告看(kan)到，公司已经连续两年亏损，今年一季(ji)度(du)亏损持续，对凈(jing)利潤(run)影(ying)響(xiang)嚴(yan)重的子公司失控也(ye)惡(e)化了的情况。

钛媒体App查(zha)閱(yue)的年报數(shu)據(ju)显示，2018年-2022年，营业收入分别为5.87亿、4.5亿元、2.76亿元、3.06亿元和3.05亿元，净利润分别为-2.02亿元、4850.6萬(wan)元、1818.23万元、-348.47万元和-171.66万元。雖(sui)然(ran)2022年亏损縮(suo)小(xiao)，但已连续两年出现亏损。

今年一季度，歸(gui)屬(shu)净利润繼(ji)续亏损，报告期内实现营业收入約(yue)为6885万元，亏损522.8万元，亏损额已超过2021年和2022年的亏损总和。

在年报问询函回(hui)复中钛媒体App了解到，从同(tong)行业毛(mao)利率(lv)对比分析(xi)来看，的各方面毛利率低于可比行业的上市公司。如圖(tu)显示，公司綜(zong)合毛利率为18.42%，远低于西(xi)大門(men)和玉(yu)馬(ma)遮阳的34.01%和41.66%。占(zhan)总营收比重50.02%和49.63%的阳光面料和窗(chuang)飾(shi)及遮阳毛利率也远低于西大门和玉马遮阳。

与同行业毛利率对比分析

在深(shen)交所下发的2022年年报问询函中，其要求(qiu)說(shuo)明(ming)公司持续经营能力是否存在重大不确定性，主营业务盈(ying)利能力是否得到改(gai)善(shan)。

不过回复称，公司的持续经营能力不存在重大不确定性。

对于亏损，表示，公司2022年同比2021年減(jian)亏50.74%，系停止(zhi)了非主营业务，并大力加(jia)強(qiang)非主营业务应收賬(zhang)款(kuan)的催(cui)收和管(guan)理。资金的回收改善了公司现金流(liu)狀(zhuang)况，同时降(jiang)低了财务費(fei)用，为主营业务发展(zhan)提供(gong)了更(geng)多资金支持。

2022年年末(mo)，应收账款净额为6633.81万元，较年初(chu)下降了51.54%，2022年经营活(huo)動(dong)产生的现金流量(liang)净额为8434.88万元，同比增(zeng)長(chang)289.54%。這(zhe)与净利润變(bian)动差異(yi)较大。

公司解釋(shi)，主要因为終(zhong)止了煤(mei)炭(tan)业务并在2022年收回了前期欠(qian)款。根(gen)据公司回复函可以看到，因终止煤炭貿(mao)易业务对报告期经营活动产生的现金流量净额的影响为4850.81万元。

值得一提的是，对子公司的失控问题，也引(yin)起了深交所的关注。

2022年度财务报告被(bei)出具(ju)了保(bao)留(liu)意見(jian)的審(shen)计报告。据了解，保留意见主要涉(she)及报告期公司因子公司管控不到位(wei)，導(dao)致(zhi)子公司鄂(e)爾(er)多斯(si)市先锋能源有限公司（以下简称“鄂尔多斯先锋”）和深圳(zhen)啟(qi)先新材料研发中心(xin)有限公司（以下简称“深圳启先”）失去(qu)控制。

針(zhen)对深交所关于“子公司失控”的问询，在5月份回复中表示，公司对旗(qi)下子公司鄂尔多斯先锋和深圳启先享(xiang)有的股东权利受(shou)到来自鄂尔多斯先锋和深圳启先前執(zhi)行董(dong)事宋(song)玉洲和張(zhang)孟(meng)宇(yu)的非法(fa)阻礙(ai)，导致公司对两家子公司的管理失去控制。

公开资料显示，鄂尔多斯先锋主要从事融(rong)资性煤炭贸易业务，深圳启先主要从事新材料开发。今年2月份，将武(wu)威(wei)先锋持有的鄂尔多斯先锋100%股权和持有的深圳启先60%股权分别以386.1602万元和148.6947万元的價(jia)格(ge)转讓(rang)給(gei)寧(ning)波(bo)梵(fan)帝(di)国际贸易有限公司。

值得注意的是，失控子公司的净利润占合并净利润的比例为51.16%，对公司经营业绩影响重大。目前，失控子公司不涉及公司的主营业务，且(qie)失控子公司在报告期均(jun)已暫(zan)停经营，失控子公司发生的亏损主要为職(zhi)工薪(xin)酬(chou)（含(han)人員(yuan)遣(qian)散(san)费）、辦(ban)公場(chang)所的房(fang)租(zu)及少(shao)量办公费用，僅(jin)对合并财务报表的特定账戶(hu)。

针对相关问题，钛媒体App致电董秘(mi)办公室(shi)希(xi)望了解具体情况，不过对方电話(hua)未有人接(jie)聽(ting)。（本文(wen)首(shou)发钛媒体APP，作(zuo)者(zhe)｜郭(guo)夢(meng)儀(yi)）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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