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xuduowupinkeyijiesuochucunzaibingxiangzhongbingfangzhizaizhengquedeweizhijiketianqixiazaigushizhongduo，keyitinghenchangshijian，buyongdaochuzhaogushile。jiqingrexuedefubenzhongnenggouchangkuaideshaguai，rangnidedengjinenggougengkuaisudetisheng，jiesuogengduomaoxian。huanyouduandiwurengexiazai貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)是(shi)否(fou)還(hai)有(you)吸(xi)引(yin)力(li)

近(jin)日(ri)，余(yu)額(e)寶(bao)迎(ying)來(lai)上(shang)線(xian)10周(zhou)年(nian)，網(wang)上掀(xian)起(qi)了(le)壹(yi)波(bo)曬(shai)余额宝10年收(shou)益(yi)的(de)熱(re)潮(chao)。作(zuo)為(wei)曾(zeng)經(jing)的國(guo)民(min)理(li)財(cai)“神(shen)器(qi)”，余额宝的走(zou)紅(hong)一定(ding)程(cheng)度(du)上加(jia)快(kuai)推(tui)動(dong)了我(wo)国货币基金的普(pu)及(ji)與(yu)發(fa)展(zhan)。如(ru)今(jin)，我国货币基金總(zong)規(gui)模(mo)近12萬(wan)億(yi)元(yuan)，已(yi)成(cheng)为老(lao)百(bai)姓(xing)現(xian)金管(guan)理的重(zhong)要(yao)工(gong)具(ju)。货币基金緣(yuan)何(he)快速(su)崛(jue)起？近年来收益下(xia)降(jiang)，货币基金是否还有吸引力？未(wei)来发展空(kong)間(jian)在(zai)哪(na)裏(li)？

降低(di)理财門(men)檻(kan)

2013年6月(yue)份(fen)，余额宝服(fu)務(wu)在支(zhi)付(fu)宝APP上线，货币基金也(ye)開(kai)始(shi)逐(zhu)漸(jian)走進(jin)老百姓的視(shi)野(ye)。其(qi)實(shi)，在余额宝誕(dan)生(sheng)之(zhi)前(qian)，货币基金在国內(nei)已经存(cun)在多(duo)年，但(dan)因(yin)为申(shen)購(gou)门槛高(gao)、普及率(lv)低，普通(tong)人(ren)很(hen)難(nan)接(jie)觸(chu)到(dao)。而(er)余额宝首(shou)創(chuang)的货币基金“1元起购、隨(sui)時(shi)可(ke)贖(shu)回(hui)”模式(shi)，極(ji)大(da)降低了老百姓理财门槛。

在當(dang)时股(gu)市(shi)持(chi)續(xu)震(zhen)蕩(dang)、市場(chang)資(zi)金緊(jin)缺(que)等(deng)多重因素(su)影(ying)響(xiang)下，投(tou)资於(yu)短(duan)期(qi)货币工具的货币基金收益率出(chu)现飆(biao)升(sheng)，余额宝的7日年化(hua)收益率一度高達(da)6.76%，甚(shen)至(zhi)超(chao)過(guo)同(tong)期多數(shu)銀(yin)行(xing)理财產(chan)品(pin)的收益率，货币基金瞬(shun)间成为了当时市场上的“香(xiang)餑(bo)饽”，市场规模加速擴(kuo)大。

看(kan)到市场機(ji)會(hui)後(hou)，随后幾(ji)年，各(ge)大互(hu)聯(lian)网平(ping)臺(tai)与商(shang)業(ye)银行紛(fen)纷上线了“宝宝類(lei)”货币基金产品，进一步(bu)推动了我国货币基金行业的蓬(peng)勃(bo)发展。據(ju)中(zhong)基協(xie)数据統(tong)計(ji)，截(jie)至2023年5月末(mo)，国内货币基金规模從(cong)2013年6月末的3000多亿元增(zeng)長(chang)至11.9万亿元，是環(huan)比(bi)规模增幅(fu)最(zui)大的公(gong)募(mu)基金产品类型(xing)，存续货币基金数量(liang)达到372只(zhi)。

在业内人士(shi)看来，随著(zhe)我国公募基金行业的快速发展，货币基金作为现金管理类的普惠(hui)金融(rong)产品，憑(ping)借(jie)安(an)全(quan)性(xing)高、流(liu)动性好(hao)、投资成本(ben)低等特(te)點(dian)，已成为公募基金的重要品種(zhong)，積(ji)极服务于居(ju)民财富(fu)管理。

上海(hai)證(zheng)券(quan)基金評(ping)價(jia)研(yan)究(jiu)中心(xin)高級(ji)分(fen)析(xi)師(shi)孫(sun)桂(gui)平認(ren)为，货币基金快速崛起的主(zhu)要原(yuan)因有3点：一是收益相(xiang)對(dui)較(jiao)高，货币基金作为现金管理工具，其收益明(ming)顯(xian)高于活(huo)期存款(kuan)，雖(sui)然(ran)后期货币基金收益率有所(suo)下滑(hua)，但申赎方(fang)便(bian)、流动性強(qiang)的特征(zheng)讓(rang)其依(yi)然有吸引力。二(er)是收益穩(wen)，回撤(che)小(xiao)，僅(jin)在极端(duan)情(qing)況(kuang)下可能(neng)发生虧(kui)損(sun)。因为货币基金主要采(cai)用(yong)攤(tan)余成本法(fa)进行基金估(gu)值(zhi)，債(zhai)券价格(ge)變(bian)动無(wu)法反(fan)映(ying)到基金收益上，並(bing)且(qie)持有的固(gu)收类资产久(jiu)期短，受(shou)债券市场影响较小。三(san)是可以(yi)充(chong)当“资金蓄(xu)水(shui)池(chi)”的角(jiao)色(se)。在资本市场沒(mei)有更(geng)好投资方向(xiang)的情况下，货币基金成为閑(xian)置(zhi)资金较好的去(qu)處(chu)。

風(feng)控(kong)監(jian)管趨(qu)嚴(yan)

随着货币基金规模快速增长，监管部(bu)门不(bu)斷(duan)强化对货币基金的监管要求(qiu)。

2017年8月份，证监会发布(bu)《公开募集(ji)开放(fang)式证券投资基金流动性风險(xian)管理规定》，对货币基金流动性管理及规模做(zuo)出了具體(ti)的规定。其中要求，基金管理人應(ying)当对所管理的采用摊余成本法进行核(he)算(suan)的货币基金实施(shi)规模控制(zhi)；同一基金管理人所管理的采用摊余成本法进行核算的货币基金，月末资产凈(jing)值合(he)计不得(de)超过該(gai)基金管理人风险準(zhun)備(bei)金月末余额的200倍(bei)。

2018年6月份，中国人民银行和(he)证监会联合发布的《關(guan)于进一步规範(fan)货币市场基金互联网銷(xiao)售(shou)、赎回相关服务的指(zhi)導(dao)意(yi)見(jian)》开始实施，其中明確(que)对單(dan)個(ge)投资者(zhe)在单个销售渠(qu)道(dao)持有的单只货币市场基金单个自(zi)然日的“T+0赎回提(ti)现业务”提现金额設(she)定不高于1万元的上限(xian)。

今年2月份，为进一步提升重要货币市场基金产品的安全性和流动性、有效(xiao)防(fang)范风险，证监会和中国人民银行联合发布《重要货币市场基金监管暫(zan)行规定》，明确了对重要货币基金的范圍(wei)和具体的监管要求，对人員(yuan)配(pei)置、风险管理、投资比例(li)等方面(mian)也提出了更严格的要求。

随着《暂行规定》的发布实施，货币基金正(zheng)式步入(ru)“严监管”时代(dai)。证监会在此(ci)次(ci)立(li)法說(shuo)明中指出，个別(bie)货币基金产品规模较大或(huo)涉(she)及投资者数量较多，如发生风险易(yi)对金融市场产生負(fu)面影响，需(xu)提出更为严格審(shen)慎(shen)的监管要求。

上海证券基金评价研究中心业务负責(ze)人劉(liu)亦(yi)千(qian)表(biao)示(shi)，货币基金作为存款替(ti)代类产品，具有较强的普惠性質(zhi)，投资者数量多，保(bao)持其平稳運(yun)行是防范金融风险的重要一环。货币基金监管渐严，有利(li)于提高基金管理人抗(kang)风险能力，增强产品韌(ren)性，确保投资者投资的安全性。

有市场人士指出，对于现有货币基金产品而言(yan)，投资交(jiao)易行为的严格約(yue)束(shu)將(jiang)壓(ya)制货币基金整(zheng)体收益水平，由(you)于《暂行规定》加强重要货币基金久期和杠(gang)桿(gan)等风险约束，基金公司(si)在货基的管理上将面臨(lin)规模和收益的平衡(heng)，這(zhe)可能导致(zhi)管理人主动压降货币基金规模，在规模较为集中的代销渠道向同业让渡(du)部分市场空间。

持有价值仍(reng)在

多位(wei)业内人士表示，盡(jin)管货币基金的收益率不復(fu)当年，但相较于活期存款，货币基金的收益率依然较高，对小额、流动性需求较高的投资者仍具有很大吸引力。同时，在现階(jie)段(duan)银行降息(xi)、市场波动的背(bei)景(jing)下，货币基金或将进一步受到投资者的青(qing)睞(lai)。

近期，包(bao)括(kuo)国有大行和全国性股份制银行在内的多家(jia)银行下調(tiao)部分人民币存款利率，其中，人民币活期存款年化利率均(jun)下调至0.2%。截至6月26日，市面上7天(tian)年化收益率在2%以上的货币基金占(zhan)比接近五(wu)成。货币基金相比活期存款的收益依然有明显優(you)勢(shi)。

值得一提的是，中基协最新(xin)数据显示，货币基金在5月份实现了份额和净值的雙(shuang)增，基金份额增加了4112.69亿份，规模增加了4134.2亿元，是各大类細(xi)分基金中，规模增长最多的一类产品。

“货币基金流动性好，收益较活期存款高，投资者結(jie)構(gou)稳定，承(cheng)擔(dan)着积极服务廣(guang)大投资者财富管理需要的普惠金融職(zhi)责，未来整体仍将平稳健(jian)康(kang)发展。”博(bo)时基金固定收益投资二部投资总监魏(wei)楨(zhen)表示，对于投资者较为关心的货币基金收益率的潛(qian)在走向，货币市场利率走势是关鍵(jian)。货币市场利率随宏(hong)觀(guan)经濟(ji)环境(jing)与货币政(zheng)策(ce)周期的变动而波动，而货币基金收益則(ze)受货币市场利率影响，其中樞(shu)随货币市场利率中枢调整。

“随着经济发展和居民财富水平提升，作为普惠金融和居民财富管理有力工具的公募基金，将迎来更大发展，而货币基金作为其中重要一员，也将受益于行业发展红利。”孙桂平认为，货币基金规模仍将提升，但是随着我国资本市场发展不断成熟(shu)，更高风险级别基金规模可能提升更快，未来公募基金市场结构将更加均衡。

嘉(jia)实基金相关人士表示，在经济基本面全面企(qi)稳恢(hui)复以前，货币政策預(yu)计将持续保持当前寬(kuan)松(song)適(shi)度的局(ju)面。相较于其他(ta)类基金产品，货币基金净值波动风险较低，预期收益相对稳定，投资安全性较高，流动性较便利等方面的优势依然明显，是一款很好的低风险固定收益类投资产品。

此外(wai)，不管从机构投资者还是个人投资者的角度看，货币基金依然具有持有价值。“公募货币基金的投资者主要为有支付场景的散(san)戶(hu)客(ke)群(qun)与以银行、财务公司和保险为主的机构客群：前者註(zhu)重的是消(xiao)費(fei)场景的支付体驗(yan)，对收益率敏(min)感(gan)度低；后者以流动管理为首要訴(su)求兼(jian)顧(gu)收益。公募货币基金与其他产品线的客群具有不同的收益目(mu)標(biao)与风险偏(pian)好，低风险偏好的投资者仍可以长期持有公募货币基金产品。”魏桢说。 （经济日報(bao)記(ji)者 馬(ma)春(chun)陽(yang)）

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