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qianqibaiguaidezhukehuijiyuci，meigejiaosedouyouzijidexinyuan，shuliandeshiyongbutongdedaoju；yikuanbijiaoyouyisidejiaoyouruanjianchaobianchuanqiqiegegaobaobanxiazaishutiaochongchongchongzhegeshishiyikuanfeichangyouqudexiuxianleipaokuchuangguanyouxi，yiqilaiganshouyixiashutiaoshizenmezhizuochengdeba！zhenrenshishiyuyin，hudongjiaoliubianjie。貴(gui)州(zhou)首(shou)家(jia)上(shang)市(shi)民(min)企(qi)，頻(pin)繁(fan)並(bing)購(gou)商(shang)譽(yu)承(cheng)壓(ya)，拖(tuo)累(lei)業(ye)績(ji)和(he)股(gu)價(jia)

6月(yue)13日(ri)，益(yi)佰(bai)制(zhi)藥(yao)（600594.SH）股价繼(ji)續(xu)下(xia)跌(die)。截(jie)至(zhi)收(shou)盤(pan)，益佰制药收報(bao)5.2元(yuan)/股，下跌1.52%，總(zong)市值(zhi)41.18億(yi)元。

據(ju)同(tong)花(hua)順(shun)APP數(shu)据，6月12日，益佰制药以(yi)日跌幅(fu)偏(pian)離(li)值達(da)7%登(deng)上龍(long)虎(hu)榜(bang)，凈(jing)流(liu)出(chu)1495.48萬(wan)元。其(qi)中(zhong)，总流入(ru)1318.41万元，著(zhu)名(ming)遊(you)資(zi)東(dong)方(fang)財(cai)富(fu)證(zheng)券(quan)拉(la)薩(sa)團(tuan)結(jie)路(lu)第(di)二(er)证券營(ying)业部(bu)以買(mai)入297.78万元位(wei)居(ju)第壹(yi)；总流出2813.9万元。

“益佰制药股价下跌可(ke)能(neng)同時(shi)受(shou)中药大(da)盘走(zou)勢(shi)和監(jian)管(guan)工(gong)作(zuo)函(han)影(ying)響(xiang)。”6月13日，有(you)不(bu)願(yuan)具(ju)名的(de)券商從(cong)业者(zhe)向(xiang)时代(dai)周(zhou)报記(ji)者分(fen)析(xi)。當(dang)天(tian)，中药板(ban)塊(kuai)下跌1.13%，主(zhu)力(li)净流出5.9亿元。”

消(xiao)息(xi)面(mian)上，益佰制药在(zai)6月10日晚(wan)間(jian)公(gong)告(gao)，收到(dao)上交(jiao)所(suo)下發(fa)的《關(guan)於(yu)贵州益佰制药股份(fen)有限(xian)公司(si)2022年(nian)年度(du)报告的信(xin)息披(pi)露(lu)监管工作函》，要(yao)求(qiu)公司對(dui)商誉減(jian)值、銷(xiao)售(shou)費(fei)用(yong)、业绩表(biao)現(xian)、存(cun)貨(huo)、負(fu)債(zhai)等(deng)問(wen)題(ti)做(zuo)出補(bu)充(chong)信披。

熱(re)衷(zhong)外(wai)延(yan)并购

益佰制药創(chuang)建(jian)于1995年，2004年登陸(lu)上交所，是(shi)贵州省(sheng)首家上市的民营企业。彼(bi)时，該(gai)公司所處(chu)行(xing)业為(wei)中药材(cai)及(ji)中成(cheng)药加(jia)工业。

2012年，益佰制药以“一艦(jian)雙(shuang)翼(yi)”为发展(zhan)戰(zhan)略(lve)，圍(wei)繞(rao)"药品(pin)生(sheng)產(chan)制造(zao)"，逐(zhu)步(bu)发展"健(jian)康(kang)醫(yi)療(liao)服(fu)務(wu)"和"健康产品服务"。2015年初(chu)，益佰制药提(ti)出“聚(ju)焦(jiao)大腫(zhong)瘤(liu)、擁(yong)抱(bao)互(hu)聯(lian)網(wang)”，著(zhe)手(shou)布(bu)局(ju)肿瘤医疗服务和移(yi)動(dong)互联网。

彼时益佰制药对肿瘤医疗服务期(qi)望(wang)多(duo)高(gao)？据縣(xian)域(yu)衛(wei)生2016年5月消息，益佰制药于2016年4月9日在安(an)徽(hui)合(he)肥(fei)宣(xuan)布成立(li)中國(guo)医促(cu)會(hui)肿瘤医疗技(ji)術(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)，并同步成立益佰安徽肿瘤医生集(ji)团，計(ji)劃(hua)在3-5年內(nei)，在25個(ge)省成立肿瘤医生集团，打(da)造1200个肿瘤專(zhuan)科(ke)。

成立儀(yi)式(shi)上，时任(ren)益佰制药总經(jing)理(li)郎(lang)洪(hong)平(ping)表示(shi)，“未(wei)來(lai)我(wo)們(men)的制药业务可能只(zhi)有30%左(zuo)右(you)，而(er)主打业务將(jiang)變(bian)成肿瘤医疗服务。”

益佰制药对肿瘤医疗服务進(jin)行重(zhong)點(dian)投(tou)入。据时代周报记者不完(wan)全(quan)統(tong)计，僅(jin)2016年，益佰制药通(tong)過(guo)收购兼(jian)并方式取(qu)得(de)朝(chao)陽(yang)医院管理公司、德(de)曜(yao)医疗等控(kong)制權(quan)，投资額(e)近(jin)8亿元；通过新(xin)設(she)方式取得贵州肿瘤医生集团等9家公司的控制权，投资额超(chao)1亿元。

實(shi)際(ji)上，益佰制药热衷于外延并购增(zeng)長(chang)。时代周报记者初步统计，2013年至2017年间，益佰制药花费近30亿元，收购9家公司，新设立12家公司。

频繁的收购也(ye)为益佰制药帶(dai)来巨(ju)额商誉。Wind数据顯(xian)示，该公司商誉由(you)2013年的5.40亿元直(zhi)接(jie)飆(biao)升(sheng)至2017年的21.68亿元，增幅超301%。

巨额商誉承压，暴(bao)雷(lei)緊(jin)隨(sui)其後(hou)。2018年，益佰制药业绩大变臉(lian)，歸(gui)母(mu)净利(li)潤(run)虧(kui)損(sun)达到7.25亿元，同比(bi)下降(jiang)287.21%，主因(yin)是对商誉计提减值。

“聚焦大肿瘤”战略仅堅(jian)持(chi)三(san)年，益佰制药在2018年重提“一舰双翼”，而“大肿瘤”战略在此(ci)后年报中也未有着筆(bi)，医药工业板块仍(reng)为该公司的主要业绩来源(yuan)。

2019年至2021年，益佰制药归母净利润轉(zhuan)亏为盈(ying)，分別(bie)实现1.42亿元、2.29亿元、2.44亿元。可惜(xi)好(hao)景(jing)不长，盈利狀(zhuang)態(tai)并未維(wei)持太(tai)久(jiu)，2022年业绩再(zai)次(ci)大幅下降。

业绩承压

2022年，益佰制药实现营收27.35亿元，归母净利润-4.26亿元，分别同比下降18.27%和-274.94%。计提商誉减值準(zhun)備(bei)是導(dao)致(zhi)该年度归母净利润下滑(hua)的原(yuan)因之(zhi)一。

截至2022年底(di)，益佰制药商誉賬(zhang)面原值为21.7亿元，商誉减值准备金(jin)额为20.05亿元，其中，期初商誉减值准备金额为13.92亿元，本(ben)期计提6.14亿元，分别来自(zi)贵州民族(zu)药业、贵州益佰女(nv)子(zi)大药廠(chang)、长安制药、德阳肿瘤医院。

而长安制药、德阳肿瘤医院合计计提商誉减值准备5.37 亿元，占(zhan)本期计提金额的87.46%。

长安制药系(xi)益佰制药于2014年以4.84亿元收购，確(que)認(ren)商誉原值4.73亿元，2021年计提商誉减值准备1.38亿元，2022年因主要产品註(zhu)射(she)用洛(luo)鉑(bo)集采(cai)降价疊(die)加产销量(liang)下滑，再次计提商誉减值准备3.34亿元。

近三年，长安制药营业收入逐年下降，分别为9.72亿元、8.80亿元、5.87亿元，净利润在亿元附(fu)近浮(fu)动，分别为1.31亿元、1.69亿元、0.64亿元。

益佰制药于2021年以3.36亿元取得德阳肿瘤医院70%股权。參(can)考(kao)德阳肿瘤医院在2020年的经营业绩，实现营收1.18亿元，净利润1342.14万元，以高价收购该標(biao)的，一度在市場(chang)上引(yin)发热議(yi)。

彼时，德阳肿瘤医院确认商誉原值2.84亿元，因经营业绩下滑且(qie)未达預(yu)期，2022年末(mo)计提商誉减值准备2.03亿元。但(dan)益佰制药曾(zeng)在2021年和2022年商誉减值測(ce)試(shi)中，均(jun)预测其未来业绩持续增长。

此外，收入下降是导致2022年归母净利润下滑的另(ling)一主因。

究其原因，益佰制药重要产品在2022年经歷(li)集采。长安制药的产品注射用洛铂（10mg）被(bei)納(na)入廣(guang)东联盟(meng)集采範(fan)围，涉(she)及11个省。2022年3月，该产品中選(xuan)，中选价格(ge)359.1928元/支(zhi)，降幅18%。

此外，注射用洛铂在2022年的销售量還(hai)跌到了(le)123万支，同比下滑30.94%。如(ru)此同时，艾(ai)迪(di)注射液(ye)、銀(yin)杏(xing)达莫(mo)注射液、葆(bao)宮(gong)止(zhi)血(xue)顆(ke)粒(li)、復(fu)方斑(ban)蝥(mao)膠(jiao)囊(nang)销量全線(xian)下滑，分别同比下降28.1%、20.49%、20.29%、17.29%。

因此，在上交所关于业绩的提问中，也要求益佰制药补充披露主要产品产销量大幅下滑的情(qing)況(kuang)下原材料(liao)和在产品較(jiao)大幅度增长的原因及合理性(xing)，同时說(shuo)明(ming)存货跌价准备计提是否(fou)充分等情况。

围绕相(xiang)关问题，6月13日，时代周报记者以投资者身(shen)份致電(dian)益佰制药，相关负責(ze)人(ren)表示，“目(mu)前(qian)公司发展战略沒(mei)有变化(hua)，还是坚持‘一舰双翼’方針(zhen)。对于未来是否会继续收购企业，公司内部有相應(ying)流程(cheng)，如果(guo)是符(fu)合公司发展战略的标的，公司会考慮(lv)收购。目前公司没有相关收购信息可公布。”返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更(geng)多

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