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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>分(fen)析(xi)｜6月(yue)“豬(zhu)油(you)共(gong)振(zhen)”帶(dai)動(dong)CPI同(tong)比(bi)持(chi)平(ping)，機(ji)構(gou)稱(cheng)PPI或(huo)先(xian)觸(chu)底(di)

7月10日(ri)，國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)發(fa)布(bu)的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，中(zhong)国6月份(fen)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)價(jia)格(ge)（CPI）同比持平，漲(zhang)幅(fu)略(lve)低(di)於(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)，環(huan)比下(xia)降(jiang)0.2%。1-6月平均(jun)，全(quan)国居民消费价格比上(shang)年(nian)同期上涨0.7%。

6月份工(gong)業(ye)生(sheng)產(chan)者(zhe)出(chu)廠(chang)价格（PPI）同比下降5.4%，低于市场预期，环比下降0.8%；工业生产者購(gou)進(jin)价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。

6月“猪油共振”带动CPI同比涨幅下行(xing)

国家统计局城(cheng)市司(si)首(shou)席(xi)统计師(shi)董(dong)莉(li)娟(juan)表(biao)示，6月消费市场運(yun)行基(ji)本(ben)平穩(wen)，CPI环比略有(you)下降，同比持平。在(zai)6月份的CPI同比變(bian)动中，上年价格变动的翹(qiao)尾(wei)影(ying)響(xiang)約(yue)為(wei)0.5個(ge)百(bai)分點(dian)，與(yu)上月相(xiang)同。

從(cong)同比看(kan)，食(shi)品(pin)价格上涨2.3%，涨幅比上月擴(kuo)大(da)1.3个百分点。食品中，鮮(xian)菜(cai)、薯(shu)類(lei)、鲜果(guo)和(he)禽(qin)肉(rou)类价格上涨較(jiao)多(duo)，涨幅在4.3%-10.8%之(zhi)間(jian)；猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4个百分点。非(fei)食品中，服(fu)務(wu)价格上涨0.7%，涨幅回(hui)落(luo)0.2个百分点；工业消费品价格下降2.7%，降幅扩大1个百分点，其(qi)中能(neng)源(yuan)价格下降9.3%，扣(kou)除(chu)能源的工业消费品价格下降0.5%，降幅均有扩大。

从环比看，食品价格下降0.5%，降幅比上月收(shou)窄(zhai)0.2个百分点。食品中，受(shou)高(gao)溫(wen)、降雨(yu)天(tian)氣(qi)影响，鲜菜价格由(you)上月下降3.4%轉(zhuan)为上涨2.3%；其他(ta)食品供(gong)應(ying)總(zong)體(ti)充(chong)足(zu)，价格大部(bu)分下降，其中雞(ji)蛋(dan)、鲜果、猪肉和水(shui)产品价格降幅在1.2%-2.6%之间。非食品价格下降0.1%。非食品中，受国際(ji)油价下行影响，国內(nei)能源价格下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。

東(dong)方(fang)金(jin)誠(cheng)首席宏(hong)觀(guan)分析师王(wang)青(qing)對(dui)澎(peng)湃(pai)新(xin)聞(wen)表示，6月CPI同比小(xiao)幅回落至(zhi)持平，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)是(shi)當(dang)月猪肉和成(cheng)品油价格下跌(die)，抵(di)消了(le)菜价上涨带來(lai)的影响，以(yi)及(ji)“汽(qi)車(che)价格戰(zhan)”緩(huan)和带来的影响，带动整(zheng)体CPI涨幅回落，而(er)其他商(shang)品和服务价格整体走(zou)勢(shi)稳中偏(pian)弱(ruo)。

“6月CPI涨幅降至0%，背(bei)後(hou)是在市场供給(gei)充分的同時(shi)，消费修(xiu)復(fu)力(li)度(du)整体较为温和。更(geng)能反(fan)映(ying)根(gen)本物(wu)价水平的核(he)心(xin)CPI环比下降0.1%，創(chuang)逾(yu)2年以来新低。這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)当前(qian)政(zheng)策(ce)面(mian)具(ju)備(bei)加(jia)大促(cu)消费力度的條(tiao)件(jian)，迫(po)切(qie)性(xing)也(ye)较強(qiang)。”王青說(shuo)道(dao)。

具体看猪肉价格，王青表示，近(jin)期南(nan)方猪病(bing)多发，促使(shi)出欄(lan)加快(kuai)，这抵消了生猪产能調(tiao)整的影响，加劇(ju)了供大于求(qiu)的局面，推(tui)动6月猪肉价格低位(wei)下行，同比降幅较上月扩大4个百分点至-7.2%。

油价方面，王青表示，6月国内成品油价格下调，疊(die)加上年同期俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)爆(bao)发后价格基数走高，当月汽油、柴(chai)油价格同比降幅进壹(yi)步(bu)扩大，带动6月交(jiao)通(tong)工具燃(ran)料(liao)价格同比下降。

“整体上看，6月CPI同比进一步降至通縮(suo)邊(bian)緣(yuan)，物价低迷(mi)走势明(ming)显，主要是此(ci)前疫(yi)情(qing)期间宏观政策始(shi)終(zhong)堅(jian)持不(bu)搞(gao)大水漫(man)灌(guan)，貨(huo)幣(bi)因素(su)不支(zhi)持物价高涨。这是当前国内外(wai)通脹(zhang)走势形(xing)成鲜明对比的一个根本原因。”王青说，疫情期间中国产能未(wei)受到(dao)明显冲擊(ji)，現(xian)階(jie)段(duan)各(ge)类商品和服务供给充分。疫情三(san)年，居民收入(ru)受到较大影响，当前居民消费心理(li)偏于謹(jin)慎(shen)，儲(chu)蓄(xu)意願(yuan)處(chu)于歷(li)史(shi)最(zui)高水平附(fu)近。

光(guang)大銀(yin)行金融(rong)市场部宏观研(yan)究(jiu)員(yuan)周(zhou)茂(mao)華(hua)也对澎湃新闻表示，目(mu)前国内通胀低迷与需(xu)求复蘇(su)进程(cheng)相匹(pi)配(pei)，也与国内市场供给充裕(yu)有關(guan)；目前国内物价低迷，並(bing)非持續(xu)收缩。宏观經(jing)濟(ji)稳步复苏，信(xin)貸(dai)与货币供应保(bao)持较快增(zeng)長(chang)，国内并非通缩狀(zhuang)態(tai)。从趨(qu)势看，国内工业部門(men)整体去(qu)庫(ku)存(cun)尾聲(sheng)，需求逐(zhu)步恢(hui)复，供需缺(que)口(kou)朝(chao)着收窄方向(xiang)发展(zhan)，国内不存在通缩基礎(chu)。

6月大宗(zong)商品价格繼(ji)续承(cheng)壓(ya)

董莉娟表示，6月份，受石(shi)油、煤(mei)炭(tan)等(deng)大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。

从同比看，同比降幅扩大主要是受石油、煤炭等行业价格继续回落影响。其中，生产資(zi)料价格下降6.8%；生活(huo)资料价格下降0.5%。石油和天然(ran)气開(kai)采(cai)业、石油煤炭及其他燃料加工业、化(hua)學(xue)原料和化学制(zhi)品制造(zao)业、煤炭开采和洗(xi)選(xuan)业价格降幅在14.9%-25.6%之间，且(qie)降幅均扩大。黑(hei)色(se)金屬(shu)冶(ye)煉(lian)和压延(yan)加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分別(bie)下降16.0%、7.2%，降幅分别收窄0.8、1.2个百分点。

从环比看，受国际市场原油价格继续回落及有色金属价格波(bo)动影响，石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.6%、1.6%、0.8%。煤炭、鋼(gang)鐵(tie)供给量(liang)大，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降6.4%、2.2%。一些(xie)技(ji)術(shu)密(mi)集(ji)型(xing)行业价格上涨。

王青表示，海(hai)外经济下行压力加大前景(jing)下，6月原油等国际定(ding)价大宗商品价格承压运行，加之基数走高，同比跌幅明显扩大，具有一定的輸(shu)入型通缩特(te)征(zheng)。

国内商品定价方面，王青表示，伴(ban)隨(sui)国内煤炭产能持续釋(shi)放(fang)，特别是近期煤炭进口量大幅增长，6月煤炭价格继续下探(tan)，同比跌幅显著扩大，这抵消了因6月宏观政策利(li)好(hao)提(ti)振市场信心以及需求温和回升(sheng)带来的钢材(cai)价格底部企(qi)稳反彈(dan)、同比跌幅收窄等的影响，带动国内主導(dao)的大宗商品价格同比跌幅整体上亦(yi)有所(suo)扩大。

分大类看，王青指(zhi)出，6月中上遊(you)生产资料PPI环比续跌，同比跌幅扩大至-6.8%的同时，下游生活资料PPI环比下跌0.2%，已(yi)为連(lian)续第(di)三个月下跌。这表明，在上游价格走弱，终端(duan)消费修复偏缓且商品供给充足背景下，無(wu)論(lun)是从成本端還(hai)是从供需角(jiao)度看，下游商品的涨价动力均不足。

“需要指出的是，上半(ban)年PPI的持续通缩是建(jian)立(li)在2021年以及2022年上半年国际原油及国内煤炭等上游大宗商品价格快速(su)冲高基础上的。也就(jiu)是说，高基数是当前PPI持续处于通缩状态的主要原因，而需求端拉(la)动力不足是PPI同比跌幅超(chao)预期的主要原因。”王青说道。

高温天气影响下PPI或先于CPI触底

展望(wang)未来，王青表示，三季(ji)度CPI同比有可(ke)能短(duan)暫(zan)进入負(fu)增长區(qu)间，但(dan)通缩風(feng)險(xian)可控(kong)。在各类商品价格运行基本稳定的前景下，主要受上年猪肉价格基数大幅擡(tai)高影响，三季度猪肉价格同比跌幅有可能显著扩大，对整体CPI走势影响明显。其中，7月CPI同比有可能进入负值(zhi)区间，估(gu)计在-0.3%左(zuo)右(you)。

“但这并不意味着下半年CPI面臨(lin)较大的通缩风险，我(wo)們(men)预计，三季度促消费政策將(jiang)进一步发力，居民消费修复势頭(tou)趋于加快，核心CPI同比會(hui)稳中有升；进入四(si)季度，伴随高基数效(xiao)应退(tui)去，整体CPI同比也将稳定恢复正(zheng)增长，年底CPI同比仍(reng)有望達(da)到2.0%左右的常(chang)态水平。历史数据也显示，在经济回升向上阶段出现持续通缩的风险不大。”王青说道。

周茂华表示，要客(ke)观看待(dai)目前国内物价反映的問(wen)題(ti)。低通胀反映目前国内需求不足，部分工业企业仍面临一些经營(ying)压力；但物价低迷并非都(dou)是利空(kong)。目前低物价反映国内市场供给充足，低通胀与国内需求复苏相匹配，低通胀为国内宏观政策营造有利环境(jing)。

“今(jin)年以来，全球(qiu)气候(hou)反常，需要防(fang)範(fan)極(ji)端气候对食品、能源等商品供给及生产成本的影响。这些因素可能延长全球高通胀时间。”周茂华说道。

中国民生银行首席经济学家温彬(bin)表示，結(jie)合(he)供需兩(liang)方面来看，今夏(xia)高温天气可能对整体通胀形成一定擾(rao)动，预计未来PPI将先于CPI触底。

PPI方面，王青表示，预计6月将是本輪(lun)PPI通缩的谷(gu)底。原因在于，下半年原油、煤炭等大宗商品价格的高基数效应将明显減(jian)弱，PPI翘尾因素回升，再(zai)加上国内新一轮稳增长政策逐步落地(di)起(qi)效，经济修复将带动上游原材料和工业品需求改(gai)善(shan)。

“鑒(jian)于下半年PPI将进入回升通道，且现阶段PPI持续通缩實(shi)际上会减輕(qing)中下游企业成本压力，有利于经济修复。可以看到，5月包(bao)括(kuo)裝(zhuang)备制造业等在内的中下游制造业企业利潤(run)普(pu)遍(bian)有所改善。由此，監(jian)管(guan)層(ceng)不会将近期PPI通缩作(zuo)为一个需要应对的负面问题来处理。”王青说道。

“中国物价、经济、产业结构与歐(ou)美(mei)主要经济体不同，宏观政策傳(chuan)导机制和路(lu)徑(jing)也存在明显差(cha)異(yi)，目前我们需要对国内经济复苏进程多一点耐(nai)心。” 周茂华说道。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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