合众伟奇即将创业板上会，依赖单一大客户，研发费用率不及同行

据深交所公告，深圳证券交易所上市审核委员会定于2023年7月6日召开2023年第50次上市审核委员会审议会议，届时将审议北京合众伟奇科技股份有限公司（简称：合众伟奇）的首发IPO申请事项，公司拟登陆创业板，光大证券为其保荐机构。

本次IPO，公司拟募资4.66亿元，计划用于“电力配用电现场业务管理云平台升级扩展项目”、“智慧能源运营管理平台建设项目”、“研发中心建设项目”、“营销服务网络升级项目”、“补充营运资金”。

（募集资金用途，图片来源：招股书）

公司成立于2013年，是一家专业软件开发与技术服务商，主营业务是基于新一代信息技术为电力能源等行业客户提供信息化、数字化建设综合解决方案。

截至最新招股书签署日，公司的控股股东为上海京豫，其持有公司35,108,129股，占公司股份的65.56%。其中，曹伏雷直接持有上海京豫49.474%的出资份额，付勇直接持有上海京豫48.225%的出资份额，二人通过上海京豫间接控制公司65.56%股份，为公司共同实际控制人。

（股权结构图，图片来源：招股书）

1.综合毛利率逐年下滑

合众伟奇的主要产品线包括电力配用电环节的现场业务管理、营销计量生产管理、营销计量质量管理等。

近年来，随着国家政策的大力支持以及各领域信息化水平的不断提升，我国软件和信息技术服务业获得了持续发展。

工信部数据显示，2022年我国软件与信息技术服务业实现收入为10.81万亿，同比增长11.2%，占GDP比重达8.93%，在国民经济中占据重要地位。

（2012-2022年我国软件业务收入情况，数据来源：软件和信息技术服务业统计公报）

经营业绩方面，2020年至2022年，合众伟奇的营业收入分别为2.88亿元、3.69亿元、4.36亿元，相对应的归母净利润分别为5701.98万元、6506.32万元、6851.35万元。公司业绩呈现稳步增长，经营活动产生的现金流量净额存在较大波动，2022年由正转负。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

值得一提的是，公司收入存在明显的季节性特征。报告期内，公司各类业务主要集中在电力行业，主要客户为国家电网及下属单位。受电网企业年度采购预算及审批周期影响，其电力信息化采购业务通常在下半年进行验收和项目结算，导致公司销售收入一般下半年，尤其是第四季度较高，占比在50%左右。

（公司报告期内各季度营业收入情况，图片来源：招股书）

按产品服务类别划分，公司的软件开发与实施、技术服务业务收入占比较高，报告期各期合计占比均在80%以上。

报告期内，公司综合毛利率分别为59.48%、51.78%和50.39%，呈现逐年下滑的态势，其中2021年下降幅度较大，主要是由于软件开发与实施业务毛利率下滑所致，2021年公司多款产品处于推广初期，相关产品实施成本较高。

此外，人力成本也不容忽视。报告期内，公司职工薪酬总额分别为1.07亿元、1.54亿元、1.96亿元，呈逐年上升趋势。

（公司分产品服务的收入占比及毛利率情况，图片来源：招股书）

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

报告期内，公司研发费用分别为5890.58万元、6292.75万元、7391.98万元，占营业收入的比重由20.46%降至16.95%，考虑研发费资本化后，公司研发费用率不及同行业可比上市公司的水平。

（考虑研发费资本化后，公司研发投入率与同行业可比上市公司对比情况，图片来源：招股书）

2.依赖单一大客户

根据招股书，目前合众伟奇的产品及服务已覆盖国家电网27个省级电力公司及其下属单位。

其中，公司的采集运维闭环管理系统，已成为国家电网全面支撑电力采集运维工作的重要产品，线损精益化管理系统、反窃电监控系统等一系列产品也正在国家电网内部持续推广。

2019年，公司开始开拓南方电网的业务，目前公司产品及服务已经进入到南方电网2个省级电力公司。

事实上，公司存在客户高度集中的风险。合并后报告期各期，公司前五大客户销售收入占营业收入比例约为85%，客户集中度比较高，其中第一大客户为国家电网及其下属单位，其销售收入占营业收入比例分别为74.21%、72.75%、66.79%。

（公司前五大客户情况，图片来源：招股书）

未来若国家电网公司调整信息化领域的投资计划、改变与信息化服务厂商的合作模式，或者公司的产品服务不能满足国家电网公司及其下属单位的需求，都将可能对公司经营业绩产生不利影响。

受营业规模、收入季节性特征及所处行业的业务回款特点影响，合众伟奇还存在应收账款余额较大及坏账风险。报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.49亿元、2.36亿元、3.69亿元，占当期营业收入的比重分别为51.91%、63.85%和84.69%，占资产总额比例分别为47.91%、42.82%和63.09%，应收账款余额较大，且占比逐年提升，公司缺乏一定的回款能力。

随着经营规模的扩大，未来公司的应收账款余额可能持续增加，或将影响公司经营性现金流入，对公司经营产生不利影响，同时也可能发生应收账款坏账风险。

（报告期内公司应收账款情况，图片来源：招股书）

3.结语

作为一家信息化服务商，近年来合众伟奇取得较快发展，不过目前公司整体规模仍然较小，这在一定程度上制约着公司综合服务水平和行业知名度的提升。未来公司仍需加强研发工作，加速产品迭代，提升公司的综合实力，并拓展新兴业务领域，扩大客户圈层，培育盈利增长点。返回搜狐，查看更多

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