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keyi，shiwozuixihuandesanguozhuti，buguowanfashanghaoxiangyouxielaotao，danshidangbuzhuwoxihuansanguoxilieya~~~jianjieyouzhidegongnengmokuaiweinituisong，rangnikeyigenghaodijinxingzhakanhualijinengtexiaochangshuanglianzhaoshifangchuhualidejineng;zhuanyekefu：zhuanyedekefuyindaofuwu，weininjiejueyiqiekunhuo；zaiyouxizhong，haiyouyichangkuafuguozhan，zaitongyigepingmushangyushuqianrenbipin，suoxiangpimi，ernijiushijueshizhanshen。居(ju)然(ran)之(zhi)家(jia)的(de)進(jin)擊(ji)之路(lu)：家居新(xin)零(ling)售(shou)拓(tuo)寬(kuan)業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)

持(chi)續(xu)擴(kuo)張(zhang)的能(neng)力(li)、輕(qing)資(zi)產(chan)運(yun)作(zuo)的安(an)全(quan)性(xing)和(he)數(shu)字(zi)化(hua)競(jing)爭(zheng)力是(shi)居然之家穿(chuan)越(yue)周(zhou)期(qi)的三(san)板(ban)斧(fu)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 张京(jing)

“黑(hei)雲(yun)翻(fan)墨(mo)未(wei)遮(zhe)山(shan)，卷(juan)地(di)風(feng)來(lai)忽(hu)吹(chui)散(san)”，穿越逆(ni)周期的另(ling)壹(yi)種(zhong)表(biao)達(da)就(jiu)是重(zhong)生(sheng)。對(dui)於(yu)任(ren)何(he)一家企(qi)业来說(shuo)，逆周期都(dou)是一次(ci)“淬(cui)煉(lian)”，經(jing)受(shou)住(zhu)考(kao)驗(yan)，才(cai)能涅(nie)槃(槃)。

作為(wei)國(guo)內(nei)泛(fan)家居行(xing)业的頭(tou)部(bu)企业，居然之家（000785.SZ）近(jin)年(nian)来穩(wen)步(bu)增长，一步步積(ji)聚(ju)涅槃的能量(liang)。

《每日财报》註(zhu)意(yi)到(dao)，2021年公(gong)司(si)營(ying)收(shou)增长44.9%，扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)增长75.72%。2022年积極(ji)的狀(zhuang)態(tai)延(yan)续，在(zai)疫(yi)情(qing)重創(chuang)下(xia)，上(shang)半(ban)年营业收入(ru)62.83億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)微(wei)降(jiang)5.21%；扣非净利润10.9亿元，同比基(ji)本(ben)持平(ping)。銷(xiao)售額(e)（GMV）更(geng)是突(tu)破(po)了(le)470.7亿元，疫情壓(ya)力下實(shi)屬(shu)不(bu)易(yi)。

振(zhen)奮(fen)人(ren)心(xin)的是，環(huan)比盈(ying)利指(zhi)標(biao)有(you)了明(ming)顯(xian)好(hao)轉(zhuan)，二(er)季(ji)度(du)营收31.77亿元，环比增长2.31%；歸(gui)母(mu)净利润5.45亿元，环比增长8.07%。隨(sui)著(zhe)下半年家居销售旺(wang)季的到来，公司收入有望(wang)獲(huo)得(de)进一步增长。

轻资产+下沈(chen)戰(zhan)略(lve)：拿(na)捏(nie)周期的脈(mai)搏(bo)

助(zhu)推(tui)业绩的關(guan)鍵(jian)因(yin)素(su)之一，就是居然之家近年来采(cai)取(qu)的以(yi)运营能力为依(yi)托(tuo)的“轻资产”連(lian)鎖(suo)發(fa)展(zhan)模(mo)式(shi)。

具(ju)體(ti)来说，就是通(tong)過(guo)以租(zu)賃(lin)物(wu)业及(ji)合(he)作经营的直(zhi)营賣(mai)場(chang)及加(jia)盟(meng)卖场为主(zhu)的轻资产模式開(kai)展卖场建(jian)設(she)和市(shi)场扩张，通过較(jiao)小(xiao)的资金(jin)成(cheng)本快(kuai)速(su)搭(da)建全国零售網(wang)絡(luo)。

在一、二線(xian)城(cheng)市，公司選(xuan)取核(he)心優(you)勢(shi)地段(duan)开设直营門(men)店(dian)，通过战略布(bu)局(ju)打(da)造(zao)“居然之家”优秀(xiu)服(fu)務(wu)口(kou)碑(bei)。在三线及以下城市，公司门店连锁以加盟模式为主，通过輸(shu)出(chu)优質(zhi)的品(pin)牌(pai)资源(yuan)、強(qiang)大(da)的管(guan)理(li)体系(xi)以及完(wan)善(shan)的招(zhao)商(shang)系統(tong)等(deng)优势賦(fu)能加盟商，以委(wei)托管理加盟和特(te)許(xu)加盟兩(liang)种模式靈(ling)活(huo)加速品牌扩张，加速下沉縣(xian)域(yu)市场。

今(jin)年上半年，居然之家共(gong)簽(qian)約(yue)10家门店、开业10家门店，目(mu)前(qian)累(lei)計(ji)签约门店763家。截(jie)至(zhi)6月(yue)末(mo)，居然之家在国内29個(ge)省(sheng)區(qu)市经营了427个家居卖场，包(bao)含(han)97个直营卖场及330个加盟卖场。

此(ci)前，资本市场对家居行业與(yu)地产行业周期的緊(jin)密(mi)度有所(suo)疑(yi)慮(lv)。但(dan)就當(dang)下的市场环境(jing)而(er)言(yan)，家居市场的需(xu)求(qiu)端(duan)已(yi)经表現(xian)出与上遊(you)房(fang)地产周期脫(tuo)鉤(gou)的趨(qu)势。

如(ru)今，雖(sui)然房地产市场降溫(wen)，但中(zhong)国的家居市场正(zheng)进入存(cun)量房時(shi)代(dai)，且(qie)未来随着中国房地产紅(hong)利的逐(zhu)漸(jian)弱(ruo)化，存量房翻新需求將(jiang)成为驅(qu)動(dong)我(wo)国家居零售市场增长的主要(yao)力量，家居行业与房地产行业的关聯(lian)也(ye)将會(hui)进一步被(bei)弱化。

而在供(gong)給(gei)端，中国的泛家居行业一直呈(cheng)现“大行业、小企业”的行业特點(dian)，總(zong)体市场規(gui)模大，但集(ji)中度不高(gao)。在泛家居产业鏈(lian)中，零售环節(jie)占(zhan)據(ju)重要地位(wei)，家居卖场則(ze)是零售环节的主要參(can)与主体。

现階(jie)段，傳(chuan)统非连锁家居卖场還(hai)属于零散产业的範(fan)疇(chou)，很(hen)難(nan)通过规模化实现快速增长。而居然之家這(zhe)類(lei)头部连锁化卖场，打破了这种局限(xian)，並(bing)在快速替(ti)代前者(zhe)。

疊(die)加我国城市化进度，家居消(xiao)費(fei)市场主力軍(jun)很大部分(fen)来自(zi)下沉市场，一同伴(ban)随着耐(nai)用(yong)消费品換(huan)代需求旺盛(sheng)。作为行业龍(long)头企业，居然之家率(lv)先(xian)錨(mao)定(ding)这片(pian)巨(ju)大市场，居然之家集團(tuan)董(dong)事(shi)长兼(jian)CEO汪(wang)林(lin)朋(peng)在2019年12月舉(ju)辦(ban)的居然之家20周年暨(ji)A股(gu)上市答(da)謝(xie)会上就曾(zeng)明確(que)表示(shi)将向(xiang)三四(si)五(wu)线城市渠(qu)道(dao)下沉的模式，作为未来的战略方(fang)向。

今年年初(chu)，公司举办了“百(bai)县百 MALL，千(qian)鎮(zhen)千店”战略发布会。未来 3-5 年内，公司将进一步推动鄉(xiang)村(cun)商业网点的升(sheng)級(ji)，以家庭(ting)大消费为平臺(tai)，开办融(rong)合家居业态和生活业态为一体的大型(xing)家居生活 MALL，助力县域经濟(ji)发展，推动国家乡村振興(xing)、实现共同富(fu)裕(yu)。

令(ling)人驚(jing)喜(xi)的是，今年政(zheng)策(ce)層(ceng)面(mian)印(yin)发《关于推进以县城为重要載(zai)体的城镇化建设的意見(jian)》，明确了以县城为重要载体的城镇化建设的发展目标和具体任务，对于以轻资产和下沉市场为重点方向的居然之家这樣(yang)的家居头部企业来说，無(wu)疑是重大且长期利好。

居然之家采取“轻资产+下沉战略”，符(fu)合行业趋势与国家大方針(zhen)，这一次政策助推，真(zhen)可(ke)謂(wei)“萬(wan)事俱(ju)備(bei)，東(dong)风即(ji)来”，其(qi)潛(qian)在发展空间不可估(gu)量。

以数字化赋能全产业链：锁定未来竞争力

站(zhan)在居然之家的立(li)场思(si)考：目前家居市场需求仍(reng)以C端消费者为主，若(ruo)要进一步提(ti)升市占率，公司要在繼(ji)续深(shen)耕(geng)传统大卖场的基礎(chu)上，借(jie)助数字化等手(shou)段才能更好的滿(man)足(zu)这些(xie)消费者的升级需求。

汪林朋認(ren)为，“传统家居卖场模式必(bi)定走(zou)下坡(po)路，如果(guo)跟(gen)不上数字化时代，以前的成功(gong)不会持续。因此，居然之家以数字化作为武(wu)器(qi)，开辟(pi)新賽(sai)道。”

《每日财报》注意到，居然之家在不斷(duan)夯(hang)实主业的基础上，积极向家居消费链的其他(ta)核心服务节点拓展，包括(kuo)设计、裝(zhuang)修(xiu)、家具建材(cai)销售、智(zhi)能家居、物流(liu)配(pei)送(song)及到家服务等业务赛道，通过对全产业链的布局，提升了对C端消费者家装家居全生命(ming)周期的线性服务能力。

成绩立竿(gan)见影(ying)。半年报显示，家装SaaS方面，每平每屋(wu)·设计家已擁(yong)有国内设计師(shi)145万人，海(hai)内外(wai)商品模型庫(ku)767万件(jian)，案(an)例(li)库960万件，15万家合作商家；智能家装服务方面，洞(dong)工(gong)实现销售2.87亿元，受核心城市疫情影響(xiang)，同比下降35%，但外埠(bu)21家分公司56家家装门店实现销售0.59亿元，同比增长12.4%；智慧(hui)家方面，洞腦(nao)实现销售12.29亿元，同比增长5.16%，且累计已开业和签约66家门店；智慧物流方面，截至6月末，洞車(che)实现月處(chu)理訂(ding)單(dan)超(chao)过12000筆(bi)；家政服务方面，洞心引(yin)进英(ying)国管家式培(pei)訓(xun)，樹(shu)立行业服务新标準(zhun)，未来将持续扩展服务品类。总体来说，各(ge)項(xiang)业务齊(qi)头并进。

居然之家数字化转型的最(zui)終(zhong)目的，是想(xiang)通过平台向B端商戶(hu)赋能，形(xing)成價(jia)值(zhi)链生态協(xie)同，最後(hou)共同服务C端客(ke)户，把(ba)公司打造成为数字化时代家装家居产业服务平台。

2021年6月，居然之家正式推出数字化家装家居产业服务平台“洞窩(wo)”，通过搭建终端零售管理、品牌数据決(jue)策、卖场经营管理三大系统赋能商户，服务消费者，连接(jie)工廠(chang)和卖场，通过数字化赋能实现上下游生态协同。

短(duan)短一年时间，截至2022年6月末，“洞窝”吸(xi)引了79家非居然卖场和近1万家非居然商家进駐(zhu)并实现商业化。不僅(jin)如此，“洞窝”累计注冊(ce)用户已超过490万人，覆(fu)蓋(gai)60个城市以及174家卖场，店鋪(pu)数突破2.7万家，去(qu)重商品数量超过50万件，GMV突破74亿元，展现出了生态协同的强大吸引力。

有了对B端商户的赋能，C端消费者方面又(you)如何吸引获客？居然之家的做(zuo)法(fa)是深耕线上流量建设。上半年，居然之家持续关注爆(bao)款(kuan)商品打造与运营，爆品超过3500款，通过线上多(duo)渠道流量建设精(jing)准赋能线下卖场及商户。

在私(si)域社(she)群(qun)方面，居然之家打造了以“微信(xin)小程(cheng)序(xu)+企业微信”为核心的私域获客、种草(cao)和流量分发转化的营销体系。上半年共覆盖373 家门店，留(liu)资获客76.1 万人，沉澱(dian)客户27.8 万人，引導(dao)销售31.3亿元。

直播(bo)业务方面，全国191 家门店开展超过1.3 万场直播活动，累计获客18.8 万人，同增111%。同城站业务方面，上半年日均(jun)訪(fang)客20.6 万人，同增5%；线上获客75.8 万人，同增138%。

在同城站业务方面，上半年实现日均访客20.6万人，同比增长5%；线上获客75.8万人，同比增长138%；引导到店销售65.7亿元，同比增长38%。

用户粘(zhan)性以及转化效(xiao)率的全面提升，体现了公司线上服务的能力。随着数字化营销手段的不断升级，公司新品牌、新品类拓展速度加快，從(cong)而能快速反(fan)應(ying)市场需求，領(ling)跑(pao)新零售。

家居新零售：打开估值空间想象(xiang)力

深究(jiu)资本視(shi)角(jiao)下的意義(yi)，如今企业的数字化已不只(zhi)拘(ju)泥(ni)于战略层面，甚(shen)至还成了估值提升的锚点。

国内看(kan)，零售行业整(zheng)体的动态PE估值在28倍(bei)左(zuo)右(you)，A股上市的家居零售企业动态平均PE估值约15倍。从海外看，美(mei)国的家居建材卖场家得寶(bao)、勞(lao)氏(shi)及日本最大的家居零售商宜(yi)得利近十(shi)年来的PE均值在22-25倍。居然之家当前动态PE在13倍左右，考虑到公司在中国家居零售行业领先地位、持续扩张能力、轻资产运营的稳定性和数字化转型等核心竞争力，未来在股价及估值上还存在较大上升空间。

成功穿越周期的企业都有相(xiang)似(si)的特点，比如持续以客户的需求为核心、逆境下突出关键优势、充(chong)分拥抱(bao)数字化等等。居然之家显然在具备这些的基础上，还着眼(yan)未来，憑(ping)借线上线下融合的新零售理念(nian)持续拓宽增长空间，这或(huo)许就是居然之家应对周期的法宝。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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