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shedingjiuqinqichuangdemubiao，anshishuijiaoanshiqichuang，lianxudachengmubiaokehuodeewaijiangli。wanjiabudankeyitiyandaojingdianderexuePKwanrengongshakuxuanwaiguanjingdianBOSShaikeyichangshixinshifubendengchuangxinwanfa；xiyouqingyuanbiantaibanxiazaizhanzhengshizhezhongwenbanshoujixiazaishengcundeshishibandezhanyi，bingchangshiwanchengsuoyourenwu。yongnidexinjineng，congchengshidetinichudekelong；人(ren)民(min)財(cai)評(ping)：債(zhai)券(quan)註(zhu)冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)提(ti)升(sheng)债市(shi)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)質(zhi)效(xiao)

近(jin)日(ri)，中(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)發(fa)布(bu)《關(guan)於(yu)深(shen)化(hua)债券注册制改革的(de)指(zhi)導(dao)意(yi)見(jian)》以(yi)及(ji)《关于注册制下(xia)提高(gao)中介(jie)機(ji)構(gou)债券業(ye)务執(zhi)业质量(liang)的指导意见》（以下簡(jian)稱(cheng)《中介机构指导意见》），意味(wei)著(zhe)债券注册制改革全(quan)面(mian)落(luo)地(di)。深化债券注册制改革，是(shi)貫(guan)徹(che)落实黨(dang)的二(er)十(shi)大(da)关于“健(jian)全資(zi)本(ben)市場(chang)功(gong)能(neng)，提高直(zhi)接(jie)融(rong)资比(bi)重(zhong)”部(bu)署(shu)的重要(yao)舉(ju)措(cuo)，有(you)利(li)于促(cu)進(jin)债券市场高质量发展(zhan)，提升债券市场服务实体经济质效。

我(wo)国是全球(qiu)第(di)二大债券市场，在(zai)直接融资方(fang)式(shi)中，公(gong)司(si)（企(qi)业）债券融资占(zhan)比超(chao)過(guo)非(fei)金(jin)融企业境(jing)內(nei)股(gu)票(piao)融资比例(li)，通(tong)过注册制改革提高债券市场功能，能夠(gou)對(dui)提高直接融资比重、讓(rang)更(geng)多(duo)经營(ying)主(zhu)体得(de)到(dao)资本市场支(zhi)持(chi)发揮(hui)重大推(tui)動(dong)力(li)。2020年(nian)新(xin)证券法(fa)修(xiu)訂(ding)发布、公開(kai)发行(xing)债券实施(shi)注册制以來(lai)，债券发行審(shen)核(he)工(gong)作(zuo)的效率(lv)和(he)可(ke)預(yu)期(qi)性(xing)逐(zhu)步(bu)提升，市场活(huo)力不(bu)斷(duan)釋(shi)放(fang)。

此(ci)次(ci)改革在總(zong)結(jie)近年来债券审核注册、日常(chang)监管(guan)和風(feng)險(xian)處(chu)置(zhi)等(deng)工作经驗(yan)基(ji)礎(chu)上(shang)，进壹(yi)步提高债券发行审核注册工作的制度(du)化、規(gui)範(fan)化和透(tou)明(ming)化水(shui)平(ping)，創(chuang)新特(te)征(zheng)鮮(xian)明，落实措施有力，勾(gou)勒(le)出(chu)系(xi)統(tong)全面、科(ke)學(xue)合(he)理(li)、層(ceng)次清(qing)晰(xi)的债券注册制规則(ze)体系。

首(shou)先(xian)，強(qiang)化以償(chang)债能力為(wei)重點(dian)的信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)要求(qiu)，要求按(an)照(zhao)实质重于形(xing)式的原(yuan)则，以简明易(yi)懂(dong)的語(yu)言(yan)披露可能影(ying)響(xiang)发行人偿债能力的重要信息。二是强化投(tou)资者(zhe)保(bao)護(hu)，要求发行人落实偿债保障(zhang)責(ze)任(ren)，做(zuo)好(hao)融资统籌(chou)规劃(hua)，防(fang)范高杠(gang)桿(gan)过度融资，用(yong)好投资者保护條(tiao)款(kuan)示(shi)范文(wen)本。强化对发行人和中介机构的“一案(an)雙(shuang)查(zha)”。三(san)是針(zhen)对债券滾(gun)动发行、頻(pin)次較(jiao)高的特点，对发行人实施分(fen)類(lei)监管，建(jian)立(li)健全知(zhi)名(ming)成(cheng)熟(shu)发行人等制度，優(you)化信息披露要求，进一步提高优质企业融资便(bian)利性。四(si)是壓(ya)实中介机构责任，按照重要性、合理性和必(bi)要性原则，健全以发行人质量和偿债风险为导向(xiang)的中介机构盡(jin)職(zhi)調(tiao)查体系，提升履(lv)职尽责有效性，同(tong)步发布的《中介机构指导意见》进一步明確(que)提高中介机构执业质量、提升监管效能的具(ju)体措施。五(wu)是暢(chang)通違(wei)約(yue)债券出清渠(qu)道(dao)，持續(xu)完(wan)善(shan)市场化法治(zhi)化多元(yuan)化的债券违约风险化解(jie)机制，进一步健全优勝(sheng)劣(lie)汰(tai)的市场生(sheng)態(tai)。

改革落地後(hou)，將(jiang)进一步完善债券发行审核注册机制、決(jue)策(ce)制度机制等债券注册制基础制度安(an)排(pai)，实現(xian)审核標(biao)準(zhun)、审核流(liu)程(cheng)的公开透明，從(cong)而(er)进一步提高债券审核注册工作效率和可预期性，有利于持续提高优质企业、民营企业债券融资便利性。同時(shi)，也(ye)将加(jia)大对科技(ji)创新、綠(lv)色(se)发展、鄉(xiang)村(cun)振(zhen)興(xing)等重点領(ling)域(yu)和重大項(xiang)目(mu)的支持力度，更好服务国家(jia)重大戰(zhan)略(lve)、现代(dai)化產(chan)业体系建設(she)和实体经济高质量发展。

值(zhi)得一提的是，此次改革不僅(jin)是资本市场落实党的二十大部署的重要举措，也是落实《党和国家机构改革方案》部署的積(ji)極(ji)安排。今(jin)年3月(yue)，中共(gong)中央(yang)、国务院(yuan)印(yin)发《党和国家机构改革方案》，明确提出“强化资本市场监管职责，划入(ru)国家发展和改革委(wei)員(yuan)会的企业债券发行审核职责，由(you)中国证券监督(du)管理委员会统一負(fu)责公司（企业）债券发行审核工作”。兩(liang)個(ge)指导意见的发布是调整(zheng)优化公司债和企业债制度规则的开端(duan)，在统一公司（企业）债券发行审核工作制度规则层面邁(mai)出的重要一步，有利于形成统一规范的债券市场体系，更好服务实体经济高质量发展和构建新发展格(ge)局(ju)。

改革不会一蹴(cu)而就(jiu)，债券注册制改革還(hai)需(xu)要进一步落实落細(xi)，只(zhi)有持续推进审核注册工作制度化、规范化和透明化，强化债券全鏈(lian)条监管和风险防范，才(cai)能推动债券市场更好支持国家重大战略实施和重大项目建设，更好助(zhu)力实体经济高质量发展。

(责編(bian)：莊(zhuang)紅(hong)韜(tao)、曲(qu)源(yuan))

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