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當(dang)前(qian)，教培(pei)機(ji)構(gou)的(de)轉(zhuan)型(xing)已(yi)經(jing)基(ji)本(ben)走過(guo)了(le)第(di)一階(jie)段(duan)。原(yuan)有(you)業(ye)務(wu)清(qing)退(tui)，新(xin)业务逐(zhu)步(bu)確(que)立(li)，多(duo)數(shu)机构的业績(ji)表(biao)現(xian)開(kai)始(shi)趨(qu)於(yu)穩(wen)定(ding)。

然(ran)而(er)，一起教育卻(que)沒(mei)能(neng)順(shun)利(li)邁(mai)入(ru)這(zhe)樣(yang)的發(fa)展(zhan)阶段。最(zui)近(jin)发布(bu)的財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)，其(qi)2023年(nian)一季度凈(jing)收入大(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)96%，期(qi)內(nei)净虧(kui)損(sun)擴(kuo)大273.7%。

一起教育為(wei)何(he)突(tu)然陷(xian)入困(kun)境(jing)？

亏损是(shi)营收的近10倍(bei)

縱(zong)觀(guan)一季报，一起教育在(zai)最近半(ban)年間(jian)，陷入了巨(ju)大的业绩壓(ya)力(li)。

一季度，一起教育净收入930万元(yuan)，上(shang)一年同(tong)期为2.334億(yi)元，同比(bi)大幅下滑96%。值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是，这已经是一起教育連(lian)續(xu)第五(wu)個(ge)季度营收同比下滑。不(bu)僅(jin)如(ru)此(ci)，最近兩(liang)个季度，一起教育的收入接(jie)连破位(wei)。去(qu)年四(si)季度，其营收首(shou)次(ci)單(dan)季度跌破亿元，本季度再(zai)度出(chu)现巨幅縮(suo)水(shui)，跌進(jin)千万元。

對(dui)于营收的下滑，一起教育表示，主(zhu)要(yao)是因(yin)为重(zhong)大項(xiang)目(mu)招(zhao)標(biao)和(he)交(jiao)付(fu)过程(cheng)的嚴(yan)重延(yan)誤(wu)影(ying)響(xiang)了一季度的收入确認(ren)。CEO劉(liu)暢(chang)表示，校(xiao)内軟(ruan)件(jian)即(ji)服(fu)务(SaaS)业务繼(ji)续向(xiang)前发展，超(chao)出了财务业绩可(ke)能显示的範(fan)圍(wei)。CFO杜(du)超也(ye)表示，最近的重大项目中(zhong)标預(yu)計(ji)將(jiang)在未(wei)來(lai)幾(ji)个季度逐步交付，並(bing)反(fan)映(ying)财务报表中。

但(dan)需(xu)要看(kan)到的是，一起教育并没有披(pi)露(lu)对二(er)季度的业绩预期，何時(shi)能恢(hui)復(fu)业绩增(zeng)長(chang)尚(shang)未可知(zhi)。而與(yu)此同时，一起教育的費(fei)用(yong)开支(zhi)依(yi)然非(fei)常(chang)剛(gang)性(xing)。一季度，一起教育的銷(xiao)售(shou)和营销费用为2180万元，同比微(wei)降(jiang)0.8%；研(yan)发费用为4430万元，同比缩減(jian)54.6%；一般(ban)和管(guan)理(li)费用为4020万元，同比减少(shao)21.7%，三(san)项费用雖(sui)然都(dou)出现同比收窄(zhai)，但仍(reng)然大幅度超出营收。

这也使(shi)得一起教育在一季度的利潤(run)處(chu)于失(shi)控(kong)狀(zhuang)態(tai)。一季度，一起教育的毛(mao)利同比下降98.4%至(zhi)226.3万元，毛利率(lv)为24.4%，而2022年第一季度毛利率为60.7%。

净亏损为9250万元，而較(jiao)2022年第一季度净亏损2480万元，同比扩大273.7%，而如此大規(gui)模(mo)的净亏损甚(shen)至已是当期营收總(zong)額(e)的近10倍。不仅如此，这已经不是第一个季度出现亏损超过营收，对于一起教育来說(shuo)，经营的压力正(zheng)在像(xiang)一棵(ke)棵稻(dao)草(cao)一样压到身(shen)上。

一起教育能转危(wei)为安(an)嗎(ma)？

余(yu)糧(liang)見(jian)底(di)

上市(shi)初(chu)至今(jin)，一起教育從(cong)未實(shi)现单季度盈(ying)利，本季度净亏损的同比扩大，讓(rang)原本正在逐步收窄的亏损表现再度惡(e)化(hua)。这種(zhong)情(qing)況(kuang)下，一起教育手(shou)中持(chi)有的现金(jin)也在持续承(cheng)压。

截(jie)至一季度末(mo)，一起教育手中持有的现金及(ji)现金等(deng)價(jia)物(wu)、受(shou)限(xian)制(zhi)现金以(yi)及短(duan)期投(tou)資(zi)额总额約(yue)为6.4亿元，比去年同期的8.13亿元减少近1.75亿元，比期初的7.38亿减少近1亿元。从上市以来，一起教育的现金持续减少，目前已经回(hui)到2019年的水平(ping)。按(an)年度计算(suan)，一起教育的经营活(huo)動(dong)现金流(liu)始終(zhong)处于净流出的状态，2022年净流出4.64亿元，虽然流失规模不如在線(xian)教育“燒(shao)錢(qian)大戰(zhan)”阶段，但仍居(ju)高(gao)位。

橫(heng)向对比，一起教育也似(si)乎(hu)是教育机构中现金规模最緊(jin)張(zhang)的。同样遭(zao)受重挫(cuo)的高途(tu)尚且(qie)有34亿现金，好(hao)未来則(ze)是将近32亿美(mei)元。手中现金持续减少的情况下，一起教育的转型必(bi)然會(hui)受到掣(che)肘(zhou)。

与此同时，由(you)于业绩的持续下滑，一起教育的融(rong)资通(tong)道(dao)也在一步步收紧。本年度，一起教育的股(gu)价再度缩水，目前其股价再次徘(pai)徊(huai)在1美元的警(jing)戒(jie)线上，这样的股价水平，不但融资難(nan)度在增加(jia)，甚至其上市公(gong)司(si)的资格(ge)可能也会受到挑(tiao)战。

或(huo)許(xu)是为了提(ti)振(zhen)信(xin)心(xin)，高管們(men)都在努(nu)力釋(shi)放(fang)積(ji)極(ji)的信號(hao)。CEO刘畅表示，一起教育的教學(xue)SaaS业务已经在全(quan)國(guo)中标了多个标誌(zhi)性项目，包(bao)括(kuo)中标金额为1.16亿元的上海(hai)市閔(min)行(xing)區(qu)智(zhi)慧(hui)紙(zhi)筆(bi)项目和智能作(zuo)业项目，以及中标金额为2000万元的北(bei)京(jing)市西(xi)城(cheng)区雲(yun)課(ke)堂(tang)評(ping)价系(xi)統(tong)项目。CFO杜超也表示，最近的重大项目中标标志著(zhe)公司新业务战略(lve)的另(ling)一个關(guan)鍵(jian)裏(li)程碑(bei)。

但这些(xie)项目真(zhen)的能让一起教育顺利走过转型吗？

重新審(shen)視(shi)教育SaaS转型

对于本期财报中刘畅提到的项目，此前一起教育已经在财报中提及。

去年二季度，一起教育就(jiu)曾(zeng)表示，其在上海成(cheng)功(gong)交付了“闵行区基于智能作业的精(jing)準(zhun)教学与自(zi)適(shi)應(ying)学習(xi)系统项目”；由一起教育科(ke)技(ji)協(xie)同全国智慧教育示范区上海市闵行区研发的“闵智作业”和“闵曉(xiao)数”智慧笔也在上海正式(shi)发布。去年四季度，一起教育透(tou)露，中标北京西城区以线上作业为載(zai)體(ti)的形(xing)成性评价项目，以及西城区義(yi)务教育阶段“五育融合(he)”评价构建(jian)项目系统平臺(tai)的定制开发。

显然，从目前来看，这两个项目仍然是一起教育的重點(dian)，此外(wai)并無(wu)更(geng)多拓(tuo)新。

纵观一起教育的转型，似乎始终聚(ju)焦(jiao)在教育信息(xi)化的賽(sai)道上。这可能也与其自身的发展基因有关，一起教育最初的定位便(bian)是補(bu)充(chong)公立校教学場(chang)景(jing)的学习產(chan)品(pin)。

2012年，一起教育开始为K12学校构建智能校内课堂解(jie)決(jue)方(fang)案(an)，包括備(bei)课、授(shou)课、家(jia)庭(ting)作业相(xiang)关活动和学術(shu)评估(gu)等。2015年，一起作业宣(xuan)布教師(shi)端(duan)产品永(yong)遠(yuan)免(mian)费，并为学生(sheng)提供(gong)付费服务。

2017年，一起作业上线“成长世(shi)界(jie)”板(ban)塊(kuai)，学生通过做(zuo)題(ti)，可獲(huo)得其内置(zhi)多款(kuan)遊(you)戲(xi)的虛(xu)擬(ni)道具(ju)獎(jiang)勵(li)，但这种模式因为“引(yin)導(dao)未成年人(ren)非理性消(xiao)费”受到批(pi)评，“成长世界”也隨(sui)即被(bei)关閉(bi)。在这一年，一起教育开始涉(she)足(zu)在线教培，該(gai)业务在2021年一度貢(gong)獻(xian)总营收的97.4%。而“雙(shuang)减”後(hou)，一起教育重回原点。

转型教育SaaS与过往(wang)有一定的承接，可这项业务并没有足夠(gou)堅(jian)实的基礎(chu)。纵观过往在教育信息化上的布局(ju)，一起教育始终不算顺利。根(gen)據(ju)上市后的财报，一起教育旗(qi)下的一起作业学生端在报告(gao)期内MAU（月(yue)活躍(yue)用戶(hu)数）从2020年的月均(jun)1970万，下滑到2021年的1440万，一年间流失了530万。2021年这项业务收入5590万元，较2020年的7580万元进一步下滑，足以见得这项业务的用户黏(nian)性并不高。

而教育SaaS业务依賴(lai)研发，投入大、毛利低(di)、回款慢(man)……对于一起教育来说，失去教培业务这一絕(jue)对核(he)心，原本就需要“勒(le)紧褲(ku)腰(yao)帶(dai)”，研发投入注定很(hen)难保(bao)障(zhang)，这种情况下转型似乎更是难上加难。

最近两个季度的业绩表现，已经将教育SaaS业务“投入大、毛利低、回款慢”的特(te)征(zheng)充分(fen)显现出来。面(mian)对暴(bao)跌的营收、持续的亏损、不斷(duan)减少的现金、持续承压的股价，以及逐漸(jian)关闭的“补血(xue)”通道，一起教育的转型正陷入步履(lv)維(wei)艱(jian)的境地(di)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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