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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>5年(nian)歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)不(bu)足(zu)1億(yi)，博(bo)濟(ji)醫(yi)藥(yao)兩(liang)年內(nei)二(er)次(ci)定(ding)增(zeng)

文(wen)|記(ji)者(zhe) 何(he)秀(xiu)蘭(lan)

6月(yue)28日(ri)晚(wan)，國(guo)内CRO企(qi)業(ye)博济医药（300404.SZ）披(pi)露(lu)的(de)關(guan)於(yu)簽(qian)訂(ding)日常(chang)經(jing)營(ying)重(zhong)大(da)合(he)同(tong)的公(gong)告(gao)稱(cheng)，公司(si)與(yu)寧(ning)波(bo)鯤(kun)鵬(peng)生(sheng)物(wu)科(ke)技(ji)有(you)限(xian)公司签订了(le)《技術(shu)服(fu)務(wu)（委(wei)托(tuo)）合同》，合同總(zong)金(jin)額(e)為(wei)5358萬(wan)元(yuan)（含(han)稅(shui)）。

博济医药正(zheng)在(zai)推(tui)進(jin)两年來(lai)的第(di)二次定增。近(jin)日，博济医药就(jiu)定增審(shen)核(he)問(wen)詢(xun)函(han)回(hui)復(fu)深(shen)交(jiao)所(suo)称，公司未(wei)来总體(ti)資(zi)金缺(que)口(kou)1.84亿元，此(ci)次定增募(mu)集(ji)的资金全(quan)部(bu)用(yong)于補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金具(ju)有必(bi)要(yao)性(xing)。

今(jin)年2月，为增強(qiang)资本(ben)實(shi)力(li)、提(ti)高(gao)研(yan)發(fa)水(shui)平(ping)，博济医药提出(chu)了募资不超(chao)過(guo)8400万元的定增方(fang)案(an)。深交所受(shou)理(li)博济医药定增申(shen)請(qing)後(hou)向(xiang)其(qi)下(xia)发审核问询函，6月18日晚間(jian)，博济医药发布(bu)了问询函回复公告，就公司相(xiang)关的財(cai)务數(shu)據(ju)、上(shang)次募投(tou)項(xiang)目(mu)完(wan)成(cheng)进度(du)、募资来源(yuan)等(deng)问題(ti)进行(xing)补充說(shuo)明(ming)。

博济医药提出本次定增預(yu)案時(shi)，距(ju)離(li)上次定增落(luo)地(di)僅(jin)过去(qu)壹(yi)年半(ban)左(zuo)右(you)，两次定增时间距离較(jiao)短(duan)。上一次定增扣(kou)除(chu)各(ge)项发行費(fei)用后实際(ji)募资3.36亿元。截(jie)至(zhi)今年5月末(mo)，該(gai)募集资金投资项目总体投资进度为52.5%。

相比(bi)于大额的定增募资，博济医药的盈(ying)利水平則(ze)顯(xian)得(de)差(cha)强人(ren)意(yi)，记者根(gen)据年報(bao)統(tong)計(ji)，博济医药近5個(ge)會(hui)计年度归母净利润总和(he)为0.96亿元，年均(jun)归母净利润不超过2千(qian)万元。博济医药是(shi)否(fou)过度依(yi)賴(lai)外(wai)部融(rong)资，未来將(jiang)如(ru)何提高内生增長(chang)？记者聯(lian)系(xi)博济医药采(cai)訪(fang)，並(bing)发送(song)了采访郵(you)件(jian)，截至发稿(gao)未獲(huo)回复。

今年以(yi)来，博济医药股(gu)價(jia)表(biao)現(xian)平淡(dan)，在中(zhong)药行业火(huo)熱(re)的背(bei)景(jing)下，博济医药在完成新(xin)的定增后将如何演(yan)繹(yi)，值(zhi)得关註(zhu)。

圖(tu)源：图蟲(chong)創(chuang)意

定增资金都(dou)用于“补流”

博济医药募集说明書(shu)显示(shi)，根据Frost&Sullivan的统计及(ji)预測(ce)，国内医药市(shi)場(chang)研发投入(ru)以及国内CRO市场規(gui)模(mo)近年年均复合增长率(lv)较高，预计到(dao)2025年国内医药市场研发投入将達(da)到476亿美(mei)元，预计到2024年国内CRO市场将达到222亿美元。医药市场研发投入持(chi)續(xu)增长，将帶(dai)动CRO行业市场规模的持续增长，并推动CRO行业进一步(bu)发展(zhan)。

基(ji)于廣(guang)闊(kuo)的市场发展前(qian)景，結(jie)合自(zi)身(shen)经营规模持续增长的资金需(xu)求(qiu)，为了落实公司发展戰(zhan)略(lve)，博济医药将二次定增提上日程(cheng)。

具体来看(kan)本次定增方案，定增价格(ge)为7.04元/股，股票(piao)发行数量(liang)不超过1193万股，募集资金总额不超过8400万元。发行對(dui)象(xiang)为公司控(kong)股股東(dong)、实际控制(zhi)人王(wang)廷(ting)春(chun)，王廷春的認(ren)購(gou)资金来源或(huo)涉(she)及股權(quan)質(zhi)押(ya)融资。

若(ruo)为股权质押融资，是否会对博济医药控制权穩(wen)定性產(chan)生不利影(ying)響(xiang)？根据公告，截至5月末，王廷春直(zhi)接(jie)及间接合计持有博济医药11624.65万股，其中已(yi)质押股份(fen)1435万股，占(zhan)其所持股份12.34%，王廷春已质押股份占博济医药5月末总股本的3.88%。

上述(shu)问询函回复报告称，假(jia)設(she)王廷春本次认购资金全部来源于股票质押，以5月31日公司收(shou)盤(pan)价11.55元/股、5月31日前20个交易(yi)日均价9.77元/股孰(shu)低(di)作(zuo)为质押參(can)考(kao)价格，在假定质押折(zhe)扣率30%的情(qing)況(kuang)下，本次发行完成后王廷春质押股份数量将占其直接及间接持股数量的比例(li)为37.00%，占公司股本总额的比例为11.64%。基于以上测算(suan)，王廷春质押其持有及控制的公司部分(fen)股份对公司控制权稳定性不会产生重大不利影响。

不过，值得注意的是，如果(guo)未来博济医药股价出现大幅(fu)下跌(die)的極(ji)端(duan)情况，王廷春又(you)未能(neng)及时作出相應(ying)調(tiao)整(zheng)安(an)排(pai)，其质押的股份可(ke)能面(mian)臨(lin)被(bei)平倉(cang)處(chu)置(zhi)的風(feng)險(xian)。

本次定增预案提出时间距离前次定增股份上市时间仅一年半左右。2021年7月，博济医药首(shou)次定增股份上市，实际募集资金3.36亿元，用于合同研发生产組(zu)織(zhi)（CDMO）平臺(tai)建(jian)设项目、创新药研发服务平台建设项目、临床(chuang)研究(jiu)服务網(wang)絡(luo)擴(kuo)建与能力提升(sheng)项目、补充流动资金等4个项目。

根据博济医药回复深交所问询函的公告，3.36亿元的定增募集资金，其中有1.01亿元用于补充流动资金，截至今年一季(ji)度末，该部分已经全部使(shi)用完畢(bi)，尚(shang)未使用的募集资金余(yu)额为1.77亿元。截至今年5月末，该次募集资金投资项目总体投资进度为52.50%。

结合上次定增募集资金的使用情况以及未来運(yun)营资金需求等，博济医药测算出公司未来三(san)年总体资金缺口为1.84亿元，本次募资全部补充流动资金具有必要性。

相比于大额的定增募资，博济医药的盈利能力则略显疲(pi)軟(ruan)。数据显示，2018年-2022年，博济医药归母净利润分別(bie)为740万元、659万元、1699万元、3888万元、2767万元，5年的归母净利润之(zhi)和不足1亿元。

去年营收创新高，应收賬(zhang)款(kuan)攀(pan)升

公開(kai)资料(liao)显示，博济医药创立(li)于2002年，2015年在创业板(ban)上市，是一家(jia)为国内外医药企业提供(gong)药品(pin)、医療(liao)器(qi)械(xie)、保(bao)健(jian)品研发与生产全流程“一站(zhan)式(shi)”外包(bao)服务的新型(xing)高新技术企业（CRO+CDMO）。

截至今年一季度末，博济医药持股5%以上的股东为王廷春和趙(zhao)伶(ling)俐(li)，两人持股比例分别29%、5.73%。赵伶俐系王廷春的配(pei)偶(ou)，雙(shuang)方与橫(heng)琴(qin)广金美好(hao)基管(guan)理有限公司—广金美好费米(mi)十(shi)三號(hao)私(si)募證(zheng)券(quan)投资基签订了一致(zhi)行动人協(xie)議(yi)，三方形(xing)成一致行动关系。

從(cong)医者到企业家，王廷春是博济医药的“靈(ling)魂(hun)人物”。履(lv)歷(li)资料显示，王廷春具有暨(ji)南(nan)大學(xue)医学院(yuan)碩(shuo)士(shi)和博士研究生学历，曾(zeng)在天(tian)津(jin)中医药大学从事(shi)博士后研究工(gong)作。他(ta)具有豐(feng)富(fu)的临床医疗工作经驗(yan)，1987年9月至2000年2月，曾于医院擔(dan)任(ren)医師(shi)，2000年开始(shi)从事新药研发工作，2002年创辦(ban)博济医药，现任博济医药董(dong)事长兼(jian)总经理。

从营收结構(gou)来看，博济医药营收占比超6成的业务集中在临床研究服务，此外博济医药主(zhu)营业务板塊(kuai)還(hai)包括(kuo)临床前研究服务、技术成果轉(zhuan)化(hua)服务、其他咨(zi)询服务及临床前自主研发等。

2022年报显示，博济医药实现营业收入4.24亿元，同比增长30.68%，营收规模创上市以来新高。报告期(qi)内，公司临床研究服务收入2.77亿元，同比增长38.63%，营收占比65.41%，新增临床研究服务合同额6.31亿元，同比增长53.86%。

2022年，博济医药新增业务合同金额約(yue)8.43亿元，同比增长约53%，截至2022年末，在執(zhi)行的合同尚未確(que)认收入的金额约15.95亿元。今年一季度，博济医药新增订單(dan)1.69亿元，其中临床服务占比约75%。值得关注的是，一季度新增的中药研发服务订单近6000万元，同比增长86%。结合目前中药的询单情况，博济医药预计今年中药研发服务订单能夠(gou)突(tu)破(po)2亿元，中药营业收入目標(biao)约8000万元。

通(tong)常而(er)言(yan)，CRO服务订单执行周(zhou)期较长，合同金额转化成财报业績(ji)有一定的滯(zhi)后性。数据显示，2022年末，博济医药已签订合同、但(dan)尚未履行或尚未履行完毕的履约義(yi)务所对应的收入金额为15.95亿元，4.68亿元预计将于2023年度确认收入，2.93亿元预计将于2024年度确认收入，0.71亿元预计将于2025年度确认收入。

不过，博济医药仍(reng)需要警(jing)惕(ti)应收账款回收风险，截至今年一季度末，博济医药应收账款账面价值为9170.12万元，占期末流动资产的比例为12.72%，账齡(ling)5年以上的应收账款余额占比19.12%。

博济医药在募集说明书中坦(tan)言，公司研发服务合同的执行周期较长，隨(sui)著(zhe)业务规模的扩大，公司应收账款将进一步增加(jia)，如不能进行有效(xiao)管控，将对公司经营业绩造(zao)成不利影响。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多(duo)

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