【招商策略】股市资金供需缺口转正，内外资加仓新能源——金融市场流动性与监管动态周报(0606)

上周央行公开市场投放量与回笼量持平，短、长端国债收益率上行。股市方面，北上资金净流入，融资资金净流出；新成立基金规模上升，ETF净流出，重要股东净减持规模下降，IPO规模缩小，股市流动性有所改善。从投资者偏好来看，北上资金净买入食品饮料、化工、电气设备等，融资净买入汽车、电气设备、银行等；宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半，金融地产(不含券商)ETF申购最多。美元指数回升，人民币相对美元升值，海外市场风险偏好改善。

核心观点

?公募基金发行近期稳中回升，私募未来计划加仓占比提高。最新数据显示，截止2022年4月末，开放式偏股型公募基金规模7.06万亿元，其中股票型2.18万亿元，混合型4.88万亿元，相比2022年3月末的规模均有所下降。参考新发基金情况进行估算，4月偏股类公募基金中的老基金净赎回约480亿份，净申赎比例为-0.82%。目前公募基金发行虽然已经降至历史极低水平，但5月中旬以来公募基金已连续三周缓慢回升，显示市场情绪有所修复。从私募的仓位来看，截止5月末，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为69.60%，相较于4月末略降0.4%。不过从未来调仓计划来看，6月初调查数据显示，私募基金计划加仓占比提高。

?上周（5月30日-6月2日）央行公开市场投放量与回笼量持平，未来一周将有500亿元逆回购到期。

? 货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至6月2日，R007下行15.1bp，DR007下行8.6bp，1年期国债收益率上行4.3bp，10年期国债收益率上行6.3bp，同业存单发行规模减少2406.4亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行。

?股市方面，A股市场流动性改善，北上资金净流入，基金发行稳中回升。北上资金流入，净流入253.4亿元；融资余额下降，融资资金净卖出30.9亿元；ETF净流出71.8亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。

? 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有食品饮料、化工、电气设备等，净卖出规模较高的行业是房地产、建筑装饰、建筑材料等；融资资金买入较多的为汽车、电气设备、银行等，净卖出较多的包括医药生物、非银金融、化工等。个股方面，陆股通净买入五粮液最多，净卖出海螺水泥最多；融资客大幅加仓比亚迪，卖出较多的为中国中免、东方财富、五粮液等。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中金融地产(不含券商)ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。

? 海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差缩小，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数下降0.93至24.79。美债1年期收益率上行17.0bp，10年期收益率上行22.0bp。美元指数上升0.53点。人民币外汇指数上升0.62点。

? 风险提示：政策支持不及预期；海外政策超预期收紧

流动性专题

※ 近期基金发行缓慢回升，私募计划加仓占比提高

4月公募基金份额缩小，但近期基金发行缓慢回升。最新数据显示，截止2022年4月末，开放式偏股型公募基金规模7.06万亿元，其中股票型2.18万亿元，混合型4.88万亿元，相比2022年3月末的规模均有所下降。从基金份额来看，开放式偏股类公募基金份额合计5.83万亿份，其中股票型1.77万亿份，混合型4.06万亿份，分别较前期增加544亿份和减少855亿份，基金份额总体缩小。

考虑到4月股票型+混合型基金发行规模为169亿份，据此估算，4月偏股类公募基金中的老基金净赎回约480亿份，净申赎比例为-0.82%。在4月公募基金重仓指数跌幅明显的情况下，基金参与新发基金申购热情不高，基金发行规模下降；同时老基金获得投资者的赎回。目前公募基金发行虽然已经降至历史极低水平，但5月中旬以来公募基金已连续三周缓慢回升，显示市场情绪有所修复。

私募基金仓位稳中略降，未来计划加仓占比提高。从私募的仓位来看，截止5月末，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为69.60%，相较于4月末略降0.4%，或与市场反弹后部分资金选择落袋为安有关。不过从未来调仓计划来看，6月初的调查数据显示，私募基金计划大幅加仓的占比6.71%，相比前期提高2%；加仓的占比36%，相比前期提高8.6%。

监管动向

货币政策工具与资金成本

上周（5月30日-6月2日）公开市场投放量与回笼量持平。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购400亿元，同期有400亿元央行逆回购到期，未来一周将有500亿元逆回购到期。

货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短、长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至6月2日，R007为1.67%，较前期下行15.1bp，DR007为1.63%，较前期下行8.6bp，两者利差缩小6.4bp至0.05%。1年期国债到期收益率上升4.3bp至1.96%，10年期国债到期收益率上升6.3bp至2.76%，期限利差扩大2.0bp至0.80%。

同业存单发行规模下降，发行利率均上行。5月30日-6月2日，同业存单发行294只，较上期减少246只；发行总规模1435.4亿元，较上期减少2406.4亿元；截至6月2日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化16.3bp、11.9bp、4.0bp至1.86%、2.09%、2.16%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，5月30日-6月2日，新成立偏股类公募基金34.7亿份，较前期增多4.5亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出71.8亿元。全周整个市场融资净卖出30.9亿元，从前期净流入转为净流出，截止6月2日，A股融资余额为14407.0亿元。陆股通本周净流入，当周净流入规模为253.4亿元，从前期净流出转为净流入。

（2）资金需求

资金需求方面，5月30日-6月2日，IPO融资金额回落至12.4亿元，共有3家公司进行IPO发行，截至6月6日公告，未来一周将有2家公司进行IPO发行，计划募资规模14.0亿元。重要股东净减持规模缩小，净减持34.7亿元；公告的计划减持规模68.7亿元，较前期下降。

限售解禁市值为300.7亿元（首发原股东限售股解禁143.0亿元，首发一般股份解禁1.9亿元，定增股份解禁150.9亿元，其他4.9亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至639.5亿元（首发原股东限售股解禁368.9亿元，首发一般股份解禁6.2亿元，定增股份解禁247.0亿元，其他17.4亿元）。

投资者情绪

5月30日-6月2日，当周融资买入额为2395.5亿元；截止6月2日，占A股成交额比例为7.2%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价下降。

投资者偏好

（1）陆股通

5月30日-6月2日，陆股通资金净流入253.4亿元。行业偏好上，食品饮料、化工、电气设备这三个行业净买入规模较高，买入金额分别为58.7亿元、45.6亿元、31.0亿元。净卖出规模较高的行业是房地产、建筑装饰、建筑材料等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括五粮液（+14.3亿元）、贵州茅台（+13.2亿元）、招商银行（+11.5亿元）等；净卖出规模较高的主要包括海螺水泥（-9.7亿元）、比亚迪（-5.7亿元）、天赐材料（-5.3亿元）等。

（2）融资交易

5月30日-6月2日，融资资金净流出30.9亿元。具体来看，本周融资资金买入汽车（+12.2亿元）、电气设备（+11.7亿元）、银行（+7.2亿元）等行业，净卖出医药生物（-14.0亿元）、非银金融（-13.8亿元）、化工（-8.4亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为比亚迪（+4.7亿元）、小康股份（+4.3亿元）、阳光电源（+3.6亿元）等；融资净卖出规模较高的包括中国中免（-7.0亿元）、东方财富（-4.7亿元）、五粮液（-3.5亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

5月30日-6月2日，ETF净赎回，当周净赎回44.8亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中金融地产(不含券商)ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回9.5亿份；创业板ETF净赎回11.9亿份；中证500ETF净申购1.0亿份；上证50ETF净赎回9.2亿份。双创50ETF净赎回6.4亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回12.7亿份；消费ETF净赎回9.6亿份；医药ETF净赎回5.2亿份；券商ETF净申购1.3亿份；金融地产ETF净申购6.0亿份；军工ETF净申购4.7亿份；原材料ETF净申购0.4亿份；新能源&智能汽车ETF净赎回0.8亿份。

5月30日-6月2日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+11.3亿份），南方中证全指房地产ETF（+7.6亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证50ETF（-8.7亿份），华安创业板50ETF（-8.4亿份）次之。

外汇市场

5月30日-6月3日，美元指数回升，人民币相对美元升值。截止6月3日，美元指数收于102.17，较前期（5月29日）上升0.53点，人民币汇率指数较前期上升0.6点收于100.7点，美元兑人民币中间价下降、即期汇率下降、离岸汇率下降，分别为6.71、6.67、6.65，人民币升值。

另外，美元兑港币汇率有所回落，港币相对美元有所升值。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储理事沃勒表示支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀率降至接近美联储2%的目标之前，不会取消支持加息50个基点的观点。美联储副主席布拉德表示美联储的工具已经开始发挥预期作用。市场定价6月和7月加息50个基点是合理的。9月份加息情况比较难说，不清楚9月份时美联储的处境。很难看到暂停加息的理由。美联储梅斯特表示需要尽快将利率提高到中性水平；如果通胀继续保持高位，预期失控，美联储将不得不猛踩刹车。

欧洲央行管委维斯科表示经济形势发生了深刻变化，因此放弃负关键利率是合适的；鉴于不确定性，必须逐步提高利率；加息步伐必须有序。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示需要欧洲央行实现政策正常化，欧洲央行首席经济学家连恩表示有能力迈出政策正常化的一步。欧洲央行所有的工具在必要时都具有灵活性。

6月3日，美国劳工部公布数据显示，美国5月季调后非农就业人口39万人，预期32.5万人，前值42.8万人，为2021年4月以来最小增幅。本周美国5月CPI数据将出炉，欧洲央行将公布利率决议。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模扩大。截止6月1日，美联储持有资产规模89150.5亿美元，相比前期（5月25日）扩大7.69亿美元。其中，持有国债规模57707.79亿美元，相比前期扩大13.62亿美元。

5月30日-6月3日，短、长端美债收益率上行，利差扩大，FRA-OIS利差缩小。美国1年期国债收益率上行17.0bp至2.18%，10年期国债收益率上行22.0bp至2.96%，利差扩大5.0bp至0.78%，截止6月5日，FRA-OIS利差为14.3bp，较前期（5月29日）下降2.0bp，处于2010年以来的23.96%分位。

（3）海外市场情绪

上周VIX指数回落，全周较前期（5月29日）下降0.93点至24.79，市场风险偏好改善。美国5月新增非农就业人数大幅超出预期，显示就业市场仍然强劲，加剧市场对美联储紧缩预期的担忧，上周标普500指数下跌0.98%，纳斯达克指数下跌1.20%。

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