美国国债收益率曲线出现大幅倒挂

在美国联邦基准利率被调升至2.25%-2.50%区间后，华尔街的机构又开始热议9月的加息幅度。目前，华尔街并没有排除9月美联储加息75个基点的可能性。

美联储未来政策的不确定性给资本市场带来了波动。在刚过去的周三（2022年8月3日），美国国债市场动荡难平，美国10年期国债收益率一度升至2.85%。同时，美国2年期国债收益率的涨幅更大。当日，美国2年期和10年期国债收益率曲线再次出现倒挂，且最大幅度达到38个基点，创2000年以来的新高。

依据美国经济的历史数据，美国国债出现倒挂意味着美国经济衰退即将来到。今年以来，美国国债已经不止一次出现倒挂现象。而今年第一、二季度，美国经济连续两个季度出现萎缩，已经滑入技术性衰退。因此，华尔街的不少分析师认为，最早今年年底美国经济就可能陷入全面衰退之中。

不过，目前美国的就业市场仍然强劲，失业率保持在3.6%的历史低位。同时，作为美国经济的重要引擎的消费尚处于较好状态。也正因如此，美联储主席鲍威尔和财政部长耶伦都认为美国经济并没有陷入衰退。当然，鲍威尔也承认，要想实现美国经济的“软着陆”非常困难。

鉴于美联储在未来半年内仍然将采取紧缩的货币政策，且加息的节奏放缓的空间有限，所以笔者预计，美国国债的收益率仍有上升空间，今年晚些时候美国10年期国债的收益率可能上破3.50%。

同时，鉴于美国经济的通货膨胀短期内很难被有效抑制，而经济环境又有诸多不确定因素，因此笔者认为，美国经济很可能在明年第二季度出现全面衰退，而届时美国经济的CPI很可能尚未回落至2%的基准水平。这将造成美联储货币政策的两难，也将导致美国经济衰退的时间被拉长。

JerryZang

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