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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【十(shi)大(da)券(quan)商(shang)壹(yi)周(zhou)策(ce)略(lve)】市(shi)場(chang)迎(ying)來(lai)做(zuo)多(duo)窗(chuang)口(kou)！聚(ju)焦(jiao)確(que)定(ding)性(xing)資(zi)產(chan)”杠(gang)鈴(ling)策略”，擇(ze)優(you)穩(wen)增(zeng)長(chang)

中(zhong)信(xin)證(zheng)券：三(san)大博(bo)弈(yi)收(shou)斂(lian)，聚焦中報(bao)行(xing)情(qing)

A股(gu)上(shang)半(ban)年(nian)呈(cheng)現(xian)主(zhu)題(ti)交(jiao)易(yi)極(ji)致(zhi)化(hua)和(he)機(ji)構(gou)博弈极端(duan)化的(de)特(te)征(zheng)，市场波(bo)動(dong)較(jiao)大，當(dang)前(qian)經(jing)濟(ji)、政(zheng)策和市场情緒(xu)預(yu)期(qi)處(chu)於(yu)谷(gu)底(di)，7月(yue)A股將(jiang)進(jin)入(ru)業(ye)績(ji)和政策的驗(yan)证期，主题、政策、調(tiao)倉(cang)三大博弈将逐(zhu)步(bu)收敛，聚焦业绩驅(qu)动的中报行情，建(jian)議(yi)圍(wei)繞(rao)“中报业绩”和“三大安(an)全(quan)”兩(liang)個(ge)維(wei)度(du)展(zhan)開(kai)配(pei)置(zhi)。

一是(shi)國(guo)內(nei)经济復(fu)蘇(su)仍(reng)处低(di)位(wei)，企(qi)业盈(ying)利(li)增速(su)在(zai)上半年築(zhu)底後(hou)，下(xia)半年有(you)望(wang)溫(wen)和复苏，基(ji)本(ben)面(mian)修(xiu)复對(dui)政策的依(yi)賴(lai)度较高(gao)。二(er)是政策预期仍处谷底，前期市场激(ji)进的政策预期已(yi)不(bu)斷(duan)下修，预計(ji)7月国内逆(ni)周期政策不會(hui)缺(que)席(xi)，且(qie)美(mei)聯(lian)儲(chu)重(zhong)啟(qi)加(jia)息(xi)概(gai)率(lv)不高，国内宏(hong)觀(guan)流(liu)动性偏(pian)松(song)，而(er)中美關(guan)系(xi)擾(rao)动仍在。三是市场依然(ran)处于下半年波动區(qu)間(jian)的谷底，主题、政策、调仓三大博弈在7月将逐步收敛，聚焦业绩驱动的中报行情。

海(hai)通(tong)证券：中国消(xiao)費(fei)並(bing)非(fei)在降(jiang)級(ji)

宏微(wei)观跡(ji)象(xiang)引(yin)發(fa)投(tou)资者(zhe)对消费降级的討(tao)論(lun)，但(dan)更(geng)多是消费景(jing)氣(qi)度階(jie)段(duan)性调整(zheng)時(shi)的悲(bei)观表(biao)述(shu)，而非长期趨(qu)勢(shi)。借(jie)鑒(jian)海外(wai)，人(ren)均(jun)GDP邁(mai)過(guo)1萬(wan)美元(yuan)后消费升(sheng)级加速，我(wo)国正(zheng)迈向(xiang)中等(deng)发達(da)国家(jia)，中等收入群(qun)體(ti)擴(kuo)張(zhang)與(yu)鄉(xiang)村(cun)消费水(shui)平(ping)提(ti)升驱动消费升级。二级市场上消费估(gu)值(zhi)已经不高，性價(jia)比(bi)逐步凸(tu)顯(xian)，一级市场上消费新(xin)业態(tai)不断湧(yong)现，投融(rong)资活(huo)动依然活躍(yue)。

隨(sui)著(zhe)政策效(xiao)力(li)显现，A股各(ge)消费行业的盈利有望改(gai)善(shan)，其(qi)中醫(yi)藥(yao)和基本消费部(bu)分(fen)子(zi)行业的盈利有望實(shi)现较快(kuai)增长，結(jie)合(he)海通行业分析(xi)師(shi)和Wind一致预測(ce)，预计23年医药板(ban)塊(kuai)中中药歸(gui)母(mu)凈(jing)利增速為(wei)20%、医療(liao)服(fu)務(wu)为50%、創(chuang)新药为30.0%，基本消费中食(shi)品(pin)加工(gong)为30%。疊(die)加消费估值已经不高，消费的投资性价比已经凸显。

中金(jin)公(gong)司(si)：关註(zhu)中报业绩及(ji)政策预期，短(duan)期成(cheng)长为主線(xian)

7月市场将进入重要(yao)的數(shu)據(ju)和政策观测窗口期，未(wei)来两周即(ji)将发布(bu)6月和二季(ji)度经济金融数据，可(ke)能(neng)进一步強(qiang)化宏观政策支(zhi)持(chi)的预期。近(jin)期国常(chang)会提出(chu)要“研(yan)究(jiu)推(tui)动经济持續(xu)回(hui)升向好(hao)的一批(pi)政策措(cuo)施(shi)”，结合前期的利率调降及近期的家居(ju)消费等鼓(gu)勵(li)措施，稳增长相(xiang)关政策正逐步加碼(ma)，未来繼(ji)续关注政策取(qu)向及落(luo)实情況(kuang)，尤(you)其是7月下旬(xun)可能召(zhao)开的中共(gong)中央(yang)政治(zhi)局(ju)会议。 市场層(ceng)面我們(men)認(ren)为内外部環(huan)境(jing)影(ying)響(xiang)下不排(pai)除(chu)短期指(zhi)数仍有波动，但考(kao)慮(lv)当前A股市场整体偏低的估值水平已经计入了(le)较多偏謹(jin)慎(shen)预期，如(ru)若(ruo)后续政策應(ying)对得(de)当，对市场中期前景不必(bi)悲观，我们维持对下半年A股市场中性偏積(ji)极看(kan)法(fa)，结合政策预期的邊(bian)際(ji)變(bian)化择机布局。

行业配置：短期成长为主线，中期看消费。建议关注三條(tiao)主线：1）順(shun)应新技(ji)術(shu)、新产业、新趋势的偏成长領(ling)域(yu)，尤其是人工智(zhi)能和数字(zi)经济等科(ke)技成长賽(sai)道(dao)，下半年半導(dao)体产业鏈(lian)有望具(ju)備(bei)周期反(fan)轉(zhuan)与技术共振(zhen)的机会；軟(ruan)件(jian)端继续关注人工智能有望率先(xian)实现行业賦(fu)能领域，如辦(ban)公软件等。2）需(xu)求(qiu)好转或(huo)庫(ku)存(cun)和产能等供(gong)給(gei)格(ge)局改善，具备较大业绩彈(dan)性的领域，例(li)如白(bai)酒(jiu)、白色(se)家電(dian)、珠(zhu)寶(bao)首(shou)飾(shi)、电網(wang)設(she)备和航(hang)海裝(zhuang)备等。3）股息率高且具备优質(zhi)现金流的领域，低估值国央企仍有修复空(kong)间。

興(xing)业证券：市场迎来做多窗口，积极做多

如果(guo)接(jie)下来一段时间市场風(feng)險(xian)偏好受(shou)到(dao)外部因(yin)素(su)沖(chong)擊(ji)、指数出现动蕩(dang)，那(na)麽(me)或許(xu)我们将迎来年内一个戰(zhan)略布局时點(dian)。往(wang)后看，我们傾(qing)向于认为当前市场正迎来一个涉(she)及面更寬(kuan)、賺(zhuan)錢(qian)效应扩散(san)的做多窗口。

“数字经济”：逢(feng)调整布局，战略性聚焦。5月中旬至(zhi)今(jin)，“数字经济”的布局已卓(zhuo)有成效。并且，当前“数字经济”各細(xi)分方(fang)向擁(yong)擠(ji)度尚(shang)未觸(chu)及过熱(re)水平，意(yi)味(wei)着本輪(lun)“数字经济”行情并未结束(shu)。但另(ling)一方面，当前“数字经济”轮动强度已降至低位、漲(zhang)跌(die)分化强度則(ze)已自(zi)高位开始(shi)回落，意味着行情已正在步入轮动扩散、涨跌分化收敛阶段，重在把(ba)握(wo)“数字经济”低位行业的轮动扩散机会。“中特估”：轮动强度收敛，又(you)到了可以(yi)关注的时候(hou)。在经歷(li)5月以来的内部分化、调整后，近期“中特估”轮动强度开始從(cong)高位回落，板块已再(zai)度进入收敛、尋(xun)找(zhao)主线的过程(cheng)。因此(ci)往后看，叠加经济悲观预期修复和政策呵(he)護(hu)预期，中特估或再次(ci)迎来投资机会，当前可以关注电力、有色、机械(xie)、建筑等方向。

光(guang)大证券：市场或将重回上行軌(gui)道，建议关注三个方向

市场或将重回上行轨道。经济与盈利数据的同(tong)比回升将是市场上行的核(he)心(xin)动力，当前整体经济与盈利仍然处于修复的初(chu)期，尤其是盈利数据的改善才(cai)剛(gang)刚开始。未来我们有望看到经济与盈利的进一步好转，在经历了前期由(you)于业绩壓(ya)力、政策预期以及交易集(ji)中帶(dai)来的阶段性调整之(zhi)后，市场或将重回上行轨道。

市场或仍将回归景气主线，建议关注三个方向。展望未来，主题可能仍会反复表现，但不再会一枝(zhi)獨(du)秀(xiu)，并且主题背(bei)后也(ye)需要景气作(zuo)为支撐(cheng)，因此，除了关注有望演(yan)变为市场主线的AI与“中特估”之外，也应开始考虑左(zuo)側(ce)布局经济复苏相关的方向。配置方向一：数字经济+AI；配置方向二：左侧布局经济复苏相关方向；配置方向三：“中特估”。

廣(guang)发证券：当前处于新一轮投资範(fan)式(shi)转变初期，拥抱(bao)确定性

新一轮投资范式，拥抱确定性！A股维持2023年修复市判(pan)断，当前处于新一轮投资范式转变初期：無(wu)风险利率下行、风险偏好降低，配置更加追(zhui)逐“确定性溢(yi)价”。上周稳增长信號(hao)继续浮(fu)现，重申(shen)需要審(shen)視(shi)本轮稳增长特殊(shu)性，当下“新范式”并不会因为“稳增长预期升温”而逆转。上周稳增长信号主要集中在结构上的支持，而總(zong)量(liang)上的亮(liang)点不足(zu)：《关于促(cu)进家居消费的若幹(gan)措施》適(shi)用(yong)场景有限(xian)下，对于消费总量的刺(ci)激或将有限；而央行二季度例会相较一季度例会新出现了“加大逆周期调節(jie)力度”的表述，但在具体到措施时仍堅(jian)持高质量发展的结构。我们重申，需要在“新投资范式”下思(si)考本轮稳增长周期的“同与不同”：本轮政策力度与形(xing)态尚存明(ming)显不确定性，更为重要的是当前全球(qiu)新一轮投资范式共振。

行业配置：新范式下继续聚焦确定性资产“杠铃策略”，择优稳增长。（1）科技奇(qi)点确定性：数字经济AI+：光模(mo)块、AI芯(xin)片(pian)、遊(you)戲(xi)、广告(gao)營(ying)銷(xiao)；（2）永(yong)续经营确定性：“中特估-央国企重估”，低估值&高股息&高自由现金流篩(shai)選(xuan)油(you)气开采(cai)、电力、煉(lian)化；（3）高股息/低杠桿(gan)/低估值三因子择优稳增长：家电（廚(chu)衛(wei)电器(qi)/照(zhao)明设备/白电）、汽(qi)車(che)（商用车）；（4）港(gang)股天(tian)亮了，配置“确定性溢价+成长類(lei)期權(quan)”：AI+（互(hu)联网巨(ju)頭(tou)/AI服务器/通信设备商）、央国企重估（电力/通信運(yun)营商/建筑）、精(jing)选必需消费（啤(pi)酒）；广義(yi)流动性敏(min)感(gan)成长（创新药/器械/黃(huang)金）。

銀(yin)河(he)证券：筑底时布局，保(bao)持耐(nai)心

7月关注具有长期增长动能的行业及企业。当前市场关注的点在于人民(min)幣(bi)匯(hui)率走(zou)弱(ruo)预期及经济基本面运行态势。随着我国经济在新常态下保持平稳运行的良(liang)好态势，预计现阶段的投资者观望情绪会逐漸(jian)消退(tui)。从基本面看，A股站(zhan)在现在的位置沒(mei)有继续大幅(fu)下跌的基礎(chu)。当前仍在震(zhen)荡筑底中，是布局的好时机。我们认为在短期多空因素交織(zhi)下，負(fu)面情绪仍需时间充(chong)分釋(shi)放(fang)，市场窄(zhai)幅震荡，仍以结构性机会为主。具有长期增长动能的行业可创造(zao)稳健(jian)的业绩，具有强抗(kang)风险能力，是7月配置主要方向。投资策略应当聚焦风险已充分释放+低估值的防(fang)禦(yu)性成长型(xing)个股。7月我们建议战略性布局中特估、科技、消费等板块裏(li)的价值股。

華(hua)安证券：雙(shuang)向波动期，兼(jian)顧(gu)短轮动与长主线

6月市场震荡小(xiao)幅收涨，月内演繹(yi)出了较长时间的TMT主线行情，甚(shen)至TMT扩散催(cui)化了自动化设备行情，但到月末(mo)行业重新回到了快速轮动的特征。展望7月，市场关注的中共中央政治局会议和美联储议息会议均将在月底落地(di)，然而在定调落地前，宏观经济数据或事(shi)件容(rong)易对市场预期产生(sheng)双向扰动，由此有可能会加大市场的波动，但无憂(you)大涨大跌。

配置上，（1）短期维度，站在前期跌幅较大+催化劑(ji)和前期跌幅较大+景气边际改善的角(jiao)度选择有望迎来轮动的行业，如地产下游、自动化设备及景气边际修复的品種(zhong)煤(mei)炭(tan)、工业金屬(shu)銅(tong)錫(xi)、电力设备、保险等。（2）立(li)足中长期，继续把握科技、中特估与复苏的三条主线。

民生证券：“做多中国”进行中

当下宏观基本面已然到了阶段性企稳向上的区间，产业层面也积蓄(xu)了大量反弹力量，所(suo)有跟(gen)中国相关资产都(dou)将迎来机会。各类板块背后的意义已经悄(qiao)然转換(huan)，新秩(zhi)序(xu)正在形成，拥抱均值回归思维，放下赛道理(li)念(nian)。

中银证券：靜(jing)待(dai)新催化重启科技上行

短期汇率的波动对于市场风险偏好产生了一定冲击，上周市场情绪依舊(jiu)延(yan)续低位震荡。雖(sui)然各項(xiang)指標(biao)均显示(shi)当前A股下行风险有限，但似(si)乎(hu)短期上行动力也有所欠(qian)缺。臨(lin)近7月，市场对于宏观政策关注度提升，延续此前观点，当前市场下行风险较低，是下半年较优的左侧布局时点。未来随着政策预期落地或数据实质性好转，市场有望逐步开启年内第(di)二轮行情。

关注“AI+”主线中近期具备催化的“AI+金融”、“AI+制(zhi)造”，特別(bie)是机器人产业链。短期均衡(heng)配置中期訂(ding)單(dan)催化有望落地、估值逼(bi)近历史(shi)低位的国防軍(jun)工，以及有望受益(yi)于新能源(yuan)车購(gou)置稅(shui)政策延期落地、景气向好的新能源。

責(ze)編(bian)： 桂(gui)衍(yan)民

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