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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>大(da)豪(hao)科(ke)技(ji)“買(mai)醉(zui)”失(shi)敗(bai)，紅(hong)星(xing)二(er)鍋(guo)頭(tou)曲(qu)線(xian)上(shang)市(shi)“涼(liang)了(le)”？

上市夢(meng)碎(sui)，“二锅头宗(zong)師(shi)”如(ru)何(he)突(tu)圍(wei)？

作(zuo)者(zhe) | 張(zhang)凱(kai)旌(jing)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

“大豪變(bian)大嚎(hao)，西(xi)裝(zhuang)变短(duan)褲(ku)。”股(gu)吧(ba)中(zhong)壹(yi)位(wei)投(tou)資(zi)者的(de)發(fa)言(yan)，生(sheng)動(dong)體(ti)現(xian)出(chu)了大豪科技（603025.SH）投资者的狀(zhuang)態(tai)。

3月(yue)20日(ri)，大豪科技開(kai)盤(pan)跌(die)停(ting)，截(jie)至(zhi)收(shou)盘封(feng)單(dan)196777手(shou)，单日市值(zhi)蒸(zheng)发近(jin)20億(yi)元(yuan)。

消(xiao)息(xi)面(mian)上，大豪科技剛(gang)刚发布(bu)了終(zhong)止(zhi)籌(chou)劃(hua)重(zhong)大资產(chan)重組(zu)的公(gong)告(gao)。此(ci)前(qian)，大豪科技曾(zeng)欲(yu)募(mu)资收購(gou)红星股份(fen)，後(hou)者旗(qi)下(xia)擁(yong)有(you)“红星二锅头”、“北(bei)冰(bing)洋(yang)”、“義(yi)利(li)”食(shi)品(pin)等(deng)消費(fei)者們(men)耳(er)熟(shu)能(neng)詳(xiang)的品牌(pai)。

来源：红星股份官(guan)網(wang)

特(te)別(bie)是(shi)红星二锅头，作為(wei)红星股份的業(ye)績(ji)基(ji)本(ben)盘，其(qi)在(zai)2020年(nian)能为公司(si)貢(gong)獻(xian)超(chao)23亿元的收入(ru)，這(zhe)個(ge)規(gui)模(mo)在當(dang)時(shi)排(pai)名(ming)市場(chang)第(di)13位，高於(yu)酒(jiu)鬼(gui)酒、金(jin)種(zhong)子(zi)酒等一眾(zhong)白(bai)酒企(qi)业。

同(tong)为北京(jing)市國(guo)资委(wei)實(shi)控(kong)的企业，大豪科技與(yu)红星股份的“聯(lian)姻(yin)”为何作罷(ba)？曲线上市失利的红星股份，未(wei)来又(you)將(jiang)怎(zen)麽(me)走(zou)？

“痛(tong)飲(yin)”二锅头，股價(jia)暴(bao)漲(zhang)后腰(yao)斬(zhan)

大豪科技最(zui)初(chu)筹划与红星股份重组，還(hai)是2020年的事(shi)。

此前，大豪科技主(zhu)要(yao)從(cong)事各(ge)類(lei)縫(feng)制(zhi)及(ji)針(zhen)織(zhi)設(she)備(bei)電(dian)腦(nao)控制系(xi)統(tong)的研(yan)发、生产和(he)銷(xiao)售(shou)，公司业绩表(biao)现並(bing)不(bu)出色(se)，2018年-2020年凈(jing)利潤(run)連(lian)降(jiang)三(san)年，股价也(ye)一路(lu)走低(di)。至2020年5月一度(du)跌至歷(li)史(shi)最低的6.91元/股。

2020年11月，大豪科技发布重大资产重组公告，股票(piao)停牌。公司稱(cheng)将以(yi)发行(xing)股份的方(fang)式(shi)购买控股股東(dong)一輕(qing)控股持(chi)有的资产管(guan)理(li)公司100%股權(quan)，并向(xiang)京泰(tai)投资购买其持有的红星股份45%股权。交(jiao)易(yi)完(wan)成(cheng)后，大豪科技将实现對(dui)红星股份的全(quan)资控股。

復(fu)牌后，大豪科技一躍(yue)成为白酒概(gai)念(nian)股，隨(sui)即(ji)走出11连板(ban)。且(qie)伴(ban)随著(zhe)前期(qi)重组的順(shun)利推(tui)進(jin)，大豪科技的股价持續(xu)上涨，2020年12月8日至2021年6月7日，半(ban)年时間(jian)裏(li)涨幅(fu)超436%。公司市值一度達(da)到(dao)440亿元。

来源：Wind數(shu)據(ju)

然(ran)而(er)，这筆(bi)總(zong)对价127亿元的并购方案(an)在獲(huo)得(de)北京市国资委批(pi)复、股东大會(hui)同意(yi)、證(zheng)監(jian)会受(shou)理后还是出现了变故(gu)。

2021年8月，大豪科技在重组中聘(pin)請(qing)的北京天(tian)元律(lv)师事務(wu)所(suo)被(bei)证监会調(tiao)查(zha)，重组交易審(shen)查随之(zhi)中止。此后重组再(zai)無(wu)实質(zhi)性(xing)进展(zhan)。

而大豪科技的股价也就(jiu)此跌下神(shen)壇(tan)。2021年6月8日至今(jin)，公司股价跌幅达58.92%，期间最大回(hui)撤(che)曾达到69.78%。

值得一提(ti)的是，今年2月大豪科技曾发布風(feng)險(xian)提示(shi)公告，称本次(ci)重组历时較(jiao)長(chang)，国內(nei)外(wai)宏(hong)觀(guan)经濟(ji)和资本市场等環(huan)境(jing)较本次交易筹划之初已(yi)发生较大变化(hua)，全面註(zhu)冊(ce)制实行后，主板板塊(kuai)定(ding)位进一步(bu)明(ming)確(que)，相(xiang)關(guan)监管要求(qiu)也发生了较大变化，公司与交易各方正(zheng)在認(ren)真(zhen)研究(jiu)論(lun)证，本次重组能否(fou)繼(ji)续推进存(cun)在较大不确定性。

而大豪科技对目(mu)前终止重组給(gei)出的原(yuan)因(yin)，也与該(gai)风险提示相似(si)。“经公司与交易对方认真论证，认为本次交易已无法(fa)达成交易各方預(yu)期。”

香(xiang)頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)认为，大豪科技重组受阻(zu)可(ke)能与之前傳(chuan)出监管機(ji)構(gou)将白酒行业納(na)入红黃(huang)燈(deng)管理有关。如果(guo)监管机构嚴(yan)格(ge)按(an)照(zhao)红黄灯管理，红星股份将很(hen)難(nan)实现注入上市公司。

据“第一财经”，今年年初时有投行人(ren)士(shi)表示，对白酒行业企业的IPO申(shen)報(bao)限(xian)制，不僅(jin)在主板，創(chuang)业板、科创板和北交所也存在“红线”，新(xin)三板再融(rong)资也一定程(cheng)度受限。“我(wo)们理解(jie)是希(xi)望(wang)把(ba)更(geng)多(duo)的资源引(yin)導(dao)到实体经济，以及和重工(gong)业有关的制造(zao)业上面。”

在发布终止重组公告的同时，大豪科技还发布了一份业绩快(kuai)报。公司2022年營(ying)收实现同比(bi)增(zeng)长6.16%，净利润同比增长21.86%。

来源：大豪科技公告

“去(qu)年的整(zheng)个大环境并不是太(tai)好(hao)，但(dan)是我们还是实现了同比增长。”大豪科技证代(dai)称，“也是像(xiang)大家(jia)展示，我们的现有业务发展还是非(fei)常(chang)良(liang)性的。”

证代还表示，公司未来的发展将围繞(rao)现有主业，在信(xin)息技術(shu)領(ling)域(yu)不斷(duan)去深(shen)耕(geng)。“去年我们新收购了一家做(zuo)网絡(luo)安(an)全硬(ying)件(jian)平(ping)臺(tai)的公司（興(xing)漢(han)网際(ji)）。其在网安行业也算(suan)是头部(bu)企业，而且这个行业未来发展空(kong)间、市场需(xu)求都(dou)比较大，我们会盡(jin)力(li)把现有业务做好。”

教(jiao)会徒(tu)弟(di)，餓(e)死(si)师傅(fu)

重组折(zhe)戟(ji)的红星股份成立(li)于1949年5月，前身(shen)为華(hua)北酒业專(zhuan)賣(mai)公司实驗(yan)廠(chang)。1993年，北京红星釀(niang)酒集(ji)團(tuan)公司成立。2000年8月，经北京市政(zheng)府(fu)批準(zhun)，红星酿酒集团公司联合(he)其他(ta)四(si)家企业，组建(jian)成立了北京红星股份有限公司。

2011年2月，北京“首(shou)都酒业有限公司”成立，其中红星股份是其主要组成部分(fen)，旨(zhi)在上市。

据《新京报》报道(dao)，彼(bi)时还是首都酒业董事长的一轻控股总经理蘇(su)誌(zhi)民(min)曾表示，对于首都酒业，北京市国资委方面确定的方案是，先(xian)掛(gua)牌、再增资，再上市。“如果能尽快找(zhao)到合適(shi)的殼(ke)资源，首都酒业集团将于明年借(jie)壳上市；如果不能借壳上市，則(ze)将在3年内登(deng)陸(lu)A股市场。”

然而，首都酒业不仅沒(mei)能实现3年登A的願(yuan)望，还遭(zao)到了投资人的“拋(pao)棄(qi)”。去年5月，首都酒业二股东以1212萬(wan)元的价格将公司40%股权轉(zhuan)讓(rang)给了一轻控股。

与此同时，有“二锅头宗师”之称的红星，市场地(di)位也早(zao)已被“后浪(lang)”牛(niu)欄(lan)山(shan)二锅头所擠(ji)占(zhan)。

1965年，红星二锅头曾向牛栏山当地酒厂传授(shou)二锅头酿造技术；1981年，为了帶(dai)动二锅头酒业的整体发展，红星二锅头还曾主动放(fang)弃“二锅头”的全名称商(shang)標(biao)注册，改(gai)为只(zhi)用(yong)“红星”注册商标，二锅头就此变为公共(gong)品牌。牛栏山二锅头抓(zhua)住(zhu)机会，趁(chen)勢(shi)崛(jue)起(qi)。

来源：红星股份官网

1998年，牛栏山母(mu)公司顺鑫(xin)農(nong)业在深交所上市，通(tong)過(guo)“白酒+生豬(zhu)”的雙(shuang)輪(lun)驅(qu)动实现快速(su)发展。在资本的助(zhu)力下，2006年销售額(e)还仅有红星一半的牛栏山，至2019年营收已突破(po)百(bai)亿。

国盛(sheng)证券(quan)研报顯(xian)示，2018年牛栏山、老(lao)村(cun)长、龍(long)江(jiang)家園(yuan)、红星在光(guang)瓶(ping)酒市场占有率(lv)分别为10%、6%、2%、2%，牛栏山的市场占有率已经高出红星8个百分點(dian)。

酒业分析(xi)师肖(xiao)竹(zhu)青(qing)认为，红星二锅头在市场層(ceng)面的掉(diao)隊(dui)与其市场营销思(si)路有关。

“红星二锅头的市场营销是以财务管理导向为基本特点，就是根(gen)据销售回款(kuan)来撥(bo)付(fu)对應(ying)比例(li)的市场费用。但现在市场競(jing)爭(zheng)非常激(ji)烈(lie)，进店(dian)费、陳(chen)列(lie)费、促(cu)销费都需要用现金支(zhi)付，终端(duan)的渠(qu)道成本非常高，红星二锅头的这种财务管控方向的市场管理竞争力不足(zu)。”肖竹青表示。

中国食品产业分析师朱(zhu)丹(dan)蓬(peng)则认为，红星最关鍵(jian)的問(wen)題(ti)是其品牌效(xiao)应和规模效应还没有凸(tu)显。在整个中国白酒的竞争进入白熱(re)化、内卷(juan)化的節(jie)点，IPO本可以提升(sheng)企业的抗(kang)风险能力、全国化进程，这也是郎(lang)酒、西鳳(feng)酒、国台酒业等都在嘗(chang)試(shi)IPO的原因。

此前的重组方案显示，大豪科技本計(ji)划募资52亿元，其中有超22亿元将用于红星白酒产业园遷(qian)建項(xiang)目。

但在曲线上市受阻的情(qing)況(kuang)下，红星只能另(ling)尋(xun)出路。

高端形(xing)象(xiang)难立，未来在光瓶酒？

长久(jiu)以来，红星二锅头在消费者心(xin)目中的形象已经与低端綁(bang)定。2019年-2021年一季(ji)度，中低檔(dang)白酒产品占红星股份各期营收的比例均(jun)在98%以上。

红星在高端市场也有对应的“红星高照”等产品，但一直(zhi)未能在市场中激起水(shui)花(hua)。仅从淘(tao)寶(bao)平台红星酒类官方旗艦(jian)店的销量(liang)来看(kan)，500元以上产品的付款人数仅有个位数。消费者们更習(xi)慣(guan)的还是30元左(zuo)右(you)的红星二锅头。

来源：淘宝App

值得一提的是，2020年9月16日，红星二锅头曾在北京发布高端清(qing)香型(xing)白酒“红星1949·大师传承(cheng)”，意欲“強(qiang)势进軍(jun)高端白酒”。但仅过了一周(zhou)，红星二锅头就被中央(yang)紀(ji)委在一篇(pian)《警(jing)惕(ti)高端白酒涨价引发不正之风回潮(chao)》的文(wen)章(zhang)中点名。

“红星现在也想(xiang)推中高端的产品，也在積(ji)極(ji)开展短視(shi)頻(pin)传播(bo)，做一些(xie)消费者意見(jian)领袖(xiu)的圈(quan)层互(hu)动方面的工作。但整个市场大环境已经进入巨(ju)头博(bo)弈(yi)的时代，茅(mao)台、五(wu)糧(liang)液(ye)、瀘(lu)州(zhou)老窖(jiao)、洋河(he)、汾(fen)酒和區(qu)域的龙头企业等龐(pang)大的上市公司资本实力雄(xiong)厚(hou)，红星二锅头想走这條(tiao)路将面臨(lin)更大的考(kao)验。”肖竹青表示。

在此背(bei)景(jing)下，肖竹青认为，红星的机会还是在于家鄉(xiang)酒和光瓶酒。

首先，红星二锅头是北京本地企业，在北京市场具(ju)备家乡酒的優(you)势，做好本地市场就能获得较好的生存发展空间。

其次，目前光瓶酒有潛(qian)在的爆(bao)发趨(qu)势，消费者愿意花更多的錢(qian)喝(he)更好的光瓶酒。这对于在光瓶酒领域具备先发优势的红星二锅头来講(jiang)，是一个机遇(yu)。

光瓶酒最早是多数地方酒企在本地进行销售的产品，多注重性价比。数据显示，光瓶酒行业规模在2013年至2021年间，由(you)352亿元增长至988亿元，年复合增长率为13.8%，到2024年，销售规模有望超过1500亿元。

尤(you)其是在疫(yi)情后，消费緊(jin)縮(suo)，价格优势让光瓶酒成为了不少(shao)消费者的首選(xuan)。

此外，光瓶酒也有升級(ji)价格的趋势。40-60元价格带的产品正在增长，今年五粮液上市的尖(jian)莊(zhuang)·榮(rong)光售价59元/瓶；去年泸州老窖上市的“黑(hei)蓋(gai)”，定价则达到98元/瓶。

肖竹青认为，红星股份在做好北京本土(tu)市场的情况下，可以利用光瓶酒品类爆发的大趋势，向全国去吸(xi)引那(na)些具备终端覆(fu)盖、控价意識(shi)、良好的消费者互动传承、动員(yuan)能力的优秀(xiu)经销商。从这个角(jiao)度来看，红星股份的未来还是值得期待(dai)。但是红星股份的市场管理机制需要改变，它(ta)会影(ying)響(xiang)红星的市场反(fan)应效率。

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