震惊！我是大美女竟然藏这么深！

震惊！我是大美女竟然藏这么深！随着社交媒体的兴起，越来越多的人开始通过自己的形象和风格来塑造自己的个性，也有越来越多的人开始推崇自然美和内在美。然而，在这个光鲜亮丽的世界里，我们是否忽略了那些平凡无奇的面孔背后的真正魅力和价值呢？本文将围绕大美女藏在哪里这一话题，探究美丽背后的真正含义和价值。美丽不仅仅是外表

我们常常对美丽有一个固定而狭窄的定义：容貌美丽、身材苗条、面容姣好等。然而，美丽并不仅仅是外表。真正的美丽应该是一种内在的美，是一种自信、善良和真诚的体现。有时候，那些看似平凡的女孩子们可能并不被大众所重视，但她们却拥有无限的内在魅力和独特的个性特点。因此，在我们评价一个人的美丽时，不仅仅要看外表，更要看内在。真正的美丽在于人性的光辉

人性的光辉是真正的美丽所在，它能让人们散发出不同寻常的魅力。那些善良、真诚、高尚的人无论是在外表上还是在内心深处都透露出一种特别的美丽。这种美丽不是靠华丽的服饰、高贵的名衔、漂亮的容颜获得的，而是在人们的行为和言语中散发出来的。每个人都有自己的闪光点，只要发掘出来，就会发现真正的美丽。外表并不是一切

看脸的现象在当今社会非常普遍，甚至有一些人因为长得不好看而被歧视。这种偏见是一种非常危险的想法，它忽视了一个人内在的美丽，并以表面的长相作为评判标准。实际上，外表并不是一切。那些平凡的女孩子们虽然不被人们所看重，但她们却拥有着丰富的内在世界和独特的个性特点，这种独特的个性特点是不能通过外表来判断的。因此，在评价一个人时，不要仅仅看外表，更要看内在。美丽需要我们用心去发现

美丽是需要我们用心去发现的。在日常生活中，我们会遇到很多看似平凡无奇的人或者事物，但是，如果我们用心去发现，就会发现这些人或者事物中蕴含着真正的美丽。那些平凡的女孩子们或许没有明星的光环或者数不清的粉丝，但她们却有着真正的内在魅力和独特的个性特点，她们的美丽需要我们用心去感受。总结归纳

美丽是一种内在的魅力，是个性的体现。外表并不是一切，真正的美丽需要我们用心去发现。那些平凡的女孩子们虽被人们忽视，但她们拥有着无穷无尽的内在魅力和独特的个性特点。真正的美丽需要我们用心去感受，不要仅仅看外表，更要看内在。问答话题

问题一：什么是真正的美丽？答：真正的美丽不仅仅是外表，更是一种内在的魅力，是人性的光辉的体现。善良、真诚、高尚等品质都是真正的美丽所在。问题二：为什么外表并不是一切？答：外表并不是一切，因为人的内在是最重要的。那些平凡的女孩子们虽然长相看似平凡无奇，但是她们却拥有着无穷无尽的内在魅力和独特的个性特点，这些东西是外表所无法体现的。问题三：怎样才能发现真正的美丽？答：要发现真正的美丽需要用心去感受，不要只看外表，更要看内在。那些平凡的女孩子们或许被人们忽视，但是她们却有着真正的内在魅力和独特的个性特点，这种独特的个性特点需要我们用心去感受。
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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>中(zhong)際(ji)旭(xu)創(chuang)會(hui)是(shi)今(jin)年(nian)的(de)第(di)壹(yi)(yi)個(ge)十(shi)倍(bei)妖(yao)股(gu)？
01
撬(qiao)動(dong)一个地(di)球(qiu)
中际旭创暴(bao)漲(zhang)500%，市(shi)值(zhi)破(po)千(qian)億(yi)！
又(you)一千亿市值牛(niu)股誕(dan)生(sheng)—中际旭创。
繼(ji)昨(zuo)天(tian)大(da)涨4%，市值沖(chong)上(shang)千亿之(zhi)後(hou)，中际旭创今天再(zai)次(ci)暴涨15%，市值突(tu)破1200亿，牢(lao)牢坐(zuo)穩(wen)千亿寶(bao)座(zuo)。低(di)位(wei)以(yi)來(lai)涨幅(fu)超(chao)過(guo)500%，成(cheng)為(wei)兩(liang)市超級(ji)大牛股！中际旭创是全(quan)球光(guang)模(mo)塊(kuai)第一龍(long)頭(tou)，市場(chang)占(zhan)有(you)率(lv)超过12%，連(lian)續(xu)多(duo)年橫(heng)盤(pan)多年横盘，被(bei)嚴(yan)重(zhong)低估(gu)。從(cong)去(qu)年以来，球哥(ge)多次發(fa)文(wen)、发帖(tie)看(kan)好(hao)。念(nian)念不(bu)忘(wang)，必(bi)有回(hui)響(xiang)。
那(na)麽(me)，中际旭创暴涨的核(he)心(xin)邏(luo)輯(ji)是什(shen)么？球哥認(ren)为主(zhu)要(yao)有以下(xia)幾(ji)个逻辑。
逻辑一：人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)拉(la)动需(xu)求(qiu)，光模块開(kai)啟(qi)新(xin)一輪(lun)景(jing)氣(qi)周(zhou)期(qi)。數(shu)字(zi)經(jing)濟(ji)的浪(lang)潮(chao)席(xi)卷(juan)来，人工智能的商(shang)業(ye)化(hua)時(shi)代(dai)也(ye)隨(sui)之而(er)来。数字经济和(he)人工智能的发展(zhan)成为光模块新的需求增(zeng)長(chang)點(dian)，大幅拉动需求。據(ju)統(tong)計(ji)，光人工智能就(jiu)將(jiang)来动200萬(wan)只(zhi)800G光模块的需求。強(qiang)勁(jin)的需求，讓(rang)光模块行(xing)业开启了(le)新一轮高(gao)景气周期。高景气周期到(dao)来，意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)高成长周期到来，意味着业績(ji)快(kuai)速(su)增长的时代到来，成为股價(jia)上涨的核心动力(li)。
逻辑二(er)：严重低估是股价上涨的核心动力。年初(chu)的时候(hou)，中际旭创股价最(zui)低时只有25元(yuan)，市值只有200亿，在(zai)业绩顯(xian)著改(gai)善(shan)改善的預(yu)期下，25元的股价和200亿的市值屬(shu)於(yu)严重低估。這(zhe)5个月(yue)来的上涨只是价值正(zheng)常(chang)回歸(gui)，所(suo)謂(wei)横有多长，豎(shu)有多高，横盘了几年的中际旭创，在熬(ao)过了艱(jian)難(nan)的日(ri)子(zi)后，終(zhong)于迎(ying)来了价值重估。
逻辑三(san)：全球第一龙头为股价上涨保(bao)駕(jia)護(hu)航(hang)。中际旭创是全球第一光模块龙头，市场占有率超过12%。光模块產(chan)业鏈(lian)技(ji)術(shu)壁(bi)壘(lei)最高的是上遊(you)的芯(xin)片(pian)，而光模块的技术壁垒並(bing)不高。中际旭创在一片紅(hong)海(hai)中成为第一龙头，實(shi)属不易(yi)。景气周期到来，需求暴增，最先(xian)受(shou)益(yi)的當(dang)属龙头公(gong)司(si)、第一梯(ti)隊(dui)公司，市场的表(biao)現(xian)也說(shuo)明(ming)了这一点。在两市眾(zhong)多的光模块公司中，中际旭创的涨幅最大，核心逻辑就是龙头地位为股价保驾护航。
以上就是中际旭创暴涨500%，坐稳千亿市值宝座的核心逻辑，包(bao)括(kuo)景气周期、超级低估和龙头地位。在数字经济和人工智能高速发展的背(bei)景下，光模块公司依(yi)舊(jiu)值得(de)期待(dai)，尤(you)其(qi)是像(xiang)中际旭创这樣(yang)的龙头。
02
冰(bing)糖(tang)燉(dun)雪(xue)梨(li)
大華(hua)股份(fen)上調(tiao)股權(quan)激(ji)勵(li)目(mu)標(biao)，看好未(wei)来业绩
2023/6/16 晚(wan)，大华股份发布(bu)2022 年股票(piao)期权與(yu)限(xian)制(zhi)性(xing)股票激励计劃(hua)（草(cao)案(an)修(xiu)訂(ding)稿(gao)），将业绩考(kao)核目标修改为：
第二行权期，以2022 年度(du)營(ying)业收(shou)入(ru)为基(ji)数，2023年度营业收入增长率不低于35%，或(huo)以2022 年度凈(jing)利(li)潤(run)为基数，2023 年度净利润增长率不低于35%；第三行权期，以2022 年度营业收入为基数，2024 年度营业收入增长率不低于83%；或以2022 年度净利润为基数，2024 年度净利润增长率不低于83%。业绩考核增速目标上调至(zhi)今年明年年均(jun)CAGR 35%，彰(zhang)显公司對(dui)未来的业绩信(xin)心。
公司早(zao)在2022 年4 月时发布过一版(ban)股权激励计划草案，其中2023E/2024E 业绩（收入或利润）考核目标同(tong)比(bi)增速分(fen)別(bie)为16%/16%。而在本(ben)次修改过后，按(an)公告(gao)折(zhe)算(suan)，2023E/2024E 业绩（收入或利润）考核目标同比增速上调至35%/35%。股权激励业绩考核目标的上调彰显了公司对未来业绩的信心，对公司中长期发展充(chong)滿(man)期待。
移(yi)动定(ding)增入股成为公司股東(dong)，多模態(tai)GPT 助(zhu)力潛(qian)在戰(zhan)略(lve)股东，有望(wang)实现业務(wu)共(gong)振(zhen)。移动定增入股大华一事(shi)已(yi)经塵(chen)埃(ai)落(luo)定，二者(zhe)作(zuo)为各(ge)自(zi)領(ling)域(yu)的龙头企(qi)业，各有所长：中國(guo)移动具(ju)有国內(nei)名(ming)列(lie)前(qian)茅(mao)的品(pin)牌(pai)/渠(qu)道(dao)/客(ke)戶(hu)/产品資(zi)源(yuan)，同时也是国内IT 項(xiang)目最大集(ji)成商之一，手(shou)握(wo)大量(liang)项目资源；大华作为AI 視(shi)覺(jiao)领軍(jun)，有望通(tong)过自身(shen)AI 视觉技术，賦(fu)能移动视聯(lian)網(wang)及(ji)其他(ta)数字化业务。多模态GPT 有望成为推(tui)动这一共振的核心力量，驅(qu)动公司未来3-5 年的高速增长。
大模型(xing)優(you)秀(xiu)的逻辑性、通用(yong)性、智能性帶(dai)来AI 應(ying)用更(geng)大的可(ke)能性，大华为多模态GPT 国内潜力领军。
1）傳(chuan)统视觉CNN 技术路(lu)徑(jing)下，面(mian)向(xiang)大量碎(sui)片化场景，AI 公司傾(qing)向于采(cai)用單(dan)点模式(shi)做(zuo)定制化的项目落地，人效(xiao)較(jiao)低；若(ruo)未来轉(zhuan)向多模态大模型模式，有望通过单一通用模型完(wan)成原(yuan)本数个小(xiao)模型才(cai)能完成的任(ren)务，从而大大提(ti)升(sheng)大华产品的通用性、易用性以及規(gui)模效应。
2）大华是国内具備(bei)多模态能力潜力的公司，其巨(ju)靈(ling)AI 平(ping)臺(tai)已经具备一定的AI 算法(fa)生产能力，未来算法生产效率有望在多模态大模型輔(fu)助下规模化提升。綜(zong)合(he)看来若多模态技术持(chi)续成熟(shu)，将大规模提升AI视觉模型生产效率，有望打(da)开AI 在千行百(bai)业落地应用的可能性。
大华作为具备视頻(pin)数据積(ji)累(lei)与行业know-how 积累的AI 视觉龙头，有望核心受益。
03
阿(e)島(島)
新能源車(che)企下沈(chen)市场迎機(ji)遇(yu)
又一轮新能源汽(qi)车下鄉(xiang)促(cu)銷(xiao)活(huo)动大潮襲(xi)来，此(ci)次下乡活动时間(jian)长達(da)半(ban)年，涉(she)及的车型达69款(kuan)。6月15日，工信部(bu)发文稱(cheng)，为促進(jin)農(nong)村(cun)地區(qu)新能源汽车推廣(guang)应用，引(yin)導(dao)农村居(ju)民(min)綠(lv)色(se)出(chu)行，助力美(mei)麗(li)乡村建(jian)設(she)和乡村振興(xing)战略实施(shi)，工业和信息(xi)化部等(deng)部門(men)开展2023年新能源汽车下乡活动，活动时间为2023年6月-12月。消(xiao)息披(pi)露(lu)后，港(gang)股汽车板(ban)块有多股于6月16日表现活躍(yue)，其中參(can)与此次汽车下乡活动的车企小鵬(peng)汽车、长城(cheng)汽车和吉(ji)利汽车等股紛(fen)纷上涨。
1、比亞(ya)迪(di)、埃安(an)和五(wu)菱(ling)等车型在列工信部表示(shi)，6月至12月，活动将以【線(xian)下+雲(yun)上】相(xiang)結(jie)合的形(xing)式开展。《通知(zhi)》要求，各新能源汽车生产企业、销售(shou)企业积極(ji)参与，推薦(jian)適(shi)宜(yi)农村市场的先进车型，制定促销政(zheng)策(ce)；各充電(dian)设施建设運(yun)营企业配(pei)合完善充电设施布局(ju)，推出充电优惠(hui)政策。
工信部列出了此次参与新能源汽车下乡活动的69款车型，当中包括了多款熱(re)门车型。其中，比亚迪有包括唐(tang)DM-i、宋(song)PLUS等5款车型入選(xuan)，广汽集團(tuan)旗(qi)下的埃安AION Y Plus、埃安AION Y和埃安AION S Plus等5款车型赫(he)然(ran)在列。此外(wai)，长城汽车的2023年款歐(ou)拉好貓(mao)以及欧拉閃(shan)电猫、小鹏汽车的G3i和P5亦(yi)在名单内。在国内中低端(duan)新能源汽车市场占有一片天的五菱神(shen)车也入选，上汽通用五菱汽车公司共有8款车型入列，如(ru)五菱宏(hong)光MINI EV、五菱繽(bin)果(guo)和五菱榮(rong)光EV等。
2、车企下沉市场好契(qi)机过去数年来，汽车下乡活动极大地提振了广袤(mao)的乡鎮(zhen)市场購(gou)车需求，乡镇市场成为拉动我(wo)国新能源汽车消費(fei)的重要支(zhi)撐(cheng)点。中汽協(xie)数据显示，自2020年7月开始(shi)，綿(mian)延(yan)三年的新能源汽车下乡活动共带动能源下乡车型累计销售410多万輛(liang)，国内新能源汽车年销量增长了5倍有余(yu)，活动结束(shu)的2022年，这一数字达到了688.7万辆。中汽协数据還(hai)显示，2020-2022年新能源下乡车型销量增速分别为80%、169%和87%，新能源汽车销量增速分别为13.35%、157.57%和95.60%，新能源下乡车型销量的增速高于新能源汽车的整(zheng)體(ti)销量增速，对整个新能源市场的销量貢(gong)獻(xian)较大。
乘(cheng)联会秘(mi)書(shu)长崔(cui)东樹(shu)曾(zeng)評(ping)論(lun)称，新能源汽车在下乡市场具有比大城市更大的普(pu)及潜力，推进新能源汽车在中小城市下乡市场发展是必然的趨(qu)勢(shi)，尤其中国已经进入了老(lao)齡(ling)化社(she)会，中老年化电动车发展有着巨大的机会。随着新能源车下乡的政策导向日益明確(que)，经济型电动车的发展潜力将逐(zhu)步(bu)体现。
面对下沉市场的广袤前景，国内各家(jia)车企也纷纷加(jia)碼(ma)布局，并将降(jiang)价作为开拓(tuo)市场的主要手段(duan)。上汽通用五菱去年增长失(shi)速，如今选擇(ze)了下乡【問(wen)路】。近(jin)期，五菱宏光MINI EV家族(zu)开启了大促销活动，至高直(zhi)降1.3万元，全系(xi)车型售价为2.98万元起(qi)，堪(kan)称白(bai)菜(cai)价。近期，奇(qi)瑞(rui)新能源推出【QQ冰淇(qi)淋(lin)下乡1000元/台補(bu)貼(tie)】的购车优惠政策。而比亚迪、零(ling)跑(pao)等也在积极部署(shu)相關(guan)工作，助推新能源汽车下乡。在上月，广汽集团与埃安联合控(kong)股的广汽新能源科(ke)技有限公司就与中国石(shi)油(you)广东销售公司簽(qian)订战略合作协議(yi)，将全面发力新能源下乡，采用慢(man)充和快充相结合的方(fang)式，加快乡镇补电网絡(luo)布局。
3、乡镇充电基礎(chu)设施有待进一步完善目前，我国农村地区新能源汽车市场仍(reng)處(chu)于起步階(jie)段，總(zong)保有量相对较低。雖(sui)然我国新能源汽车保有量和销售量快速增长，但(dan)充电樁(zhuang)市场发展略显緩(huan)慢，尤其是乡镇市场亟(ji)需进一步完善。中国充电联盟(meng)数据显示，乡镇农村公共充电桩的保有量占比不足(zu)5%。根(gen)据中国电动车充电联盟数据，2022年全国新能源汽车保有量达1310万辆，但对应的充电桩僅(jin)521万个，车桩比为2.5:1，并且(qie)车桩比近年来呈(cheng)现出下降的趋势。我国整个充电基础设施仍需进一步普及，特(te)别是乡镇市场。
为此，多个部委(wei)陸(lu)续发布相关政策，推进充电基础设施和儲(chu)能产业发展。其中，国家发展改革(ge)委联合国家能源局近期印(yin)发《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意見(jian)》，提出加快实现适宜使(shi)用新能源汽车的地区充电站(zhan)'縣(xian)县全覆(fu)蓋(gai)'、充电桩'乡乡全覆盖。
4、投(tou)资小结在政策支持下，国内充电桩布局较深(shen)的制造(zao)及运营公司将迎来较好机遇。其中，一线城市电动汽车保有量提升，持续带动公共充电需求，运营企业将受益；三四(si)线城市充电桩配套(tao)落后，疊(die)加为配合新能源车下乡，下沉市场的充电桩建设将带动设备制造需求，预计未来设备企业或陆续看到新增订单。
04
輝(hui)哥侃(kan)股
CPO概(gai)念爆(bao)发，永(yong)鼎(ding)股份具想(xiang)象(xiang)空(kong)间
今天，CPO（光电共封(feng)裝(zhuang)）概念爆发，板块居两市日内涨幅榜(bang)首(shou)，天孚(fu)通信、太(tai)辰(chen)光、源傑(jie)科技、中际旭创等股价创歷(li)史(shi)新高，永鼎股份、光迅(xun)科技涨停(ting)，板块连续四天走(zou)高，CPO瘋(feng)涨，成为当前弱(ruo)市裏(li)闪亮(liang)的明星(xing)，其中，專(zhuan)精(jing)特新“小巨人”企业代表永鼎股份涨停具想象空间。
CPO作为AI高算力场景的基础设施之一，是算力的主要細(xi)分方向。随着ChatGPT等AI大模型对算力需求的劇(ju)增，CPO概念股今年以来持续活跃，本月再度升溫(wen)。以年内涨跌(die)幅计，板块累计共有近20股股价翻(fan)倍。众多CPO概念人气股中，永鼎股份放(fang)量涨停冲擊(ji)前高，值得关註(zhu)。
永鼎股份具备高速率光芯片开发能力，4 月初，中国电信研(yan)究(jiu)院(yuan)攜(xie)手华为在永鼎股份旗下永鼎光电子完成了基于50GPON 的工业互(hu)联网应用試(shi)点。永鼎股份旗下永鼎光电子在蘇(su)州(zhou)、武(wu)漢(han)、成都(dou)等地布局光芯片领域，在800G光模块高需求的持续热度下，永鼎股份有望持续受益。4月，永鼎股份中标中国电信第二次集团層(ceng)面直接(jie)采购光模块，采购规模81万余只。目前，公司已经实现了从光芯片-光器(qi)件(jian)-光模块-系统集成的全产业链布局，光器件到模块均已经形成规模化生产。
随着光芯片逐步批(pi)量化生产，永鼎股份公司产品有望进一步拓展市场份額(e)。4月26日，永鼎股份公布一季(ji)報(bao)，23Q1实现营收9.35亿元，同比增加1.21%；归母(mu)净利润0.24亿元，同比增长68.17%，净利润增速遠(yuan)远高于营收。在CPO概念股为数不多10元以下的个股中，永鼎股份最新股价7.47元，总市值105亿元，可算是中小市值的低价股，具想象空间。
05
小北(bei)讀(du)財(cai)报
20块錢(qian)一斤(jin)的榨(zha)菜，妳(ni)会不会買(mai)了吃(chi)？
不算不知道，一算嚇(xia)一跳(tiao)。今天把(ba)京(jing)东自营的部分榨菜产品的售价统计了下，发现很(hen)多榨菜至少(shao)要賣(mai)到20块钱一斤了；特别是烏(wu)江(jiang)脆(cui)口(kou)榨菜芯，22g*12袋(dai)，售价14元，合计30.15元一斤。过去涪(fu)陵(ling)榨菜多次提价，順(shun)应消费升级的趋势；可是如果消费者在消费升级的时候还追(zhui)求性价比，那么大家还会选购乌江榨菜嗎(ma)？
一、涪陵榨菜是否(fou)擁(yong)有定价权？拥有定价权的企业具备一定的競(jing)爭(zheng)优势，这些(xie)优势可能来自于成本优势、转換(huan)成本和無(wu)形资产等。如果涪陵榨菜拥有定价权，那么公司产品提价后消费者仍有可能购买；公司也在年报里提到，“公司具有行业定价权”。接下来我們(men)从定性和定量的角(jiao)度看下，涪陵榨菜是否拥有定价权。
1、涪陵榨菜是否拥有来自于成本优势的定价权？涪陵榨菜是行业里生产规模最大的企业，2020年公司的设计产能为16.73万噸(dun)，实际产能15.75万吨；2022年公司的设计产能47.33万吨，实际产能14.13万吨，在建产能22.50万吨。随着生产规模的擴(kuo)大，公司的单位生产成本可能会降低，使得公司的生产成本低于同行。
2、涪陵榨菜是否具有来自转换成本的定价权？如果企业能夠(gou)让客户不选择竞争对手的产品或服(fu)务，那么它(ta)就拥有自己(ji)的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可以收取(qu)更高的价格(ge)，而且有利于維(wei)持高资本回报率。个人认为涪陵榨菜的竞争对手不只来自于榨菜行业，而是整个醬(jiang)腌(yan)菜行业，泡(pao)菜、酱黃(huang)瓜(gua)、白糖蒜(suan)等都可能成为涪陵榨菜的替(ti)代品和竞争对手。乌江榨菜并不是不可替代的，后面我们会用数据说話(hua)。
3、拥有定价权的企业，毛(mao)利率会下滑(hua)吗？如果涪陵榨菜具有品牌优势，那么它的毛利率会比较稳定，至少不会下滑。可是从2019年到2022年，涪陵榨菜的榨菜和蘿(luo)蔔(bu)的毛利率都是下滑的。再从销量数据看，榨菜产品的销量已经连续两年出现下滑。有人会说这是因(yin)为受疫(yi)情(qing)影(ying)响，可是貴(gui)州茅台2022年茅台酒(jiu)和系列酒的销量在提价的情況(kuang)下都是增长的，那才是真(zhen)正有定价权的表现。
二、涪陵榨菜可能存(cun)在资金(jin)优势涪陵榨菜在年报里提到：公司作为A股上市企业，可以通过发行股份和債(zhai)券(quan)募(mu)集资金，并进行产业并购豐(feng)富(fu)产品线，将公司打造成为佐(zuo)餐(can)开胃(wei)菜行业的絕(jue)对领导者。我们从报表数据看，上市募资确实給(gei)公司带来很多优势。
1、非(fei)公开募资，提高资产流(liu)动性公司流动资产占比从2013年的54.22%提高至2022年的78.60%。10年间，流动资产增长额为60.57亿元，非流动资产增长额为12.46亿元，那么，这60.57亿元的能在1年以内變(bian)现的资产，都是哪(na)些资产？过去10年，从资产增长贡献度看，貨(huo)幣(bi)资金、其他流动资产和交(jiao)易性金融(rong)资产，三者合计贡献了资产增量的78.37%；同时，存货增长只占总资产增量的4.87%，固(gu)定资产占比为9.52%，无形资产占比为6%。
从其他流动资产的明细看，近年来涪陵榨菜的銀(yin)行理(li)财产品、收益憑(ping)證(zheng)和结構(gou)性存款较多。投资理财活动使得公司其他流动资产的金额增长，而其他流动资产金额增长，使得公司的资产规模增长。2021年公司货币资金增至30.86亿元的主要原因是公司吸(xi)收投资募集资金；2018年公司货币资金增至11.28亿元，則(ze)是因为公司购买的理财产品到期了，公司将投资支出的现金收回。
因此，涪陵榨菜货币资金增多，主要跟(gen)投资活动以及募资有关系，公司主营业务带来的现金流，贡献相对较小。
2、非公开募资，拉高企业净利润利息收入会变相增加净利润，且不属于非经常損(sun)益。如下表所示，扣(kou)除(chu)1个亿的利息收入后，2021年涪陵榨菜营业利润为7.74亿元，2022年营业利润为9.55亿元，而2020年营业利润为9.15亿元。换句(ju)话说：扣除利息收入以后，涪陵榨菜2021年的业绩会比报表上的差(cha)，2022年的业绩相比于2020年并沒(mei)有明显增长。再考慮(lv)到使用閑(xian)置(zhi)募集资金产生的投资收益和现金流入，以及目前可能有小廠(chang)商因资金緊(jin)張(zhang)退(tui)出市场，以及涪陵榨菜可以利用资金优势进行品牌扩张和收购等，以及其他可以运作的事情，上市募资的好处，远不止(zhi)报表上的数字那么簡(jian)单。
总结来看：在具备资金优势的情况下，涪陵榨菜会在产品端、渠道端和品牌端做更多的事情来形成它的定价权。相比于同行，它确实具备一定的优势和定价权；但是相比于其他行业，榨菜并不是很好的商业模式，至少从产品属性看它不具备一直提价的资質(zhi)。还是那句话，我们是在追求消费升级，可是在消费升级的同时，我们也要性价比。
06
葉(ye)斯(si)达克(ke)
安泰(tai)科技值得重点关注
1、聚(ju)焦(jiao)鎢(wu)鉬(mu)+稀(xi)土(tu)，鋼(gang)研院新材(cai)料(liao)平台揚(yang)帆(fan)起航中国钢研是我国金属新材料研发基地、冶(ye)金行业的权威(wei)机构，安泰科技传承(cheng)钢研院深厚(hou)的技术积累，近年来，通过优化产业结构，剝(bo)離(li)劣(lie)质资产，确立(li)了先进功(gong)能材料及器件、高端粉(fen)末(mo)冶金材料及制品、高品质特钢及焊(han)接材料、節(jie)能環(huan)保与高端科技服务业四大产业布局，以“难熔(rong)钨钼为核心的高端粉末冶金及制品、稀土永磁(ci)为核心的先进功能材料及器件”为两大核心的战略规划。
2、聚焦两大优势领域，钨钼+稀土雙(shuang)轮驱动难熔钨钼：安泰科技下属子公司安泰天龙是国内钨钼精深加工领域龙头企业和领导者，在全球钨钼精深加工领域具有良(liang)好的聲(sheng)譽(yu)和影响力，应用领域集中于核电、原子能、醫(yi)療(liao)、航空航天、军工、半导体等高精尖(jian)领域。高性能难熔金属材料的国产化需求日益迫(po)切(qie)，带动国内难熔金属行业的发展。安泰天龙盈(ying)利能力连续三年迎来修復(fu)，连续两年新签合同额超过18亿元，在医疗CT 球管(guan)、半导体MOCVD 等领域签订战略协议、收獲(huo)订单，进一步稳固市占率，技术变现势头强劲。
3、稀土永磁：燒(shao)结釹(nv)鐵(tie)硼(peng)是我国产量最高、应用範(fan)圍(wei)最广泛(fan)的稀土永磁材料。据市场測(ce)算，预计到2025 年，新能源汽车、風(feng)电、家电等领域有望拉动高性能钕铁硼消费量至17.35 万吨，21-25 年复合增长率达20%。公司善用资本力量，外延并购提升市场份额。2022 年，安泰磁材完成万吨级产业布局，目前公司拥有毛坯(pi)产能約(yue)7000 吨。受益于下游需求的放量，公司有望通过产能扩张提高市占率，躋(ji)身第一梯队。
产业平台+资本运作联合发力，有望打造新材料平台公司安泰科技在拥有深厚技术稟(bing)赋的基础上，雕(diao)琢(zhuo)商业版圖(tu)，持续深化改革，有望打造新材料平台公司。在組(zu)織(zhi)架(jia)构上，公司持续推进组织结构专业化、扁(bian)平化、高效化；在激励机制上，公司实施超额分享(xiang)的市场化激励与约束机制，鼓(gu)励技术创新，并在22 年底(di)实施股权激励，挖(wa)掘(jue)内部动能；在资本运作上，公司通过并购不斷(duan)优化产业结构、剥离低效资产。子公司安泰环境(jing)前沿(yan)布局氫(qing)能源，营收快速增长，有望助力激发新增长点。
07
元健(jian)老康(kang)估值分析(xi)
新和成：不要割(ge)肉(rou)，下跌补倉(cang)
新和成怎(zen)么估值？
我们简单来估值一下：2004年上市，已经上市19年了，上市以来股价涨幅35倍，累计融资64亿，派(pai)现119亿，还不錯(cuo)的。
营收一直在增长：从2004年的11亿到2022年的159亿，增长10.8倍。
净利润也一直在增长：从2004年的0.75亿增长到2021年的43.24亿，增长57.65倍。净利润的增长远大于营收增长，说明企业毛利率较好，管理水(shui)平也较好，费用控制较好。
毛利率最高54%，净利率最高34%，非常优秀。最近几年毛利率净利率持续走低，但依然优秀，2022年保持在37%和23%水平。
最近10年ROE最高21%，最低5.74。
营收和净利润有一定的波(bo)动性或者周期性：一般(ban)涨2-3年，跌1-2年。周期3-4年。2022年营收增长极大減(jian)速，净利润较大下降，2023年一季度营收净利润双双大幅度下降。我可以肯(ken)定2024年应該(gai)要进入上升周期了。我可以肯定说：2023年是布局建仓最好时点。那最好时点是不是现在，我不知道。
估值是门藝(yi)术，每(mei)个人估发不一样！我就按我的方法：
估法1：最近十年平均PE22,平均净利润22亿，那么可以估值484亿，这个估法的底层逻辑就是，既(ji)然营收一直都是增长的，说明市场需求是持续稳定的，那么利润遲(chi)早要涨回来的，估值也迟早会均值回归的。目前市值480亿。股价15.54。我可以肯定说：现在这个加建仓不吃虧(kui)不吃亏不上当，长远看一定賺(zhuan)钱。短(duan)期还会不会下跌，会不会被深套，那我不知道。
估值2：最高净利润是2021年43亿，我相信未来这个净利润是会被突破的，既然是有周期属性，我给予(yu)它PE10倍估值，地板价就是430亿。如果樂(le)觀(guan)点PE15也是可能的，那么未来有一天市值回到645亿。目前市值480亿，下跌空间10%上涨空间30%。目前价位有较高性价比。
估值3：ROE5.75-21，可以匹(pi)配1-3.5倍PB。而它历史最低PB1.45，目前PB1.98。那么可能还不是最低点，但性价比已经馬(ma)马虎(hu)虎了。
那我的结论来了：持有仓位的不要割肉，下跌慢慢补点仓。
08
满仓日記(ji)
高瓴(ling)最新持仓，抓(zhua)住(zhu)翻倍机会
一、从基本面看三一重工是强周期企业，基本面重点是预判(pan)周期，买在周期底部。
预判周期要看行业与企业亏损程(cheng)度，以及净利润下滑增速周期进行对照(zhao)。以三一重工为例(li)，自2004年至今，连续净利润单季度增速下滑周期分别是：2012年3季度-2005年4季度，连续6个季度；2008年3季度-2019年1季度，连续3个季度；2012年2季度-2013年3季度，连续6个季度；2014年1季度-2015年3季度，连续7个季度；2021年2季度-2022年3季度，连续6个季度；所以从规律(lv)上看，一般连续6个季度净利润下滑，已经处于行业周期底部，大家可以自行对照在此期间的股价跌幅情况。
需要注意的是，其实2012年2季度-2015年3季度，中间仅仅间隔(ge)了一个季度净利润同比增长，所以相当于不连续13个季度净利润同比下滑，是一个超级大的周期。无论在上行周期还是下行周期，会因为基数等原因，会有个别单个季度净利润下滑，但单个季度不会影响周期趋势。目前三一重工的情况已经连续6个季度净利润增速下滑，对应股价跌的慘(can)不忍(ren)睹(du)。2022年4季度单季净利润同比增长，主因是21年4季度单季亏损，所以这个增长是失真的。强周期企业，只要业绩反(fan)转，股价必然反转。
而判断强周期企业业绩拐(guai)点的方式有两種(zhong)；
1、企业连续两个季度，单季净利润同比增长，基本可以断定，行业上行周期拐点到了。
2、就是上面提到的，看企业连续单季净利润同比下滑的时间周期；三一历史是6-7个季度是常态，极端情况是非连续13个季度（但依旧没错过14-15年牛市涨幅），可见牛市还是很重要的。所以拋(pao)开极度情况，正常情况是6-7个季度单季净利润下滑。目前三一重工符(fu)合这一点。
二、从估值面看强周期看市净率，目前三一重工的市净率为2.1倍（扣除商誉），处于历史30%的位置，不算高。但是，如果用席勒(le)估值法计算，过去十年平均净利润55亿，如果给15倍合理市盈率，那么合理市值是826亿，如果给25倍是合理市盈率，那么合理市值是1377亿；所以这个主观性极强。当然是15倍比25倍更有安全邊(bian)际，这个是对于三一重工不得不提防(fang)的。
三、从管理层看三一重工终究是强周期企业，强周期企业要看业绩周期。我们可以借(jie)助管理层的角度看三一重工的未来业绩增速，那就是看股权激励计划：第一个解(jie)鎖(suo)條(tiao)件是，2023年较2022年，营收与净利润需同比增长10%或以上；第二个解锁条件是，2024年较2022年，营收与净利润需同比增长20%或以上；这就意味着，三一重工的管理层想要拿(na)到股权獎(jiang)励，就要在2023年与2024年实现业绩正增长，而强周期企业业绩正增长，意味着行业上行周期，意味着股价会有大涨。当然三一重工的股权激励计划有很多，但畢(bi)竟(jing)有指(zhi)引比没有要靠(kao)譜(pu)。
四、从技术面的角度看这点已经说过很多次了，月线级别MACD有金叉(cha)向上跡(ji)象，且在零軸(zhou)下方，意味着之前已经跌的特别多，反映(ying)了行业下行周期。从日线级别的均线看，有回调需求。当然技术面仅仅是辅助，如果三一重工确定业绩反转，那么回调到16.2块60日均线位置，是极好的右(you)側(ce)交易位置。所以短期有回调需求，但回调幅度，最终还是要回到基本面。
五、总结综上，三一重工目前最大的缺(que)陷(xian)是席勒PE估值还是略贵。
整体看，周期反转迹象越(yue)来越明显，概率越来越大。所以回调后，依旧是极好的建仓机会。尤其14.7元位置，支撑力极强。而强周期企业最大的誘(you)惑(huo)就是，涨起来效率賊(zei)高。
09
愛(ai)飛(fei)翔(xiang)
为什么说中国平安是人工智能技术革新的重点受益标的？
理由(you)一：十年科技战略，探(tan)索(suo)金融与科技的深度融合，覆盖金融+医疗两大场景。
1）中国平安自从 2012 年开始布局金融科技，探索现代科技与传统金融的深度融合。十年间始终以客户需求为科技创新的出发点，战略由科技引领金融演(yan)变为科技深度应用于“金融服务、医疗健康、汽车服务、智慧(hui)城市”生态圈(quan)；
2）科技布局：全面覆盖金融+医疗两大优质场景。平安旗下科技子公司重点布局了金融、医疗、汽车等领域，且市场份额均做到了行业领先。考虑到 AI 大模型研发的高昂(ang)成本，AI 应用方向应当具备适宜的付(fu)费场景、广闊(kuo)的市场空间以及技术应用切实解決(jue)用户痛(tong)点，平安多年来布局的金融+医疗领域均为 AIGC 落地的适宜场景。
理由二：百亿投入築(zhu)就龐(pang)大互联网生态，凝(ning)聚 7 亿用户，客户引渡(du)挖掘价值。
1）平安年研发投入近 200 亿，人工智能专利数全球第一。2022 年，平安科技业务总投入达182亿元，拥有近3万名科技开发人員(yuan)，公司科技专利申(shen)請(qing)数46077项，在人工智能、金融科技和数字医疗业务领域的专利申请数持名均为全球第一；
2）互联网生态凝聚了 7 亿用户，其中待开发用户数4.9亿。截(jie)至2022年，平安互联网用户量接近7亿人，其中还未转化的用户为4.9亿人。平安打造了7款APP，2022年活跃用户量达3.5亿人：
3）通过客户转化与交叉销售，客户价值得到更深挖掘。截至 2022年末，平安持有多家子公司合同的个人客户数达9020万人，占整体个人客户比例达39.8%，客均合同数持续提升，2022年达到3个。
理由三：人工智能深度应用，赋能坐席提效降本，数字化提效及风控初见成效。
1）数字化提效：Al坐席快速应用，技术发展降本增效。2022年，平安A1坐席服务量约26.0亿次，同比+26%，覆盖平安 82%的客服总量；Al 坐席驱动产品销售规模约 3444 亿元，同比+25%，在整体坐席产品销售规模中占比48.5%，同比+19.2pct；
2）数字化风控：核保賠(pei)付自动化，风險(xian)预警(jing)精準(zhun)化。截至2022年末，试点机构累计完成超10万件复雜(za)案件的全自动理赔，理赔效率较传统模式提升超28%，通过产险鷹(ying)眼(yan)系统DRS2.0等技术平台，2022年累计为客户提供(gong)精准预警超441万次，为超3.8万家企业客户和重点工程项目提供防災(zai)防损服务。
理由四：科技子公司引领金融、医疗、汽车等领域，獨(du)角獸(shou)打造未来增长潜质。
1）陆金所，普惠金融引领者。截至2022年6月，陆金所在非传统金融机构赋能普惠金融领域市场份额达 17.6%，排(pai)名第二。公司运用专有端到端系统、人工智能风控以及Fimax **架构等先进技术，赋能到普惠信貸(dai)的流程、风控及系统安全等方面；
2）金融壹賬(zhang)通，国内金融軟(ruan)件收入行业排名第二。2022年实现来自第三方客户收入14.8亿元，同比+6.5%，公司通过加马平台提供Al技术产品，赋能金融机构实现智能客服、搭(da)建财富管理平台；
3）平安好医生，领先医疗健康平台。付费用户数持续提升，2022 年达 4300 万，同比+10.3%，后续随着 Al 技术应用落地，平安好医生有望将平台流量进一步变现：
4）汽车之家：汽车互联网平台龙头。2022年12月当月月活量达5439万人，二手车交易量市场份额达21.5%，同比+4.5pct。
展望未来，一方面，中国平安持续推进渠道改革，重视供给侧创新，预期負(fu)债端持续改善。同时，深耕(geng)医養(yang)、综合金融等业务，生态圈方面的优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒；另(ling)一方面，公司有望应用新技术实现传统金融业务的降本增效，提升盈利能力，旗下科技子公司继续引领创新，为公司贡献新的增长动力。
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