【招商策略】成交保持活跃，风格明显扩散 ——8月5日复盘笔记

昨日收盘后，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，在现有政策基础上，首次推出十年免征所得税政策，支持28nm（含）及以下先进工艺生产企业发展。今日开盘三大指数小幅低开并走低，电子板块则在政策利好之下大幅高开。10:00左右，在医药板块带领下，三大指数走势转为上行，下午则整体呈现横盘震荡态势。截止收盘，上证指数涨0.17%，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.97%，全部A股2401家上涨，1351家下跌。全天成交额1.19万亿，成交仍然保持活跃，北向资金净流出19.8亿元。风格方面，近期市场呈现明显的风格扩散特征，科技消费医药抱团松动。我们做了一个统计，本周前三个交易日，公募基金前十大重仓股涨跌幅均值分别为0.1%、-1.1%、-0.2%，前50大重仓股的涨跌幅均值分别为1.3%、-0.5%、0.4%，而全部A股涨跌幅的中位数分别为2.3%、-0.8%、0.6%，可见前期机构集中抱团的股票近期表现相对较差，风格呈现扩散特征。行业板块上，军工、农林牧渔、有色板块今日表现相对较好。主题方面，稀土、生物育种、卫星互联网等主题指数表现较好。近日市场表现较好，主要的原因在于：（1））当前正处于新一轮科技上行周期，政策支持周期延续。（2）中美摩擦边际好转，外部环境相对友好，投资者风险偏好提升。（3）前期发行的大量基金建仓并未完成，当前仍有增量资金入市。（4）中国经济数据持续改善，企业盈利大幅好转。

后续来看，我们预计市场将会继续震荡上行，市场仍处在2019年初开启的两年半上行周期中，逐渐从流动性驱动转为基本面驱动。虽然货币政策宽松程度有所削弱，但当前市场增量资金仍在持续流入。中国经济数据持续改善，企业盈利增速持续回升，即将到来的二季报更多行业将会迎来改善。资管新规推迟，中美科技冲突可能会进入一段时间真空期，有利于风险偏好的改善。市场处在相对友好的金融、经济和外部环境中，8月份业绩公告超预期领域，应该是市场重点发力的领域。但是，我们需要开始关注股票市场供给加大、减持加大对市场资金供求的边际影响。行业配置思路方面，从现有的业绩数据和增量资金趋势的偏好来看，有以下行业选择思路，第一，关注中报可能集中超预期的领域，可能集中在机械、电新、食品、家电、建材、TMT；第二，符合730政治局会议和国内大循环提法的领域；总体来看，科技、中游制造和可选消费的组合可能会在8月占优。

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