【招商策略】行业景气观察0630——北美 PCB 出货量同比增幅扩大，面板价格维持涨势

TMT方面，6月份大部分液晶面板价格继续上行，5月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，1-5月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。中游制造方面，本周正极材料、锂原材料和多数钴产品价格上行，光伏行业综合价格指数下行。消费需求方面，自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润降幅较大；白卡纸价格指数周环比下行。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值周环比下行；钢坯、铁矿石价格上行，螺纹钢价格下行；焦炭、焦煤和动力煤价格期货结算价均下行；有机化工品和工业金属价格多数上涨。5月份全社会用电量同比增幅扩大。

核心观点

?【本周关注】今年一月份以来猪肉价格持续较大幅度下降，生猪、仔猪养殖利润降为负值。近期生猪期货价格回升，低位扛价、消费回暖等因素驱使猪价出现快涨，此外猪肉收储将启动，预计对猪价带来支撑。根据招商农业组观点年内猪价反弹幅度或将达到30%-50%，推荐关注具有低成本壁垒能够对抗猪价下行、现金流状况较好的企业。

?【信息技术】本周4GB 1600MHz DRAM 价格上行，64GB NAND flash价格下行。6月份大部分液晶面板价格继续上行，手机面板价格维持不变。 5月面板出货量环比下行。5月北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转正。1-5月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。5月份电信主营业务收入累计同比涨幅扩大。5月份移动互联网接入流量累计同比涨幅扩大。

?【中游制造】本周正极材料、锂原材料和多数钴产品价格上行。本周光伏行业综合价格指数下行；光伏产业链中硅料、电池片、组件价格均下跌。CCBFI、BDTI下行，CCFI、BDI上行。

? 【消费需求】生产生鲜乳价格周环比保持不变。本周生猪、仔猪和猪肉价格下降；自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润降幅较大。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米和棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次周环比下行。白卡纸价格指数周环比下行。

?【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行；钢坯、铁矿石价格上行，螺纹钢价格下行；重点企业粗钢日均产量旬环比上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存和主要钢材品种库存上行。焦炭、焦煤和动力煤价格期货结算价均下行；秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。水泥价格指数下行。国际原油价格上行，库存下行；无机化工品涨跌互现；有机化工品期货价格涨多数上涨；有色金属价格普遍上行；铜、锡等库存增长较多；黄金和白银价格下跌。

?【金融地产】货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率下行，隔1周/2周SHIBOR利率上行；本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。

? 【公用事业】我国天然气出厂价上行，5月份全社会用电量同比上行，第三产业用电量同比增幅缩小最多。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 生猪期货价格回升，生猪价格有望触底反弹

今年一月份以来猪肉价格持续较大幅度下降，生猪、仔猪养殖利润降为负值。截至目前，22省平均仔猪价格相比1月底下降了48.18%至53.26元/千克；22个省平均生猪价格相比1月底下降了63.25%至12.73元/千克；22个省平均猪肉价格相比1月底下降了57.94%至21.7元/千克。自繁自养生猪养殖利润目前-526.36元/头，外购仔猪养殖利润-1570.78元/头，较年初均有大幅下降。

近期生猪期货价格回升，生猪价格有望触底反弹。上周生猪期货价格出现回升，截至6月29日生猪期货结算价19060元/吨，周环比上行12.02%。

低位扛价、消费回暖等因素驱使猪价出现快涨。根据招商农业组观点，近期猪价上涨主要原因是：1）前期猪价跌破行业现金成本，引发扛价；2）猪肉价格低位引发消费回暖。下半年来看，猪价有望回升，一方面春节之后处于猪肉消费的淡季，下半年消费有望复苏；另一方面，去年疫情影响了1-2月份仔猪的产量，进而会对三季度肥猪的产量带来冲击。

此外猪肉收储将启动，预计对猪价带来支撑。6月28日国家发改委发布消息，监测数据显示6月21日至25日，全国平均猪粮比价为4.9：1，按照国家发展改革委、财政部、农业农村部、商务部、市场监管总局等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间(低于5∶1)，中央和地方将启动猪肉储备收储工作。收储工作的启动预计对猪价带来进一步支撑。

根据招商农业组观点年内猪价反弹幅度或将达到30%-50%，考虑到去年四季度龙头企业已经开始收缩资本开支，今年以来的亏损预计将引发行业产能调整，周期反转最早可能出现在明年。推荐关注具有低成本壁垒能够对抗猪价下行、现金流状况较好的企业。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、 4GB 1600MHz DRAM储存器价格上行

本周4GB 1600MHz DRAM 价格上行，64GB NAND flash价格下行，32GB NAND flash和4GB eTT DRAM价格维持不变。截至6月29日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行0.56%至3.2350美元，4GB eTT DRAM价格维持在1.85美元。32GB NAND flash价格维持在2.061美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.11%至2.649美元。

2、 6月份大部分液晶面板价格继续上行

6月份大部分液晶面板价格继续上行，手机面板价格维持不变。液晶电视面板方面，截至6月24日，32寸液晶电视面板价格为89美元/片，月环比上涨1.14%；43寸液晶电视面板价格为139美元/片，月环比上涨1.46%；55寸液晶电视面板价格为228美元/片，月环比上涨2.24%；液晶显示器中，截至6月23日，21.5寸液晶显示器价格为70.30美元，月环比上涨4.46%；7寸平板电脑面板价格为20.5美元，与上月持平；手机面板方面，6月份5.71寸手机面板价格维持在11美元，与上月持平；6.22寸手机面板价格维持在14美元。

5月液晶电视面板出货量同比转负，LCD液晶显示器面板出货量同比跌幅扩大，平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅缩小。5月份TV LCD出货量为22.0百万，同比下跌2.65%；LCD液晶显示器面板出货量为13.8百万，同比下降4.17%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为36.8百万，同比增长9.52%，涨幅较上月收窄30.7个百分点，环比下降1.34%。

3、 5 月北美 PCB 出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转正

5 月北美 PCB 出货量当月同比增幅扩大，订单量同比转正。5 月北美 PCB 出货量同比增长 9.1%（前值 6.0%），增幅较上月扩大 3.1 个百分点；订单量同比转正至 24.10%；北美 PCB BB 当月值为 1.11，同比转正至 0.91%，当月值较 2019 年同期增长 12.12%。

4、 1-5月软件产业利润总额累计同比增幅收窄

1-5月国内软件产业利润总额累计同比增幅收窄，但继续维持较高增速。根据工信部数据，1-5月软件产业利润总额累计同比上行18.3%，较上月涨幅缩小2.20个百分点，连续8个月累计同比维持7%以上增速。

5、 5月中国移动5G用户数保持扩张

5月中国移动5G用户数保持扩张。根据工信部数据，5月中国移动5G用户数达到221.95百万户，环比增长8.11%。

6、 5月份电信主营业务收入累计同比涨幅扩大

5月份电信主营业务收入累计同比涨幅扩大。5月份我国电信主营业务收入累计值为6127亿元，累计同比上行6.70%，较4月份累计同比涨幅扩大0.1个百分点。

5月份移动互联网接入流量累计同比涨幅扩大。5月，我国移动互联网接入月户均流量为13946.88MB，移动互联网接入流量累计值为8,460,000万GB，累计同比上行38.50%，较4月累计同比涨幅扩大0.8个百分点。此外，5月份手机上网流量占移动互联网接入流量比重为95.80%，与上月持平。

中游制造业

1、本周正极材料、锂原材料和钴产品价格上行

2、光伏行业综合价格指数下跌

本周光伏行业综合价格指数下行，硅片、电池和组件片价格指数均下行。截至 6 月 28日，光伏行业综合价格指数较上周下跌 1.18%至 47.82，多晶硅价格指数维持在134.67，硅片价格指数较上周下跌 1.71%至 47.64，电池片价格指数较上周上下跌2.18%至 22.47，组件价格指数较上周下跌 0.82%至 36.27。

本周光伏产业链中硅料、电池片、组件价格均下跌。在硅料方面，截至 6 月 28 日，国产多晶硅料价格为 33.29 美元/千克，较上周下跌 0.05%；进口多晶硅料价格为 34.07美元/千克，较上周下跌 0.05%。在电池片方面，截至 6 月 28 日，156 多晶电池片现货价为 0.13 美元/瓦，较上周下跌 2.31%。在组件方面，截至 6 月 28 日，晶硅光伏组件价格为 0.20 美元/瓦，较上周下跌 1.47%%；薄膜光伏组件价格为 0.23 美元/瓦，较上周下跌 0.86%。

4、CCFI 和 BDI 周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 上行，中国沿海散货运价综合指数 CCBFI 下行。在国内航运方面，截至 6 月 25 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 周环比上行2.56%至2591.41点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.66%至1223.46点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至 6 月 29 日，波罗的海干散货指数 BDI 为 3418 点，较上周上行 9.59%；原油运输指数 BDTI 为 605 点，较上周下行 1.63%。

消费需求景气观察

1、生产区生鲜乳价格周环比保持不变

生产区生鲜乳价格周环比保持不变。截至 6 月 16 日，主产区生鲜乳价格报 4.27 元/公斤，与上周保持不变，较去年同期上涨 19.61%。

2、猪肉价格继续下降，棉花、玉米期货结算价上行

本周生猪、仔猪和猪肉价格下降。截至 6 月 25 日，22 个省市仔猪平均价格 53.26 元/千克，周环比下降 11.95%；22 个省市平均生猪价格 12.73 元/千克，周环比下行9.91%；22 个省市平均猪肉价格 21.70 元/千克，周环比下降 12.22%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪的养殖利润继续较大幅度下降。截至 6 月 25 日，自繁自养生猪养殖利润为-526.36元/头，较上周下降 176.19元/头；外购仔猪养殖利润为-1570.78 元/头，较上周利润下行 125.55 元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行。截至 6 月 25 日，主产区肉鸡苗平均价格为 1.19 元/羽，周环比下行 49.79%；截至 6 月 25 日，36 个城市平均鸡肉零售价格为 12.44 元/500 克，较上周上行 0.08%。

蔬菜价格指数、棉花和玉米期货结算价均上行。截至 6 月 29 日，中国寿光蔬菜价格指数为 99.28，较上周上行 2.92%；截至 6 月 29 日，棉花期货结算价格为 87.58 美分/磅，较上周上行2.27%；玉米期货结算价格为548.50美分/蒲式耳，较上周上行1.76%。

3、电影票房收入周环比下行

本周电影票房收入、观影人数和电影上映场次周环比均下行。截至 6 月 27 日，本周电影票房收入 4.27 亿元，较上周下行 19.67%，月环比下行 39.62%；观影人数 1230.31万人，较上周下行 18.34%，月环比下行 36.79%；电影上映 249.63 万场，较上周下行 6.78%，月环比下行 2.10%。

4、白卡纸价格周环比下行

白卡纸价格指数周环比下行。截至 6 月 25 日，白卡纸价格指数为 167.37，周环比下行 3.10%；万国纸业的白卡纸出厂价周环比下降 5.04%至 9600 元/吨；亚太森博的白卡纸出厂价为 9550 元/吨，周环比下行 3.05%.

资源品高频跟踪

1、钢材成交量周环比下行，钢坯、铁矿石价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比下行。根据Mysteel Data，6月29日主流贸易商全国建筑钢材成交量为15.22万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为18.34万吨，周环比下行8.25%。

本周螺纹钢价格下行，钢坯、铁矿石价格上行，重点企业粗钢日均产量旬环比上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存、主要钢材品种库存均上行，全国高炉开工率下行，唐山钢厂高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均上行。价格方面，截至6月30日，螺纹钢价格为4942.0元/吨，周环比下行0.62%；截至6月29日，钢坯价格4934.0元/吨，周环比上行2.37%，截至6月28日，铁矿石价格指数为775.54，周环比上行4.69%。产量方面，截至6月20日，重点企业粗钢日均产量为239.54万吨/天，旬环比上行2.57%；预估全国粗钢日均产量324.18万吨/天，旬环比上行1.09%。库存方面，截至6月24日，国内港口铁矿石库存量为12177.0万吨，周环比上行0.72%；截止6月24日，唐山钢坯库存量为21.39万吨，周环比上行11.52%；截至6月25日，主要钢材品种库存相比上周上行1.52%至1445.41万吨。产能方面，截止6月25日，全国高炉开工率60.91%，较上周下行0.28个百分点；唐山钢厂高炉开工率50%，较上周上行1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率61.63%，较上周上行0.16个百分点。

2、焦炭、焦煤和动力煤期货价格下行，煤炭、炼焦煤库存下行

价格方面，京唐港山西主焦煤库提价不变，焦炭、焦煤和动力煤期货结算价格均下行。截至6月29日，京唐港山西主焦煤库提价2190元/吨，与上周保持不变。截至6月30日，焦炭期货结算价收于2631.50元/吨，周环比下行3.64%；焦煤期货结算价收于1948.50元/吨，周环比下行3.01%；动力煤期货结算价785.80元/吨，周环比下行8.33%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存和京唐港库存下行，天津港焦炭库存上行。截至6月30日，秦皇岛港煤炭库存报450.0万吨，周环比下行3.64%；截至6月25日，京唐港炼焦煤库存报330.00万吨，周环比下行1.49%；天津港焦炭库存报18.20万吨，周环比上行7.06%。

3、全国水泥价格指数下行

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、华北、华东、西南、中南地区水泥价格指数下行，西北地区水泥价格指数上行。截至6月29日，全国水泥价格指数为147.14点，较上周下行0.87%；长江地区水泥价格指数较上周下行1.28%至151.75点；东北地区水泥价格指数为131.16点，与上周持平；华北地区水泥价格指数为143.95点，较上周下行0.26%；华东地区水泥价格指数较上周下行1.39%至151.85点；西北地区水泥价格指数为142.37点，较上周上行0.26%；西南地区水泥价格指数较上周下行0.44%至132.32点；中南地区水泥价格指数为152.39点，较上周下行0.76%。

4、国际原油价格上行，化工品价格涨跌互现

国际原油价格上行，库存下降。截至2021年6月29日，Brent原油现货价格周环比上行1.20%至76.01美元/桶，WTI原油价格上行0.18%至72.98美元/桶。在供给方面，截至2021年6月25日，美国钻机数量当周值为470部，与上周持平；截至2021年6月18日，全美商业原油库存量周环比下行1.63%至4.59亿桶。

无机化工品涨跌互现，硫酸涨幅较大。截至6月20日，硫酸市场均价640.0元/吨，较上周上行6.67%。截至6月27日，醋酸市场均价7847.0元/吨，较上周下行1.30%。截至6月30日，纯碱期货结算价较上周下行1.40%至1978.0元/吨。截至6月29日，钛白粉市场均价20400.0元/吨，与上周持平。

有机化工品期货价格涨跌互现，PTA、沥青等期货价格涨幅较大。截至6月30日，二甲苯价格周环比上行0.17%至5746.5元/吨；甲醇期货结算价2583.0元/吨，较上周上行1.33%；聚丙烯期货结算价为8533.0元/吨，较上周上行1.41%；苯乙烯价格较上周上行2.21%至9069.2元/吨；PVC期货结算价上行2.53%至8710.0元/吨；沥青结算价上行3.19%至3494.0元/吨；PTA期货结算价为5096.0元/吨，较上周上行3.24%；LLDPE期货结算价为8170.0元/吨，较上周上行3.29%；天然橡胶期货结算价下行0.16%至12810.0元/吨；甲苯周环比下行0.86%至5653.3元/吨；燃料油期货结算价为2684.0元/吨，较上周下行0.92%；二乙二醇周环比下行2.02%至5806.3元/吨。

5、有色金属价格普遍上行；铜，锡等库存增长较多

本周黄金和白银价格均下跌。截至6月29日，伦敦黄金现货价格为1755.45美元/盎司，周环比下行1.10%；伦敦白银现货价格收于25.96美元/盎司，较上周下行0.06%。截至6月29日，COMEX黄金期货收盘价报1761.60美元/盎司，较上周下行0.97%；COMEX白银期货收盘价上行0.04%至25.85美元/盎司。

金融地产行业

1、货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率下行

本周货币市场净投放，隔夜SHIBOR利率下行，隔1周/2周SHIBOR利率上行。截至6月30日，隔夜SHIBOR较上周下行3bps至2.18%，1周SHIBOR较上周上行13bps至2.41%，2周SHIBOR较上周上行29bps至2.97%。截至6月29日，1天银行间同业拆借利率较上周下行49bps至1.87%，7天银行间同业拆借利率较上周上行15bps至2.82%，14天银行间同业拆借利率上行24bps至2.97%。在货币市场方面，截至6月25日，上周货币市场投放900亿元，货币市场回笼450亿元，货币市场净投放。在汇率方面，截至6月30日，美元兑人民币中间价报6.4601，与上周持平。

1周理财产品收益率下行，1个月/6个月理财产品收益率上行。截至6月27日，1周理财产品预期收益率为2.69%，较上周下行9个bp；1个月理财产品预期收益率为3.30%，较上周上行22个bp；6个月理财产品预期收益率为3.42%，较上周上行1个bp。

2、A股成交额下行，换手率上行

A股成交额下行，换手率上行。截至6月29日，上证A股换手率较上周上行0.01个百分点至0.88%；沪深两市日总成交额下行，截至6月29日，两市日成交总额为9480.28亿元人民币，较上周下行1.30%。

在债券收益率方面，6个月债券收益率维持不变，1年/3年国债到期收益率均下行。截至6月29日，6个月国债到期收益率为2.15%，与上周持平；1年国债到期收益率下行5bp至2.48%，3年期国债到期收益率下行1bp至2.79%；5年期债券期限利差较上周上行7bp至0.50%；10年期债券期限利差较上周上行7bp至0.63%；1年期AAA债券信用利差较上周上行2bp至0.49%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行5bp至0.83%。

3、本周土地成交溢价率下行

本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。截至6月27日，100大中城市土地成交溢价率为7.68%，较上周下行0.45个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为464.0万平方米，较上周上行44.0%。

公用事业

1、我国天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至6月29日，我国天然气出厂价报3795.0元/吨，较上周上行0.53%；截至6月29日，英国天然气期货结算价收于82.45便士/色姆，较上周上行10.01%。

供给方面，截至6月25日，美国天然气钻机数量为98部，较上周增加1部；截至6月18日，美国48个州合计可用天然气库存24820亿立方英尺，周环比上行2.27%。

进口方面，5月我国天然气进口金额和数量同比增幅扩大。5月我国天然气进口数量为1032.3万吨，月同比上升32.60%；12月我国天然气进口金额为35.78亿美元，月同比上行35.05%。

2、5月份全社会用电量同比增幅扩大

5月份全社会用电量同比上行，第三产业用电量同比增幅收窄较多。5月份，全社会用电量当月值6724亿千瓦时，当月同比增长13.47%，增幅较上个月扩大0.30个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量79亿千瓦时，同比增长14.44%，增幅较4月份缩小2.64个百分点；第二产业当月用电量4705亿千瓦时，同比增长12.68%，增幅较上个月收窄1.33个百分点；第三产业当月用电量1104亿千瓦时，同比增长24.05%，增幅较上个月收窄7.37个百分点。

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