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登(deng)陸(lu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)第8年(nian)，“面包第一股”還(hai)能(neng)真(zhen)香(xiang)嗎(ma)？

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登陆资本市场第8年，“面包第一股”桃李面包（603866.SH）攤(tan)上事(shi)了(le)。

2月(yue)19日(ri)，一則(ze)“ 桃李面包中(zhong)吃(chi)出(chu)2厘(li)米(mi)帶(dai)銹(xiu)刀片(pian)”的(de)詞(ci)條(tiao)沖(chong)上微(wei)博(bo)热搜，遼(liao)寧(ning)鞍(an)山(shan)一名(ming)女(nv)子(zi)在(zai)購(gou)買(mai)的桃李面包三(san)明(ming)治(zhi)中吃出了一塊(kuai)2-3公(gong)分(fen)左(zuo)右(you)的美(mei)工(gong)刀片。

三明治是(shi)該(gai)女子在2月13日买的，剛(gang)吃一口(kou)就(jiu)發(fa)現(xian)了刀片。隨(sui)後(hou)，她(ta)和(he)桃李面包的工作人(ren)員(yuan)取(qu)得(de)了聯(lian)系(xi)，收(shou)到(dao)的回(hui)復(fu)是：生(sheng)產(chan)是沒(mei)問(wen)題(ti)的，面包袋(dai)子有(you)微小(xiao)破(po)損(sun)，刀片為(wei)外(wai)力(li)刺(ci)入(ru)，並(bing)給(gei)出了“出面包新(xin)品(pin)给她郵(you)寄(ji)幾(ji)個(ge)”的解(jie)決(jue)方(fang)案(an)。

来源：微博热搜截(jie)圖(tu)

對(dui)於(yu)上述(shu)解决方案，该消(xiao)費(fei)者表(biao)示(shi)不(bu)能接(jie)受(shou)，并在2月18日將(jiang)視(shi)頻(pin)发上了社(she)交(jiao)平(ping)臺(tai)。随后事件(jian)发酵(jiao)，在微博和抖(dou)音(yin)等(deng)社交平台引(yin)发廣(guang)泛(fan)關(guan)註(zhu)。截至(zhi)2月20日，该話(hua)题在微博上共(gong)收到了2億(yi)次(ci)的閱(yue)讀(du)次數(shu)、引发6000多(duo)次討(tao)論(lun)，在抖音上也(ye)收到了上百(bai)萬(wan)次播(bo)放(fang)。

该消费者在回應(ying)中透(tou)露(lu)，自(zi)己(ji)不要(yao)求(qiu)賠(pei)付(fu)，将會(hui)請(qing)第三方進(jin)行(xing)鑒(jian)定(ding)，如果(guo)问题鉴定出来了，希(xi)望(wang)桃李方有錯(cuo)要承(cheng)認(ren)，给消费者一个交待(dai)。

对此(ci)，2月20日早(zao)間(jian)，桃李面包通(tong)過(guo)官(guan)方微博发布(bu)情(qing)況(kuang)說(shuo)明回应事件，稱(cheng)排(pai)除(chu)在生产过程(cheng)中存(cun)在金(jin)屬(shu)刀片的可(ke)能性(xing)。但(dan)随后很(hen)快(kuai)便(bian)将此条微博刪(shan)除，并于中午(wu)对外发布澄(cheng)清(qing)公告(gao)。

来源：桃李面包公告

桃李面包表示，“就此次投(tou)訴(su)處(chu)理(li)过程中给消费者带来不好(hao)的消费體(ti)驗(yan)，公司(si)深(shen)表歉(qian)意(yi)。公司已(yi)邀(yao)请上級(ji)市场監(jian)督(du)管(guan)理部(bu)門(men)及(ji)媒(mei)体对生产環(huan)節(jie)进行监督檢(jian)查(zha)，并已向(xiang)當(dang)地(di)公安(an)部门報(bao)警(jing)并申(shen)请立(li)案調(tiao)查，相(xiang)关結(jie)果会第一時(shi)间向社会公布。”

從(cong)二(er)级市场表现来看(kan)，该事件并未(wei)引发大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)。2月20日上午，桃李面包股價(jia)有所(suo)下滑(hua)，跌(die)幅最(zui)高超(chao)过3%，但在中午之(zhi)后又(you)小幅回升(sheng)，最后报收16.08元(yuan)/股，跌幅0.25%，總(zong)市值(zhi)214.36亿元。

此事在股吧(ba)中也引起(qi)了一些(xie)讨论，有投资者表示“哎(ai)呀(ya)我(wo)去(qu)，我手(shou)里的桃李面包刚吃了一半(ban)，咋(za)整(zheng)”，也有投资者认为“并不是典(dian)型(xing)的食(shi)品安全(quan)问题，偶(ou)发意外事件，不具(ju)備(bei)普(pu)遍(bian)意義(yi)”。

来源：東(dong)方财富(fu)網(wang)股吧

“面包第一股”还真香吗？

桃李面包始(shi)創(chuang)于1995年，是老(lao)教(jiao)師(shi)吳(wu)志刚从三尺(chi)講(jiang)台退(tui)休(xiu)后才(cai)成(cheng)立的。在那(na)个改(gai)革(ge)開(kai)放的热潮(chao)席(xi)卷(juan)全國(guo)的时代(dai)，已过花(hua)甲(jia)之年的吴志刚不滿(man)足(zu)于安穩(wen)的退休现狀(zhuang)，重(zhong)新起航(hang)搭(da)上创業(ye)這(zhe)艘(sou)巨(ju)輪(lun)，駛(shi)向人生的第二段(duan)旅(lv)程。

傳(chuan)说吴志刚创业的靈(ling)感(gan)来自自己的真實(shi)经歷(li)，有一天吃早餐(can)的时候(hou)，他(ta)发现家(jia)中餐桌(zhuo)上的面包是昨(zuo)天买的，卻(que)已经變(bian)得很硬(ying)難(nan)以(yi)下咽(yan)，于是从作坊(fang)开始做(zuo)起了面包生意。

他为公司取名“桃李”也正(zheng)是暗(an)含(han)了这一點(dian)，即(ji)無(wu)论是身(shen)为教师还是创业者，他都(dou)希望能夠(gou)“桃李满天下”。

而(er)吴志刚最終(zhong)也做到了，截至2022年6月底(di)，桃李面包在我国華(hua)北(bei)、东北、华中、西(xi)南(nan)等7个地區(qu)已经有了22个投入使(shi)用(yong)的生产基(ji)地，上半年产量(liang)17.93万噸(dun)，稳坐(zuo)行业龍(long)頭(tou)。其(qi)家族(zu)也在2016年-2022年連(lian)續(xu)7年进入《胡(hu)潤(run)百富榜(bang)》。

来源：《胡润百富榜》

雖(sui)然(ran)靠(kao)賣(mai)面包卖出了百亿身家，但事实上，正如此次热搜事件“带锈刀片面包”所表述的那樣(yang)，食品安全问题仍(reng)是一把(ba)達(da)摩(mo)克(ke)利(li)斯(si)之劍(jian)，时刻(ke)懸(xuan)在吴志刚家族的桃李面包头上。

據(ju)大连本地资訊(xun)博主(zhu)“大连事兒(er)哥(ge)”介(jie)紹(shao)，早在2018年11月，就有网友(you)向其投诉，在桃李旗(qi)下的雞(ji)肉(rou)漢(han)堡(bao)包产品中吃出了被(bei)嚼(jiao)过的甘(gan)蔗(zhe)渣(zha)，向公司申请按(an)食品安全法(fa)第148条赔償(chang)（最低(di)赔偿1000元）时，工作人员拖(tuo)了好几天说只(zhi)能赔商(shang)品价格(ge)的10倍(bei)。

来源：微博用戶(hu)“大连事儿哥”

2019年5月和2022年10月，又有网友向其反(fan)映(ying)在桃李面包中分別(bie)吃出了蒼(cang)蠅(ying)和毛(mao)发等。

在消费者服(fu)務(wu)平台黑(hei)貓(mao)投诉网站(zhan)上，以“桃李面包”为关鍵(jian)词，共可以搜索(suo)到284条结果，其中251条为投诉，投诉內(nei)容(rong)包括(kuo)产品保(bao)質(zhi)期(qi)内发黴(mei)变质；食品中吃到蟲(chong)子、头发、長(chang)線(xian)、塑(su)料(liao)等異(yi)物(wu)；旗艦(jian)店(dian)发貨(huo)超时和直(zhi)播间客(ke)服態(tai)度(du)惡(e)劣(lie)等。其中，食品中吃到异物是投诉最多的種(zhong)類(lei)。

来源：黑猫投诉平台

在本次“刀片事件”后，桃李面包表示，自公司成立以来，一直视食品质量安全为首(shou)要任(ren)务，公司建(jian)立了完(wan)整的生产质量安全过程监控(kong)体系，并对各(ge)生产过程及关键控制(zhi)点进行监控。公司嚴(yan)格按照(zhao)ISO22000食品安全体系的要求分别对原(yuan)材(cai)料、生产、倉(cang)儲(chu)等过程进行危(wei)害(hai)分析(xi)，確(que)定关键控制点、关键限(xian)值并进行监控和验證(zheng)，保证食品安全。

IPG中国区首席经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)分析，上市公司，尤(you)其是头部食品企(qi)业的品牌(pai)維(wei)護(hu)十(shi)分重要，而食品安全又是其最根(gen)本和最基本的。因(yin)此，企业必(bi)須(xu)从生产工藝(yi)與(yu)流(liu)程解决好食品安全问题，并在食品分銷(xiao)与流通环节作好问题发现、責(ze)任确认与劃(hua)分问题，以免(mian)因食品安全而傷(shang)及企业自身品牌与市场形(xing)象(xiang)。

“增(zeng)收不增利”的三个痛(tong)点

作为一家东北起家的传統(tong)企业，桃李面包于2015年12月在上交所主板(ban)上市，被称为“面包第一股”，其主要产品为“桃李”品牌面包，另(ling)外还生产月餅(bing)、粽(zong)子等。

截至目(mu)前(qian)，桃李面包擁(yong)有37家子孫(sun)公司，在全国拥有26万多个零(ling)售(shou)终端(duan)，并且(qie)和永(yong)輝(hui)超市、华润万家、家樂(le)福(fu)、沃(wo)爾(er)瑪(ma)、大润发等商超建立合(he)作关系。

2011年-2019年，桃李面包曾(zeng)实现近(jin)十年的连续增长，其營(ying)收由(you)11.96亿元增至56.44亿元，复合增长率(lv)为21.4%；凈(jing)利润由1.46亿元增至6.83亿元，复合增长率为21.3%。

不过，桃李面包的营收增长率从上市后开始下滑。2016年，桃李面包的营收增长率为30%，2020年和2021年连续兩(liang)年增长率均(jun)维持(chi)近5%。

来源：Wind数据

在营收持续增长的同(tong)时，桃李面包的净利润却并不乐觀(guan)，一直保持在10亿元以下。直至2021年，其净利润为7.64亿元，同比(bi)下降(jiang)13.51%，上市以来首次下滑。

进入2022年，桃李面包净利润降幅进一步(bu)擴(kuo)大。业績(ji)快报顯(xian)示，桃李面包2022年預(yu)計(ji)实现营收66.86亿，同比增长5.54%；实现净利润6.48亿，同比下降15.11%。

对于业绩下滑，桃李面包表示，首先(xian)，受疫(yi)情及部分地区夏(xia)季(ji)持续高溫(wen)限電(dian)影響(xiang)；其次，原材料及终端配(pei)送(song)费用上漲(zhang)，拉(la)低了毛利率；最后，与匯(hui)兌(dui)收益(yi)、理财收益減(jian)少(shao)以及期货投资失(shi)利有关。

实際(ji)上，在2022年第一季度，桃李面包经营疲(pi)軟(ruan)就已显端倪(ni)，该季度营收同比增长9.43%，净利润同比下降2.8%。随后，增收不增利的趨(qu)勢(shi)延(yan)续，且有不斷(duan)扩大的趋势。

其中，去年上半年净利润同比下滑2.9%，前三季度净利润更(geng)是大幅下滑13.8%。进入第四(si)季度，桃李面包实现营收16.59亿元，同比下降0.79%；净利润1.58亿元，同比下降18.91%。

来源：罐(guan)头图庫(ku)

太(tai)平洋(yang)证券(quan)表示，公司第四季度單(dan)季度收入同比略(lve)下滑，主要系10、11月全国多地疫情反复对消费场景(jing)造(zao)成影响，12月以来随著(zhe)疫情管控逐(zhu)步優(you)化(hua)，全国各地陆续进入感染(ran)高峰(feng)，人员流动下降，消费者居(ju)家較(jiao)多造成动销较疲软。

除此之外，由于原材料成本上升，桃李面包的毛利率也在持续下降。2019年-2021年，其毛利率分别为39.57%、29.97%、26.28%，2022年前三季度，毛利率下跌至23.9%。

广科(ke)咨(zi)詢(xun)首席策(ce)略师沈(shen)萌(meng)表示，毛利率下降，一方面是成本上涨，另一方面也是收益率走(zou)低，因此一味(wei)提(ti)价可能会導(dao)致(zhi)部分消费者放棄(qi)消费，整体上的增量会有影响。企业还是应该選(xuan)擇(ze)其他消化成本或(huo)扩大收益率的方式(shi)，比如通过研(yan)发、创新或合作，推(tui)出新品。

南征(zheng)北戰(zhan)，“桃李”如何满天下？

作为一家在东北发家的上市企业，桃李面包在“大本营”东北市场无论是市占(zhan)率还是盈(ying)利能力都十分出色(se)。

为了鞏(gong)固(gu)和扩大产品市场占有率，桃李面包于2018年开啟(qi)“南下”战略，加(jia)大对华东、华南、西北等新興(xing)市场的开发，在江(jiang)苏、湖(hu)北、安徽(hui)、广东、广西、福建、海(hai)南等地設(she)立子公司或孙公司。

随着全国化进程的推进，桃李面包东北市场收入占比逐年下降。财报显示，2021年东北地区营收占比为45.46%，截至2022年三季度，已降至44.32%。

与此同时，东北市场的收入增速(su)也在下降。2015年-2019年，东北地区收入增速均在雙(shuang)位(wei)数之上；2020年-2022年上半年，其收入增速分别为5.14%、2.82%和2.04%。

来源：罐头图库

盡(jin)管桃李面包一直在加大“南征”的力度，但从其2022年三季报来看，整个南方市场的收入增长较慢(man)，且占比仍然较低。

数据显示，2022年前三季度，桃李面包东北地区营收22.28亿元，占总营收的44.32%。相较之下，华中、西南和华南地区收入僅(jin)为1.48亿元、5.89亿元和3.93亿元。

另外，华北和华东地区营收分别为11.23亿元和14.42亿元。其中，华东地区二季度营收同比增长52%，主要因为去年上半年桃李面包成为上海“保供(gong)品”，导致收入增幅较大。

经销商方面，2022年前三季度，桃李面包东北和华东经销商数量分别为274和237，而西南、华南和华中地区数量分别为119、51和34，其中，西南和华南的经销商数量呈(cheng)现下降趋势。

从子公司表现来看，2022年中报显示，桃李面包37家子公司中有11家虧(kui)损，累(lei)计亏损4368.94万元。其中大部分亏损的公司位于南方地区，亏损最多的3家子公司为合肥(fei)桃李、浙(zhe)江桃李、海南桃李。

来源：桃李面包半年报

业内人士(shi)指(zhi)出，桃李面包在南方市场业绩不理想(xiang)，一方面是因为部分工廠(chang)落(luo)成投产时间不长，持续性投入要見(jian)到收益还需(xu)要一定的成熟(shu)期；另一方面则是由于以短(duan)保面包为主力产品的桃李面包在这些地区面臨(lin)更激(ji)烈(lie)的競(jing)爭(zheng)。

在此期间，桃李面包也在嘗(chang)試(shi)从新路(lu)徑(jing)发力。桃李面包曾表示，未来将在繼(ji)续扩大与各大社区團(tuan)购平台合作基礎(chu)上，積(ji)極(ji)拓(tuo)展(zhan)O2O线上业务，深度參(can)与客户端社团合作，強(qiang)化桃李面包品牌在线上的优势地位。

尽管桃李面包的扩張(zhang)之旅难言(yan)順(shun)利，但其并没有战略收縮(suo)，而是继续加大对华南和华东市场的开拓。

2022年12月，桃李面包斥(chi)资4580万元摘(zhai)得广东佛(fo)山一宗(zong)6万平方米的地块，计划投资20亿元建设华南烘(hong)焙(bei)食品中心(xin)項(xiang)目，打(da)造华南区域(yu)总部，预计面包总产能年产量将达到6.8万吨。

对此，一位业内人士分析称，精(jing)耕(geng)华东和华南是桃李面包2022年的主要销售策略，但目前看只有华东区域增效(xiao)明显。相较之下，公司在经济较强的华南区域销售仍相对薄(bo)弱(ruo)，如果后续华南区域的销售占比能有所提高，将对公司的营收产生利好影响。

从东北邁(mai)向全国，桃李面包的扩张之旅仍在继续。您(nin)覺(jiao)得桃李面包能否(fou)进一步契(qi)合、融(rong)于各地的飲(yin)食習(xi)慣(guan)，实现“桃李满天下”吗？返(fan)回搜狐(hu)，查看更多

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