刘奕君个人资料

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>張(zhang)明(ming)專(zhuan)訪(fang)：2023年(nian)的(de)全(quan)球(qiu)與(yu)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)

张明：貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)集(ji)體(ti)緊(jin)縮(suo) 滯(zhi)脹(zhang)格(ge)局(ju)初(chu)步(bu)形(xing)成(cheng)

註(zhu)：本(ben)文(wen)為(wei)《南(nan)方(fang)都(dou)市(shi)報(bao)》記(ji)者(zhe)許(xu)爽(shuang)對(dui)筆(bi)者的書(shu)面(mian)访談(tan)實(shi)錄(lu)，轉(zhuan)載(zai)請(qing)務(wu)必(bi)明出(chu)處(chu)。

“隨(sui)著(zhu)(zhe)疫(yi)情(qing)防(fang)控(kong)措(cuo)施(shi)的優(you)化(hua)調(tiao)整(zheng)，在(zai)经過(guo)壹(yi)段(duan)時(shi)間(jian)的调整期(qi)之(zhi)後(hou)，国內(nei)消(xiao)費(fei)与投(tou)資(zi)有(you)望(wang)更(geng)加(jia)常(chang)態(tai)化。在2023年，消费、基(ji)建(jian)投资、制(zhi)造(zao)業(ye)投资將(jiang)會(hui)取(qu)代(dai)出口(kou)成为经济增(zeng)長(chang)的主(zhu)要(yao)動(dong)力(li)。”中国社(she)科(ke)院(yuan)金(jin)融(rong)研(yan)究(jiu)所(suo)副(fu)所长，国家(jia)金融与發(fa)展(zhan)实驗(yan)室(shi)副主任(ren)、研究員(yuan)张明接(jie)受(shou)南都记者采(cai)访时如(ru)此(ci)表(biao)示(shi)。

回(hui)顧(gu)剛(gang)刚过去(qu)的2022年，疫情蔓(man)延(yan)、发達(da)国家通(tong)货膨(peng)胀高(gao)居(ju)不(bu)下(xia)、俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)等(deng)不確(que)定(ding)性(xing)因(yin)素(su)对世(shi)界(jie)经济影(ying)響(xiang)深(shen)遠(yuan)。展望2023年，世界经济形勢(shi)将遭(zao)遇(yu)哪(na)些(xie)挑(tiao)戰(zhan)？人(ren)民(min)币所面臨(lin)的外(wai)部(bu)壓(ya)力是(shi)否(fou)已(yi)得(de)到(dao)進(jin)一步釋(shi)放(fang)？全球的资產(chan)價(jia)格会出現(xian)怎(zen)樣(yang)的情況(kuang)？“以(yi)内促(cu)外”为核(he)心(xin)的“雙(shuang)循(xun)環(huan)”新(xin)发展格局的關(guan)鍵(jian)點(dian)在哪？政策供(gong)給(gei)需(xu)求(qiu)兩(liang)側(ce)发力下，房(fang)地(di)产行(xing)业发展出现哪些特(te)征(zheng)？张明接受南都记者专访时詳(xiang)細(xi)解(jie)答(da)了(le)上(shang)述(shu)問(wen)題(ti)。

全球金融市場(chang)或(huo)繼(ji)續(xu)处於(yu)震(zhen)蕩(dang)格局

南都：回顾刚刚結(jie)束(shu)的2022年，世界经济形势有哪些特点？

张明：2022年世界经济有三(san)大(da)不确定性。一是新冠(guan)疫情仍(reng)在持(chi)续，随着各(ge)国防疫政策的陸(lu)续调整，疫情对世界经济增长的影响正(zheng)在消退(tui)，但(dan)疫情对全球供應(ying)鏈(lian)的冲擊(ji)卻(que)是持久(jiu)的，后者正在逐(zhu)漸(jian)變(bian)得更加區(qu)域(yu)化与本地化。

二(er)是发达国家通货膨胀率(lv)顯(xian)著上升(sheng)，本次(ci)通胀同(tong)时具(ju)備(bei)需求侧拉(la)动与供给侧推(tui)动的特点。通胀形势惡(e)化迫(po)使(shi)美(mei)、歐(ou)、英(ying)央(yang)行陡(dou)峭(qiao)地加息(xi)缩表，进而(er)導(dao)致(zhi)全球金融市场动荡与一些新興(xing)市场和(he)发展中国家爆(bao)发金融危(wei)機(ji)。

三是俄乌冲突爆发並(bing)持续至(zhi)今(jin)，对全球大宗(zong)商(shang)品(pin)市场与国際(ji)地緣(yuan)政治(zhi)形势造成了显著冲击。三大不确定性交(jiao)互(hu)作(zuo)用(yong)的结果(guo)，导致2022年全球经济出现滞胀格局。根(gen)據(ju)IMF在2022年10月(yue)的預(yu)測(ce)，2022年全球经济增速(su)为3.2%，但通胀率高达8.8%。

南都：展望2023年，世界经济会有怎样的表现，会遭遇哪些重(zhong)要的挑战？

张明：2023年全球经济面临的主要挑战包(bao)括(kuo)：一是受宏(hong)觀(guan)政策收(shou)缩影响，全球经济增速尤(you)其(qi)是发达经济体增速显著下行。根据世界銀(yin)行在2023年1月的预测，全球经济增速在2023年将下降(jiang)至1.7%，其中美国、欧元(yuan)区与日(ri)本分(fen)別(bie)为0.5%、0.0%与1.0%；二是上半(ban)年美国仍将加息缩表，這(zhe)会导致全球金融市场继续处于震荡格局；三是俄乌冲突仍在持续，不排(pai)除(chu)新的地缘政治冲突的产生(sheng)。

美国将維(wei)持高利(li)率“較(jiao)长时间”

双重压力冲击令(ling)全球经济变得難(nan)熬(ao)

南都：12月美国CPI和核心CPI同比(bi)增速均(jun)出现明显回落(luo)，美聯(lian)儲(chu)加息節(jie)奏(zou)有所放緩(huan)。面对经济衰(shuai)退与通货膨胀压力下，主要发达经济体今年货币政策将会有哪些趨(qu)势性变化？将对世界经济帶(dai)來(lai)哪些影响？

张明：美国CPI同比增速在2022年6月达到9.0%的本輪(lun)高点，2022年12月已经下降至6.4%。但出于以下三方面原(yuan)因，我(wo)認(ren)为至少(shao)在2023年上半年，美国通胀水(shui)平(ping)将依(yi)然(ran)在高位(wei)盤(pan)整，例(li)如可(ke)能(neng)不会跌(die)破(po)4.0%：一是美国国内价格上漲(zhang)压力正在由(you)商品傳(chuan)遞(di)给服(fu)务品，而服务品价格的黏(nian)性更強(qiang)；二是美国勞(lao)动力市场依然紧张，2022年12月失(shi)业率僅(jin)为3.5%，工(gong)资上涨将会继续推动物(wu)价上涨；三是當(dang)前(qian)美国国内房租(zu)水平依然处于高位，而房租占(zhan)到美国CPI籃(lan)子(zi)權(quan)重的40%以上。

这就(jiu)意(yi)味(wei)着，本轮美联储加息缩表可能延续至2023年二季(ji)度(du)。我认为，在2023年上半年，美联储可能再(zai)加息3次，每(mei)次25個(ge)基点。本轮联邦(bang)基金利率的高点或在5.0-5.25%左(zuo)右(you)。在2023年下半年，美联储可能不会馬(ma)上转为降息，而是把(ba)5%左右的高利率维持一段时间，直(zhi)到通胀回歸(gui)至目(mu)標(biao)水平附(fu)近(jin)。

美联储的货币政策将会影响欧元区、英国、日本的货币政策。在2023年上半年，全球经济增速大概(gai)率下行，但发达国家货币政策收缩還(hai)在持续，双重冲击会使得这段时期变得较为难熬。

人民币貶(bian)值(zhi)压力已獲(huo)较为充(chong)分释放

人民币兌(dui)美元匯(hui)率年底(di)有望升至6.3-6.4

南都：去年四(si)季度以来，美元指(zhi)數(shu)整体出现回落态势。展望未(wei)来，美元指数会有怎样的表现？人民币所面临的外部压力是否已经得到进一步释放？展望后市，内外部哪些因素将擡(tai)升、压低(di)人民币汇率走(zou)势？

张明：如果我們(men)上述对美联储加息缩表节奏的判(pan)斷(duan)是正确的，那(na)麽(me)美元指数大概率将在2023年上半年高位震荡，例如在95-110的区间内。在2023年下半年，随着美联储结束加息缩表，美元指数有望进一步下行，例如跌破90。

人民币面临的贬值压力已经得到较为充分的释放。在2023年，中美增长差(cha)的拉大将会利好(hao)人民币。但中美利差倒(dao)掛(gua)、全球地缘政治冲突、中国国内金融風(feng)險(xian)显性化等因素在特定时候(hou)可能对人民币汇率产生压力。我的判断是，在2023年上半年，人民币兑美元汇率有望在6.5-6.9範(fan)圍(wei)内双向(xiang)波(bo)动，到2023年下半年，人民币兑美元汇率有望进一步上升至6.3-6.4。

全球大類(lei)资产表现仍有较强不确定性

黃(huang)金全年具备定投价值

南都：2023年，全球的资产价格会出现怎样的情况？在大类资产上，有哪些配(pei)置(zhi)策略(lve)？

张明：2023年全球大类资产表现仍有较强不确定性。尤其是在2023年上半年，由于美联储仍在收紧货币政策，且(qie)美国通胀表现存(cun)在一定不确定性，不排除各类资产价格再度双向显著波动的可能性。主要经济体增速大幅(fu)下行也(ye)可能给金融市场造成新的冲击。

在这一前提(ti)下，现金为王(wang)仍是不錯(cuo)的策略，可以等待(dai)其他(ta)资产价格继续调整之后再入(ru)市。在2023年上半年，我们仍应擔(dan)心美国股(gu)市的波动性，尤其是调整不充分的道(dao)指与标普(pu)。

在2023年下半年，发达国家債(zhai)市或有较好配置机会。在2023年，黄金具备定投价值，而欧元、英鎊(bang)与日元有望对美元显著反(fan)彈(dan)。

中国经济回升前景(jing)强化股汇市场表现

南都：今年1月前9个交易(yi)日北(bei)上资金累(lei)計(ji)凈(jing)買(mai)入640億(yi)，超(chao)过2022年全年累计净买入量(liang)的2/3。在人民币汇率走强、各項(xiang)政策利好出臺(tai)下，资本的大幅流(liu)入预计对内地金融市场有怎样的影响呢(ne)？

张明：在2022年，中国市场经歷(li)了史(shi)無(wu)前例的大規(gui)模(mo)證(zheng)券(quan)投资基金净流出。前三季度证券投资项下资金净流出达到創(chuang)紀(ji)录的2607亿美元。资金净流出使得我们国债与藍(lan)籌(chou)股面临一定的价格调整压力。

当前普遍(bian)认同的中国经济潛(qian)在增速水平仍在5%以上，中国金融市场表现整体樂(le)观，股市表现有望好于债市。在资产价格良(liang)好预期以及(ji)人民币兑美元升值预期的推动下，2023年有望迎(ying)来证券投资项下的大规模资金流入。资金流入与资产价格、人民币汇率之间也存在相(xiang)互强化的关系(xi)。

人民币国际化再涨潮(chao)：策略应順(shun)应全球新变局

南都：黨(dang)的二十(shi)大对人民币国际化的提法(fa)從(cong)以前的“穩(wen)慎(shen)推进”变为“有序(xu)推进”。在妳(ni)的相关學(xue)術(shu)成果中，你亦(yi)提及从2022年以来，人民币国际化再次进入潮涨期。在错綜(zong)復(fu)雜(za)的外部环境(jing)与经济发展的“三重压力”下，人民币国际化所面临的挑战似(si)乎(hu)也是前所未有的，我们要如何(he)应对百(bai)年未有之大变局？同时，我国在数字(zi)货币的提前布(bu)局研究将会在这一階(jie)段对人民币国际化带来怎样的影响？

张明：当前人民币国际化面临的主要挑战一是中国经济增速放缓，二是全球地缘政治格局恶化。一方面，中国政府(fu)应通过擴(kuo)张性財(cai)政货币政策的实施，盡(jin)快(kuai)讓(rang)中国经济增速回归潜在增速。另(ling)一方面，俄乌冲突爆发后，美国联合(he)盟(meng)国对俄羅(luo)斯(si)实施的全方位金融制裁(cai)，既(ji)给我们的金融安(an)全带来挑战，也为人民币国际化提供了新的机遇。

我的建議(yi)是顺应全球新变局，中国政府推动人民币国际化的策略应該(gai)进行一些调整，实施所謂(wei)的新新“三位一体”策略：一是顺应俄乌冲突之后全球油(you)氣(qi)资源(yuan)銷(xiao)售(shou)重点由西(xi)向東(dong)转移(yi)的趋势，推动人民币在大宗商品交易中的计价结算(suan)功(gong)能；二是在美国国债作为全球最(zui)安全资产的信(xin)譽(yu)受到削(xue)弱(ruo)的背(bei)景下，加大在国内市场与離(li)岸(an)市场上向外国机構(gou)投资者提供优質(zhi)人民币计价金融资产的力度，例如国债与金融债；三是加快在中国周(zhou)邊(bian)、RCEP区域与“一带一路(lu)”沿(yan)線(xian)培(pei)養(yang)針(zhen)对人民币的真(zhen)实需求。

值得注意的是，第(di)三点建议应将推进人民币国际化的嘗(chang)試(shi)与跨(kua)境数字人民币使用试点、人民币跨境支(zhi)付(fu)清(qing)算系統(tong)（CIPS）有机结合起(qi)来。数字货币的使用能夠(gou)在边际上促进人民币国际化，但对这種(zhong)作用也不应期望太(tai)高。

今年经济增长主要动力：

消费、基建投资、制造业投资将取代出口

南都：世界银行、IMF等国际組(zu)織(zhi)预测，今年发达经济体将陷(xian)入衰退区间，经济增速进一步放缓。伴(ban)随着大国博(bo)弈(yi)不稳定性增强，市场普遍认为将带动外需转弱。从国家统计局最新公(gong)布的数据来看(kan)，消费有待持续提振(zhen)激(ji)活(huo)。“以内促外”为核心的“双循环”新发展格局的关键点在哪？今年，我国内需潜在的走势如何？

张明：从当前形势来看，“双循环”新发展格局的构建焦(jiao)点在于如何扩大内需，以及如何建立(li)全国统一大市场。

2022年底召(zhao)開(kai)的中央经济工作会议把扩大内需尤其是扩大国内消费需求放在了非(fei)常突出的位置，并且指出了扩大内需的重要前提是提振居民和企(qi)业的预期与信心。随着疫情防控措施的优化调整，在经过一段时间的调整期之后，国内消费与投资有望更加常态化。

在2023年，消费、基建投资、制造业投资将会取代出口成为经济增长的主要动力。雖(sui)然针对房地产市场的调控政策已经发生明显变化，但由于开发商与購(gou)房者的预期已经发生变化，2023年房地产投资增速预计仍将较为低迷(mi)。

房地产市场短(duan)期发展慣(guan)性虽在

政策抑(yi)制行业系统性风险爆发已見(jian)效(xiao)

南都：房地产行业供求两侧利好政策不断助(zhu)力市场企稳回升。近日，国务院副總(zong)理(li)劉(liu)鶴(he)强调，房地产业是中国国民经济的支柱(zhu)产业。自(zi)去年以来，采取了一系列(lie)措施有效处置房地产領(ling)域风险。从未来看，中国仍处于城(cheng)市化较快发展阶段，巨(ju)大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撐(cheng)。在你看来，房地产市场发展惯性将持续多(duo)久？

张明：中国房地产市场发展的黄金时期（2003年至2018年）已经过去，未来也难以重演(yan)。人口老(lao)齡(ling)化加劇(ju)、人口流动与目前的房地产庫(ku)存，意味着三四线城市的房地产市场未来不容(rong)乐观。

相比之下，一二线重点城市的房地产市场仍有较好的发展前景。从房地产开发行业来看，未来行业集中度显著提升是大势所趋。2022年11月出台的房地产融资“三支箭(jian)”也将主要惠(hui)及优质頭(tou)部开发商。这意味着未来中小(xiao)房地产开发商依然会面临極(ji)大调整压力。

不过，自去年下半年以来的房地产调控政策变动依然是非常重要的。这些政策尽管(guan)在短期内未必能够促进房地产市场成交回暖(nuan)与房地产投资增速显著反弹，但这些政策对于抑制房地产行业系统性风险爆发是非常重要且有效的。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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