如何选择适合集成板装修的广告词？

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>擔(dan)憂(you)美(mei)股(gu)崩(beng)盤(pan)？策(ce)略(lve)師(shi)：2000和(he)2007年(nian)市(shi)場(chang)見(jian)頂(ding)的(de)“幽(you)靈(ling)”未(wei)出(chu)現(xian)

美股強(qiang)勢(shi)反(fan)彈(dan)引(yin)發(fa)了(le)大(da)崩盘的担忧，但(dan)是(shi)西(xi)蒙(meng)·懷(huai)特(te)認(ren)為(wei)，從(cong)4個(ge)關(guan)鍵(jian)特征(zheng)來(lai)看(kan)，2000和2007年市场见顶的“幽灵”目(mu)前(qian)並(bing)未出现。

近(jin)期(qi)，美股强勁(jin)走(zou)势引发了對(dui)崩盘的担忧，但宏(hong)觀(guan)策略师西蒙·怀特（Simon White）表(biao)示(shi)，2000年和2007年市场见顶的“幽灵”目前并未出现。以(yi)下(xia)是他(ta)的观點(dian)：

今(jin)天(tian)的股市幾(ji)乎(hu)沒(mei)有(you)出现2000年和2007年市场见顶時(shi)的警(jing)告(gao)信(xin)號(hao)。越(yue)来越多(duo)的人(ren)將(jiang)目前的股市與(yu)2000年科(ke)技(ji)泡(pao)沫(mo)破(po)裂(lie)和2007年開(kai)始(shi)的金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)進(jin)行(xing)比(bi)較(jiao)，但市场走势的差(cha)異(yi)比相(xiang)似(si)之(zhi)處(chu)更(geng)值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)。

就(jiu)算(suan)目前的股市創(chuang)出新(xin)低(di)，其(qi)原(yuan)因(yin)也(ye)不(bu)太(tai)可(ke)能(neng)跟(gen)前兩(liang)次(ci)相同(tong)。因此(ci)，我(wo)們(men)建(jian)議(yi)謹(jin)慎(shen)看漲(zhang)。

如(ru)果(guo)妳(ni)能判(pan)斷(duan)市场何(he)时接(jie)近顶部(bu)，這(zhe)當(dang)然(ran)很(hen)好(hao)的。事(shi)實(shi)上(shang)，每(mei)壹(yi)次见顶的信号都(dou)是不同的，但它(ta)们往(wang)往有几个共(gong)同的特征。例(li)如企(qi)業(ye)過(guo)度(du)繁(fan)榮(rong)、估(gu)值处於(yu)極(ji)端(duan)水(shui)平(ping)、領(ling)先(xian)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)變(bian)得疲(pi)軟(ruan)并且(qie)正(zheng)在(zai)惡(e)化(hua)、市场情(qing)緒(xu)和倉(cang)位(wei)非(fei)常(chang)极端等(deng)，都是见顶的常见跡(ji)象(xiang)。

2000年和2007年的市场顶部在許(xu)多方(fang)面(mian)都是典(dian)型(xing)的，但今天的市场有几个关键特征截(jie)然不同，以至(zhi)于任(ren)何认为此次走势跟此前相似的說(shuo)法(fa)不夠(gou)有说服(fu)力(li)。

首(shou)先，由(you)于加(jia)息(xi)正在抑(yi)制(zhi)经济活(huo)動(dong)，企业的过度行为有所(suo)減(jian)少(shao)；

其次，流(liu)动性(xing)和金融狀(zhuang)況(kuang)正在改(gai)善(shan)而(er)非恶化；

再(zai)次，技術(shu)面顯(xian)示出更多支(zhi)撐(cheng)；

最(zui)後(hou)，市场情绪和仓位也没有那(na)麽(me)极端。

2000年和2007年的企业行为都是极端的，而今天卻(que)没有这么明(ming)显。当时，企业并購(gou)、IPO、杠(gang)桿(gan)收(shou)购、股票(piao)回(hui)购以及(ji)風(feng)投(tou)和私(si)募(mu)股權(quan)融資(zi)都在快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)，但在当期的周(zhou)期中(zhong)，极端情况发生(sheng)在2021年和2022年，基(ji)本(ben)上已(yi)经过去(qu)了。

包(bao)括(kuo)銀(yin)行貸(dai)款(kuan)和公(gong)司(si)債(zhai)券(quan)的企业信贷增长在2000年和2007年比今天高(gao)得多，并购活动也曾(zeng)在2000年和2007年達(da)到(dao)峰(feng)值，并在2022年初(chu)再次达到峰值，但目前的水平要(yao)低得多。

现实情况是，在美聯(lian)儲(chu)自(zi)去年以来加息500个基点后，一些(xie)最嚴(yan)重(zhong)的高杠杆和企业活动已经得到緩(huan)解(jie)。

此外(wai)，跟2000年或(huo)2007年相比，家(jia)庭(ting)部門(men)的不穩(wen)定(ding)状况有所缓解。此前的全(quan)球(qiu)金融危机引发了一场持(chi)續(xu)至今的家庭部门去杠杆。

盡(jin)管(guan)利(li)率(lv)迅(xun)速上升(sheng)，但消(xiao)費(fei)者(zhe)贷款及按(an)揭(jie)的償(chang)债保(bao)障(zhang)比率比2000年和2007年都要低，一般(ban)来说，該(gai)比率越低，说明偿债能力越强。

最重要的是，目前流动性对股市的支撑作(zuo)用(yong)更大。在2000年和2007年，流动性过剩(sheng)并没有起(qi)到这樣(yang)的支撑作用。今年流动性一直(zhi)在上升，可以说，正是它支撑了美股令(ling)人印(yin)象深(shen)刻(ke)的反弹。

当前和以前市场顶部之間(jian)最显著(zhu)的另(ling)一區(qu)別(bie)是，技术面標(biao)誌(zhi)著(zhe)新趨(qu)势的开始，而非舊(jiu)趋势的結(jie)束(shu)。

“興(xing)登(deng)堡(bao)兇(xiong)兆(zhao)”（Hindenburg Omen）是一个著名(ming)的技术指(zhi)标，是一種(zhong)聲(sheng)稱(cheng)可預(yu)測(ce)美國(guo)股市出现股災(zai)的技术分(fen)析(xi)。下圖(tu)統(tong)計(ji)了納(na)指每年出现“兴登堡凶兆”的次数。可以看出，在2000年和2007年觸(chu)顶之前，凶兆出现的数量(liang)有所增加。而当前仍(reng)是零(ling)。

最重要的是，股市回報(bao)率的最佳(jia)长期指标之一科波(bo)克(ke)指数（Coppock）于今年3月(yue)被(bei)触发。它曾在1982年10月、1988年8月、2003年4月和2009年8月等一些最佳買(mai)入(ru)时机被触发。值得注意的是，2000年3月和2007年10月都没有触发这一指标。

此外，从寬(kuan)度、仓位和人氣(qi)指标来看，今天的市场并不像(xiang)2000年或2007年那样脆(cui)弱(ruo)。下表显示了衡(heng)量股市人气和宽度的運(yun)行百(bai)分位数。

尽管2023年的反弹最初是由少数几只(zhi)股票推(tui)动的，但它正在擴(kuo)大範(fan)圍(wei)，看起来比2000年和2007年的反弹更具(ju)弹性。从宽度、情绪和仓位上看，今天的市场總(zong)體(ti)上不像以前市场见顶时那样毫(hao)無(wu)節(jie)制地(di)看涨，也不像以前那样出现极端投资。

当然，在某(mou)种程(cheng)度上，今天的市场確(que)实看起来和2000年及2007年一样緊(jin)張(zhang)，这是站(zhan)在长期估值的角(jiao)度衡量的。例如经周期調(tiao)整(zheng)后的市盈(ying)率、市銷(xiao)比、市凈(jing)率、总市值与GDP之比都没有比之前的市场峰值相近。

然而，正如近年来充(chong)分證(zheng)明的那样，市场可能持续被高估的时间往往更长。因此，適(shi)度看涨是对这个市场的建议。不过，如果2000年和2007年发生情况再次降(jiang)臨(lin)，有些人可能會(hui)说“我早(zao)就告訴(su)过你了”，但这将更多地是因为运气而非实力。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任編(bian)輯(ji)：