口红广告创意策划

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】基(ji)建(jian)投(tou)資(zi)稍(shao)有(you)起(qi)色(se)，工(gong)業(ye)機(ji)器(qi)人(ren)需(xu)求(qiu)低(di)迷(mi)——行(xing)业景(jing)氣(qi)觀(guan)察(cha)（0320）

目(mu)前(qian)基建投资發(fa)力(li)的(de)領(ling)域(yu)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)交(jiao)通(tong)、環(huan)保(bao)、信(xin)息(xi)傳(chuan)輸(shu)领域。WSTS下(xia)修(xiu)2019年(nian)全(quan)球(qiu)半(ban)導(dao)體(ti)銷(xiao)售(shou)額(e)至(zhi)負(fu)增(zeng)長(chang)；移(yi)動(dong)通信基站(zhan)產(chan)量(liang)依(yi)然(ran)保持(chi)高(gao)增长態(tai)勢(shi)。工业机器人产量首(shou)次(ci)出(chu)現(xian)负增长；光(guang)伏(fu)产业鏈(lian)價(jia)格(ge)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)。生(sheng)豬(zhu)養(yang)殖(zhi)利(li)潤(run)繼(ji)續(xu)回(hui)升(sheng)，白(bai)酒(jiu)价格略有回暖(nuan)。玻(bo)璃(li)、水(shui)泥(ni)等(deng)建材(cai)价格依然疲(pi)弱(ruo)。

?【本(ben)期(qi)關(guan)註(zhu)】基建投资作(zuo)為(wei) “逆(ni)周(zhou)期”調(tiao)節(jie)力量在稳增长领域稍有起色。目前基建投资发力的领域主要集中在交通、环保、信息传输领域。第(di)壹(yi)，與(yu)其(qi)他(ta)行业相比(bi)，交通運(yun)输行业的投资额占(zhan)整(zheng)体基建投资的比重(zhong)較(jiao)大(da)。2019年前兩(liang)個(ge)月(yue)，交通领域的投资增长较快(kuai)，特(te)別(bie)是(shi)鐵(tie)路(lu)投资規(gui)模(mo)明(ming)顯(xian)擴(kuo)大；铁路和(he)道(dao)路运输的投资增速(su)分(fen)别上(shang)行至13.0%和22.5%，其中铁路投资扭(niu)轉(zhuan)了(le)去(qu)年负增长的局(ju)面(mian)。2019年中國(guo)的铁路建設(she)的投资额將(jiang)提(ti)高至8500億(yi)元(yuan)，新(xin)開(kai)工裏(li)程(cheng)也(ye)将會(hui)有明显的增长，未(wei)來(lai)铁路投资规模的扩張(zhang)将会对於(yu)基建领域的投资有正(zheng)向(xiang)拉(la)动作用(yong)。第二(er)，生态保護(hu)和环境(jing)治(zhi)理(li)业投资增长48.9%，遠(yuan)高于全社(she)会固(gu)定资产投资的增长速度(du)；近(jin)期PPP項(xiang)目的落(luo)地(di)率(lv)出现较为明显的改(gai)观，环保類(lei)PPP项目投资额和數(shu)量上升也預(yu)示(shi)了环保领域资本开支(zhi)的扩张。第三(san)，信息传输业投资增速達(da)到(dao)16.1%，相比2018年提升了13个百(bai)分點(dian)。通訊(xun)设備(bei)等新型(xing)基建项目也成(cheng)为拉动整体基建回暖的核(he)心(xin)动力，国內(nei)三大运營(ying)商都(dou)将在2019年扩大资本开支從(cong)而(er)重点加(jia)強(qiang)传输網(wang)、5G等建设。1-2月移动通信基站产量同(tong)比增速大幅(fu)攀(pan)升至112.8%，回顧(gu)3G和4G建设時(shi)代(dai)，移动通信基站数量的大幅攀升预示著(zhe)一个全新时代的到来，也将帶(dai)动信息传输产业链投资规模的扩大。

?【信息技(ji)術(shu)产业】世(shi)界(jie)半导体貿(mao)易(yi)統(tong)計(ji)協(xie)会WSTS将2019年全球半导体的预測(ce)销售额下调为负增长，相比2018年的预测增速由(you)上漲(zhang)2.6%调整为下降(jiang)3%。2月份(fen)日(ri)本半导体设备出貨(huo)额跌(die)幅扩大至-11.61%。存(cun)儲(chu)器价格維(wei)持下跌趨(qu)势。1-2月移动通信基站产量依然保持高增长态势。

?【中遊(you)制(zhi)造(zao)业】1-2月工业机器人产量累(lei)计增速首次出现负增长，延(yan)续2018年下半年放(fang)緩(huan)增长态势。受(shou)春(chun)节後(hou)开工以(yi)及(ji)设备更(geng)新換(huan)代的影(ying)響(xiang)，工程机械(xie)销量增长尚(shang)可(ke)。新能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)上游产业链中，電(dian)解(jie)液(ye)溶(rong)劑(ji)、正極(ji)材料(liao)和隔(ge)膜(mo)价格稳定，鋰(li)原(yuan)材料和鈷(gu)产品(pin)价格保持下行趋势。光伏产业链中，矽(gui)料价格微(wei)涨，电池(chi)片(pian)和組(zu)件(jian)价格保持不(bu)變(bian)。CCFI持续下行，BDI增幅明显。

?【消(xiao)費(fei)需求观察】生猪养殖利润继续回升，肉(rou)雞(ji)苗(miao)高位(wei)上涨。国内生猪存欄(lan)量及增速未見(jian)好(hao)转，市(shi)場(chang)供(gong)給(gei)緊(jin)张格局凸(tu)显，猪价涨势有望(wang)持续。禽(qin)养殖场處(chu)于春季(ji)集中補(bu)栏階(jie)段(duan)，鸡苗需求持续增长，支撐(cheng)肉鸡苗价格延续涨势，预计肉鸡苗价格维持高位。观影人次下降，电影票(piao)房(fang)环比上周回落。白酒价格指(zhi)数上涨，乳(ru)制品价格环比上周持平(ping)。

?【资源品】主要鋼(gang)材庫(ku)存持续減(jian)少(shao)，钢材材料价格有所(suo)上涨。电廠(chang)日耗(hao)有所回升，动力煤(mei)价小(xiao)幅回落。玻璃价格微跌，库存同比大幅增长，全国水泥均(jun)价微跌。原油(you)价格持续上涨，化(hua)工品价格大多(duo)下跌，维生素(su)价格涨跌不一。液化天(tian)然气价格小幅回落。銅(tong)库存明显增加，工业金(jin)屬(shu)价格小幅震(zhen)蕩(dang)。

風(feng)險(xian)提示：产业扶(fu)持力度不及预期，海(hai)外(wai)經(jing)濟(ji)波(bo)动

目錄(lu)

01

本周关注——基建投资略有回暖

基建投资作为 “逆周期”调节力量在稳增长领域稍有起色。2019年1-2月全国固定资产投资總(zong)额增速回升至6.1%，相比2018年全年增速有所回暖；其中制造业投资增速下滑(hua)对于整体投资回暖形(xing)成一定的拖(tuo)累，房地产投资增速处于攀升中，但(dan)是由于新开工以及销售面積(ji)等前瞻(zhan)指標(biao)处于回落中，未来房地产投资進(jin)一步(bu)扩大的可持续性(xing)有待(dai)驗(yan)證(zheng)。基建投资成为拉动整体固定资产投资回升並(bing)且(qie)確(que)定性较强的力量。

目前基建投资发力的领域主要集中在交通、环保、信息传输领域。第一，与其他行业相比，交通运输行业的投资额占整体基建投资的比重较大。2019年前两个月，交通领域的投资增长较快，特别是铁路投资规模明显扩大；铁路和道路运输的投资增速分别上行至13.0%和22.5%，其中铁路投资扭转了去年负增长的局面。根(gen)據(ju)预测， 2019年中国的铁路建设的投资额将提高至8500亿元，新开工里程也将会有明显的增长，未来铁路投资规模的扩张将会对于基建领域的投资有正向拉动作用。第二，生态保护和环境治理业投资增长48.9%，远高于全社会固定资产投资的增长速度；近期PPP项目的落地率出现较为明显的改观，环保类PPP项目投资额和数量上升也预示了环保领域资本开支的扩张。第三，信息传输业投资增速达到16.1%，相比2018年提升了13个百分点。通讯设备等新型基礎(chu)设施(shi)的建设也成为拉动整体基建回暖的核心动力，国内三大运营商都将在2019年扩大资本开支从而重点加强传输网、5G产业链的建设。2019年1-2月移动通信基站产量同比增速大幅攀升至112.8%，回顾3G和4G建设时代，移动通信基站数量的大幅攀升预示着一个全新时代的到来，也将带动信息传输产业链投资规模的扩大。

02

信息技术产业链

1、WSTS下修2019全球半导体销售额

世界半导体贸易统计协会WSTS将2019年全球半导体的预测销售额下调为负增长。WSTS将全球半导体的预测销售额调整从4901.42美(mei)元调整为4545.47亿美元，将原来预测较2018年上涨2.6%调整为下降3%。从細(xi)分产品看(kan)，分立(li)器件和光电子(zi)的销售额分别同比上涨2.8%和1.5%，传感(gan)器销和集成电路销售额分别同比增长4.1%和4.1%，模擬(ni)集成电路和微处理器的销售额分别同比增长3.9%和1.9%，邏(luo)輯(ji)电路销售额同比增长2.6%，記(ji)憶(yi)体销售额增速最(zui)快达14.20%。

2月份日本半导体设备出货额持续下跌，跌幅扩大。2019年2月，日本半导体设备出货额为1506.51亿日元，當(dang)月同比下跌11.61%，较上月环比下降8.69%。2019年1月，日本集成电路生产成品库存指数同比增长4.74%，收(shou)盤(pan)价为108.2点。

智(zhi)能手(shou)机、电腦(nao)进入(ru)存量博(bo)弈(yi)阶段，出货量增长缓慢(man)，存储器价格持续下跌。截(jie)至3月19日，隨(sui)机存储器eTT价格为1.483美元，较上周下跌0.13%，随机存储器1600MHz价格为2.037美元，周跌1.93%；32G flash较上周下跌0.54%为1.656美元，64G flash价格为2.369美元，较上周下跌3.19%。

2019年2月，被(bei)动元件多層(ceng)陶(tao)瓷(ci)电容(rong)（MLCC）臺(tai)股(gu)营收上升至67.137亿新台幣(bi)，同月同比上涨3.95%，累计同比上涨19.18%。

2、移动通信基站产量同比持续扩大

运营商大规模采(cai)購(gou)，移动通信基站产量持续大幅增长。2019年1-2月，移动通信基站产量累计同比增长112.8%至8556萬(wan)信道/月；光纜(lan)产量累计值(zhi)同比持续下跌，跌幅达20.2%，累计产量为36143000芯(xin)千(qian)米(mi)；程控(kong)交换机产量累计同比下跌6.6%至103万線(xian)/月；计算(suan)机、通信和其他电子设备制造累计同比增加6%。

03

中游制造业

1、工业机器人产量转为负增长

受春节后开工以及更新换代的影响，工程机械销量增长尚可。2019年2月，推(tui)土(tu)机销量当月同比小幅下降2.56%；裝(zhuang)載(zai)机销量当月同比增长达11.67%到5772台；叉(cha)车销量当月同比增长27.30%；壓(ya)路机销量当月同比增长2.70%至950台；汽车起重机销量当月同比增长101.8%，内燃(ran)机销量当月同比下降19.23%。包(bao)装專(zhuan)用设备产量同比下降4.8%到10994台。

工业机器人产量首次出现负增长，延续2018年下半年放缓增长态势。工业机器人产量累计同比下降11%，下降为20041台/套(tao)。

2、新能源汽车电池材料价格维持稳定或(huo)有所下跌

电解液溶剂、正极材料和隔膜价格稳定，锂原材料和钴产品价格保持下行趋势。电解液方(fang)面，截至3月20日，电解液溶剂DMC過(guo)去一周价格维持在5800元/噸(dun)。锂原材料方面，3月19日电池級(ji)碳(tan)酸(suan)锂现货价为82000元/吨，较上月环比下跌1.20%。氫(qing)氧(yang)化锂较上月环比下跌5.21%到100000元/吨。正极材料方面，电解鎳(nie)现货平均价在过去一周维持不变，价格为104800元/吨；电解錳(meng)价格与上周持平，市场平均价为14050元/吨。钴产品及钴化合(he)物(wu)价格过去一个月保持下行趋势，钴粉(fen)价格下跌14.49%达295元/千克(ke)、氧化钴价格下跌19.38%达183元/千克、四(si)氧化三钴价格下跌19.13%达186元/千克。电解钴现货平均价为271000 元/吨，较上月下跌16.36%。隔膜方面，市场价格相对稳定。上周进口(kou)幹(gan)法(fa)隔膜产品价格为4.5元/平方米，进口濕(shi)法价格为5.5元/平方米。

3、光伏产业链硅料价格微涨

光伏材料价格指数微跌或保持不变。截至3月15日，光伏行业綜(zong)合价格指数环比上周小幅下跌0.62%至40.35。其中，电池片综合价格指数为36.51，较上周下跌0.76%；组件综合价格指数为41.18，较上周下跌0.96%；硅片和多晶(jing)硅综合价格指数保持不变。

硅料价格微涨，电池片和组件价格保持不变。硅料方面，3月15日，国产多晶硅料现货价环比上周微涨0.10%至12.21美元/千克，较上月同比上涨0.68%；进口多晶硅料现货价11.91美元/千克，环比上周小幅上涨0.10%，较上月同比上涨0.68%。3月19日，8寸(cun)單(dan)晶硅片主流(liu)厂商出厂均价较上月上涨0.8%至3.148美元/千克；156单晶硅电池片均价为0.875美元/千克，较上月上涨3.55%。3月15日，单晶电池片在过去一周继续维持在0.146美元/瓦(wa)；多晶电池片价格较上周小幅回落1.46%至0.135美元/瓦。3月13日，晶硅光伏组件和薄(bo)膜光伏组件价格继续维持在0.216美元/瓦和0.244美元/瓦。

4、CCFI持续下行，BDI增幅明显

3月15日，中国出口集装箱(xiang)运价综合指数CCFI为821.04，较上周回落1.14%，中国沿(yan)海散(san)货运价综合指数CCBFI为995.34，较上周下跌2.26%。截止(zhi)3月19日，波羅(luo)的海干散货指数BDI为712，周环比增幅较明显，上涨10.05%；原油运输指数BDTI为715，周环比增速-3.77%。

04

消费需求景气观察

1、生猪养殖利润继续回升，肉鸡苗高位上涨

生猪价格延续涨势推动养殖利润继续回升。本周全国生猪价格延续上涨趋势。截至3月10日，全国生猪市场价（外三元）为13.10元/千克，环比月初(chu)上涨10.08%。生猪养殖利润大幅回升。截至3月15日，自(zi)繁(fan)自养生猪养殖利润环比上周大幅上涨990.64%至249.29元/頭(tou)；外购仔(zai)猪养殖利润环比上周大幅上升1103.42%至309.52元/头。非(fei)洲(zhou)猪瘟(wen)疫(yi)情(qing)尚未得(de)到有效(xiao)控制，随着气溫(wen)升高，疫情扩散风险加大。国内生猪存栏量及增速未见好转，市场供给紧张格局凸显，猪价涨势有望持续。

肉鸡苗价格高位继续攀升。截至3月15日，肉鸡苗价格为9.56元/羽(yu)，环比上周大幅上涨10.39%，肉鸡苗价格再(zai)創(chuang)新高。目前禽养殖场处于春季集中补栏阶段，鸡苗需求持续增长，支撑肉鸡苗价格延续涨势，现阶段禽养殖规模处于回升趋势，预计肉鸡苗价格维持高位。

截至3月19日，本周棉(mian)花(hua)、玉(yu)米期货結(jie)算价格小幅上涨。棉花期货结算价环比上周上涨1.07%至75.65美分/磅(bang)；玉米期货结算价上涨1.50%，報(bao)371.25美分/蒲(pu)式(shi)耳(er)。

2、电影票房收入环比上周回落

观影人次下降，电影票房环比上周回落22.38%。截至3月17日，电影票房当周收入为8.99亿元，环比上周下跌22.38%。观影人次当周值为2692万人，环比上周下跌17.55%。电影上映(ying)场次为233万场，环比上周持平。

3、白酒单价上涨，乳制品价格持平

根据一號(hao)店(dian)多種(zhong)白酒終(zhong)端(duan)单价，最新数据显示，白酒价格指数为1105.8（截止3月15日价格），环比上周上涨4.63%；截止3月6日，生鮮(xian)乳价格为3.61元/千克，与上周持平。

05

资源品高頻(pin)跟(gen)蹤(zong)

1、主要钢材库存持续减少，钢材材料价格有所上涨

季节性旺(wang)季的到来增加钢材需求，从而加速钢材库存消耗，钢材整体库存开始(shi)加速回落。截至3月15日，主要钢材库存存量为1781.91万吨，与上周相比下跌3.78%，较上年同比下降5.07%。截至3月19日，钢坯(pi)和螺(luo)紋(wen)钢的价格分别为3552元/吨和4094元/吨，钢坯价格环比上涨2.07%，螺纹钢价格环比上涨1.44%。截至3月15日，国内铁礦(kuang)石(shi)港(gang)口库存量库存环比增加0.16%至14786万吨。截至3月14日，唐(tang)山(shan)钢坯库存较上周上涨9.20%至85.14万吨，同比增速为-24.61%。唐山钢厂高爐(lu)开工率和产能利用率较上周有明显回落，分别为50.61%和60.87%。

2、电厂日耗回升，动力煤价格小幅回落

本周电厂日耗有所回升，动力煤价小幅回落。截至3月20日，全国六(liu)大发电集團(tuan)煤炭(tan)库存达1565.30万吨，环比上周下跌3.46%，较去年同期增加9.24%；六大发电集团耗煤量合计同比增速为14.36%。供给方面，电厂库存逐(zhu)步回落。3月20日，六大发电集团煤炭库存可用天数下降至23.39天，较上周下跌3.23天。截至3月18日，动力煤价小幅回落，环比上周下跌1.04%至627.80元/吨；焦(jiao)煤价格过去一周维持在1880元/吨。

3、玻璃库存大多延续上涨趋势，水泥价格微跌

本周玻璃价格微跌，库存同比大幅增长。截至3月19日，浮(fu)法玻璃价格较上周微跌0.52%，收于1525.68元/吨。玻璃库存方面，截止3月15日，浮法玻璃生产线库存上涨29.42%至4412万重量箱，环比上周涨幅3.98%；白玻库存同比增加34.6%，环比上周涨幅5.12%；彩(cai)玻库存同比增速为-0.81%，环比上周涨幅0.8%。

过去一周全国水泥均价微跌。截至3月8日，全国水泥平均价格收于444元/吨，环比上周微跌0.67%。与上周相比，華(hua)東(dong)地區(qu)下跌-2.69%至490.29元/吨；华东地区微跌0.05%至422元/吨，西(xi)南(nan)地区微跌1.29%至422.25元/吨；东北(bei)地区下跌1.7%至385.67元/吨；中南地区下跌2.32%至490.83元/吨。西北地区小幅上涨2.34%至403元/吨。

4、 原油价格上涨，化工品价格大多下跌

本周WTI与Brent原油价格仍(reng)延续上周上涨趋势。3月19日，WTI原油价格为59.03美元/桶(tong)，本周上涨3.8%%。Brent原油价格为67.52美元/桶，本周上涨3.18%。

下游化工品价格大多下跌。天然橡(xiang)膠(jiao)价格有所回落，期货结算价到3月19日为11975元/吨，周同比小幅下跌1.76%。PTA本周下跌4.04%，3月19日期货结算价收盘为6322元/吨。聚(ju)丙(bing)烯(xi)期货结算价为8508元/吨，本周下跌3.66%。甲(jia)醇(chun)期货结算价3月19日为2466元/吨，环比上周下跌5.08%；燃料油为2854元/吨，本周下跌2.56%。截至3月20号，甲苯(ben)本周上涨2.02%达5375元/吨，3月19日二氯(lv)甲烷(wan)下跌2.85%达3488.89元/吨。截至3月10日，乙(yi)二醇为5400元/吨，对二甲苯为9000元/吨，价格持平。

维生素价格涨跌不一。截至3月20日，维生素A市场价本周下跌4.48%达320元/千克，维生素E市场价为41元/千克，价格持平。维生素B2市场报价132.5元/千克，较上周上涨3.92%，泛(fan)酸鈣(gai)市场报价205元/千克，较上周上涨2.5%。

5、液化天然气价格微跌

国内来看，过去一周中国LNG出厂价格全国指数价格微跌。截至3月19日，中国LNG出厂价格全国指数为4170元/吨，同比上周微跌0.64%，同比上月微跌0.88%，较去年同期有所提高，去年同期价格为3731元/吨。眾(zhong)源綠(lv)能、星(xing)星能源、内蒙(meng)时泰(tai)和新疆(jiang)廣(guang)匯(hui)天然气出厂价分别为3950、4000、3900和3300元/吨，较上周大多略有下降。

6、铜库存明显增加，工业金属价格小幅震荡

价格方面，工业金属普(pu)遍(bian)小幅震荡。3月19日，金属鋅(xin)价格为22700元/吨，相比上周同期上涨1.29%；本周錫(xi)价格为148500元/吨，相比上周下跌0.34%；金属铜价格为50100元/吨，相比上周上涨0.56%；金属鋁(lv)价格为13880元/吨，相比上周上涨1.39%。

工业金属库存出现明显分化。铜库存大幅增加，市场对铜库存短(duan)缺(que)的擔(dan)憂(you)有所缓解，或会对铜价上行起到抑(yi)制作用；另(ling)一方面，锌库存保持低位水平且持续减少。截止到3月19日，LME铜总库存为181200吨，相比上周大幅增加60.75%；LME锌总库存相比上周下降1.48%至58325吨。

鉬(mu)铁价格维持不变；因(yin)长期处于供需缺口狀(zhuang)态，鈀(ba)金价格在高位持续攀升。3月18日，钼铁价格在过去一周维持在120000元/吨。3月19日，钯价格为385.50元/克，较上周上涨1.31%。

本周COMEX黃(huang)金价格收于1306.30美元/盎(ang)司(si)，周涨0.35%；COMEX白銀(yin)价格下跌0.49%，收于15.38美元/盎司。3月19日，倫(lun)敦(dun)现货黄金价格为1307.70美元/盎司，周涨0.82%；伦敦现货白银价格为15.41美元/盎司，较上周小幅下跌0.23%。

- END -

重 要 聲(sheng) 明

完(wan)整的投资观点應(ying)以招商证券(quan)研(yan)究(jiu)所发布(bu)的完整报告(gao)为準(zhun)。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券認(ren)为可靠(kao)，但招商证券不对其准确性或完整性做(zuo)出任(ren)何(he)保证，报告内容亦(yi)僅(jin)供參(can)考(kao)。

本微信号及其推送(song)内容的版(ban)權(quan)歸(gui)招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留(liu)一切(qie)法律(lv)权利。未经招商证券事(shi)先(xian)書(shu)面許(xu)可，任何机構(gou)或个人不得以任何形式翻(fan)版、復(fu)制、刊(kan)登(deng)、转载和引(yin)用，否(fou)則(ze)由此(ci)造成的一切不良(liang)后果(guo)及法律責(ze)任由私(si)自翻版、复制、刊登、转载和引用者(zhe)承(cheng)担。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任編(bian)辑：