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非(fei)法(fa)采(cai)矿愈(yu)發(fa)猖(chang)獗(jue)，“中(zhong)國(guo)金王(wang)”如(ru)何(he)保(bao)護(hu)国外(wai)地(di)盤(pan)？

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紫金矿业被(bei)犯(fan)罪(zui)分(fen)子(zi)盯(ding)上(shang)了(le)？

5月(yue)31日(ri)，紫金矿业（601899.SH）控(kong)股(gu)子公(gong)司(si)大(da)陸(lu)黃(huang)金在(zai)推(tui)特(te)聲(sheng)明(ming)稱(cheng)，旗(qi)下(xia)位(wei)於(yu)哥(ge)倫(lun)比(bi)亞(ya)的(de)武裏(li)蒂(di)卡(ka)金矿遭(zao)到(dao)新(xin)壹(yi)輪(lun)攻(gong)击。當(dang)地時(shi)間(jian)本(ben)周(zhou)一有(you)一名(ming)工(gong)人(ren)遭枪击受(shou)傷(shang)；周二(er)有车輛(liang)被焚燒(shao)。“非法采矿活(huo)動(dong)沒(mei)有停(ting)止(zhi)，相(xiang)反(fan)通(tong)過(guo)使(shi)用(yong)爆(bao)炸、引(yin)爆和(he)武器(qi)，變(bian)得(de)更(geng)加(jia)囂(xiao)张。”

紫金矿业證(zheng)券(quan)部(bu)工作人員(yuan)表(biao)示(shi)，公司已(yi)與(yu)当地政(zheng)府(fu)及(ji)警(jing)局(ju)交(jiao)涉(she)，得到了對(dui)方(fang)的支(zhi)持(chi)，公司自(zi)身(shen)在哥伦比亚也(ye)有安(an)保力(li)量(liang)，未(wei)来會(hui)繼(ji)續(xu)做(zuo)好(hao)安保工作。

在此(ci)之(zhi)前(qian)，這(zhe)座(zuo)金矿剛(gang)刚于5月17日遭遇恐(kong)怖(bu)炸弹袭击，造(zao)成(cheng)2人遇難(nan)，包(bao)括(kuo)4名警察(cha)在內(nei)的14人受伤。当时，紫金矿业曾(zeng)对暴(bao)徒(tu)的行(xing)徑(jing)表示強(qiang)烈(lie)譴(qian)責(ze)，並(bing)与哥伦比亚政府同(tong)步(bu)召(zhao)開(kai)政府安全会議(yi)，意(yi)圖(tu)嚴(yan)懲(cheng)袭击者。

兩(liang)次(ci)袭击期(qi)间，紫金矿业股價(jia)由(you)11.25元(yuan)/股跌(die)到10.69元/股。不(bu)过，6月1日公司股价又有所(suo)反弹，單(dan)日漲(zhang)幅(fu)3.37%，目(mu)前市(shi)值(zhi)2909億(yi)元。

作為(wei)紫金矿业的掌(zhang)舵(duo)者，陳(chen)景(jing)河(he)“逆(ni)周期并購(gou)”的操(cao)作手(shou)法曾給(gei)市場(chang)留(liu)下深(shen)刻(ke)印(yin)象(xiang)，近(jin)两年(nian)其(qi)已將(jiang)視(shi)野拓(tuo)展(zhan)至(zhi)全球，这也讓(rang)他(ta)和紫金矿业名利(li)雙(shuang)收(shou)。但(dan)如今(jin)的連(lian)環(huan)事(shi)故(gu)也揭(jie)示了并购背(bei)后的風(feng)險(xian)。接(jie)下来，陈景河又該(gai)如何應(ying)对？

金矿又出(chu)事了

多(duo)次炸弹袭击风波(bo)中的大陆黄金，是(shi)哥伦比亚的一家(jia)大型(xing)金矿公司，而(er)武里蒂卡金矿則(ze)是其核(he)心(xin)資(zi)產(chan)。

2019年，紫金矿业斥(chi)资13.3亿加元（約(yue)合(he)70.3亿元人民(min)币）收购大陆黄金。当时的公告(gao)称，收购将为公司帶(dai)来强勁(jin)的利潤(run)和现金流(liu)。項(xiang)目建(jian)成達(da)产后，将成为哥伦比亚最(zui)大的獨(du)立(li)金矿。同时，紫金矿业也将增(zeng)加矿山(shan)黄金产量约20%。

根(gen)據(ju)紫金矿业官(guan)網(wang)，武里蒂卡金矿金资源量达320噸(dun)，平(ping)均(jun)品(pin)位为6.93克(ke)/吨。

来源：紫金矿业官网

值得註(zhu)意的是，收购同期《金融(rong)时報(bao)》曾指(zhi)出，这個(ge)项目并非没有問(wen)題(ti)，去(qu)年（2018年），枪手在两起(qi)袭击案(an)中殺(sha)死(si)了四(si)名雇(gu)员；而“路(lu)透(tou)社(she)”则援(yuan)引大陆黄金一位高(gao)管(guan)的說(shuo)法称，“紫金矿业在哥伦比亚毫(hao)無(wu)经驗(yan)，我(wo)們(men)过去顯(xian)然(ran)有过一些(xie)事故”。

显然，紫金矿业是看(kan)中了武里蒂卡龐(pang)大的黄金儲(chu)量，这才(cai)鋌(ting)而走(zou)险拿(na)下了这一项目。未成想(xiang)積(ji)聚(ju)的风险，卻(que)在今年爆发。

值得注意的是，两次事故发生(sheng)后，紫金矿业方面(mian)都(dou)曾表示，袭击对公司整(zheng)體(ti)的生产、工作基(ji)本没有影(ying)響(xiang)。

一方面，袭击主(zhu)要(yao)是針(zhen)对矿區(qu)外圍(wei)的一些騷(sao)擾(rao)，没有幹(gan)扰到核心的生产系(xi)統(tong)；另(ling)一方面，從(cong)业績(ji)上看，2022年整个大陆黄金公司凈(jing)利润为2.11亿元，也才占(zhan)紫金矿业净利润的0.85%。

不过，武里蒂卡对于紫金矿业整体金矿布(bu)局的意義(yi)，也確(que)實(shi)不像(xiang)數(shu)字(zi)呈(cheng)现出的这樣(yang)小(xiao)。

紫金矿业的營(ying)收構(gou)成中，除(chu)了金還(hai)有白(bai)銀(yin)、鐵(tie)矿、銅(tong)、鋅(xin)/鉛(qian)等(deng)金屬(shu)。2022年，金带来的收入(ru)占公司總(zong)收入的38.41%，毛(mao)利占公司总額(e)的24.55%。而毛利占比更低(di)的原(yuan)因(yin)则是与金相關(guan)业務(wu)中，毛利率(lv)較(jiao)低的加工、冶(ye)煉(lian)和貿(mao)易(yi)收入占了大頭(tou)。因此单把(ba)任(ren)何一座公司旗下金矿的利润拿出来与公司总利润進(jin)行对比，得到的結(jie)果(guo)都不会太(tai)突(tu)出。

但如果从另一个角(jiao)度(du)看，2022年武里蒂卡的金资源量为322吨，占公司总量的10%，产量7.7吨，占公司总产量的13.75%。紫金矿业主要的黄金矿山中，矿产金和權(quan)益(yi)产金最多的就(jiu)是武里蒂卡。那(na)麽(me)武里蒂卡对紫金矿业而言(yan)，就不再(zai)显得可(ke)有可无。

来源：紫金矿业公告

除了金矿外，5月14日紫金矿业另一家子公司巨(ju)龍(long)铜业的外協(xie)单位还发生一起吊(diao)籠(long)墜(zhui)落(luo)事故，造成6名员工失(shi)聯(lian)。

2022年年报中，巨龙铜业驅(qu)龙铜矿是公司在重(zhong)大非股权投(tou)资領(ling)域(yu)投入最多的项目，项目金额约167.9亿元。此外，紫金矿业所有的重點(dian)铜矿中，巨龙铜矿的铜资源量和产量均排(pai)在第(di)三(san)位。

不过，5月30日晚(wan)，紫金矿业公告称，巨龙铜业已经恢(hui)復(fu)生产。但这次事故的原因仍(reng)在調(tiao)查(zha)之中。

陈景河豪(hao)擲(zhi)350亿全球買(mai)矿

事故连发前，紫金矿业与陈景河进入公眾(zhong)视野还是因为在国内外大舉(ju)买矿。在美(mei)联储开啟(qi)加息(xi)周期、国際(ji)金价低迷(mi)的背景下，陈景河曾多次逆勢(shi)出手。

2022年1月26日，紫金矿业对外表示，公司此前9.6亿加元（约51.17亿元）收购加拿大新鋰(li)公司所需(xu)手续已全部完(wan)成，并在前一日进行交割(ge)，交割完成后公司持有新锂公司100%股权。

3个月后的4月29日，紫金矿业进一步宣(xuan)布，擬(ni)出资收购盾(dun)安控股旗下包括西(xi)藏(zang)阿(e)里拉(la)果錯(cuo)鹽(yan)湖(hu)锂矿70%权益、江(jiang)南(nan)化(hua)工9.82%股权、盾安环境(jing)8907萬(wan)股股份(fen)等在内的四项资产包，总作价为76.82亿元。

5月9日，紫金矿业又公布拟17.34亿元收购福(fu)建龙净环保股份有限(xian)公司控制(zhi)权的消(xiao)息。

2022年6月-2022年11月期间，紫金矿业共(gong)对外披(pi)露(lu)了6起交易，涉及总交易款(kuan)为188.16亿元，收购对象分別(bie)是湖南道(dao)縣(xian)湘(xiang)源锂多金属矿、新疆(jiang)烏(wu)恰(qia)县薩(sa)瓦(wa)亚爾(er)頓(dun)金矿、山東(dong)海(hai)域金矿30%权益、南美洲(zhou)蘇(su)里南Rosebel金矿、安徽(hui)沙(sha)坪(ping)溝(gou)鉬(mu)矿和招(zhao)金矿业20%股权，全部和金属矿相关。

来源：騰(teng)訊(xun)公共图庫(ku)

其中，陈景河在收购招金矿业股权之前，后者刚宣布将以(yi)8.16亿元增持瑞(rui)银矿业6.14%股份，瑞银矿业最主要的资产就是国内首(shou)个海上金矿、近年来国内发现的储量最大的单体金矿——海域金矿，已探(tan)明黄金资源储量562吨。

再加上年末(mo)对民爆企(qi)业江南化工的收购，整个2022年，陈景河的“剁(duo)手”消費(fei)已达349.63亿元，其中约288.3亿元为买矿支出。

2023年，紫金矿业收购腳(jiao)步有所放(fang)緩(huan)，僅(jin)在1月曾傳(chuan)出子公司拟參(can)与新疆和田(tian)县火(huo)烧雲(yun)铅锌矿探矿权競(jing)拍(pai)的消息；最終(zhong)，紫金矿业没能(neng)竞拍成功(gong)，但240亿元（高于起拍价17亿元）的报价，也足(zu)以体现公司收购的意願(yuan)。

除了铜矿、金矿外，紫金矿业的野心还擴(kuo)展到了新能源领域。“我们爭(zheng)取(qu)到2025年要成为全球重要的锂供(gong)应商(shang)，鎳(nie)、鈷(gu)、鉑(bo)族(zu)等金属也在布局中。”陈景河曾表示。

最近的中国国际新能源大会上，陈景河还称，之前看不上锂，認(ren)为市场規(gui)模(mo)太小，后来认識(shi)到锂是新能源时代(dai)不可或(huo)缺(que)的金属，于是去年就拿下了两个盐湖和一个硬(ying)巖(yan)锂矿，三个项目争取在今年年底(di)基本建成投产。

“中国金王”的危与机

不到30年的时间里，紫金矿业从一家县級(ji)企业发展为如今近2900亿市值的跨(kua)国巨头，陈景河功不可没。

过往(wang)这些年里，陈景河曾多次在国际铜价、金价的低谷(gu)期，用相对较低的价碼(ma)獲(huo)得比较優(you)質(zhi)的资产，而“买买买”的资金，则来自发行公司債(zhai)、超(chao)短(duan)期融资券等融资。

官网显示，紫金矿业目前产业遍(bian)及全球，其中的13个主要铜矿，5个在境外；17个主要金矿，8个在境外；还有10个锌、锂及其他金属矿，境外亦(yi)占据其中4席(xi)。截(jie)至2021年末，公司境外资产逾(yu)1000亿元，占当期总资产的48%。

紫金矿业人士(shi)向(xiang)《中国经营报》表示:“此次袭击会对公司哥伦比亚金矿地下矿的短期生产产生一定(ding)影响，不过在问题解(jie)決(jue)后会很(hen)快(kuai)恢复生产。作为一家全球化的矿业公司，公司国际化的戰(zhan)略(lve)方向不会因此动搖(yao)。”

来源：紫金矿业官网

“全球掃(sao)貨(huo)”背景下，紫金矿业业绩、股价双双上涨。2022年，公司营收已逼(bi)近3000亿大关，歸(gui)母(mu)净利润140.8%的同比增幅，是上市以来最好成绩；股价自2020年6月至今，也有近180%的涨幅。5月19日，紫金矿业报收10.89元/股，目前市值为2867亿元。

但不斷(duan)的扩张和并购，也给紫金矿业带来了各(ge)種(zhong)不同形(xing)式(shi)的风险。

资金的流动性(xing)是紫金矿业避(bi)不开的話(hua)题。2022年，公司总負(fu)债1815.89亿元，同比增加了近700亿元，其中短期借(jie)款达236.66亿元，应付(fu)賬(zhang)款117.57亿元，幾(ji)项数据均創(chuang)上市以来新高。而公司期末现金及现金等价物(wu)余(yu)额则为196.67亿元，无法覆(fu)蓋(gai)短期借款。

2022年11月，知(zhi)名国际評(ping)级机构惠(hui)譽(yu)曾将紫金矿业的長(chang)期发行人違(wei)约评级和高级无抵(di)押(ya)评级从“BBB-”下调至“BB+”。惠誉认为，紫金矿业激(ji)进的收购增长意向，将導(dao)致(zhi)其债务杠(gang)桿(gan)出现波动。

除了资金，其他风险也在逐(zhu)漸(jian)浮现。此次连续的黑(hei)天(tian)鵝(e)事件(jian)就为紫金矿业敲(qiao)响了警鐘(zhong)，如果说吊笼坠落是井(jing)下工程(cheng)质量、安全生产管理(li)的问题，那么炸弹袭击背后则更体现了利益沖(chong)突、文(wen)化差(cha)異(yi)带来的冲击。

香(xiang)頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)认为，全球产业布局的企业都免(mian)不了受到地緣(yuan)政治(zhi)等风险的影响，而通常(chang)跨国企业也都会聘(pin)請(qing)风险评估(gu)机构等进行事前评估以及后续保障(zhang)，因此雖(sui)然在消息面上会对短期形成一定波动，但如果紫金矿业也采用了大型跨国企业在风险管理上的策(ce)略和工具(ju)的话，中长期的风险应该已经被提(ti)前納(na)入考(kao)量。

在沈萌看来，任何跨国企业都有必(bi)要评估潛(qian)在市场具有的各類(lei)风险，不仅是矿业资源，其他行业都可能面臨(lin)同样的各类型潜在利益冲突。

值得注意的是，陈景河的战略目標(biao)是2030年紫金矿业的主要经濟(ji)指标进入全球前3-5位，实现“綠(lv)色(se)高技(ji)術(shu)超一流国际矿业集(ji)團(tuan)”。可以想見(jian)，在实现目标的过程中，陈景河势必还要继续扩大公司的矿产版(ban)图。那么此次的黑天鹅事件，可能并不会是最后一次发生。

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