【招商策略】行业景气观察0324——2月用电量同比上行，北美半导体设备出货额同比增幅扩大

TMT方面，NAND flash存储器价格上涨；2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大。中游制造方面，多数钴材料价格下行；光伏价格指数上涨，光伏产业链中硅料价格涨幅较大；1-2月包装专用设备、工业机器人产量累计同比增幅扩大。消费需求方面，猪肉价格下降；生猪养殖利润降幅较大。资源品方面，建筑钢材十日平均成交量上行；钢坯价格指数上行；动力煤期货价格上涨；玻璃和水泥价格上行；国际原油价格下行，有机化工品期货价格普遍下跌；铜、铝、锡、钴、镍等工业金属价格多数下跌；黄金、白银价格下降。土地成交溢价率和商品房成交面积均上行。公用事业方面，2月份全社会用电量同比增幅扩大。

核心观点

?【本周关注】近期全球PVC价格增长显著，上游电石价格较大幅度攀升。供给端来看，美国寒潮导致PVC减产，导致全球缺口在6%左右，同时拉动中国PVC出口上行。国内来看，近期内蒙古出发布的能耗双控措施，进一步收紧了供应，导致PVC上游电石价格大幅上行。需求端来看，下游地产竣工周期加强叠加海外货币扩张，地产销售火爆均推动PVC需求走高。后续随着供需缺口的扩大，PVC、电石价格仍有上行空间。

?【信息技术】NAND flash存储器价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行。2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大。3月份液晶面板价格继续全面上行。2月面板出货量环比下行，同比增幅扩大，平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅显著。1-2月份移动通信基站产量累计同比降幅收窄，程控交换机产量累计同比转正；光缆产量累计同比增幅扩大。

?【中游制造】本周电解液溶剂DMC、三元材料、多数钴产品价格下行，电解镍、电解锰和部分锂原材料价格上行。本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片和电池片价格指数均上行，组件价格指数维持不变；光伏产业链中硅料价格上涨，组件价格下跌，硅片和电池片价格保持不变。1-2月包装专用设备、工业机器人、太阳能电池产量累计同比增幅扩大；2月份主要企业压路机销量同比增幅扩大，推土机、汽车起重机、内燃机同比增幅均扩大；汽车起重机同比增幅收窄。CCFI和CCBFI下行，BDI和BDTI上行。

? 【消费需求】本周仔猪、生猪和猪肉价格下降；自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下降。肉鸡苗价格下降。蔬菜价格指数上行，棉花期货和玉米期货价格下行。本周电影票房收入、观影人数周环比下行。2月民航旅客周转量和民航货邮周转量环比下降。

?【资源品】建筑钢材成交量十日均值周涨幅较大；螺纹钢价格、钢坯价格上行，铁矿石价格下行；主要钢材品种和钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；唐山钢厂高炉开工率上行，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均下行。焦炭和焦煤期货结算价下行，动力煤期货结算价上涨。浮法玻璃均价上行；浮法玻璃、白玻璃库存下行。水泥价格指数上行。国际原油价格下行，库存上行；有机化工品期货价格普遍下跌，甲醇、燃料油、沥青、苯乙烯等期货价格跌幅较大。铜、铝、锡等工业金属价格多数下跌，铜库存增长较多。

?【金融地产】隔夜/1周SHIBOR利率下行，2周SHIBOR利率上行。土地成交溢价率上行，2月份100大中城市成交土地数量和总价月环比均下行。

? 【公用事业】我国天然气出厂价上行，1-2月发电量同比增幅扩大。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 供应紧缩，下游需求恢复，PVC及电石价格涨幅显著

近期全球PVC价格增长显著，上游电石价格大幅攀升。年初以来国内PVC期货价格上行23.07%至8695.0元/吨，东南亚PVC现货中间价上行28.98%至1562.0美元/吨，西北欧FOB现货中间价上行17.79%至1576.0元/吨，印度到岸价上行15.28%至1660元/吨。同时作为PVC的上游原材料电石价格最近大幅攀升。截至3月23日，全国电石市场中间价相比年初上涨了27.08%至5279.0元/吨；西南地区电石到货价上行25.90%至5225.0元/吨；西北地区上行28.57%至4950.0元/吨；华中、华南、华东、华北地区分别上行28.22%、25.71%、29.48%和27.44%。

美国寒潮导致PVC减产，全球PVC价格上涨。从PVC的全球产能分布来看，东亚、北美、西欧、中南美是PVC主要生产地区。2019年东亚地区产能占PVC全球总产能约55%，其次北美占比约15%西欧占比11%。美国总体PVC产能约为770万吨，春节期间美国德州寒潮，导致原油炼厂减产，美国PVC产能受影响产能大约350万吨，占美国40%左右。目前美国计划重启50万吨产能，并且3月美国PVC装置原本计划大检修，一般检修大约需要30-45天。PVC减产带来全球价格的上行。根据招商期货预测，未来一个季度，寒潮导致全球缺口6%左右，对中国需求拉动大约达到12%。

国内来看，近期内蒙古出发布的能耗双控措施，进一步收紧了供应，导致PVC上游电石价格大幅上行。我国商品电石产能主要分布在内蒙古、宁夏、新疆、陕西等地区。2月10日，内蒙古政府召开内蒙古能耗双控新闻发布会，并确定了2021年全区单位地区生产总值能耗降低3%，能耗增量控制在500万吨标准煤以内的目标任务；坚决下决心倒逼自治区调整产业结构、转换发展动能、提高经济质量和效益。同时内蒙古发改委、工信、能源等部门围绕“十四五”能双控工作，制定了一系列的政策措施，预计对电石等生产带来较大影响。

需求端来看，海内外需求的恢复也是驱动PVC、电石价格走高的重要动力。PVC是全球第二大通用型合成树脂材料，具有难燃性、抗腐蚀性、耐磨性、绝缘性、制品透明性以及易加工等优秀的性能，广泛应用于工业、建筑、农业、包装、电力、公用事业等领域，并且和聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚苯乙烯（PS）、以及ABS统称为五大通用树脂。一方面，国内下游房地产竣工周期的加强，下游部分行业产能不断扩大；另一方面，全球货币超发，海外地产销售的景气上行，2020年12月份我国PVC出口同比增速达199.9%。内外因素带来供需缺口明显扩大。从库存来看，目前PVC上游库存处于历史相对低位，PVC社会库存处于中等水平。后续预计在供需缺口的驱动下PVC和电石价格仍有上行空间。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、NAND flash储存器价格上行

NAND flash存储器价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行。截至3月23日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行4.13%至3.342美元，4GB eTT DRAM价格周环比上涨4.71%至2.000美元。32GB NAND flash价格较上周上行0.20%至2.021美元，64GB NAND flash价格周环比上行3.41%至2.577美元。

2、2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大

2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大。2月份北美半导体设备制造商出货额当月值为3135.0百万美元，同比上行32.00%，涨幅较1月份扩大2.20个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2月份日本半导体设备制造商出货额当月值为1875.16亿日元，同比上行8.76%，涨幅较1月份扩大2.49个百分点。

3、3月份液晶面板价格继续全面上行

3月份液晶面板价格继续全面上行。液晶电视面板方面，截至3月22日，32寸液晶电视面板价格为77.0美元/片，月环比上涨8.45%；43寸液晶电视面板价格为128.0美元/片，月环比上涨4.92%；55寸液晶电视面板价格为203.0美元/片，月环比上涨6.28%。液晶显示器中，截至3月19日，21.5寸液晶显示器价格为59.3美元，月环比上涨13.38%；7寸平板电脑面板价格为19.5美元，月环比上涨2.63%；截至3月22日，27寸显示器价格为86.7美元，月环比上涨2.36%。

手机面板方面，3月份5.71寸手机面板价格维持在10.0美元/片；6.22寸手机面板价格维持在13.5美元/片。

2月面板出货量环比下行，同比增幅扩大，平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅显著。2月份TV LCD出货量为20.7百万，同比上涨7.25%，月环比下降5.48%；LCD液晶显示器面板出货量为12.6百万，同比增长34.04%，涨幅较上月扩大4.34个百分点，月环比降低3.82%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为38.3百万，同比增长165.97%，涨幅较上月扩大78.59个百分点，环比下降0.78%，同比继续维持较高增速。

4、1-2月程控交换机产量累计同比转正

1-2月份移动通信基站产量累计同比降幅收窄。1-2月份我国移动通信基站累计产量为66.8万信道，累计同比下降6.6%，较2020年1-12月份累计同比降幅收窄7.7个百分点。

1-2月份程控交换机产量累计同比转正。1-2月份程控交换机累计产量为81.0万线，累计同比上涨15.7%，自2019年4月份以来同比增速首次转正。

5、1-2月光缆累计产量同比增幅扩大

1-2月光缆产量累计同比增幅扩大。1-2月份光缆累计产量为37.39百万芯千米，同比增加44.10%，涨幅较去年1-12月扩大37.80个百分点。

中游制造业

1、DMC、多数钴产品价格下行，部分锂原材料价格上涨

2、光伏行业综合价格指数上涨

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片和电池片价格指数均上行，组件价格指数维持不变。截至3月22日，光伏行业综合价格指数较上周上涨1.82%至35.25，多晶硅价格指数周涨4.28%至75.23，硅片价格指数较上周上涨2.59%至34.47，电池片价格指数较上周上涨0.40%至17.38，组件价格指数维持在34.25。

本周光伏产业链中硅料价格上涨，组件价格下跌，硅片和电池片价格保持不变。在硅料方面，截至3月22日，国产多晶硅料价格为18.41美元/千克，较上周上涨4.05%；进口多晶硅料价格为18.87美元/千克，较上周上涨3.95%。在硅片方面，截至2月4日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.18元/片。在电池片方面，截至3月22日，156多晶电池片现货价为0.10美元/瓦，与上周持平；截至2月4日，156单晶硅电池片出厂价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至3月17日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.55%至0.180美元/瓦；薄膜光伏组件价格较上周下跌0.46%至0.216美元/瓦。

3、1-2月包装专用设备、工业机器人产量累计同比增幅扩大

1-2月包装专用设备产量累计同比增幅扩大。1-2月份，包装专用设备产量累计值6.13万台，同比上涨82.0%，增幅较去年1-12月扩大76.2个百分点。

1-2月工业机器人产量累计同比增幅扩大。1-2月份，工业机器人产量累计值4.54万台/套，同比上涨117.6%，增幅较去年1-12月扩大98.5个百分点。

4、2月主要企业压路机、叉车等销量同比增幅显著扩大

2月份主要企业压路机销量同比增幅扩大，推土机、汽车起重机、内燃机同比增幅均扩大，汽车起重机同比增幅收窄。

2月主要企业压路机销量为1199台，同比增长105.0%，增幅较上月扩大70.3个百分点；1-2月主要企业压路机累计销量为2418台，同比增长62.39%。

2月主要企业推土机、叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到131.00%、109.00%、169.00%和290.00%，均保持高速上行，其中汽车起重机销量同比增幅扩大136.00个百分点，内燃机同比增幅扩大252.97个百分点。

5、1-2月太阳能电池累计产量同比增幅扩大

1-2月太阳能电池产量累计同比增幅扩大。1-2月太阳能电池产量累计值2774.8万千瓦，累计同比增长103.8%，增幅较去年1-12月扩大了73.3个百分点。

6、CCFI周环比下行，BDI周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至3月19日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行0.21%至1908.09点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行1.27%至1199.35点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至3月23日，波罗的海干散货指数BDI为2271.00点，较上周上行12.59%；原油运输指数BDTI为747.00点，较上周上行0.67%。

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格与上周持平

主产区生鲜乳价格与上周持平。截至3月17日，主产区生鲜乳价格报4.28元/公斤，与上周持平，较去年同期上涨13.53%。

2、猪肉价格下行，生猪养殖利润继续下降

本周仔猪、生猪和猪肉价格下降。截至3月19日，22个省市仔猪平均价格108.47元/千克，周环比下降0.75%；22个省市平均生猪价格27.94元/千克，周环比下行0.82%；22个省市平均猪肉价格42.70元/千克，周环比下降0.51%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下降。截至3月19日，自繁自养生猪养殖利润为1301.60元/头，周环比下降5.86%；外购仔猪养殖利润为-99.19元/头，较上周利润下行45.81元/头。

蔬菜价格指数上行，棉花期货和玉米期货价格下行。截至3月23日，中国寿光蔬菜价格指数为139.90，较上周上行0.36%；；截至3月23日，棉花期货结算价格为83.53 美分/磅，较上周下行3.90%；玉米期货结算价格为551.25 美分/蒲式耳，较上周下行0.54%。

3、电影票房收入继续下行

本周电影票房收入、观影人数周环比下行。截至3月21日，本周电影票房收入4.06亿元，较上周下降30.46%，月环比下降92.72%；观影人数1120万人，较上周下降28.34%，月环比下降90.71%；电影上映228万场，较上周下降4.28%，月环比下降22.79%。

4、民航旅客周转量环比下降

2月民航旅客周转量和民航货邮周转量环比下降。2月份民航旅客周转量为357.64亿人公里，月环比下降19.53%，同比扩大至120.60%；民航货邮周转量为18.68亿吨公里，月环比下降22.20%，同比增加至54.70%。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量继续回升，钢坯价格上行

建筑钢材成交量十日均值周涨幅较大。根据Mysteel Data，3月23日主流贸易商全国建筑钢材成交量为20.62万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为20.19万吨，周环比增长11.23%。

本周螺纹钢价格、钢坯价格上行，铁矿石价格指数下行，钢材品种和钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行，唐山钢厂高炉开工率上行，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均下行。价格方面，截至3月24日，螺纹钢价格为4763.0元/吨，周环比上行0.80%；；截至3月23日，钢坯价格4600.0元/吨，周环比增长3.14%；截至3月23日,铁矿石价格指数为569.57，周环比下行4.97%。库存方面，截至3月18日，国内港口铁矿石库存量为13023.00万吨，周环比上涨1.08%；唐山钢坯库存量为69.20万吨，周环比下降7.30%；截至3月19日，主要钢材品种库存相比上周下降2.34%至2167.72万吨。产能方面，截止3月19日，全国高炉开工率62.02%，较上周下降0.69个百分点；唐山钢厂高炉开工率53.17%，较上周增加2.38个百分点；唐山钢厂产能利用率60.27%，较上周下降10.60百分点。

2、动力煤期货价格上涨，天津港焦炭库存下行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平，焦炭和焦煤期货结算价下行，动力煤期货结算价上涨。截至3月22日，秦皇岛港动力煤报价625.6元/吨，周环比上升0.58%；截至3月23日，京唐港山西主焦煤库提价报1600.0元/吨，与上周持平。截至3月24日，焦炭期货结算价收于2134.5元/吨，周环比下降6.34%；焦煤期货结算价收于1536.5元/吨，周环比下行2.07%；动力煤期货结算价686.4元/吨，周环比上涨4.25%。

库存方面，本周京唐港炼焦煤库存与上周持平，秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存下行。截至3月24日，秦皇岛港煤炭库存报516.5万吨，周环比下行8.75%；截至3月19日，京唐港炼焦煤库存报110.0万吨，与上周持平；天津港焦炭库存报13.0万吨，周环比下降3.70%。

3、玻璃价格上行，全国水泥价格指数上行

本周浮法玻璃现货均价上行，浮法玻璃、白玻璃库存下行，浮法玻璃生产线开工率和产能利用率较上周持平。在价格方面，截至3月19日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行0.61%至2097.42元/吨。库存方面，截至3月19日，浮法玻璃生产线库存较上周下行0.58%至3062万重量箱；白玻璃库存较上周下行0.60%至2801万重量箱；彩玻璃库存为163万重量箱，与上周持平。在生产端，截至3月19日，浮法玻璃生产线开工率64.32%，较上周持平；浮法玻璃产能利用率69.11%，与上周持平。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，东北、西北地区水泥价格指数与上周持平，其余地区水泥价格指数上行。截至3月23日，全国水泥价格指数为146.54点，较上周上行1.22%；长江地区水泥价格指数较上周上行1.44%至156.25点；东北地区水泥价格指数为125.81点，与上周持平；华北地区水泥价格指数上行0.59%至133.88点；华东地区水泥价格指数较上周上行1.33%至155.01点；西北地区水泥价格指数为141.94点，与上周持平；西南地区水泥价格指数上行1.08%至126.34点；中南地区水泥价格指数为154.25点，较上周上行2.15%。

4、国际原油价格下行，化工品价格普遍下跌

国际原油价格下行，库存上行。截至2021年3月23日，Brent原油现货价格周环比下行8.88%至62.17美元/桶，WTI原油价格下行10.86%至57.76美元/桶。在供给方面，截至2021年3月19日，美国钻机数量当周值为411部，较上周增加9部；截至2021年3月12日，全美商业原油库存量周同比上行0.48%至5.08亿桶。

无机化工品价格多数上涨，硫酸涨幅较大。截至3月20日，硫酸市场均价490.70元/吨，较上周上行6.10%。截至3月23日，钛白粉市场均价18650.0元/吨，较上周上行0.27%。截至3月24日，纯碱期货结算价较上周下行2.63%至1887.0元/吨。截至3月21日，醋酸市场均价6115.0元/吨，较上周下行1.61%。

有机化工品期货价格普遍下跌，甲醇、燃料油、沥青、苯乙烯等期货价格跌幅较大。截至3月24日，燃料油期货结算价为2330.0元/吨，较上周下行8.77%；沥青结算价下行7.72%至2798.0元/吨；天然橡胶期货结算价下行6.10%至14235.0元/吨；PVC期货结算价下行5.35%至8580.0元/吨；聚丙烯期货结算价为8863.0元/吨，较上周下行4.95 %；LLDPE期货结算价为8530.0元/吨，较上周上下行4.43%；PTA期货结算价为4304.0元/吨，较上周下行4.27%；甲醇期货结算价2351.0元/吨，较上周下行3.41%。

截至3月24日，苯乙烯价格较上周下行6.77%至8161.5元/吨；甲苯周环比下行5.14%至5394.0元/吨；二甲苯价格周环比下行4.23%至5459.0元/吨；苯酚价格较上周下行4.45%至8435.1元/吨；二乙二醇周环比下行0.39%至6425.0元/吨。

5、工业金属价格多数下跌，锡、铅等库存下降

本周黄金、白银价格均下行。截至3月23日，伦敦黄金现货价格为1726.20美元/盎司，周环比下行0.51%；伦敦白银现货价格收于25.62美元/盎司，较上周下行1.76%。截至3月16日，COMEX黄金期货收盘价报1725.90美元/盎司，较上周下行0.24%；COMEX白银期货收盘价下行3.44%至25.10美元/盎司。

金融与地产行业

1、货币市场存量与上周持平，隔夜/1周SHIBOR利率下行

本周货币市场存量与上周持平，隔夜/1周SHIBOR利率下行，2周SHIBOR利率上行。截至3月24日，隔夜SHIBOR较上周下行15bps至1.82%，1周SHIBOR较上周下行18bps至1.99%，2周SHIBOR较上周上行26bps至2.43%。截至3月23日，1天银行间同业拆借利率较上周下行16bps至2.03%，7天银行间同业拆借利率较上周下行9bps至2.53%，14天银行间同业拆借利率上行15bps至2.48%。在货币市场方面，截至3月19日，上周货币市场投放500亿元，货币市场回笼500亿元，货币市场存量与上周持平。在汇率方面，截至3月24日，美元对人民币中间价较上周上行0.03报6.5228。

1周/1个月理财产品收益率与上周持平，6个月理财产品收益率较上周下行。截至3月21日，1周理财产品预期收益率为2.83%， 1个月理财产品预期收益率为3.45%，均与上周持平；6个月理财产品预期收益率为3.72%，较上周下行5个bp。

2、A股成交额和换手率均上行

A股成交额和换手率均上行。截至3月23日，上证A股换手率较上周上行0.03个百分点至0.78%；沪深两市日总成交额上行，截至3月23日，两市日成交总额为7719.21亿元人民币，较上周上行7.37%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至3月23日，6个月国债到期收益率本周下行1bp至2.36%，1年国债到期收益率下行1p至2.63%，3年期国债到期收益率下行5bp至2.90%；5年期债券期限利差上行1bp至0.41%；10年期债券期限利差较上周下行1bp至0.59%；1年期AAA债券信用利差上行1bp至0.42%，10年期AAA级债券信用利差上行4bp至0.87%。

3、本周土地成交溢价率上行，100大中城市成交土地环比下行

本周土地成交溢价率和商品房成交面积均上行。截至3月21日，100大中城市土地成交溢价率为8.13%，较上周上行0.10个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为432.51万平方米，较上周上行13.59%。

2月份100大中城市成交土地数量和总价月环比均下行；2月份100大中城市成交土地总价为2134.93亿元，较1月份下降14.46%；100大中城市成交土地占地面积为2493.07万平方米，较1月份环比下降41.25个百分点。

公用事业

1、我国天然气出厂价上行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。截至3月23日，我国天然气出厂价报3638.0元/吨，较上周上行7.25%；截至3月23日，英国天然气期货结算价收于46.67便士/色姆，较上周上行5.95%。

供给方面，截至3月19日，美国天然气钻机数量为92部，与上周持平；截至3月19日，美国48个州合计可用天然气库存17820亿立方英尺，周环比下降0.61%。

2、1-2月铁路货运量累计同比增幅扩大，固定资产投资完成额同比增速较大

2月份仓储业固定资产投资完成额累计同比增长19.0%；水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额累计同比增长42.2%。1月份，全国铁路固定资产投资完成额累计值为418.0亿元，累计同比上升19.68%。

2月铁路货运量同比增幅扩大，2月份当月货运量为3.72亿吨，同比增长17.9%，增幅较1月扩大5.4个百分点。

3、2月份全社会用电量同比增幅继续扩大

2月份全社会用电量同比增幅扩大，其中第一、二、三产业用电量当月同比增幅均扩大。2月份，全社会用电量当月值5264亿千瓦时，当月同比增长18.50%，增幅较上个月扩大1.25个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量65.0亿千瓦时，同比增长26.4%，增幅较1月份扩大13.99个百分点；第二产业当月用电量3218亿千瓦时，同比增长22.5%；第三产业当月用电量1004亿千瓦时，同比增长24.7%。

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